Το πλαίσιο εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να προστατεύει και να διευκολύνει την άσκηση των δικαιωμάτων των μετόχων και να διασφαλίζει την ισότιμη μεταχείριση όλων των μετόχων, συμπεριλαμβανομένων των μετόχων μειοψηφίας και των αλλοδαπών μετόχων.
Όλοι οι μέτοχοι θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να προσφεύγουν αποτελεσματικά σε περίπτωση παραβίασης των δικαιωμάτων τους με εύλογο κόστος και χωρίς υπερβολική καθυστέρηση.
Οι επενδυτές μετοχικού κεφαλαίου έχουν ορισμένα δικαιώματα ιδιοκτησίας. Για παράδειγμα, μια μετοχή σε εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία μπορεί να αγοραστεί, να πωληθεί ή να μεταβιβαστεί. Η συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο παρέχει επίσης στον επενδυτή το δικαίωμα συμμετοχής στα κέρδη της εταιρείας, με την υποχρέωση να περιορίζεται στο ποσό της επένδυσης. Επιπλέον, η κατοχή μιας μετοχής στο μετοχικό κεφάλαιο παρέχει δικαίωμα ενημέρωσης σχετικά με την εταιρεία και δικαίωμα επιρροής της εταιρείας, κυρίως με τη συμμετοχή και την ψηφοφορία στις γενικές συνελεύσεις των μετόχων.
Ωστόσο, στην πράξη, η διαχείριση της εταιρείας δεν μπορεί να γίνει με δημοψήφισμα των μετόχων. Ο μετοχικός φορέας αποτελείται από φυσικά πρόσωπα και ιδρύματα των οποίων τα συμφέροντα, οι στόχοι, οι επενδυτικοί ορίζοντες και οι δυνατότητες ποικίλλουν. Επιπλέον, η διοίκηση της εταιρείας πρέπει να είναι σε θέση να λαμβάνει γρήγορα επιχειρηματικές αποφάσεις. Υπό το πρίσμα αυτής της πραγματικότητας και της πολυπλοκότητας της διαχείρισης των υποθέσεων της εταιρείας στις ταχέως εξελισσόμενες και διαρκώς μεταβαλλόμενες αγορές, οι μέτοχοι δεν αναμένεται να αναλάβουν την ευθύνη για τη διαχείριση των εταιρικών δραστηριοτήτων. Η ευθύνη για την εταιρική στρατηγική και τις λειτουργίες ανατίθεται συνήθως στα χέρια του διοικητικού συμβουλίου και μιας διοικητικής ομάδας που επιλέγεται, έχει κίνητρα και, όταν είναι αναγκαίο, αντικαθίσταται από το διοικητικό συμβούλιο.
Τα δικαιώματα των μετόχων να επηρεάζουν την εταιρεία επικεντρώνονται σε ορισμένα θεμελιώδη ζητήματα, όπως η εκλογή των μελών του διοικητικού συμβουλίου ή άλλα μέσα που επηρεάζουν τη σύνθεση του διοικητικού συμβουλίου, τροποποιήσεις των οργανικών εγγράφων της εταιρείας, έγκριση έκτακτων συναλλαγών και άλλα βασικά ζητήματα, όπως ορίζονται στο εταιρικό δίκαιο και στο εσωτερικό εταιρικό καταστατικό. Αυτά είναι τα πλέον βασικά δικαιώματα των μετόχων και αναγνωρίζονται από τον νόμο στις περισσότερες δικαιοδοσίες. Έχουν επίσης θεσπιστεί πρόσθετα δικαιώματα σε διάφορες δικαιοδοσίες, όπως ο άμεσος διορισμός μεμονωμένων μελών του διοικητικού συμβουλίου ή μελών του διοικητικού συμβουλίου· η ικανότητα ενεχυρίασης μετοχών· η έγκριση των διανομών κερδών· η ικανότητα των μετόχων να ψηφίζουν επί των μελών του διοικητικού συμβουλίου και/ή των βασικών αποδοχών των διευθυντικών στελεχών· η έγκριση σημαντικών συναλλαγών συνδεδεμένων μερών· και άλλα.
Η εμπιστοσύνη των επενδυτών ότι το κεφάλαιο που παρέχουν θα προστατεύεται από κατάχρηση ή υπεξαίρεση από διευθυντικά στελέχη επιχειρήσεων, μέλη διοικητικών συμβουλίων ή μετόχους που ελέγχουν αποτελεί σημαντικό παράγοντα για την ανάπτυξη και την ορθή λειτουργία των κεφαλαιαγορών. Αντιθέτως, ένας αναποτελεσματικός μηχανισμός εταιρικής διακυβέρνησης μπορεί να παρέχει στα διοικητικά συμβούλια, στα διευθυντικά στελέχη και στους ελέγχοντες μετόχους τη δυνατότητα να συμμετέχουν σε δραστηριότητες που προωθούν τα δικά τους συμφέροντα εις βάρος των μη ελεγχόντων μετόχων. Κατά την παροχή προστασίας στους επενδυτές, μπορεί να γίνει διάκριση μεταξύ των εκ των προτέρων και εκ των υστέρων δικαιωμάτων των μετόχων. Τα εκ των προτέρων δικαιώματα είναι, για παράδειγμα, δικαιώματα προτίμησης και ειδικές πλειοψηφίες για ορισμένες αποφάσεις. Τα εκ των υστέρων δικαιώματα επιτρέπουν την άσκηση προσφυγής μετά την παραβίαση των δικαιωμάτων. Σε δικαιοδοσίες όπου η επιβολή του νομικού και κανονιστικού πλαισίου είναι ανεπαρκής, μπορεί να είναι επιθυμητό να ενισχυθούν τα εκ των προτέρων δικαιώματα των μετόχων, όπως μέσω χαμηλών ορίων ιδιοκτησίας μετοχών για την εγγραφή θεμάτων στην ημερήσια διάταξη της συνέλευσης των μετόχων ή με την απαίτηση υπερπλειοψηφίας των μετόχων για ορισμένες σημαντικές αποφάσεις. Οι Αρχές υποστηρίζουν την ίση μεταχείριση των αλλοδαπών και των εγχώριων μετόχων στην εταιρική διακυβέρνηση. Δεν αφορούν κυβερνητικές πολιτικές για τη ρύθμιση των άμεσων ξένων επενδύσεων.
Ένας από τους τρόπους με τους οποίους οι μέτοχοι μπορούν να ασκήσουν τα δικαιώματά τους είναι να μπορούν να κινήσουν νομικές και διοικητικές διαδικασίες κατά των μελών της διοίκησης και του διοικητικού συμβουλίου. Η πείρα έχει δείξει ότι ένας σημαντικός καθοριστικός παράγοντας του βαθμού προστασίας των δικαιωμάτων των μετόχων είναι το κατά πόσον υπάρχουν αποτελεσματικές μέθοδοι για την αποκατάσταση των καταγγελιών με εύλογο κόστος και χωρίς υπερβολική καθυστέρηση. Η εμπιστοσύνη των μειοψηφούντων επενδυτών ενισχύεται όταν το νομικό σύστημα προβλέπει μηχανισμούς για την άσκηση αγωγών από τους μειοψηφούντες μετόχους όταν έχουν βάσιμους λόγους να πιστεύουν ότι έχουν παραβιαστεί τα δικαιώματά τους. Ορισμένες χώρες έχουν διαπιστώσει ότι οι αγωγές για παράγωγα που υποβάλλονται από μειοψηφούντες μετόχους για λογαριασμό της εταιρείας χρησιμεύουν ως αποτελεσματικό πρόσθετο εργαλείο για την επιβολή των καθηκόντων καταπιστευματοδόχου των διευθυντών, εάν καθοριστεί επαρκώς η κατανομή των δικαστικών εξόδων. Η παροχή τέτοιων μηχανισμών επιβολής αποτελεί βασική ευθύνη των νομοθετών και των ρυθμιστικών αρχών, ενώ η ικανότητα και η ποιότητα των δικαστηρίων διαδραματίζουν επίσης σημαντικό ρόλο.
Υπάρχει κίνδυνος ένα νομικό σύστημα που επιτρέπει σε κάθε επενδυτή να αμφισβητήσει την εταιρική δραστηριότητα στα δικαστήρια να καταστεί επιρρεπές σε υπερβολικές διαφορές. Ως εκ τούτου, πολλά νομικά συστήματα έχουν θεσπίσει διατάξεις για την προστασία των μελών του διοικητικού συμβουλίου από καταχρήσεις διαφορών με τη μορφή μηχανισμών ελέγχου, όπως μια προδικαστική διαδικασία για την αξιολόγηση του κατά πόσον η αξίωση είναι μη βάσιμη, και ασφαλείς λιμένες για τις ενέργειες των μελών του διοικητικού συμβουλίου και των μελών του διοικητικού συμβουλίου (όπως ο κανόνας της επιχειρηματικής κρίσης), καθώς και ασφαλείς λιμένες για την κοινοποίηση πληροφοριών. Εν τέλει, πρέπει να επιτευχθεί ισορροπία μεταξύ της δυνατότητας των επενδυτών να προσφεύγουν σε ένδικα μέσα σε περίπτωση παραβίασης των δικαιωμάτων ιδιοκτησίας και της αποφυγής υπερβολικών δικαστικών διαδικασιών.
Πολλές δικαιοδοσίες έχουν διαπιστώσει ότι εναλλακτικές διαδικασίες εκδίκασης διαφορών, όπως διοικητικές ακροάσεις ή διαδικασίες διαιτησίας που διοργανώνονται από τις ρυθμιστικές αρχές κινητών αξιών ή άλλους φορείς, αποτελούν αποτελεσματική μέθοδο για την προστασία των δικαιωμάτων των μετόχων, τουλάχιστον σε πρώτο επίπεδο. Οι εξειδικευμένες δικαστικές διαδικασίες μπορούν επίσης να αποτελέσουν πρακτικό μέσο για την έγκαιρη λήψη ασφαλιστικών μέτρων και τη συλλογή αποδεικτικών στοιχείων σχετικά με εικαζόμενη παράβαση, διευκολύνοντας τελικά την αποτελεσματική έννομη προστασία για παραβιάσεις των δικαιωμάτων των μετόχων.
ΙΙ.Α. Τα βασικά δικαιώματα των μετόχων θα πρέπει να περιλαμβάνουν το δικαίωμα: 1) ασφαλών μεθόδων καταχώρισης του ιδιοκτησιακού καθεστώτος· 2) μεταβίβασης ή μεταβίβασης μετοχών· 3) να λαμβάνουν σχετικές και ουσιώδεις πληροφορίες σχετικά με την εταιρεία σε έγκαιρη και τακτική βάση· 4) να συμμετέχουν και να ψηφίζουν στις γενικές συνελεύσεις των μετόχων· 5) να εκλέγουν και να παύουν μέλη του διοικητικού συμβουλίου· 6) για μερίδιο στα κέρδη της εταιρείας· και 7) να εκλέγουν, να διορίζουν ή να εγκρίνουν τον εξωτερικό ελεγκτή.
ΙΙ.Β. Οι μέτοχοι θα πρέπει να ενημερώνονται επαρκώς και να έχουν το δικαίωμα να εγκρίνουν ή να συμμετέχουν σε αποφάσεις που αφορούν θεμελιώδεις εταιρικές αλλαγές, όπως: 1) τροποποιήσεις του καταστατικού, ή παρόμοιων πράξεων της εταιρείας· 2) την έγκριση πρόσθετων μετοχών· και 3) έκτακτες συναλλαγές, συμπεριλαμβανομένης της μεταβίβασης εταιρικών περιουσιακών στοιχείων που έχουν ως αποτέλεσμα την πώληση της εταιρείας.
Η ικανότητα των εταιρειών να συστήνουν προσωπικές και συναφείς εταιρείες και να μεταβιβάζουν λειτουργικά περιουσιακά στοιχεία, δικαιώματα ταμειακών ροών και άλλα δικαιώματα και υποχρεώσεις σε αυτές, είναι σημαντική για την επιχειρηματική ευελιξία και για την ανάθεση εξουσίας σε πολύπλοκους οργανισμούς. Επιτρέπει επίσης σε μια εταιρεία να εκχωρήσει λειτουργικά στοιχεία ενεργητικού και να καταστεί μόνο εταιρεία χαρτοφυλακίου. Ωστόσο, χωρίς κατάλληλους ελέγχους και ισορροπίες, οι δυνατότητες αυτές μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν καταχρηστικά.
ΙΙ.Γ. Οι μέτοχοι θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να συμμετέχουν αποτελεσματικά και να ψηφίζουν στις γενικές συνελεύσεις των μετόχων και να ενημερώνονται για τους κανόνες, συμπεριλαμβανομένων των διαδικασιών ψηφοφορίας, που διέπουν τις γενικές συνελεύσεις των μετόχων.
II.Γ.1. Στους μετόχους θα πρέπει να παρέχονται επαρκείς και έγκαιρες πληροφορίες σχετικά με την ημερομηνία, τη μορφή, την τοποθεσία και την ημερήσια διάταξη των γενικών συνελεύσεων, καθώς και πλήρως λεπτομερείς και έγκαιρες πληροφορίες σχετικά με τα θέματα που θα αποφασιστούν στη συνέλευση.
II.Γ.2. Οι διεργασίες, ο μορφότυπος και οι διαδικασίες για τις γενικές συνελεύσεις των μετόχων θα πρέπει να επιτρέπουν την ισότιμη μεταχείριση όλων των μετόχων. Οι εταιρικές διαδικασίες δεν θα πρέπει να καθιστούν υπερβολικά δύσκολη ή δαπανηρή την ψήφο.
Το δικαίωμα συμμετοχής στις γενικές συνελεύσεις αποτελεί θεμελιώδες δικαίωμα των μετόχων. Η διοίκηση και ο έλεγχος των επενδυτών επιδίωξαν ενίοτε να αποθαρρύνουν τους μη ελέγχοντες ή τους ξένους επενδυτές να προσπαθήσουν να επηρεάσουν τη διεύθυνση της εταιρείας. Ορισμένες εταιρείες έχουν χρεώσει τέλη ψήφου. Άλλα πιθανά εμπόδια είναι η απαγόρευση της ψήφου μέσω πληρεξουσίου, η απαίτηση προσωπικής συμμετοχής στις γενικές συνελεύσεις των μετόχων για ψηφοφορία, η ομαδοποίηση των σχετικών αποφάσεων, η εξ αποστάσεως διεξαγωγή της συνέλευσης και η δυνατότητα ψηφοφορίας μόνο με ανάταση των χεριών. Ωστόσο, άλλες διαδικασίες ενδέχεται να καταστήσουν πρακτικώς αδύνατη την άσκηση των δικαιωμάτων κυριότητας. Το υλικό ψηφοφορίας μπορεί να αποστέλλεται πολύ κοντά στον χρόνο των γενικών συνελεύσεων των μετόχων, ώστε οι επενδυτές να έχουν επαρκή χρόνο για προβληματισμό και διαβούλευση. Πολλές εταιρείες επιδιώκουν να αναπτύξουν καλύτερους διαύλους επικοινωνίας και λήψης αποφάσεων με τους μετόχους. Ενθαρρύνονται οι προσπάθειες των εταιρειών για την άρση των τεχνητών εμποδίων στη συμμετοχή σε γενικές συνελεύσεις και το πλαίσιο εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να διευκολύνει τη χρήση της ηλεκτρονικής ψηφοφορίας ερήμην, συμπεριλαμβανομένης της ηλεκτρονικής διανομής υλικού πληρεξουσίου και αξιόπιστων συστημάτων επιβεβαίωσης της ψήφου. Σε δικαιοδοσίες όπου η ιδιωτική επιβολή είναι αδύναμη, οι ρυθμιστικές αρχές θα πρέπει να είναι σε θέση να περιορίσουν τις αθέμιτες πρακτικές ψηφοφορίας.
II.Γ.3. Οι γενικές συνελεύσεις των μετόχων που επιτρέπουν την εξ αποστάσεως συμμετοχή των μετόχων θα πρέπει να επιτρέπονται από τις δικαιοδοσίες ως μέσο διευκόλυνσης και μείωσης του κόστους συμμετοχής και ενεργού συμμετοχής των μετόχων. Οι συνεδριάσεις αυτές θα πρέπει να διεξάγονται κατά τρόπο που να εξασφαλίζει ισότιμη πρόσβαση σε πληροφορίες και ευκαιρίες συμμετοχής όλων των μετόχων.
Οι εικονικές ή υβριδικές (όπου ορισμένοι μέτοχοι παρίστανται διά ζώσης στη συνέλευση και άλλοι διαδικτυακά) γενικές συνελεύσεις μετόχων μπορούν να συμβάλουν στη βελτίωση της ενεργού συμμετοχής των μετόχων μειώνοντας τον χρόνο και το κόστος συμμετοχής τους. Με τη χρήση παρόχων εικονικών πλατφόορμων, οι εταιρείες ενδέχεται να επιβαρυνθούν με πρόσθετο κόστος, αλλά και να εξορθολογίσουν την πρόσβαση των μετόχων σε θεματολόγια και συναφείς πληροφορίες, και να παράσχουν ασφαλή υποδομή και πιο αποτελεσματικά μέσα για την εξέταση των σχολίων και των ερωτήσεων των μετόχων. Ωστόσο, απαιτείται η δέουσα προσοχή ώστε να διασφαλίζεται ότι οι εξ αποστάσεως συνεδριάσεις δεν μειώνουν τη δυνατότητα των μετόχων να συμμετέχουν και να θέτουν ερωτήσεις στα διοικητικά συμβούλια σε σύγκριση με τις συνεδριάσεις με φυσική παρουσία. Ορισμένες δικαιοδοσίες έχουν εκδώσει κατευθυντήριες γραμμές για τη διευκόλυνση της διεξαγωγής εξ αποστάσεως συνεδριάσεων, μεταξύ άλλων για τον χειρισμό των ερωτήσεων των μετόχων, των απαντήσεων και της κοινοποίησής τους, με στόχο τη διασφάλιση της διαφανούς εξέτασης των ερωτήσεων από τα διοικητικά συμβούλια, συμπεριλαμβανομένου του τρόπου συλλογής, συνδυασμού, απάντησης και δημοσιοποίησης των ερωτήσεων. Η εν λόγω καθοδήγηση μπορεί επίσης να εξετάζει τον τρόπο αντιμετώπισης τεχνολογικών διαταραχών που ενδέχεται να εμποδίσουν την εικονική πρόσβαση σε συνεδριάσεις.
Πολλές εταιρείες βασίζονται σε προμηθευτές τεχνολογίας για τη διαχείριση της εξ αποστάσεως συμμετοχής. Κατά την επιλογή παρόχων υπηρεσιών, είναι σημαντικό να θεωρείται ότι διαθέτουν τον κατάλληλο επαγγελματισμό, καθώς και ικανότητα χειρισμού δεδομένων και ψηφιακής ασφάλειας για τη στήριξη της διεξαγωγής δίκαιων και διαφανών συνεδριάσεων των μετόχων, με τεχνικά και οργανωτικά μέτρα ασφάλειας για καθεμία από τις πράξεις επεξεργασίας που εκτελούνται στο πλαίσιο της υπηρεσίας τους, ιδίως όσον αφορά τα δεδομένα προσωπικού χαρακτήρα, οι οποίες απαιτούν αυστηρότερα μέτρα ασφάλειας. Οι διαδικασίες αυτές θα πρέπει να επιτρέπουν την επαλήθευση της ταυτότητας των μετόχων μέσω ασφαλούς εξακρίβωσης της ταυτότητας των συμμετεχόντων και να διασφαλίζουν την ίση συμμετοχή, καθώς και την εμπιστευτικότητα και την ασφάλεια των ψήφων που δόθηκαν πριν από τη συνέλευση.
II.Γ.4. Οι μέτοχοι θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να υποβάλλουν ερωτήσεις στο διοικητικό συμβούλιο, μεταξύ άλλων σχετικά με τον ετήσιο εξωτερικό έλεγχο, να εγγράφουν θέματα στην ημερήσια διάταξη των γενικών συνελεύσεων και να προτείνουν αποφάσεις, υπό εύλογους περιορισμούς.
Προκειμένου να ενθαρρυνθεί η συμμετοχή των μετόχων στις γενικές συνελεύσεις, πολλές δικαιοδοσίες έχουν βελτιώσει την ικανότητα των μετόχων να εγγράφουν θέματα στην ημερήσια διάταξη μέσω απλής και σαφούς διαδικασίας υποβολής τροποποιήσεων και αποφάσεων, να υποβάλλουν ερωτήσεις πριν από τη γενική συνέλευση και να λαμβάνουν κατάλληλες απαντήσεις από τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου κατά τρόπο που να διασφαλίζει τη διαφάνειά τους. Οι μέτοχοι θα πρέπει επίσης να μπορούν να υποβάλλουν ερωτήσεις σχετικά με την έκθεση εξωτερικού ελέγχου. Οι εταιρείες δικαιούνται να διασφαλίζουν ότι δεν γίνονται καταχρήσεις αυτών των ευκαιριών. Είναι εύλογο, για παράδειγμα, να απαιτείται, για την εγγραφή των αποφάσεων των μετόχων στην ημερήσια διάταξη, να υποστηρίζονται από μετόχους που κατέχουν συγκεκριμένη αγοραία αξία ή ποσοστό μετοχών ή δικαιωμάτων ψήφου. Το όριο αυτό θα πρέπει να καθορίζεται λαμβανομένου υπόψη του βαθμού συγκέντρωσης ιδιοκτησίας, ώστε να διασφαλίζεται ότι οι μειοψηφούντες μέτοχοι δεν εμποδίζονται αποτελεσματικά να εγγράφουν κανένα θέμα στην ημερήσια διάταξη. Οι αποφάσεις των μετόχων που εγκρίνονται και εμπίπτουν στην αρμοδιότητα της συνέλευσης των μετόχων θα πρέπει να εξετάζονται από το διοικητικό συμβούλιο.
II.Γ.5. Θα πρέπει να διευκολυνθεί η αποτελεσματική συμμετοχή των μετόχων σε βασικές αποφάσεις εταιρικής διακυβέρνησης, όπως ο διορισμός και η εκλογή των μελών του διοικητικού συμβουλίου. Οι μέτοχοι θα πρέπει να είναι σε θέση να γνωστοποιούν τις απόψεις τους, μεταξύ άλλων μέσω ψηφοφοριών στις συνελεύσεις των μετόχων, σχετικά με τις αποδοχές των μελών του διοικητικού συμβουλίου και/ή των βασικών στελεχών, κατά περίπτωση. Η συνιστώσα ιδίων κεφαλαίων των συστημάτων αποζημίωσης για τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου και τους εργαζομένους θα πρέπει να υπόκειται στην έγκριση των μετόχων.
Η εκλογή των μελών του διοικητικού συμβουλίου αποτελεί βασικό δικαίωμα του μετόχου. Για να είναι αποτελεσματική η εκλογική διαδικασία, οι μέτοχοι θα πρέπει να μπορούν να συμμετέχουν στον διορισμό των μελών του διοικητικού συμβουλίου και να ψηφίζουν επί μεμονωμένων υποψηφίων ή σε διαφορετικούς καταλόγους υποψηφίων. Για τον σκοπό αυτό, οι μέτοχοι έχουν πρόσβαση σε διάφορες δικαιοδοσίες στο υλικό ψηφοφορίας της εταιρείας το οποίο τίθεται στη διάθεση των μετόχων, υπό όρους για την πρόληψη των καταχρήσεων. Όσον αφορά τον διορισμό των υποψηφίων, τα διοικητικά συμβούλια πολλών εταιρειών έχουν συστήσει επιτροπές ανάδειξης υποψηφίων για τη διασφάλιση της ορθής συμμόρφωσης και διαφάνειας με τις καθιερωμένες διαδικασίες διορισμού και για τη διευκόλυνση και τον συντονισμό της αναζήτησης ενός ισορροπημένου, ποικιλόμορφου και ειδικευμένου συμβουλίου. Θεωρείται ορθή πρακτική για τα ανεξάρτητα μέλη του διοικητικού συμβουλίου να διαδραματίζουν καίριο ρόλο στην εν λόγω επιτροπή. Για την περαιτέρω βελτίωση της διαδικασίας επιλογής, οι Αρχές απαιτούν επίσης την πλήρη και έγκαιρη γνωστοποίηση της πείρας και του ιστορικού των υποψηφίων για το διοικητικό συμβούλιο και της διαδικασίας διορισμού, η οποία θα επιτρέψει την τεκμηριωμένη αξιολόγηση των ικανοτήτων και της καταλληλότητας κάθε υποψηφίου. Απαιτείται ή θεωρείται ορθή πρακτική σε ορισμένες δικαιοδοσίες να δημοσιοποιούν επίσης πληροφορίες σχετικά με οποιεσδήποτε άλλες θέσεις στο διοικητικό συμβούλιο ή μέλη επιτροπών που κατέχουν οι υποψήφιοι και, σε ορισμένες δικαιοδοσίες, επίσης θέσεις για τις οποίες έχουν οριστεί.
Οι Αρχές απαιτούν τη δημοσιοποίηση των αποδοχών των μελών του διοικητικού συμβουλίου και των βασικών στελεχών. Ειδικότερα, είναι σημαντικό για τους μετόχους να γνωρίζουν την πολιτική αποδοχών, καθώς και τη συνολική αξία και δομή των ρυθμίσεων αποδοχών που πραγματοποιούνται σύμφωνα με την πολιτική αυτή. Οι μέτοχοι έχουν επίσης συμφέρον στον τρόπο με τον οποίο συνδέονται οι αποδοχές και οι επιδόσεις της εταιρείας κατά την αξιολόγηση της ικανότητας του διοικητικού συμβουλίου και των προσόντων που θα πρέπει να αναζητήσουν στους υποψηφίους για το διοικητικό συμβούλιο. Οι διάφορες μορφές άμισθης αμοιβής (δεσμευτική ή συμβουλευτική ψηφοφορία, εκ των προτέρων και/ή εκ των υστέρων, μέλη του διοικητικού συμβουλίου και/ή βασικά διευθυντικά στελέχη που καλύπτονται, ατομική και/ή συνολική αποζημίωση, πολιτική αποδοχών και/ή πραγματικές αποδοχές) διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στη μεταβίβαση της ισχύος και του τόνου του αισθήματος των μετόχων στο διοικητικό συμβούλιο. Στην περίπτωση των συστημάτων μετοχικού κεφαλαίου, η δυνατότητά τους να αποδυναμώσουν το κεφάλαιο των μετόχων και να καθορίσουν δυναμικά τα διευθυντικά κίνητρα σημαίνει ότι θα πρέπει να εγκρίνονται από τους μετόχους, είτε για άτομα είτε για την πολιτική του καθεστώτος στο σύνολό του. Η έγκριση των μετόχων θα πρέπει επίσης να απαιτείται για τυχόν ουσιώδεις αλλαγές στα υφιστάμενα συστήματα.
II.Γ.6. Οι μέτοχοι θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να ψηφίζουν αυτοπροσώπως ή ερήμην, και θα πρέπει να ισχύουν εξίσου για τις ψήφο που δόθηκαν αυτοπροσώπως ή ερήμην.
Ο στόχος της διευκόλυνσης της ταυτοποίησης και της συμμετοχής των μετόχων υποδηλώνει ότι οι δικαιοδοσίες και/ή οι εταιρείες προωθούν τη διευρυμένη χρήση της τεχνολογίας των πληροφοριών κατά την ψηφοφορία, συμπεριλαμβανομένης της ασφαλούς ηλεκτρονικής ψηφοφορίας σε όλες τις εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες, τόσο εξ αποστάσεως όσο και διά ζώσης. Οι Αρχές συνιστούν τη γενική αποδοχή της ψηφοφορίας με πληρεξούσιο. Πράγματι, είναι σημαντικό για την προώθηση και την προστασία των δικαιωμάτων των μετόχων οι επενδυτές να μπορούν να βασίζονται σε κατευθυνόμενη ψήφο πληρεξουσίου. Το πλαίσιο εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να διασφαλίζει ότι οι πληρεξούσιοι ψηφίζονται σύμφωνα με την κατεύθυνση του πληρεξουσίου. Στις δικαιοδοσίες στις οποίες επιτρέπεται στις εταιρείες να αποκτούν πληρεξούσιους, είναι σημαντικό να γνωστοποιείται ο τρόπος με τον οποίο ο πρόεδρος της συνέλευσης (ως ο συνήθης αποδέκτης των πληρεξουσίων των μετόχων που λαμβάνει η εταιρεία) θα ασκεί τα δικαιώματα ψήφου που συνδέονται με μη κατευθυνόμενους πληρεξουσίους. Όταν το διοικητικό συμβούλιο ή η διοίκηση κατέχει πληρεξούσιο για τα συνταξιοδοτικά ταμεία της εταιρείας και για τα προγράμματα ιδιοκτησίας μετοχών των εργαζομένων, θα πρέπει να δημοσιοποιούνται οι οδηγίες ψήφου. Απαιτείται ή θεωρείται ορθή πρακτική σε πολλές δικαιοδοσίες ότι οι ίδιες μετοχές και οι μετοχές της εταιρείας που κατέχονται από θυγατρικές δεν θα πρέπει να επιτρέπεται να ψηφίζουν ούτε να προσμετρώνται για λόγους απαρτίας.
II.Γ.7. Τα εμπόδια στη διασυνοριακή ψηφοφορία θα πρέπει να εξαλειφθούν.
Οι ξένοι επενδυτές συχνά κατέχουν τις μετοχές τους μέσω αλυσίδων διαμεσολαβητών. Οι μετοχές τηρούνται συνήθως σε λογαριασμούς σε διαμεσολαβητές κινητών αξιών, οι οποίοι με τη σειρά τους τηρούν λογαριασμούς σε άλλους διαμεσολαβητές και κεντρικά αποθετήρια τίτλων σε άλλες δικαιοδοσίες, ενώ η εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία κατοικεί σε τρίτη δικαιοδοσία. Οι εν λόγω διασυνοριακές αλυσίδες δημιουργούν ιδιαίτερες προκλήσεις όσον αφορά τον καθορισμό του δικαιώματος των ξένων επενδυτών να χρησιμοποιούν τα δικαιώματα ψήφου τους, καθώς και τη διαδικασία επικοινωνίας με τους εν λόγω επενδυτές. Σε συνδυασμό με επιχειρηματικές πρακτικές που παρέχουν μόνο πολύ σύντομη προθεσμία προειδοποίησης, οι μέτοχοι έχουν συχνά πολύ περιορισμένο χρόνο για να αντιδράσουν σε ειδοποίηση σύγκλησης από την εταιρεία και να λάβουν τεκμηριωμένες αποφάσεις σχετικά με στοιχεία προς απόφαση. Αυτό δυσχεραίνει τη διασυνοριακή ψηφοφορία. Το νομικό και κανονιστικό πλαίσιο θα πρέπει να διευκρινίζει ποιος έχει το δικαίωμα να ελέγχει τα δικαιώματα ψήφου σε διασυνοριακές καταστάσεις και, όπου είναι αναγκαίο, να απλουστεύει την αλυσίδα των θεματοφυλάκων. Επιπλέον, οι περίοδοι προειδοποίησης θα πρέπει να διασφαλίζουν ότι οι ξένοι επενδυτές έχουν στην πραγματικότητα τις ίδιες ευκαιρίες να ασκούν τα ιδιοκτησιακά τους καθήκοντα με τους εγχώριους επενδυτές. Για να διευκολυνθεί περαιτέρω η ψήφος των ξένων επενδυτών, οι νόμοι, οι κανονισμοί και οι εταιρικές πρακτικές θα πρέπει να επιτρέπουν τη συμμετοχή με ηλεκτρονικά μέσα χωρίς διακρίσεις.
ΙΙ.Δ. Οι μέτοχοι, συμπεριλαμβανομένων των θεσμικών μετόχων, θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να διαβουλεύονται μεταξύ τους για θέματα που αφορούν τα βασικά δικαιώματα των μετόχων τους, όπως ορίζονται στις Αρχές, με την επιφύλαξη εξαιρέσεων για την πρόληψη των καταχρήσεων.
Έχει αναγνωριστεί εδώ και καιρό ότι στις εταιρείες με διάσπαρτη ιδιοκτησία, οι μεμονωμένοι μέτοχοι μπορεί να έχουν πολύ μικρό μερίδιο στην εταιρεία για να δικαιολογήσουν το κόστος ανάληψης δράσης ή επένδυσης στην παρακολούθηση των επιδόσεων. Επιπλέον, εάν οι μικροί μέτοχοι επένδυσαν πόρους σε τέτοιες δραστηριότητες, άλλοι θα επωφελούνταν επίσης χωρίς να έχουν συνεισφέρει (δηλαδή είναι «παρασιτές»). Σε πολλές περιπτώσεις, οι θεσμικοί επενδυτές περιορίζουν το ιδιοκτησιακό τους μερίδιο σε μεμονωμένες εταιρείες, διότι αυτό υπερβαίνει την ικανότητά τους ή απαιτεί την επένδυση περισσότερων στοιχείων του ενεργητικού τους σε μία εταιρεία από ό, τι μπορεί να είναι συνετό ή επιτρεπόμενο. Για να ξεπεραστεί αυτή η ασυμμετρία που ευνοεί τη διαφοροποίηση, θα πρέπει να τους επιτρέπεται, και μάλιστα να ενθαρρύνονται, να συνεργάζονται και να συντονίζουν τις ενέργειές τους όσον αφορά τον διορισμό και την εκλογή των μελών του διοικητικού συμβουλίου, την εγγραφή προτάσεων στην ημερήσια διάταξη και τη διεξαγωγή συζητήσεων απευθείας με μια εταιρεία προκειμένου να βελτιωθεί η εταιρική διακυβέρνησή της, με την επιφύλαξη της συμμόρφωσης των μετόχων με το εφαρμοστέο δίκαιο, συμπεριλαμβανομένων, για παράδειγμα, των απαιτήσεων υποβολής εκθέσεων σχετικά με τους πραγματικούς δικαιούχους. Ορισμένοι σημαντικοί θεσμικοί επενδυτές έχουν αναλάβει πρωτοβουλίες για τη διευκόλυνση του συντονισμού της δέσμευσής τους, για παράδειγμα για την αντιμετώπιση των ανησυχιών που σχετίζονται με το κλίμα. Όταν οι εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες έχουν ελέγχοντες μετόχους, οι ενέργειες αυτές διασφαλίζουν επίσης τα συμφέροντα των μειοψηφούντων μετόχων, αυξάνοντας παράλληλα τη φωνή τους σε εταιρικά θέματα. Γενικότερα, οι μέτοχοι θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να επικοινωνούν μεταξύ τους χωρίς να χρειάζεται να συμμορφώνονται με τις διατυπώσεις της άγρας πληρεξουσίου.
Ωστόσο, πρέπει να αναγνωριστεί ότι η συνεργασία μεταξύ επενδυτών θα μπορούσε επίσης να χρησιμοποιηθεί για τη χειραγώγηση των αγορών και για την απόκτηση ελέγχου επί μιας εταιρείας, με σκοπό την παράκαμψη των κανονισμών εξαγοράς ή γνωστοποίησης που θα μπορούσαν να ισχύουν διαφορετικά. Επιπλέον, η συνεργασία μπορεί επίσης να αποσκοπεί στην καταστρατήγηση του δικαίου του ανταγωνισμού. Ενδέχεται να απαιτούνται διασφαλίσεις για την πρόληψη αντιανταγωνιστικών συμπεριφορών και καταχρηστικών ενεργειών, ιδίως σε δικαιοδοσίες όπου οι θεσμικοί επενδυτές είναι σημαντικοί ιδιοκτήτες σε εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες και οι συντονισμένες ενέργειές τους θα μπορούσαν να έχουν μεγαλύτερη επιρροή στις αποφάσεις των εταιρειών. Η γνωστοποίηση της πολιτικής συντονισμού θα μπορούσε να παράσχει σαφήνεια στην αγορά σχετικά με το πεδίο εφαρμογής των εν λόγω αγωγών. Ωστόσο, εάν η συνεργασία δεν περιλαμβάνει σαφώς ζητήματα εταιρικού ελέγχου ή έρχεται σε σύγκρουση με ανησυχίες σχετικά με την αποτελεσματικότητα και τη δικαιοσύνη της αγοράς, μπορούν ακόμη να επιτευχθούν τα οφέλη της αποτελεσματικότερης ιδιοκτησίας. Για λόγους σαφήνειας και βεβαιότητας μεταξύ των μετόχων, οι ρυθμιστικές αρχές μπορούν να εκδίδουν κατευθυντήριες γραμμές σχετικά με μορφές συντονισμού και συμφωνίες που συνιστούν ή δεν συνιστούν τέτοιες ενέργειες σε συνεννόηση στο πλαίσιο της εξαγοράς, του ανταγωνισμού και άλλων κανόνων.
ΙΙ.Ε. Όλοι οι μέτοχοι της ίδιας σειράς μιας κατηγορίας θα πρέπει να τυγχάνουν ίσης μεταχείρισης. Όλοι οι επενδυτές θα πρέπει να είναι σε θέση να λαμβάνουν πληροφορίες σχετικά με τα δικαιώματα που συνδέονται με όλες τις σειρές και κατηγορίες μετοχών πριν από την αγορά τους. Τυχόν αλλαγές στα οικονομικά δικαιώματα ή στα δικαιώματα ψήφου θα πρέπει να υπόκεινται σε έγκριση από τις κατηγορίες μετοχών που επηρεάζονται αρνητικά.
Η βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας αποφασίζεται καλύτερα από τη διοίκηση και το διοικητικό συμβούλιο, με την επιφύλαξη της έγκρισης των μετόχων. Ορισμένες εταιρείες εκδίδουν προνομιούχες (ή προνομιούχες) μετοχές οι οποίες έχουν προνομιακή μεταχείριση όσον αφορά την είσπραξη των κερδών της εταιρείας, αλλά οι οποίες κανονικά έχουν περιορισμένα ή μηδενικά δικαιώματα ψήφου. Οι εταιρείες μπορούν επίσης να εκδίδουν τίτλους συμμετοχής ή μετοχές με περιορισμένα ή μηδενικά δικαιώματα ψήφου, τα οποία πιθανώς θα πραγματοποιούσαν συναλλαγές σε διαφορετικές τιμές από τις μετοχές με πλήρη δικαιώματα ψήφου. Όλες αυτές οι δομές μπορεί να είναι αποτελεσματικές όσον αφορά την κατανομή των κινδύνων και την ανταμοιβή με τρόπους που θεωρείται ότι είναι προς το συμφέρον της εταιρείας και για οικονομικά αποδοτική χρηματοδότηση.
Σε κάθε σειρά μιας κατηγορίας, όλες οι μετοχές θα πρέπει να έχουν τα ίδια δικαιώματα. Οι επενδυτές μπορούν να αναμένουν να ενημερώνονται σχετικά με τα δικαιώματα ψήφου τους πριν επενδύσουν. Μόλις επενδύσουν, τα δικαιώματά τους δεν θα πρέπει να αλλάξουν, εκτός εάν οι κάτοχοι μετοχών με δικαίωμα ψήφου είχαν την ευκαιρία να συμμετάσχουν στην απόφαση. Οι προτάσεις για την αλλαγή των δικαιωμάτων ψήφου διαφορετικών σειρών και κατηγοριών μετοχών θα πρέπει να υποβάλλονται προς έγκριση στις γενικές συνελεύσεις των μετόχων με καθορισμένη (συνήθως υψηλότερη) πλειοψηφία των μετοχών με δικαίωμα ψήφου στις επηρεαζόμενες κατηγορίες.
ΙΙ.ΣΤ. Οι συναλλαγές συνδεδεμένων μερών θα πρέπει να εγκρίνονται και να διεξάγονται κατά τρόπο που να διασφαλίζει την ορθή διαχείριση των συγκρούσεων συμφερόντων και να προστατεύει τα συμφέροντα της εταιρείας και των μετόχων της.
II.ΣΤ.1. Θα πρέπει να αντιμετωπιστούν οι συγκρούσεις συμφερόντων που είναι εγγενείς στις συναλλαγές συνδεδεμένων μερών.
Η πιθανή κατάχρηση των συναλλαγών συνδεδεμένων μερών αποτελεί σημαντικό ζήτημα πολιτικής σε όλες τις αγορές, αλλά ιδίως σε εκείνες όπου η εταιρική ιδιοκτησία είναι συγκεντρωμένη και επικρατούν εταιρικοί όμιλοι. Η απαγόρευση αυτών των συναλλαγών συνήθως δεν αποτελεί λύση, καθώς δεν υπάρχει τίποτα λάθος με την από μόνη της πραγματοποίηση συναλλαγών με συνδεδεμένα μέρη, υπό την προϋπόθεση ότι οι συγκρούσεις συμφερόντων που είναι εγγενείς στις εν λόγω συναλλαγές αντιμετωπίζονται επαρκώς, μεταξύ άλλων μέσω της κατάλληλης παρακολούθησης και γνωστοποίησης. Αυτό είναι ακόμη πιο σημαντικό όταν σημαντικά τμήματα εσόδων και/ή εξόδων προκύπτουν από συναλλαγές με συνδεδεμένα μέρη.
Οι δικαιοδοσίες θα πρέπει να θεσπίσουν ένα αποτελεσματικό πλαίσιο για τη σαφή επισήμανση των εν λόγω συναλλαγών. Θα πρέπει να περιλαμβάνουν ευρείς αλλά ακριβείς ορισμούς του τι νοείται ως συνδεδεμένο μέρος. Θα πρέπει επίσης να περιλαμβάνουν κανόνες για τη μη συνεκτίμηση ορισμένων από αυτές τις συναλλαγές όταν δεν είναι σημαντικές διότι δεν υπερβαίνουν τα εκ των προτέρων κατώτατα όρια, μπορούν να θεωρηθούν επαναλαμβανόμενες και πραγματοποιούνται με επαληθεύσιμους όρους της αγοράς, ή να πραγματοποιούνται με θυγατρικές στις οποίες δεν υπάρχει συγκεκριμένο συμφέρον συνδεδεμένου μέρους. Μόλις προσδιοριστούν οι συναλλαγές συνδεδεμένων μερών, οι δικαιοδοσίες καθορίζουν διαδικασίες για την έγκρισή τους κατά τρόπο που ελαχιστοποιεί τις αρνητικές δυνατότητές τους. Σε πολλές δικαιοδοσίες, δίνεται μεγάλη έμφαση στην έγκριση του διοικητικού συμβουλίου με την υποστήριξη της επανεξέτασης της επιτροπής ελέγχου, συχνά με εξέχοντα ρόλο για τα ανεξάρτητα μέλη. Οι δικαιοδοσίες μπορούν επίσης να απαιτούν από το διοικητικό συμβούλιο να αιτιολογεί το συμφέρον της συναλλαγής για την εταιρεία και τον δίκαιο χαρακτήρα των όρων της. Πολλές δικαιοδοσίες απαιτούν ή συνιστούν ως ορθή πρακτική για τα ενδιαφερόμενα μέλη του διοικητικού συμβουλίου να απέχουν από τις αποφάσεις του διοικητικού συμβουλίου σχετικά με συναλλαγές συνδεδεμένων μερών.
Εναλλακτικά ή συμπληρωματικά προς την έγκριση του διοικητικού συμβουλίου, οι μέτοχοι μπορεί να έχουν λόγο κατά την έγκριση ορισμένων συναλλαγών, γεγονός που σε ορισμένες δικαιοδοσίες απαιτεί την έγκριση των μη ενδιαφερόμενων μετόχων. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει, ιδίως, μεγάλες ή μη συνήθεις συναλλαγές ή εκείνες στις οποίες τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου έχουν συμφέρον. Ορισμένες δικαιοδοσίες απαιτούν επίσης τη γνώμη ή την αξιολόγηση του δίκαιου χαρακτήρα της προτεινόμενης τιμής ή αξίας της συναλλαγής από εξωτερικό ελεγκτή ή ανεξάρτητο εξωτερικό εμπειρογνώμονα, σε ορισμένες περιπτώσεις ως προϋπόθεση για την έγκριση των μετόχων.
II.ΣΤ.2. Τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου και τα βασικά διευθυντικά στελέχη θα πρέπει να υποχρεούνται να γνωστοποιούν στο διοικητικό συμβούλιο αν, άμεσα, έμμεσα ή για λογαριασμό τρίτων, έχουν σημαντικό συμφέρον σε οποιαδήποτε συναλλαγή ή θέμα που επηρεάζει άμεσα την εταιρεία.
Τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου, τα βασικά διευθυντικά στελέχη και, σε ορισμένες δικαιοδοσίες, οι ελέγχοντες μέτοχοι έχουν την υποχρέωση να ενημερώνουν το διοικητικό συμβούλιο όταν έχουν επιχειρηματική, οικογενειακή ή άλλη ειδική σχέση εκτός της εταιρείας που θα μπορούσε να επηρεάσει την κρίση τους σε σχέση με συγκεκριμένη συναλλαγή ή θέμα που επηρεάζει την εταιρεία. Τέτοιες ειδικές σχέσεις περιλαμβάνουν περιπτώσεις στις οποίες τα διευθυντικά στελέχη και τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου έχουν σχέση με την εταιρεία μέσω της σύνδεσής τους με μέτοχο ο οποίος είναι σε θέση να ασκεί έλεγχο. Όταν έχει δηλωθεί ουσιώδες συμφέρον, πολλές δικαιοδοσίες απαιτούν ή συνιστούν ως ορθή πρακτική το εν λόγω πρόσωπο να μην συμμετέχει σε οποιαδήποτε απόφαση που αφορά τη συναλλαγή ή το θέμα και η απόφαση του διοικητικού συμβουλίου να αιτιολογείται ειδικά κατά της ύπαρξης τέτοιου συμφέροντος και/ή να αιτιολογεί το συμφέρον της συναλλαγής για την εταιρεία, ιδίως με την αναφορά των όρων της συναλλαγής.
ΙΙ. Ζ. Οι μειοψηφούντες μέτοχοι θα πρέπει να προστατεύονται από καταχρηστικές ενέργειες ή προς το συμφέρον των ελεγχόντων μετόχων που ενεργούν είτε άμεσα είτε έμμεσα, και θα πρέπει να διαθέτουν αποτελεσματικά μέσα έννομης προστασίας. Η καταχρηστική αυτοδιαπραγμάτευση θα πρέπει να απαγορεύεται.
Πολλές εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες έχουν ελέγχοντες μετόχους. Ενώ η παρουσία ελεγχόντων μετόχων μπορεί να μειώσει το πρόβλημα του πρακτορείου μέσω της στενότερης παρακολούθησης της διαχείρισης, οι αδυναμίες του νομικού και κανονιστικού πλαισίου ενδέχεται να οδηγήσουν σε κατάχρηση άλλων μετόχων της εταιρείας. Καταχρηστική αυτοδιαπραγμάτευση υφίσταται όταν πρόσωπα που έχουν στενές σχέσεις με την εταιρεία, συμπεριλαμβανομένων των ελεγχόντων μετόχων, εκμεταλλεύονται τις σχέσεις αυτές εις βάρος της εταιρείας και των επενδυτών.
Η πιθανότητα κατάχρησης χαρακτηρίζεται όταν το νομικό σύστημα επιτρέπει, και η αγορά δέχεται, από τους ελέγχοντες μετόχους να ασκούν ένα επίπεδο ελέγχου που δεν αντιστοιχεί στο επίπεδο κινδύνου που αναλαμβάνουν ως ιδιοκτήτες εκμεταλλευόμενοι νομικά μέσα για να διαχωρίσουν την κυριότητα από τον έλεγχο. Η κατάχρηση αυτή μπορεί να πραγματοποιηθεί με διάφορους τρόπους, συμπεριλαμβανομένης της άντλησης άμεσων ιδιωτικών οφελών μέσω υψηλών αμοιβών και επιμισθίων για μισθωμένα μέλη της οικογένειας και συνεργάτες, ακατάλληλες συναλλαγές συνδεδεμένων μερών, συστηματική μεροληψία στις επιχειρηματικές αποφάσεις και αλλαγές στη διάρθρωση του κεφαλαίου μέσω ειδικής έκδοσης μετοχών που ευνοούν τον ελέγχοντα μέτοχο. Εκτός από τη δημοσιοποίηση, ένας βασικός μηχανισμός για την αντιμετώπιση αυτού του ενδεχομένου κατάχρησης είναι η ύπαρξη σαφώς διατυπωμένου καθήκοντος πίστης από τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου στην εταιρεία και σε όλους τους μετόχους. Πράγματι, η κατάχρηση των μειοψηφούντων μετόχων είναι εντονότερη στις δικαιοδοσίες όπου το νομικό και κανονιστικό πλαίσιο είναι αδύναμο από την άποψη αυτή. Ένα ιδιαίτερο ζήτημα ανακύπτει σε ορισμένες δικαιοδοσίες όπου οι όμιλοι εταιρειών είναι διαδεδομένοι και όπου το καθήκον πίστης ενός μέλους του διοικητικού συμβουλίου μπορεί να είναι διφορούμενο και ακόμη και να ερμηνεύεται ως προς τον όμιλο. Στις περιπτώσεις αυτές, ορισμένες δικαιοδοσίες έχουν αναπτύξει σύνολα κανόνων για τον έλεγχο των αρνητικών επιπτώσεων, μεταξύ άλλων ορίζοντας ότι μια συναλλαγή υπέρ άλλης εταιρείας του ομίλου πρέπει να αντισταθμίζεται με τη λήψη αντίστοιχου οφέλους από άλλες εταιρείες του ομίλου. Βασική αρχή για τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου που εργάζονται εντός της δομής ενός ομίλου εταιρειών είναι ότι, ακόμη και αν μια εταιρεία μπορεί να ελέγχεται από άλλη εταιρεία, το καθήκον πίστης ενός μέλους του διοικητικού συμβουλίου συνδέεται με την εταιρεία και όλους τους μετόχους της και όχι με τη ελέγχουσα εταιρεία του ομίλου.
Άλλες κοινές διατάξεις για την προστασία των μειοψηφούντων μετόχων που έχουν αποδειχθεί αποτελεσματικές περιλαμβάνουν τα δικαιώματα προτίμησης σε σχέση με εκδόσεις μετοχών, την ειδική πλειοψηφία για ορισμένες αποφάσεις των μετόχων και τη δυνατότητα χρήσης σωρευτικής ψηφοφορίας κατά την εκλογή των μελών του διοικητικού συμβουλίου. Λαμβάνοντας υπόψη ότι ορισμένες δομές του ομίλου μπορεί να οδηγήσουν σε δυσανάλογο και αδιαφανή έλεγχο, και τους κινδύνους που αυτό μπορεί να δημιουργήσει όσον αφορά τα δικαιώματα των μη ελεγχόντων μετόχων, ορισμένες δικαιοδοσίες θέτουν περιορισμούς σε ορισμένες δομές ομίλων εταιρειών, όπως οι διασταυρούμενες συμμετοχές. Υπό ορισμένες συνθήκες, ορισμένες δικαιοδοσίες απαιτούν ή επιτρέπουν στους ελέγχοντες μετόχους να εξαγοράσουν τους υπόλοιπους μετόχους σε τιμή μετοχής που καθορίζεται μέσω ανεξάρτητης αξιολόγησης. Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό όταν οι ελέγχοντες μέτοχοι αποφασίζουν να διαγράψουν μια εταιρεία από τον κατάλογο. Άλλα μέσα για τη βελτίωση των δικαιωμάτων των μειοψηφούντων μετόχων είναι οι αγωγές επί παραγώγων και οι ομαδικές αγωγές. Οι περισσότερες ρυθμιστικές αρχές έχουν θεσπίσει μηχανισμούς για τη λήψη και τη διερεύνηση καταγγελιών από μετόχους, ενώ ορισμένες έχουν τη δυνατότητα να υποστηρίζουν αγωγές μέσω της αποκάλυψης σχετικών πληροφοριών (συμπεριλαμβανομένων των μηχανισμών καταγγελίας δυσλειτουργιών) και/ή χρηματοδότησης. Με κοινό στόχο τη βελτίωση της αξιοπιστίας της αγοράς, η επιλογή και ο τελικός σχεδιασμός των διαφόρων διατάξεων για την προστασία των μειοψηφούντων μετόχων εξαρτάται αναγκαστικά από το συνολικό κανονιστικό πλαίσιο και το εθνικό νομικό σύστημα.
ΙΙ.Η. Οι αγορές εταιρικού ελέγχου θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να λειτουργούν με αποτελεσματικό και διαφανή τρόπο.
II.H.1. Οι κανόνες και οι διαδικασίες που διέπουν την απόκτηση εταιρικού ελέγχου στις κεφαλαιαγορές, οι έκτακτες συναλλαγές, όπως οι συγχωνεύσεις, και οι πωλήσεις σημαντικού μέρους εταιρικών περιουσιακών στοιχείων, θα πρέπει να διατυπώνονται και να γνωστοποιούνται με σαφήνεια, ώστε οι επενδυτές να κατανοούν τα δικαιώματα και την προσφυγή τους. Οι συναλλαγές θα πρέπει να πραγματοποιούνται σε διαφανείς τιμές και υπό δίκαιους όρους που προστατεύουν τα δικαιώματα όλων των μετόχων ανάλογα με την κατηγορία τους.
II.H.2. Οι συσκευές κατά της ανάληψης δεν θα πρέπει να χρησιμοποιούνται για την προστασία της διοίκησης και του συμβουλίου από τη λογοδοσία.
Σε ορισμένες δικαιοδοσίες, οι εταιρείες χρησιμοποιούν συσκευές κατά της εξαγοράς. Ωστόσο, τόσο οι επενδυτές όσο και τα χρηματιστήρια έχουν εκφράσει την ανησυχία τους για το ενδεχόμενο η ευρεία χρήση μηχανισμών κατά της εξαγοράς να αποτελέσει σοβαρό εμπόδιο στη λειτουργία της αγοράς εταιρικού ελέγχου. Σε ορισμένες περιπτώσεις, τα μέσα άμυνας κατά της εξαγοράς μπορούν απλώς να αποτελούν συσκευές για την προστασία της διοίκησης ή του διοικητικού συμβουλίου από την παρακολούθηση των μετόχων. Κατά την εφαρμογή τυχόν μηχανισμών κατά της εξαγοράς και κατά την εξέταση των προτάσεων εξαγοράς, το καταπιστευματικό καθήκον του διοικητικού συμβουλίου έναντι των μετόχων και της εταιρείας πρέπει να παραμείνει υψίστης σημασίας. Ορισμένες δικαιοδοσίες παρέχουν επιλογές εξόδου σε δίκαιη και εύλογη αγοραία τιμή για τους διαφωνούντες μετόχους σε περίπτωση σημαντικών εταιρικών αναδιαρθρώσεων, συμπεριλαμβανομένων συγχωνεύσεων και συγχωνεύσεων.