Prospettive economiche dell'OCSE, Volume 2022 Numero 1

Regno Unito

Pel il 2022 si prevede che il PIL cresca del 3,6 %, per poi ristagnare nel 2023. L'inflazione manterrà la sua tendenza al rialzo e raggiungerà un picco al 10 % a fine 2022, spinta dalle persistenti carenze di manodopera e approvvigionamenti e dagli elevati prezzi dell'energia, prima di scendere gradualmente al 4,7 % a fine 2023. I consumi privati dovrebbero registrare una frenata con l'erosione dei redditi delle famiglie dovuta all'incremento dei prezzi. Nel 2022 gli investimenti pubblici si indeboliranno, in quanto le strozzature dell'offerta ostacoleranno l'attuazione degli investimenti previsti, ma dovrebbero ripartire al rialzo nel 2023, con il venir meno di questi effetti. Le tensioni sul mercato del lavoro contribuiranno a mantenere il livello di disoccupazione basso.

La politica monetaria deve proseguire la graduale normalizzazione per favorire il ritorno dell'inflazione verso l'obiettivo. È necessario che la politica fiscale trovi un equilibrio tra un progressivo inasprimento, un sostegno ben mirato volto a proteggere le famiglie vulnerabili dall'aumento costo della vita e i fabbisogni accentuati in termini di spesa e investimenti per accompagnare la produttività. I programmi governativi devono puntare a fornire certezze riguardo alla transizione verso un'economia a emissioni zero al fine di sostenere gli investimenti e accelerare la riduzione della dipendenza dai combustibili fossili.

La crescita rallenta in un contesto di persistente scarsità di approvvigionamenti e aumento dell'inflazione

A novembre 2021 la produzione ha superato i livelli pre-pandemia; tuttavia, i dati ad alta periodicità indicano un rallentamento dell'economia. A marzo 2022, il PIL mensile è sceso dello 0,1 %, contro lo 0,7 % di gennaio e la stazionarietà di febbraio. L'allentamento delle restrizioni agli spostamenti applicate in risposta al COVID-19 all'inizio del 2022 ha innescato una netta ripresa delle prenotazioni di vacanze, ma il settore manifatturiero ha subito un crollo per effetto delle interruzioni nelle catene di fornitura mondiali. Le tensioni sul mercato del lavoro aumentano, con i posti vacanti che hanno raggiunto la cifra di circa 1,3 milioni a marzo 2022. Nel primo trimestre del 2022 il tasso di disoccupazione è calato al 3,7 %, ossia al di sotto dei livelli minimi registrati prima della pandemia. Tuttavia, il tasso di inattività rimane superiore ai livelli osservati nello stesso periodo. L’inflazione continua a salire come conseguenza dell'incremento dei prezzi dell'energia e dei beni, dovuto a sua volta alla scarsità di approvvigionamenti a livello mondiale e alla forte domanda repressa di beni. I salari settimanali medi hanno registrato una crescita costante da metà 2020, ma nel periodo gennaio-marzo 2022 erano inferiori in termini reali dell'1,2 % rispetto all’anno precedente. Le pressioni inflazionistiche sono state accentuate dal netto aumento dei prezzi dell'energia in seguito all'invasione russa dell'Ucraina, intaccando la fiducia. La fiducia delle imprese rimane ben al di sopra dei livelli pre-pandemia, ma quella dei consumatori resta moderata, riflettendo le preoccupazioni legate all'aumento del costo della vita.

Regno Unito: indicatori sull'attività economica e sulla fiducia

1. La fiducia delle imprese si riferisce al settore manifatturiero.

Fonte: banca dati 111 delle Prospettive economiche dell'OCSE, banca dati dei principali indicatori dell'OCSE.

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Regno Unito: domanda, rendimento e prezzi

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Regno Unito: indicatori di bilancio e monetari

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L'economia britannica potrebbe subire gli effetti di propagazione derivanti dall'invasione dell'Ucraina da parte della Russia attraverso un incremento dei prezzi dell'energia e interruzioni nelle catene di approvvigionamento. Il Regno Unito ha interazioni commerciali e finanziarie dirette limitate con Russia e Ucraina; tuttavia, l'incremento dei prezzi dell'energia a livello mondiale comprime ulteriormente i redditi delle famiglie, che registrano oggi un calo in termini reali. Sono stati introdotti regimi di visto speciali per i rifugiati provenienti dall'Ucraina, permettendo ai cittadini ucraini di alloggiare presso sponsor nel Regno Unito o di ricongiungersi a un familiare stretto di nazionalità britannica o residente stabilmente nel Regno Unito.

Le politiche monetarie e fiscali iniziano a farsi restrittive

La Banca d'Inghilterra ha reagito alle crescenti pressioni inflazionistiche rialzando il suo tasso ufficiale quattro volte da dicembre 2021, dallo 0,1 % all'1 %, e avviando un ridimensionamento del bilancio attraverso un "inasprimento quantitativo" che prevede la fine del reinvestimento dei proventi dei riscatti dei titoli di Stato in nuovi acquisti di detti titoli. Come annunciato a febbraio 2022, la banca sta inoltre riducendo gradualmente le posizioni in obbligazioni societarie denominate in sterline, in particolare mediante un programma di vendite che terminerà a fine 2023. Con il tasso ufficiale che ha raggiunto l'1 % a maggio, la banca ha annunciato di voler discutere una strategia per le vendite attive dei titoli di Stato nel corso della riunione sulla politica monetaria prevista nel mese di agosto 2022. Quest'ultima dovrebbe continuare a normalizzarsi, con un tasso che dovrebbe raggiungere il 2,5 % nel 2023.

Le principali misure di sostegno attuate in risposta alla pandemia sono state gradualmente eliminate a fine 2021, segnando l'avvio dell'irrigidimento della politica fiscale. Altri provvedimenti, come la riduzione temporanea dell'IVA per le attività ricreative e ricettive, sono terminati il 31 marzo 2022. Per riportare la politica fiscale su un percorso sostenibile, il governo si è impegnato in un piano di risanamento dei conti pubblici a medio termine che prevede un aumento delle entrate tributarie e maggiori investimenti. Da aprile 2022, i contributi previdenziali sono aumentati di 1,25 punti percentuali per finanziare le spese sanitarie e sociali, mentre le esenzioni fiscali e le soglie delle aliquote più elevate per le imposte sul reddito sono bloccate fino al 2025-26, una politica che ha oggi un impatto positivo maggiore sui redditi rispetto alle stime al momento della sua introduzione agli inizi del 2021 in ragione dell'elevata inflazione. Da aprile 2023, l'aliquota d’imposta sui redditi delle società passerà dal 19 % al 25 %. In ragione dell'incremento dei prezzi dell'energia, il governo britannico aveva introdotto un pacchetto di sostegno da 9,1 miliardi di GBP (pari allo 0,4 % del PIL del 2022-23) per il 2022-23 già prima dell'invasione russa dell'Ucraina, con l'obiettivo di aiutare le famiglie a far fronte all'aumento del costo della vita. Le misure comprendono una riduzione a fondo perduto della council tax (tributo municipale sugli immobili), uno sconto rimborsabile sulle bollette energetiche e finanziamenti che le autorità locali potranno usare su base discrezionale per aiutare le famiglie bisognose che non possono beneficiare della riduzione della council tax. In seguito all'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, sono state adottate misure aggiuntive, quali una riduzione dell'imposta sul carburante per 12 mesi. Allo scopo di alleggerire il peso che grava sulle famiglie a basso reddito a fronte dell'incremento del costo della vita, la soglia di reddito per il pagamento dei contributi previdenziali passerà a partire da luglio da 9 880 GBP a 12 570 GBP. Alla fine del mese di maggio è stato annunciato un ulteriore pacchetto di sostegno di 15 miliardi di GBP (07 % del PIL), che prevede il un pagamento una tantum di 600 GBP alle famiglie che percepiscono sussidi in base al reddito, nonché pagamenti una tantum di 300 GBP alle famiglie di pensionati e di 150 GBP ai beneficiari di prestazioni di invalidità. Inoltre, lo sconto per l'energia è stato raddoppiato a 400 GBP ed è divenuto un sussidio. Per contribuire al pagamento delle misure supplementari di sostegno, il governo ha annunciato un nuovo prelievo temporaneo del 25 % sui profitti energetici per le compagnie petrolifere e del gas, introducendo al contempo un'indennità di investimento dell'80 % per incentivare il settore petrolifero e quello del gas a investire nell'estrazione nel Regno Unito. Nel complesso, l'orientamento della politica fiscale sarà restrittivo e il saldo primario al netto degli effetti del ciclo dovrebbe migliorare di 1,8 punti percentuali del PIL potenziale tra il 2022 e il 2023.

La crescita economica dovrebbe rallentare

Secondo le previsioni, la produzione dovrebbe registrare una crescita del 3,6 % nel 2022, prima di ristagnare nel 2023 a causa di un calo della domanda. I consumi privati registreranno una frenata con l'erosione dei redditi delle famiglie dovuta all'incremento dei prezzi. I risparmi delle famiglie scenderanno al di sotto dei livelli pre-pandemia, con alcune famiglie che si indebiteranno maggiormente per far fronte all'aumento del costo della vita. L'inflazione continuerà ad aumentare, raggiungendo un picco appena superiore al 10 % nel quarto trimestre 2022, sotto la spinta dell'incremento dei prezzi dei beni e dei servizi commerciabili a livello mondiale per via delle strozzature dell'offerta e dell'incremento dei costi dei trasporti e dell'energia. L'inflazione calerà gradualmente per tutto il 2023 grazie agli effetti base, ma rimarrà elevata a causa dell'impatto che l'embargo dell'UE sul petrolio avrà sui prezzi globali dell'energia. La persistente carenza di manodopera dovrebbe tradursi in un incremento dei salari più marcato nel periodo di previsione, ma la crescita dei salari rimarrà inferiore all'inflazione. L'inasprimento della politica monetaria e l'allentamento dei vincoli sul versante dell'offerta nel 2023 dovrebbero contribuire a far calare l'inflazione al 4,7 % a fine 2023. Il tasso di disoccupazione dovrebbe mantenersi basso, ma risalirà gradualmente al 4,5 % a fine 2023, come conseguenza dell'indebolimento della domanda. Gli investimenti delle imprese saranno attenuati dal rialzo dei tassi di interesse e dalle persistenti incertezze. La scarsità di approvvigionamenti ostacolerà la realizzazione degli investimenti pubblici previsti nel 2022, che dovrebbero tuttavia riprendersi nel 2023 con l'incremento annunciato delle spese connesse alle infrastrutture e al clima. Si stima che il deficit delle amministrazioni pubbliche scenderà gradualmente al 5,3 % del PIL nel 2022 e al 4,1 % del PIL nel 2023.

I rischi per le prospettive sono considerevoli. Gli effetti di propagazione delle sanzioni economiche e gli aumenti dei prezzi delle energie superiori alle aspettative a causa del protrarsi della guerra in Ucraina e un deterioramento della situazione sanitaria dovuto a nuove varianti del COVID-19 rappresentano rischi significativi di un'evoluzione negativa. Livelli superiori alle attese dei prezzi dei beni e dell'energia potrebbero gravare sui consumi e frenare ulteriormente la crescita. Un periodo prolungato di carenza di manodopera e scarsità di approvvigionamenti potrebbe costringere le imprese a ridurre su base più stabile le loro capacità operative o a spingere ulteriormente verso l'alto la crescita dei salari. Passi avanti negli accordi commerciali potrebbero sostenere il commercio e migliorare le prospettive.

Sostenere gli investimenti per accrescere la produttività progredendo verso un'economia verde

Il governo dovrebbe vagliare il rallentamento del consolidamento fiscale per sostenere la crescita. L'ambizioso "Piano per la crescita" del governo, che mira a sostenere la trasformazione strutturale verso una crescita più verde e più inclusiva grazie a investimenti pubblici su larga scala in infrastrutture, competenze e innovazione, deve procedere secondo la tabella di marcia stabilita e presentare obiettivi ben precisi, con un'attenzione particolare al miglioramento della produttività nelle regioni più in ritardo. È fondamentale accelerare i progressi verso un'economia a emissioni zero allo scopo di rafforzare la sicurezza energetica e ridurre la dipendenza dai combustibili fossili. Le politiche in vigore non sono ancora sufficienti per raggiungere l'obiettivo di azzeramento delle emissioni nette. Il governo può stimolare gli investimenti necessari fornendo maggiore chiarezza sull'approccio adottato nei confronti della transizione verso un'economia ad emissioni zero e sviluppando un piano da attuare a livello dell'intera economia con scadenze, politiche e priorità concrete, in linea con una traiettoria di determinazione dei prezzi delle emissioni conforme agli obiettivi.