Prospettive economiche dell'OCSE, Volume 2022 Numero 1

Germania

È prevista una crescita dell'economia pari all'1,9 % nel 2022 e all'1,7 % nel 2023, con una ripresa interrotta dalla guerra in Ucraina e dall'embargo sul petrolio russo. L'inflazione in crescita riduce il potere d'acquisto delle famiglie, smorzando il rimbalzo del consumo privato. La fiducia di investitori e consumatori è crollata e le strozzature nella catena di approvvigionamento sono peggiorate, posticipando la ripresa della produzione industriale e delle esportazioni verso la fine del 2022, nonostante un notevole accumulo degli ordini. La ripresa potrebbe incontrare ulteriori ostacoli dovuti alla brusca interruzione delle importazioni di gas dalla Russia o da più persistenti lockdown in Cina.

I programmi di sostegno fiscale volti ad attenuare gli effetti dei crescenti prezzi energetici e alimentari dovranno essere accuratamente mirati verso le famiglie vulnerabili e le imprese. Stimolare gli investimenti nelle infrastrutture e migliorare le procedure e la capacità di pianificazione e approvazione, in particolare a livello municipale, velocizzerebbe la digitalizzazione e la transizione energetica, fondamentali per una minore dipendenza dalle importazioni di energia. Per agevolare la transizione verso posti di lavoro fortemente ricercati, occorrerà affrontare le carenze di manodopera qualificata innalzando l'offerta di manodopera femminile, di lavoratori con maggiore anzianità e poco qualificati, migliorando la formazione e l'apprendimento degli adulti e abbassando i requisiti di licenza per l'esercizio di una professione. Tali misure dovrebbero essere integrate da provvedimenti volti a facilitare il riconoscimento delle qualifiche di migranti e rifugiati.

L'incertezza, le strozzature nella catena di approvvigionamento e l'inflazione elevata pesano sull'economia

Nel primo trimestre del 2022, il PIL reale è cresciuto dello 0,2 % (tasso trimestrale destagionalizzato). A gennaio e febbraio, la distensione delle strozzature nella catena di approvvigionamento e le condizioni meteorologiche più miti hanno portato a un rimbalzo nei settori manifatturiero ed edilizio, negli investimenti privati e nelle esportazioni. La spesa al dettaglio e nel settore ricettivo ha imboccato la strada della ripresa in virtù dell'elevato surplus di risparmi e dell'eliminazione delle misure di contenimento, a partire da marzo. La guerra ha, tuttavia, modificato questa prospettiva positiva. L'inflazione elevata e il crollo della fiducia dei consumatori hanno colpito il consumo privato. L'accresciuta incertezza, l'aumento dei prezzi dell'energia e le nuove carenze di materiali hanno danneggiato il settore manifatturiero ed edilizio, l'investimento privato e le esportazioni. A marzo, l'indice Ifo business climate ha segnato una brusca caduta, di oltre il 13 %, stabilizzandosi nei mesi di aprile e maggio. Sempre a marzo, la produzione industriale e le esportazioni di beni sono diminuite rispettivamente del 3,9 % e del 3,3 % (base mensile).

Germania: indicatori sull'attività economica e sulla fiducia

Fonte: Refinitiv.

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Germania: domanda, rendimento e prezzi

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Germania: indicatori sul mercato del lavoro e sull'inflazione

1. Indice armonizzato dei prezzi al consumo.

2. Indice armonizzato dei prezzi al consumo al netto dei prodotti alimentari, dell'energia, dell'alcol e del tabacco

Fonte: Refinitiv; Destatis.

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Il tasso annuale di inflazione complessiva è inoltre aumentato all'8,7 % a maggio (dell'1,1 % rispetto ad aprile) e oltre il 40 % dell'aumento dei prezzi è risultato dalle componenti diverse dall'energia, a seguito dell'effetto propagatore degli elevati prezzi della produzione, che nel corso dell'anno e fino ad aprile sono aumentati del 33,5 %. I prezzi all'ingrosso sono aumentati del 23,8 % nel corso dell'anno e fino ad aprile e del 2,1 % rispetto a marzo 2022. Alla luce di una crescita dell'occupazione pari allo 0,2 %, il mercato del lavoro è rimasto solido a marzo, in un contesto di crescenti carenze di manodopera. Dopo una moderata crescita dei salari durante la pandemia, il salario negoziato è aumentato stabilmente al 4 % (su base annua) nel primo trimestre del 2022.

Prima dell'inizio della guerra in Ucraina, la Germania era fortemente dipendente dal gas, dal petrolio e dal carbone russi e circa un terzo della fornitura primaria di energia proveniva dalla Russia. Una rapida diversificazione delle forniture energetiche ha portato a una significativa riduzione nella quota delle importazioni di energia dalla Russia, che a fine aprile erano diminuite dal 35 % al 12 % per il petrolio e dal 50 % all'8 % per il carbone. Le importazioni di gas dalla Russia sono diminuite solo dal 55 % al 35 % del totale della fornitura di gas e rendono l'economia tedesca altamente vulnerabile a un eventuale stop delle importazioni di gas. In vista di tale scenario, il governo ha intrapreso numerose misure, tra cui riempire i serbatoi di gas, accelerare la costruzione di terminali di GNL e negoziare accordi commerciali con gli esportatori del medesimo. Le misure volte a incrementare il risparmio energetico potrebbero essere ulteriormente migliorate. Nel 2021, la percentuale complessiva occupata dalla Russia negli scambi esteri della Germania ammontava solo al 2,3 %. Se le importazioni dalla Russia sono diminuite solo del 2,4 % a marzo, le esportazioni verso il Paese sono crollate bruscamente del 62 %. La Germania ha finora accolto 610 000 rifugiati dall'Ucraina (lo 0,7 % della popolazione), il maggiore flusso in entrata tra i Paesi non confinanti.

La politica fiscale si trova ad affrontare nuove sfide

Il disavanzo di bilancio sottostante rimarrà più elevato rispetto al periodo precedente la pandemia. A fine giugno è previsto l'abbandono graduale dei programmi di sostegno legati alla pandemia, ivi incluso il lavoro a breve termine e le sovvenzioni alle imprese, ma il bilancio supplementare per il 2022 contempla nuove misure volte ad attenuare l'aumento dei prezzi dell'energia (una spesa ulteriore di EUR 39 miliardi o l'1,1 % del PIL). Tra tali misure vi sono l'abolizione permanente del supplemento sull'energia rinnovabile a partire da luglio, una riduzione di tre mesi delle accise sul carburante, un aumento nei sussidi alla comunità, sovvenzioni per i trasporti, nonché numerosi trasferimenti in denaro una tantum e sgravi all'imposta sul reddito per le famiglie. Se è vero che alcune di queste misure sono accuratamente mirate alle famiglie vulnerabili, altre misure prevedono esborsi considerevoli di risorse pubbliche scarse da destinare a tutte le famiglie, riducendo gli incentivi per il risparmio di energia e l'abbassamento delle emissioni di carbonio. Il governo sta altresì iniettando liquidità alle imprese gravemente colpite dalla guerra in Ucraina attraverso garanzie sui prestiti, linee di credito, sovvenzioni per i costi energetici e partecipazioni azionarie. È fondamentale che tali programmi siano accuratamente mirati e mantengano forti incentivi alla ridistribuzione del capitale e della forza lavoro verso i settori in netta espansione, dove le carenze di manodopera aumentano. È prevista un'ulteriore spesa sociale pari a 4 miliardi di EUR (0,1 % del PIL) per gestire il flusso in entrata di rifugiati dall'Ucraina.

Per raggiungere i propri ambiziosi obiettivi climatici, il governo ha in programma di investire 200 miliardi di EUR fino al 2026, con incentivi fiscali rivolti agli investimenti privati che ricoprono un ruolo di primo piano. Il governo prevede altresì un aumento significativo nella spesa militare, pari a 100 miliardi di EUR nel corso dei prossimi anni, per potenziare la dotazione in questo ambito. Per questi investimenti finanziati dal debito saranno creati bilanci ombra, la cui spesa viene esclusa dal freno al debito, che sarà reintrodotto a partire dal 2023. Allo stato attuale, mancano i piani di spesa esatti per i bilanci ombra, ma gli ostacoli alla capacità nel settore edilizio e le lunghe e complesse procedure di pianificazione e approvazione causeranno probabilmente un lento esborso di fondi nell'anno in corso.

La guerra in Ucraina ostacola una ripresa forte

L'accentuata incertezza, un aumento nei prezzi energetici e ulteriori carenze di materiali causate dalle misure di lockdown in Cina danneggeranno il settore manifatturiero e fungeranno da freno all'investimento privato e alle esportazioni, nonostante un significativo accumulo degli ordini, posticipando lo slancio della ripresa alla seconda metà di quest'anno. La distensione delle misure di contenimento e il surplus nei risparmi accumulati contribuiranno a una ripresa più solida nelle attività dei servizi. Tuttavia, il calo nella fiducia dei consumatori a causa della guerra e i crescenti tassi di inflazione offuscheranno la ripresa del consumo privato. La politica fiscale continuerà a essere di sostegno. L'inflazione rimarrà alta a causa delle strozzature nella catena di approvvigionamento e degli elevati prezzi di produzione, che nei prossimi mesi si riverseranno sui consumatori. I prezzi dell'energia aumenteranno ulteriormente nel 2023 a causa dell'embargo sul petrolio russo. La svalutazione dell'euro e l'intensificarsi delle carenze di manodopera contribuiranno alle pressioni inflazionistiche. I salari cresceranno in modo significativo in ragione dell'aumento del salario minimo, dal 48 % al 60 % della media dei salari a ottobre, e delle pressioni sindacali, volte a conservare il potere di acquisto dei lavoratori.

Un grave rischio di ribasso per le proiezioni emerge dal potenziale fermo delle importazioni di gas dalla Russia, che colpirebbe l'economia attraverso maggiori prezzi delle importazioni, accresciuta incertezza e razionamento diretto del gas. Un peggioramento della pandemia in Cina potrebbe esacerbare le strozzature nella catena di approvvigionamento. In un'ottica rialzista, una più rapida fine della guerra o una più veloce sostituzione delle importazioni di energia dalla Russia ripristinerebbero la fiducia di investitori e consumatori. Un più robusto aumento del gettito d'imposta dovuto all'inflazione elevata e ai rimborsi degli aiuti alle imprese, legati alla pandemia, potrebbe creare ulteriore margine di manovra fiscale per gli investimenti pubblici.

Ampliare le rinnovabili per aumentare la sicurezza energetica

Per ampliare la fornitura di energia rinnovabile, è fondamentale continuare ad accelerare le complesse procedure di pianificazione e approvazione a livello municipale e di Länder. Per velocizzare la digitalizzazione dell'economia occorrono più investimenti nell'infrastruttura digitale, una modernizzazione più rapida dello Stato e migliori politiche di coordinamento e procedure amministrative tra i vari livelli di amministrazione. Aumentare l'efficienza della spesa pubblica attraverso l'utilizzo efficace delle revisioni della spesa, ridurre le sovvenzioni e le esenzioni fiscali di natura regressiva e dannosa per l'ambiente e migliorare l'imposizione fiscale sono tutte azioni che potrebbero sbloccare risorse ulteriori per l'investimento pubblico necessario. Per affrontare le crescenti carenze di manodopera, che rischiano altresì di sviare l'investimento privato e pubblico nell'energia rinnovabile, occorre aumentare la partecipazione alla forza lavoro di donne, lavoratori poco qualificati e con maggiore anzianità, fissando i giusti incentivi fiscali e migliorando le politiche di formazione e apprendimento degli adulti. È altresì fondamentale incoraggiare la migrazione qualificata e facilitare la partecipazione dei rifugiati ucraini al mercato del lavoro, per esempio attraverso una migliore erogazione di servizi di assistenza all'infanzia.