Prospettive economiche dell'OCSE, Volume 2022 Numero 1

Sud Africa

Dopo un forte rimbalzo nel 2021, il PIL dovrebbe crescere dell'1,8 % nel 2022 e dell'1,3 % nel 2023. I consumi e gli investimenti delle famiglie rimarranno i principali motori della crescita. Il reddito delle famiglie continuerà a beneficiare del sussidio di emergenza legato al COVID-19. Il boom dei prezzi delle materie prime sosterrà le esportazioni e gli investimenti continueranno a rafforzarsi nell'orizzonte temporale considerato. All'inizio del 2022 l'inflazione ha sfiorato il 6 % e si prevede che salirà ulteriormente a causa dell'aumento dei prezzi dell'energia, prima di iniziare a scendere.

La situazione di bilancio è migliorata, grazie alla riscossione delle entrate pubbliche e ai proventi straordinari legati ai prezzi delle materie prime. Tuttavia, il governo dovrebbe perseguire una forte politica di consolidamento per riportare il debito su un percorso più sostenibile e destinare gli incrementi di spesa all'aumento della crescita potenziale e al mantenimento della stabilità sociale. In particolare, la spesa per la produzione di energia elettrica, le infrastrutture e le sovvenzioni sociali è essenziale. Potrebbero essere necessari ulteriori aumenti dei tassi di interesse per evitare che l'inflazione si discosti dalla fascia obiettivo.

La ripresa è in corso, ma i rischi sono al ribasso

I sottoindicatori trimestrali indicano una crescita relativamente forte nel primo trimestre del 2022. La produzione manifatturiera è aumentata del 4,6 % (su base trimestrale) nel 1° trimestre del 2022. Le vendite del commercio al dettaglio sono rimaste solide, con una crescita dell'1,9 % (su base trimestrale). La produzione di energia elettrica è aumentata del 2 % nel primo trimestre del 2022, contribuendo leggermente al miglioramento delle condizioni di produzione. Si prevede che il settore minerario si sottragga al PIL nel 1° trimestre del 2022, a seguito di una contrazione della produzione dell'1,5 % (su base trimestrale). L'inflazione complessiva ha raggiunto il 5,9 % a marzo e aprile, ben al di sopra del punto medio della fascia obiettivo del 3-6 % stabilito dalla banca centrale della Repubblica del Sud Africa.

Sud Africa: indicatori sull'inflazione

1. L'inflazione di fondo esclude l'energia e i prodotti alimentari.

Fonte: banca dati dell'OCSE sugli indici dei prezzi al consumo, Refinitiv, Statistics South Africa e calcoli dell'OCSE.

Statlink

Sud Africa: domanda, rendimento e prezzi

Statlink

Il Sud Africa ha una bassa esposizione diretta alla Russia e all'Ucraina, con cui scambia meno dell'1 % delle sue esportazioni e importazioni totali. Ciononostante, i prezzi dei prodotti alimentari sono aumentati del 6,6 % a marzo e del 6,3 % ad aprile, superando l'inflazione complessiva. Oltre alla guerra e alle strozzature logistiche, le recenti inondazioni nel KwaZulu-Natal potrebbero determinare un ulteriore aumento dei prezzi dei generi alimentari. Le esportazioni, invece, beneficeranno dell'aumento dei prezzi delle materie prime esportate dal Sud Africa.

Il mix di politica fiscale e monetaria resta accomodante

L'inflazione è posizionata nel limite superiore della fascia obiettivo, ma la valuta relativamente forte sta contribuendo ad attenuare la ripercussione delle pressioni esterne sui prezzi interni. In questo contesto, la banca centrale dovrebbe essere pronta ad aumentare nuovamente i tassi di interesse per evitare che l'inflazione si discosti dalla fascia obiettivo. Il tasso di riferimento principale dovrebbe crescere al 5,75 % entro la fine dell'anno eraggiungere il 6 % entro il primo semestre del 2023, per poi iniziare a diminuire gradualmente. La politica di bilancio è ancora accomodante, in quanto le entrate inaspettate dalle materie prime hanno permesso al governo di mantenere un alto livello di spesa, riducendo al contempo il deficit. In particolare, il sussidio sociale di emergenza legato al COVID-19, che riguarda 10 milioni di beneficiari, è stato prorogato fino a marzo 2023. La politica fiscale dovrebbe diventare più mirata, con un sostegno destinato alle famiglie più vulnerabili, particolarmente esposte agli aumenti dei prezzi dei generi alimentari, e alle imprese dei settori più colpiti dagli effetti persistenti della pandemia e della guerra. Per arginare l'impatto dell'aumento dei prezzi dell'energia su famiglie e imprese, il governo ha introdotto una riduzione dell'imposta generale sui carburanti per due mesi, a partire da aprile. È stato annunciato il rinnovo di tale riduzione per altri due mesi, ma sarà dimezzata per l'ultimo mese.

Le prospettive di crescita sono migliorate

Il PIL dovrebbe crescere dell'1,8 % nel 2022 e dell'1,3 % nel 2023. La crescita continuerà a essere sostenuta dai consumi delle famiglie, dagli investimenti e dalle esportazioni di materie prime. I redditi e i consumi delle famiglie saranno favoriti dai trasferimenti sociali del governo e dall'aumento dei salari. Gli investimenti privati continueranno ad aumentare con il miglioramento della produzione di energia elettrica, data la necessità di sostituire il capitale. La guerra in Ucraina ha spinto al rialzo i prezzi delle materie prime, prolungando la loro fase di espansione più del previsto. Di conseguenza, l'inflazione, trainata dai prezzi dell'energia e dei generi alimentari, dovrebbe oltrepassare il limite superiore della fascia obiettivo nel 2022 e iniziare a calare solo verso la fine del 2023. L'inflazione di fondo aumenterà nel 2022 e nel 2023, quando nel sistema economico si diffonderanno gli ulteriori effetti dell'aumento dell'inflazione complessiva. I rischi interni a breve termine sulla crescita includono l'aumento dei blackout periodici da parte del servizio elettrico e nuove restrizioni alla mobilità e agli assembramenti a causa di una nuova ondata di COVID-19, dato che solo circa il 50 % della popolazione adulta è vaccinato. Inoltre, se i prezzi a livello globale non diminuissero – come ipotizzato – nel 2023, l'inflazione continuerebbe ad aggirarsi attorno al limite superiore della fascia obiettivo, ritardando così la riduzione dei tassi di riferimento e frenando la crescita del PIL. Sul versante positivo, la prosecuzione della ripresa nel settore turistico fornirà ulteriore sostegno ai consumi delle famiglie.

Il rilancio degli investimenti infrastrutturali è fondamentale per la crescita della produttività

Nel breve termine, l'incremento della produzione di energia elettrica rimane fondamentale per migliorare le condizioni di produzione delle imprese. Per cercare di mitigare l'impatto dell'aumento dei prezzi dell'energia, occorre eliminare rapidamente le strozzature amministrative che ritardano l'attuazione della decisione di consentire alle imprese private di autoprodurre fino a 100 MW; inoltre, è necessario accelerare l'acquisto di energia rinnovabile da produttori indipendenti. Il rilancio della crescita della produttività è essenziale per migliorare il livello di qualità della vita. Le misure chiave includono il miglioramento delle infrastrutture di trasporto, la promozione della qualità e dell'accessibilità economica delle reti di telecomunicazione, l'ampliamento dell'accesso all'istruzione superiore e la riduzione delle barriere alla concorrenza. Per finanziare queste esigenze di spesa è necessario un maggiore margine di manovra fiscale. L'aumento del gettito fiscale e il miglioramento dell'efficienza della spesa pubblica, attraverso appalti e contratti più vantaggiosi, aumenterebbero le disponibilità di bilancio.