Prospettive economiche dell'OCSE, Volume 2022 Numero 1

Italia

Dopo un netto rimbalzo del 6,6 % nel 2021, la crescita del PIL dell'Italia subirà conseguenze a causa della guerra. Si prevede una crescita del PIL del 2,5 % nel 2022, sostenuta da forti effetti base, e dell'1,2 % nel 2023. Le persistenti pressioni inflazionistiche legate alla guerra e l'incertezza ridurranno i consumi delle famiglie, rallentando la ripresa dei servizi. I nuovi incentivi per il settore privato e le misure del Piano nazionale di ripresa e resilienza mitigheranno alcune delle conseguenze negative derivanti dalle interruzioni degli approvvigionamenti e dall'incertezza sugli investimenti. Poiché il gas costituisce il 42 % del consumo totale di energia, i principali rischi per le prospettive economiche sono rappresentati dai prezzi e dalle forniture di energia. La crescita potrebbe essere rallentata anche da un netto incremento dei rendimenti obbligazionari.

Le autorità pubbliche hanno assicurato forniture di energia per sostituire quasi i due terzi delle importazioni di gas russo. L'aumento degli investimenti nelle energie rinnovabili e nell'efficienza energetica rafforzerebbe ulteriormente la sicurezza energetica. Lo stimolo fiscale, introdotto per rispondere alla crisi, dovrebbe essere gradualmente ritirato. Politiche più mirate preserverebbero il potere d'acquisto dei gruppi più vulnerabili dall'inflazione elevata senza ostacolare gli incentivi alla transizione verde. La ferma attuazione delle riforme del Piano nazionale di ripresa e resilienza (PNRR), tra cui la digitalizzazione della giustizia civile e delle procedure fallimentari, dovrebbe aumentare la resilienza e la fiducia.

La guerra ha indotto un forte rallentamento della crescita

Nel primo semestre del 2022 lo slancio della crescita ha subito un ulteriore rallentamento. L'economia ha subito un rallentamento raggiungendo la crescita dello 0,1 % nel primo trimestre, in quanto alle restrizioni dovute al COVID-19 nel mese di gennaio si sono sommati l'inflazione legata alla guerra, gli shock della catena di approvvigionamento e la caduta della fiducia. L'inflazione complessiva è cresciuta al 7,3 % nel mese di maggio, trainata dall'incremento dei prezzi dell'energia e dei prodotti alimentari. L'inflazione di fondo ha raggiunto il 3,4 %, il che rispecchia le pressioni sui costi di produzione e la normalizzazione dei prezzi nei servizi dopo la stagnazione dovuta al COVID. Sebbene le aspettative di inflazione continuino ad aumentare, l'inflazione salariale è attualmente contenuta. Il settore dei servizi ha contribuito sempre più alla creazione di posti di lavoro. La fiducia è diminuita bruscamente all'inizio della guerra, ma si è stabilizzata ad aprile. Le imprese continuano ad avere ampie disponibilità di liquidità, grazie in parte alle garanzie statali passate e a quelle in vigore.

Italia: indicatori sulla fiducia e posizione nei confronti della Russia

1. Media dal 2018 al 2020.

Fonte: Istat; Agenzia ICE; Banca d'Italia; calcoli dell'OCSE.

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Italia: domanda, rendimento e prezzi

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Italia: spread e indicatori sull'inflazione

1. Retribuzioni orarie medie e salari del settore industriale, dell'edilizia e dei servizi (ad eccezione delle attività per le quali le famiglie agiscono come datori di lavoro e delle organizzazioni e degli organismi extraterritoriali).

2. Aspettative delle imprese in merito all'inflazione dei prezzi al consumo tra due anni.

Fonte: banca dati 111 delle Prospettive economiche dell'OCSE; Banca d'Italia; calcoli dell'OCSE.

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La guerra inciderà sulla crescita, in quanto l'incremento dei prezzi erode il potere di spesa e la fiducia. Il gas naturale soddisfa il 42 % del fabbisogno energetico italiano. Il governo ha introdotto considerevoli misure politiche di sostegno, tra cui la riduzione delle accise e delle aliquote IVA sui prezzi dell'energia, crediti d'imposta per gli utenti che consumano elevati quantitativi di energia e un bonus in contanti una tantum per i lavoratori a basso reddito che utilizzano i trasporti pubblici. Le garanzie statali per il credito alle imprese e i regimi di riduzione dell'orario lavorativo sono stati ampliati e, al contempo, è stata estesa la copertura degli incentivi agli investimenti in energia verde. Il governo prevede che l'Italia possa raggiungere la completa indipendenza dal gas russo entro la fine del 2024. Sono stati conclusi negoziati riguardanti fonti alternative di gas e sono in vigore norme per aumentarne le riserve: tali provvedimenti possono fungere da importanti ammortizzatori, ma sarà anche necessario ridurre il consumo di energia in caso di un'eventuale diminuzione delle forniture di gas. Sul lungo termine, l'accelerazione dell'approvvigionamento di energia rinnovabile favorirebbe la sicurezza energetica. Sono stati rimossi alcuni ostacoli amministrativi all'approvvigionamento di energia da fonti rinnovabili. Le autorità prevedono che nel 2022 arriveranno 175 000 rifugiati ucraini, per lo più donne e bambini. Il sostegno a essi destinato comporterà un costo pari allo 0,1 % del PIL.

Le politiche sono di sostegno, ma è necessario continuare ad attuare le riforme

La politica del governo rimane incentrata sull'aumento della crescita e sulla riduzione graduale del sostegno fiscale per far sì che entro il 2030 il debito totale ritorni ai livelli del 2019. Per il 2022 si prevede che l'orientamento di bilancio rimanga espansivo, con un disavanzo del 6,1 %, che si ridurrà al 4,2 % nel 2023. L'aumento della spesa legata al sostegno per i prezzi dell'energia, gli altri stimoli per controbilanciare l'impatto della guerra e i pagamenti imprevisti per le obbligazioni legate all'inflazione sono stati parzialmente compensati da maggiori entrate fiscali e da un'imposta straordinaria sulle società del settore energetico. Si prevede che il debito lordo (definizione Maastricht) raggiungerà il 148,3 % del PIL nel 2023. Una revisione della spesa identificherà i fondi per i nuovi impegni di spesa, tra cui un aumento graduale della spesa militare entro il 2030. Un sostegno più mirato per i prezzi dell'energia potrebbe generare risparmi. Sebbene i pagamenti degli interessi dovuti all'incremento dello spread sui titoli di Stato non aumenteranno in modo significativo nel breve termine a causa della maggiore durata delle obbligazioni, entro il 2025 potrebbero esservi sostanziali rischi derivanti dall'elevata crescita dei tassi di interesse.

L'attuazione di ulteriori riforme invierà un segnale importante e contribuirà a sostenere la fiducia e la crescita. Nel dicembre 2021 è stato introdotto l'assegno unico e universale per i figli a carico e sono state apportate le prime modifiche alle aliquote dell'imposta sul reddito delle persone fisiche per sostenere la partecipazione al mercato del lavoro e i consumi. Il Piano nazionale di ripresa e la resilienza è in fase di attuazione. Gli investimenti pubblici hanno raggiunto il 2,9 % del PIL nel 2021 e cresceranno a tassi a due cifre nel 2022 e nel 2023. Il governo ha stanziato quasi 6 miliardi di EUR tra il 2022 e il 2023 per contrastare l'impatto dell'inflazione elevata sui progetti di investimento. Ciononostante, gli obiettivi di investimento molto ambiziosi del Piano hanno subito ritardi. Gli investimenti previsti per circa 9,5 miliardi di EUR sono stati posticipati a dopo il 2026, anche se queste somme non sono state finanziate dal Fondo di ripresa e resilienza.

Nel 2022 è previsto un rallentamento trainato dai consumi, che lascerà spazio a una graduale ripresa nel 2023

Nel 2022 lo slancio della crescita subirà un rallentamento, poiché l'inflazione riduce il potere d'acquisto e la propensione alla spesa delle famiglie, per poi riprendersi gradualmente nel 2023. Si prevede che la crescita raggiunga il 2,5 % nel 2022 e l'1,2 % nel 2023, con forti effetti di trascinamento che contribuiranno per 2,2 punti percentuali alla crescita del 2022. Nonostante si stimi che la moderazione dei prezzi dell'energia ridurrà l'inflazione complessiva in tutto il 2023, secondo le previsioni l'inflazione di fondo rimarrà costante a causa degli effetti duraturi delle interruzioni dell'approvvigionamento energetico e degli scambi commerciali. L'inflazione alimentare dovrebbe rimanere elevata per tutto il periodo considerato dalle previsioni economiche. Gli incrementi dei salari non compenseranno completamente la spesa che le famiglie dovranno sostenere in ragione dell'aumento del costo della vita. L'incertezza e gli elevati prezzi del settore dell'edilizia ritarderanno leggermente gli investimenti, il che sarà controbilanciato da maggiori incentivi agli investimenti e da ingenti investimenti pubblici. Gli attriti commerciali internazionali peseranno sulle esportazioni in tutte le previsioni, anche se la competitività sarà sostenuta dalla debolezza dell'euro e dall'inflazione relativamente più bassa.

Prevalgono i rischi al ribasso per la crescita. Un'eventuale limitazione della fornitura di gas naturale potrebbe ridurre ulteriormente la crescita e aumentare l'inflazione. Tassi di interesse più elevati potrebbero generare un calo della crescita e, di conseguenza, aumentare i livelli di debito pubblico. Una mancata ripresa rapida della crescita potrebbe compromettere la fiducia e la redditività, aumentare i fallimenti, ridurre la redditività delle banche e innescare un ulteriore calo della crescita. Da un lato positivo, l'impatto delle riforme fiscali potrebbe avere maggiore risonanza consentendo in tal modo ai salari, all'occupazione e alla fiducia delle famiglie di riprendersi più rapidamente del previsto.

Il sostegno alle imprese sostenibili e più verdi contribuirà ad accrescere la resilienza agli shock sul lungo termine

Al fine di attenuare l'impatto di un conflitto prolungato in Ucraina, le politiche dovrebbero puntare sempre più all'assistenza temporanea ai più vulnerabili, piuttosto che all'abbassamento dei prezzi dell'energia. È possibile accelerare la transizione verde disgiungendo questo sostegno dal consumo energetico futuro ed eliminando gradualmente i sussidi dannosi per l'ambiente. Il sostegno agli investimenti nell'efficienza energetica e nell'approvvigionamento di energia rinnovabile rafforzerebbe la sicurezza energetica. I contratti a lungo termine sui prezzi dell'energia possono contribuire a gestire i costi fiscali, fornendo al contempo certezza agli investitori. È opportuno attuare una strategia di risanamento del bilancio calibrata per ridurre gradualmente il rapporto debito pubblico/PIL. Le reti di sicurezza sociale e la formazione dovrebbero costituire gli strumenti principali per proteggere i lavoratori colpiti dalle chiusure delle imprese, piuttosto che ricorrere a politiche che possono inavvertitamente ridurre la disponibilità ad assumere o far protrarre le procedure di fallimento. L'attuazione di riforme in materia di fallimenti e pubblica amministrazione, combinata alla digitalizzazione della giustizia civile, favorirà una ripresa più rapida, prevedibile e più resiliente dalla crisi più recente. La continua ed efficace attuazione delle riforme del PNRR farà aumentare la crescita e dimostrerà l'impegno politico a controbilanciare l'incertezza legata alla guerra.