Το πλαίσιο εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να παρέχει κίνητρα στις εταιρείες και τους επενδυτές τους ώστε να λαμβάνουν αποφάσεις και να διαχειρίζονται τους κινδύνους τους, κατά τρόπο που συμβάλλει στη βιωσιμότητα και την ανθεκτικότητα της εταιρείας.
Οι εταιρείες διαδραματίζουν κεντρικό ρόλο στις οικονομίες μας δημιουργώντας θέσεις εργασίας, συμβάλλοντας στην καινοτομία, δημιουργώντας πλούτο και παρέχοντας βασικά αγαθά και υπηρεσίες. Οι χώρες έχουν αναλάβει δεσμεύσεις για τη μετάβαση σε μια βιώσιμη οικονομία μηδενικών καθαρών εκπομπών/χαμηλών εκπομπών διοξειδίου του άνθρακα σύμφωνα με τη συμφωνία του Παρισιού και τους στόχους βιώσιμης ανάπτυξης, γεγονός που θα απαιτεί από τις εταιρείες να ανταποκρίνονται στις ταχέως μεταβαλλόμενες κανονιστικές και επιχειρηματικές συνθήκες, λαμβάνοντας υπόψη τυχόν ισχύουσες πολιτικές και οδούς μετάβασης που ακολουθούνται από διαφορετικές δικαιοδοσίες. Επιπλέον, πολλές εταιρείες και επενδυτές θέτουν εθελοντικούς στόχους ή λαμβάνουν με άλλο τρόπο μέτρα για την πρόβλεψη της μελλοντικής μετάβασης προς τη βιώσιμη ανάπτυξη. Ένα υγιές πλαίσιο εταιρικής διακυβέρνησης θα επέτρεπε στους επενδυτές και τις εταιρείες να εξετάζουν και να διαχειρίζονται τους δυνητικούς κινδύνους και τις ευκαιρίες που συνδέονται με τις εν λόγω οδούς μετάβασης, οι οποίες με τη σειρά τους μπορούν να συμβάλουν στη βιωσιμότητα και την ανθεκτικότητα της οικονομίας.
Επιπλέον, οι επενδυτές εξετάζουν όλο και περισσότερο τις γνωστοποιήσεις σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι εταιρείες αξιολογούν, εντοπίζουν και διαχειρίζονται την κλιματική αλλαγή και άλλους κινδύνους και ευκαιρίες βιωσιμότητας, μεταξύ άλλων για τη διαχείριση του ανθρώπινου κεφαλαίου. Ως απάντηση, πολλές δικαιοδοσίες απαιτούν ή σχεδιάζουν να απαιτήσουν γνωστοποιήσεις σχετικά με την έκθεση των εταιρειών σε θέματα βιωσιμότητας και τη διαχείρισή τους. Βασικό χαρακτηριστικό αυτών των γνωστοποιήσεων είναι να παρέχουν στους επενδυτές καλύτερη κατανόηση των δομών και διαδικασιών διακυβέρνησης και διαχείρισης για τη διαχείριση του κλίματος και άλλων κινδύνων βιωσιμότητας και τον εντοπισμό σχετικών ευκαιριών. Το πλαίσιο εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να στηρίζει τόσο την ορθή διαχείριση αυτών των κινδύνων όσο και τη συνεπή, συγκρίσιμη και αξιόπιστη δημοσιοποίηση ουσιωδών πληροφοριών, προκειμένου να στηρίζει τις αποφάσεις των επενδυτών σε οικονομικό, επενδυτικό και εκλογικό επίπεδο. Ο συνδυασμός χρηστής διακυβέρνησης και σαφών γνωστοποιήσεων θα προωθήσει δίκαιες αγορές και αποτελεσματική κατανομή των κεφαλαίων, στηρίζοντας παράλληλα τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη και ανθεκτικότητα των εταιρειών.
Αρκετές δικαιοδοσίες έχουν προσανατολίσει τις πολιτικές τους για τις κεφαλαιαγορές στην προώθηση ενός πιο βιώσιμου και ανθεκτικού εταιρικού τομέα. Στο πλαίσιο αυτό, οι πολιτικές αυτές θα πρέπει να αποσκοπούν επίσης στη διατήρηση της πρόσβασης στις κεφαλαιαγορές, αποτρέποντας το απαγορευτικά υψηλό κόστος εισαγωγής μιας εταιρείας στο χρηματιστήριο, διασφαλίζοντας παράλληλα ότι οι επενδυτές έχουν πρόσβαση στις πληροφορίες που απαιτούνται για την αποτελεσματική διάθεση κεφαλαίων στις εταιρείες. Οι επενδυτές, οι διευθυντές και τα βασικά διευθυντικά στελέχη πρέπει επίσης να είναι ανοικτά σε εποικοδομητικό διάλογο σχετικά με τη βέλτιστη στρατηγική για τη στήριξη της βιωσιμότητας και της ανθεκτικότητας της εταιρείας. Μια εταιρεία που λαμβάνει υπόψη τα συμφέροντα των ενδιαφερόμενων μερών μπορεί να είναι σε καλύτερη θέση να προσελκύσει παραγωγικό εργατικό δυναμικό, στήριξη από τις κοινότητες στις οποίες δραστηριοποιείται και πιο πιστούς πελάτες.
Σε δικαιοδοσίες που επιτρέπουν ή απαιτούν τη συνεκτίμηση των συμφερόντων των ενδιαφερόμενων μερών, οι εταιρείες θα πρέπει να εξακολουθούν να λαμβάνουν υπόψη τα οικονομικά συμφέροντα των μετόχων τους. Μια επικερδής εταιρεία παρέχει θέσεις εργασίας στο εργατικό δυναμικό της και δημιουργεί αξία για τους επενδυτές, πολλοί από τους οποίους ανήκουν στο ευρύ κοινό και έχουν επενδύσει τις συνταξιοδοτικές αποταμιεύσεις τους.
Οι διευθυντές εταιρειών δεν αναμένεται να είναι υπεύθυνοι για την επίλυση σημαντικών περιβαλλοντικών και κοινωνικών προκλήσεων που απορρέουν αποκλειστικά από τα καθήκοντά τους. Για την καθοδήγηση των εταιρικών δραστηριοτήτων, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να εξετάζουν τομεακές πολιτικές που καθιστούν τις εταιρείες εσωτερίκευση περιβαλλοντικών και κοινωνικών εξωτερικών επιδράσεων, καθώς και πλαίσια εταιρικής διακυβέρνησης που θέτουν προβλέψιμα όρια εντός των οποίων οι διευθυντές πρέπει να ασκούν τα καθήκοντα καταπιστευματοδόχου τους. Οι πολιτικές αυτές θα μπορούσαν να αφορούν, για παράδειγμα, τη ρύθμιση του περιβάλλοντος ή την άμεση επένδυση ή την παροχή κινήτρων για έρευνα και ανάπτυξη τεχνολογιών που μπορούν να συμβάλουν στην αντιμετώπιση σημαντικών περιβαλλοντικών προκλήσεων.
VI.Α. Η γνωστοποίηση σχετικά με τη βιωσιμότητα θα πρέπει να είναι συνεπής, συγκρίσιμη και αξιόπιστη και να περιλαμβάνει αναδρομικές και μελλοντοστραφείς ουσιώδεις πληροφορίες τις οποίες ένας συνετός επενδυτής θα θεωρούσε σημαντικές για τη λήψη απόφασης επένδυσης ή ψηφοφορίας.
Για να εξασφαλιστεί η αποτελεσματικότητα των κεφαλαιαγορών, οι επενδυτές πρέπει να είναι σε θέση να συγκρίνουν τις προηγούμενες επιδόσεις των διαφόρων εταιρειών και τις μελλοντικές προοπτικές τους και στη συνέχεια να αποφασίζουν πώς θα κατανέμουν τα κεφάλαιά τους και θα συνεργάζονται με εταιρείες. Με την εμφάνιση και τη μεγαλύτερη ευαισθητοποίηση σχετικά με τους περιβαλλοντικούς και κοινωνικούς κινδύνους, οι επενδυτές ζητούν καλύτερη ενημέρωση από τις εταιρείες σχετικά με τη διακυβέρνηση, τη στρατηγική, τη διαχείριση κινδύνων (π.χ. συνολικά αποτελέσματα των εκτιμήσεων κινδύνου για διάφορα σενάρια κλιματικής αλλαγής) και τους δείκτες μέτρησης που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα (για παράδειγμα σε σχέση με τις εκπομπές αερίων του θερμοκηπίου και τη βιοποικιλότητα) που είναι σημαντικές για τους επενδυτές κατά την αξιολόγηση των επιχειρηματικών προοπτικών και εταιρικών κινδύνων.
Μολονότι τα ενδιαφερόμενα μέρη ενδέχεται να μην είναι συνήθως οι κύριοι χρήστες των εταιρικών γνωστοποιήσεων που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα, οι γνωστοποιήσεις μπορεί να είναι επωφελείς για τα εν λόγω ενδιαφερόμενα μέρη. Για παράδειγμα, η γνωστοποίηση σχετικά με την κάλυψη από συλλογικές διαπραγματεύσεις και τους μηχανισμούς εκπροσώπησης του εργατικού δυναμικού μπορεί να είναι τόσο σημαντική για την αξιολόγηση της αξίας μιας εταιρείας από τον επενδυτή όσο και σχετικά με το εργατικό δυναμικό της και άλλα ενδιαφερόμενα μέρη.
Ταυτόχρονα, τα πλαίσια δημοσιοποίησης που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα πρέπει να είναι ευέλικτα σε σχέση με τις υφιστάμενες ικανότητες των εταιρειών και των σχετικών ιδρυμάτων. Ο περιορισμός της υποχρεωτικής γνωστοποίησης σχετικά με τη βιωσιμότητα στις εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες ενδέχεται να έχει ως αποτέλεσμα αντικίνητρο για τις εταιρείες να δημοσιοποιηθούν. Λαμβάνοντας υπόψη αυτές τις προκλήσεις, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ενδέχεται να χρειαστεί να σχεδιάσουν απαιτήσεις γνωστοποίησης σχετικά με τη βιωσιμότητα, οι οποίες θα είναι ευέλικτες όσον αφορά το μέγεθος της εταιρείας και το στάδιο ανάπτυξής της.
Οι εταιρείες και οι πάροχοι υπηρεσιών τους, καθώς και οι ίδιες οι ρυθμιστικές αρχές, ενδέχεται να αντιμετωπίσουν μια καμπύλη μάθησης όσον αφορά την κατανόηση των θεμάτων βιωσιμότητας και να χρειαστούν χρόνο για να αναπτύξουν κατάλληλες διαδικασίες και ορθές πρακτικές. Αυτό μπορεί να δικαιολογεί την ιεράρχηση των απαιτήσεων δημοσιοποίησης ορισμένων από τα σημαντικότερα θέματα βιωσιμότητας, τη σταδιακή εισαγωγή άλλων απαιτήσεων, όπως για την ανεξάρτητη, εξωτερική διασφάλιση, ή τη θέσπιση ορισμένων συστάσεων στους κώδικες εταιρικής διακυβέρνησης «συμμόρφωση ή αιτιολόγηση».
VI.A.1. Πληροφορίες σχετικά με τη βιωσιμότητα θα μπορούσαν να θεωρηθούν ουσιώδεις εάν μπορεί εύλογα να αναμένεται ότι θα επηρεάσουν την εκτίμηση ενός επενδυτή σχετικά με την αξία, την επένδυση ή τις αποφάσεις ψήφου μιας εταιρείας.
Με την επιφύλαξη εθελοντικών πρωτοβουλιών ή ειδικών περιβαλλοντικών κανονισμών που ενδέχεται να περιέχουν πρόσθετες απαιτήσεις γνωστοποίησης, τα πλαίσια εταιρικής γνωστοποίησης απαιτούν τουλάχιστον πληροφορίες σχετικά με το τι είναι σημαντικό για την αξιολόγηση της αξίας, της επένδυσης ή των αποφάσεων ψήφου μιας εταιρείας από τους επενδυτές. Η εκτίμηση αυτή περιλαμβάνει συνήθως την αξία, το χρονοδιάγραμμα και τη βεβαιότητα των μελλοντικών ταμειακών ροών μιας εταιρείας βραχυπρόθεσμα, μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα.
Οι ουσιώδεις πληροφορίες σχετικά με τη βιωσιμότητα θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν περιβαλλοντικά και κοινωνικά θέματα που μπορεί εύλογα να αναμένεται ότι θα επηρεάσουν την αξία των περιουσιακών στοιχείων μιας εταιρείας και την ικανότητά της να παράγει έσοδα και μακροπρόθεσμη ανάπτυξη. Ωστόσο, ο αντίκτυπος μιας εταιρείας στην κοινωνία και το περιβάλλον θα μπορούσε επίσης να θεωρηθεί σημαντικός εάν αναμένεται να επηρεάσει την αξία της εταιρείας, όπως περιβαλλοντικές υποχρεώσεις βάσει των υφιστάμενων νομοθετικών ή κανονιστικών διατάξεων μιας δικαιοδοσίας, ή εκπομπές αερίων του θερμοκηπίου στις οποίες μπορεί να επιβληθεί ανώτατο όριο ή φορολογία στο μέλλον. Ομοίως, οι πολιτικές για τα ανθρώπινα δικαιώματα και το ανθρώπινο κεφάλαιο, όπως τα προγράμματα κατάρτισης, οι πολιτικές διατήρησης, τα σχέδια συμμετοχής των εργαζομένων στο μετοχικό κεφάλαιο και οι στρατηγικές πολυμορφίας, μπορούν να κοινοποιήσουν στους συμμετέχοντες στην αγορά σημαντικές πληροφορίες σχετικά με τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα των εταιρειών.
Ο προσδιορισμός των πληροφοριών που είναι ουσιώδεις μπορεί να ποικίλλει με την πάροδο του χρόνου και ανάλογα με το τοπικό πλαίσιο, τις ειδικές ανά εταιρεία περιστάσεις και τις απαιτήσεις δικαιοδοσίας. Η αξιολόγηση των ουσιωδών πληροφοριών μπορεί επίσης να λαμβάνει υπόψη ζητήματα βιωσιμότητας που είναι κρίσιμης σημασίας για το εργατικό δυναμικό μιας εταιρείας και άλλα βασικά ενδιαφερόμενα μέρη. Για παράδειγμα, οι κίνδυνοι βιωσιμότητας που μπορεί να μην φαίνονται οικονομικά σημαντικοί βραχυπρόθεσμα, αλλά είναι σημαντικοί για την κοινωνία, μπορεί να καταστούν οικονομικά σημαντικοί για μια εταιρεία μακροπρόθεσμα. Επιπλέον, ορισμένες δικαιοδοσίες εξετάζουν επίσης τι είναι σημαντικό για τους επενδυτές να συμπεριλάβουν την επιρροή των εταιρειών σε μη διαφοροποιημένους κινδύνους. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής μπορεί να θεωρήσει ότι η αξία που δημιουργείται από ένα κέρδος που μεγιστοποιεί τις σημαντικές εκπομπές διοξειδίου του άνθρακα στο χαρτοφυλάκιό του θα αντισταθμίζεται από ζημίες στην αξία άλλων εταιρειών στις οποίες γίνονται επενδύσεις που επηρεάζονται από την κλιματική αλλαγή. Στο πλαίσιο αυτό, ορισμένες δικαιοδοσίες μπορεί επίσης να απαιτούν ή να συνιστούν τη δημοσιοποίηση ζητημάτων βιωσιμότητας κρίσιμης σημασίας για τα βασικά ενδιαφερόμενα μέρη μιας εταιρείας ή για την επιρροή μιας εταιρείας σε μη διαφοροποιημένους κινδύνους.
VI.A.2. Τα πλαίσια δημοσιοποίησης που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα θα πρέπει να συνάδουν με υψηλής ποιότητας, κατανοητά, εκτελεστά και διεθνώς αναγνωρισμένα πρότυπα που διευκολύνουν τη συγκρισιμότητα των γνωστοποιήσεων που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα μεταξύ εταιρειών και αγορών.
Η αποτελεσματικότητα των κεφαλαιαγορών ενισχύεται εάν οι επενδυτές είναι σε θέση να συγκρίνουν τις πληροφορίες σχετικά με τη βιωσιμότητα από εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που είναι εισηγμένες σε διαφορετικές δικαιοδοσίες, βοηθώντας τους επενδυτές να αποφασίσουν πώς θα κατανείμουν καλύτερα το κεφάλαιό τους και θα συνεργαστούν με εταιρείες. Η συνοχή και η διαλειτουργικότητα μεταξύ των περιφερειακών ή εθνικών πλαισίων γνωστοποίησης που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα και των διεθνώς αναγνωρισμένων προτύπων μπορούν ακόμη να επιτρέψουν την ευελιξία των συμπληρωματικών τοπικών απαιτήσεων, μεταξύ άλλων σε θέματα στα οποία τα ειδικά γεωγραφικά χαρακτηριστικά ή οι απαιτήσεις δικαιοδοσίας ενδέχεται να επηρεάσουν τη σημαντικότητα.
VI.A.3 Η δημοσιοποίηση θεμάτων βιωσιμότητας, η χρηματοοικονομική αναφορά και άλλες εταιρικές πληροφορίες θα πρέπει να συνδέονται.
Τα πλαίσια εταιρικής γνωστοποίησης, συμπεριλαμβανομένων των προτύπων χρηματοοικονομικής αναφοράς και των κανονιστικών απαιτήσεων υποβολής στοιχείων (π.χ. δημόσια προσφορά ενημερωτικών δελτίων), θα πρέπει να έχουν τον ίδιο στόχο να παρέχουν πληροφορίες τις οποίες ένας συνετός επενδυτής θα θεωρούσε σημαντικές για τη λήψη απόφασης επένδυσης και ψηφοφορίας. Ως εκ τούτου, οι πληροφορίες που θεωρούνται ουσιώδεις σε μια έκθεση σχετικά με τη βιωσιμότητα θα πρέπει επίσης να λαμβάνονται υπόψη και να αξιολογούνται κατά την κατάρτιση και την παρουσίαση των οικονομικών καταστάσεων. Το ίδιο επίπεδο αυστηρότητας που ισχύει για τη μέτρηση και την αναφορά χρηματοοικονομικών πληροφοριών θα πρέπει να εφαρμόζεται στη μέτρηση και την υποβολή πληροφοριών σχετικά με τη βιωσιμότητα. Η διασφάλιση της εν λόγω συνδεσιμότητας μεταξύ των διαφόρων εταιρικών γνωστοποιήσεων συνεπάγεται την εξέταση σημαντικών θεμάτων βιωσιμότητας στις οικονομικές εκτιμήσεις και παραδοχές στις οικονομικές καταστάσεις, καθώς και στη γνωστοποίηση κινδύνων που είχαν ή ενδέχεται να έχουν ουσιώδη αντίκτυπο στις δραστηριότητες μιας εταιρείας.
VI.A.4. Εάν μια εταιρεία θέτει δημοσίως στόχο που σχετίζεται με τη βιωσιμότητα, το πλαίσιο δημοσιοποίησης θα πρέπει να προβλέπει ότι οι αξιόπιστοι δείκτες μέτρησης δημοσιοποιούνται τακτικά σε εύκολα προσβάσιμη μορφή, ώστε οι επενδυτές να μπορούν να αξιολογούν την αξιοπιστία και την πρόοδο προς την επίτευξη του εξαγγελθέντος στόχου.
Οι στόχοι που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα, όπως οι στόχοι μείωσης των εκπομπών αερίων του θερμοκηπίου ή οι στόχοι που καθορίζονται στα σχέδια κλιματικής μετάβασης, μπορούν να επηρεάσουν την αξιολόγηση από έναν επενδυτή της αξίας, του χρονοδιαγράμματος και της βεβαιότητας των μελλοντικών ταμειακών ροών μιας εταιρείας. Οι στόχοι αυτοί μπορούν επίσης να βοηθήσουν μια εταιρεία να προσελκύσει χρηματοδότηση από επενδυτές στους οποίους είναι σημαντικά τα σχετικά θέματα βιωσιμότητας. Τόσο από την άποψη της αποτελεσματικότητας της αγοράς όσο και από την άποψη της προστασίας των επενδυτών, εάν μια εταιρεία θέτει δημοσίως στόχο που σχετίζεται με τη βιωσιμότητα, το πλαίσιο δημοσιοποίησης θα πρέπει να απαιτεί επαρκή δημοσιοποίηση συνεπών, συγκρίσιμων και αξιόπιστων δεικτών μέτρησης. Αυτό θα επιτρέψει στους επενδυτές να αξιολογήσουν την αξιοπιστία του εξαγγελθέντος στόχου και την πρόοδο της διοίκησης προς την επίτευξή του. Η δημοσιοποίηση μπορεί να περιλαμβάνει, για παράδειγμα, τον καθορισμό ενδιάμεσων στόχων όταν ανακοινώνεται ένας μακροπρόθεσμος στόχος, την ετήσια συνεπή δημοσιοποίηση των σχετικών δεικτών μέτρησης βιωσιμότητας και τα πιθανά διορθωτικά μέτρα που προτίθεται να λάβει η εταιρεία για την αντιμετώπιση των χαμηλών επιδόσεων σε σχέση με έναν στόχο.
VI.A.5. Η σταδιακή καθιέρωση απαιτήσεων θα πρέπει να εξετάζεται για τις ετήσιες βεβαιώσεις διασφάλισης από ανεξάρτητο, ικανό και αναγνωρισμένο πάροχο υπηρεσιών πιστοποίησης σύμφωνα με διεθνώς αναγνωρισμένα πρότυπα διασφάλισης υψηλής ποιότητας, προκειμένου να παρέχεται εξωτερική και αντικειμενική αξιολόγηση της γνωστοποίησης βιωσιμότητας μιας εταιρείας.
Οι γνωστοποιήσεις αειφορίας που επανεξετάζονται από ανεξάρτητο, αρμόδιο και αναγνωρισμένο πάροχο υπηρεσιών πιστοποίησης μπορούν να ενισχύσουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών στις πληροφορίες που γνωστοποιούνται και τη δυνατότητα σύγκρισης πληροφοριών σχετικά με τη βιωσιμότητα μεταξύ εταιρειών. Όταν η διασφάλιση υψηλής ποιότητας για όλες τις δημοσιοποιούμενες πληροφορίες σχετικά με τη βιωσιμότητα ενδέχεται να μην είναι εφικτή ή είναι υπερβολικά δαπανηρή, μπορεί να εξεταστεί το ενδεχόμενο υποχρεωτικής αξιολόγησης για τους πλέον συναφείς δείκτες μέτρησης ή γνωστοποιήσεις που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα, όπως οι εκπομπές αερίων του θερμοκηπίου. Ωστόσο, ο μακροπρόθεσμος στόχος θα πρέπει να είναι η μεγαλύτερη σύγκλιση του επιπέδου αξιοπιστίας μεταξύ των οικονομικών καταστάσεων και των γνωστοποιήσεων που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα.
VI.B. τα πλαίσια εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να επιτρέπουν τον διάλογο μεταξύ μιας εταιρείας, των μετόχων της και των ενδιαφερόμενων μερών για την ανταλλαγή απόψεων σχετικά με θέματα βιωσιμότητας που σχετίζονται με την επιχειρηματική στρατηγική της εταιρείας και την αξιολόγησή της σχετικά με τα θέματα που θα πρέπει να θεωρούνται σημαντικά.
Οι γενικές συνελεύσεις των μετόχων αποτελούν σημαντικό φόρουμ για μια διαρθρωμένη διαδικασία λήψης αποφάσεων. Ο διάλογος μεταξύ εταιρειών, μετόχων, εργατικού δυναμικού και άλλων ενδιαφερόμενων μερών μπορεί επίσης να διαδραματίσει ουσιαστικό ρόλο στην τεκμηρίωση της διαδικασίας λήψης αποφάσεων της διοίκησης και στην οικοδόμηση εμπιστοσύνης σε μια μακροπρόθεσμη επιχειρηματική στρατηγική. Μολονότι ο διάλογος αυτός μπορεί να είναι χρήσιμος για μια σειρά ζητημάτων, αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό για τη λήψη αποφάσεων για τη βελτίωση της βιωσιμότητας και της ανθεκτικότητας μιας εταιρείας, οι οποίες μπορεί να αντιπροσωπεύουν βραχυπρόθεσμες ταμειακές εκροές, ενώ παράλληλα αποφέρουν μακροπρόθεσμα οφέλη. Ο διάλογος αυτός μπορεί επίσης να αποδειχθεί χρήσιμος προκειμένου η εταιρεία να αξιολογήσει ποια θέματα βιωσιμότητας είναι σημαντικά και, ως εκ τούτου, θα πρέπει να δημοσιοποιούνται. Κατά τον διάλογο με τους μετόχους, η εταιρεία θα πρέπει να τηρεί την αρχή της ίσης μεταχείρισης των μετόχων.
VI.B.1. Όταν τα πλαίσια εταιρικής διακυβέρνησης επιτρέπουν στις υφιστάμενες εταιρείες να υιοθετούν εταιρικές μορφές που ενσωματώνουν τόσο κερδοσκοπικούς όσο και κοινωφελείς στόχους, τα εν λόγω πλαίσια θα πρέπει να προβλέπουν τη δέουσα συνεκτίμηση των διαφωνούντων δικαιωμάτων των μετόχων.
Ορισμένες δικαιοδοσίες διαθέτουν πλαίσια για τη σύσταση κοινωφελών εταιρειών ή άλλων ειδικών εταιρικών μορφών που επιτρέπουν στις εταιρείες να ενσωματώνουν τόσο κερδοσκοπικούς όσο και κοινωφελείς στόχους, που τους επιτρέπουν να επιδιώκουν σαφείς στόχους σχετικά με περιβαλλοντικά και κοινωνικά θέματα. Στις περιπτώσεις που μια υφιστάμενη κερδοσκοπική εταιρεία υιοθετεί κοινωφελείς στόχους, είναι σημαντικό να υπάρχουν μηχανισμοί που να προβλέπουν τη δέουσα συνεκτίμηση των διαφωνούντων δικαιωμάτων των μετόχων. Οι πιθανές λύσεις για την προστασία των συμφερόντων των διαφωνούντων μετόχων θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν την απαίτηση της συγκατάθεσης των μειοψηφούντων μετόχων ή την έγκριση μιας υπερπλειοψηφίας προκειμένου μια εταιρεία να προσθέσει κοινωφελείς στόχους στο καταστατικό της ή την παροχή του δικαιώματος στους διαφωνούντες μετόχους να επαναπωλήσουν τις μετοχές τους στην εταιρεία σε δίκαιη τιμή.
VI.Γ. Το πλαίσιο εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να διασφαλίζει ότι τα διοικητικά συμβούλια λαμβάνουν επαρκώς υπόψη τους σημαντικούς κινδύνους και ευκαιρίες βιωσιμότητας κατά την εκπλήρωση των βασικών καθηκόντων τους όσον αφορά την επανεξέταση, την παρακολούθηση και την καθοδήγηση των πρακτικών διακυβέρνησης, της δημοσιοποίησης, της στρατηγικής, της διαχείρισης κινδύνων και των συστημάτων εσωτερικού ελέγχου, μεταξύ άλλων όσον αφορά τους φυσικούς κινδύνους και τους κινδύνους μετάβασης που σχετίζονται με το κλίμα.
Κατά την εκπλήρωση των βασικών καθηκόντων τους, τα συμβούλια διασφαλίζουν όλο και περισσότερο ότι λαμβάνονται επίσης υπόψη σημαντικά θέματα βιωσιμότητας. Ειδικότερα, το συμβούλιο διαδραματίζει ρόλο στη διασφάλιση της αποτελεσματικής διακυβέρνησης και των εσωτερικών ελέγχων για τη βελτίωση της αξιοπιστίας και της αξιοπιστίας της δημοσιοποίησης που σχετίζεται με τη βιωσιμότητα. Για παράδειγμα, τα συμβούλια μπορούν να αξιολογούν αν και με ποιον τρόπο τα θέματα βιωσιμότητας επηρεάζουν τα προφίλ κινδύνου των εταιρειών. Οι εν λόγω αξιολογήσεις μπορεί επίσης να αφορούν βασικές αποδοχές και διορισμό διευθυντικών στελεχών (π.χ. κατά πόσον οι στόχοι που ενσωματώνονται στα σχέδια αποζημίωσης των εκτελεστικών στελεχών θα μπορούσαν να ποσοτικοποιηθούν, να συνδεθούν με σημαντικούς οικονομικούς κινδύνους και να παράσχουν κίνητρα για μια μακροπρόθεσμη προοπτική) ή τον τρόπο προσέγγισης της βιωσιμότητας από το διοικητικό συμβούλιο και τις επιτροπές του. Τα πρότυπα δέουσας επιμέλειας του ΟΟΣΑ για την υπεύθυνη επιχειρηματική συμπεριφορά μπορούν να παράσχουν ένα σημαντικό πλαίσιο για την ενσωμάτωση παραγόντων βιωσιμότητας στα συστήματα και τις διαδικασίες διαχείρισης κινδύνου.
VI.Γ.1. Τα διοικητικά συμβούλια θα πρέπει να διασφαλίζουν ότι οι δραστηριότητες άσκησης πίεσης από ομάδες συμφερόντων των εταιρειών συνάδουν με τους σκοπούς και τους στόχους τους που σχετίζονται με τη βιωσιμότητα.
Τα συμβούλια θα πρέπει να εποπτεύουν αποτελεσματικά τη διαχείριση των δραστηριοτήτων άσκησης πίεσης ή επιρροής από ομάδες συμφερόντων για λογαριασμό της εταιρείας, προκειμένου να διασφαλίζεται ότι η διοίκηση λαμβάνει δεόντως υπόψη τη μακροπρόθεσμη στρατηγική βιωσιμότητας που έχει υιοθετήσει το διοικητικό συμβούλιο. Για παράδειγμα, η άσκηση πίεσης κατά οποιασδήποτε πολιτικής τιμολόγησης των ανθρακούχων εκπομπών αναμένεται να αυξήσει τα βραχυπρόθεσμα κέρδη μιας εταιρείας, αλλά δεν συνάδει με τον στόχο της εταιρείας για ομαλή μετάβαση σε μια οικονομία χαμηλών ανθρακούχων εκπομπών. Σε ορισμένες δικαιοδοσίες, τα συμβούλια διαδραματίζουν επίσης ρόλο στην εποπτεία της δημοσιοποίησης πολιτικών δωρεών, μεταξύ άλλων που σχετίζονται με δραστηριότητες άσκησης πίεσης ή επιρροής από ομάδες συμφερόντων.
VI.Γ.2. Τα διοικητικά συμβούλια θα πρέπει να αξιολογούν κατά πόσον η κεφαλαιακή δομή της εταιρείας είναι συμβατή με τους στρατηγικούς της στόχους και τη σχετική διάθεση ανάληψης κινδύνων, ώστε να διασφαλίζεται η ανθεκτικότητά της σε διάφορα σενάρια.
Η διοίκηση και τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου είναι τα πλέον κατάλληλα να αποφασίσουν εάν η κεφαλαιακή δομή μιας εταιρείας είναι συμβατή με τους στρατηγικούς στόχους και τη σχετική με αυτήν διάθεση ανάληψης κινδύνων, στο πλαίσιο των υφιστάμενων περιορισμών που έχουν θεσπιστεί από τους μετόχους. Προκειμένου να διασφαλιστεί η οικονομική ευρωστία της εταιρείας, το διοικητικό συμβούλιο θα πρέπει να παρακολουθεί την κεφαλαιακή διάρθρωση και την κεφαλαιακή επάρκεια λαμβάνοντας δεόντως υπόψη τα διάφορα σενάρια, συμπεριλαμβανομένων εκείνων με μικρή πιθανότητα αλλά με υψηλό αντίκτυπο.
VI.Δ. Το πλαίσιο εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη τα δικαιώματα, τους ρόλους και τα συμφέροντα των ενδιαφερόμενων μερών και να ενθαρρύνει την ενεργό συνεργασία μεταξύ εταιρειών, μετόχων και ενδιαφερόμενων μερών για τη δημιουργία αξίας, ποιοτικών θέσεων εργασίας και βιώσιμων και ανθεκτικών εταιρειών.
Η εταιρική διακυβέρνηση έχει ως στόχο να ενθαρρύνει τα διάφορα ενδιαφερόμενα μέρη της εταιρείας να αναλάβουν τα βέλτιστα από οικονομική άποψη επίπεδα επενδύσεων σε ανθρώπινο και φυσικό κεφάλαιο της εταιρείας. Για τους εργαζομένους, η εταιρεία για την οποία εργάζονται δεν είναι μόνο πηγή εισοδήματός τους, αλλά και εκεί όπου δαπανούν μεγάλο μέρος της ζωής τους και η μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα της εταιρείας είναι σημαντική για αυτούς. Η ανταγωνιστικότητα και η τελική επιτυχία μιας εταιρείας είναι αποτέλεσμα ομαδικής εργασίας που ενσωματώνει συνεισφορές από διάφορους παρόχους πόρων, συμπεριλαμβανομένων των επενδυτών, του εργατικού δυναμικού, των πιστωτών, των πελατών, των επηρεαζόμενων κοινοτήτων, των προμηθευτών και άλλων ενδιαφερόμενων μερών. Οι εταιρείες θα πρέπει να αναγνωρίζουν ότι οι συνεισφορές των ενδιαφερόμενων μερών αποτελούν πολύτιμο πόρο για την οικοδόμηση ανταγωνιστικών και κερδοφόρων επιχειρήσεων. Ως εκ τούτου, μπορεί να είναι προς το μακροπρόθεσμο συμφέρον των επιχειρήσεων να προωθήσουν τη συνεργασία μεταξύ των ενδιαφερόμενων μερών για τη δημιουργία αξίας.
VI.Δ.1. Πρέπει να γίνονται σεβαστά τα δικαιώματα των ενδιαφερόμενων μερών που θεσπίζονται με νόμο ή μέσω αμοιβαίων συμφωνιών.
Τα δικαιώματα των ενδιαφερόμενων μερών καθορίζονται σε μεγάλο βαθμό από τον νόμο (π.χ. εργατική, επιχειρηματική, εμπορική, περιβαλλοντική και πτωχευτική νομοθεσία) ή από συμβατικές σχέσεις που πρέπει να τηρούν οι εταιρείες. Σε ορισμένες δικαιοδοσίες, είναι υποχρεωτικό για τις εταιρείες να επιδεικνύουν δέουσα επιμέλεια όσον αφορά τα ανθρώπινα δικαιώματα και το περιβάλλον. Ωστόσο, ακόμη και σε τομείς στους οποίους τα συμφέροντα των ενδιαφερόμενων μερών δεν νομοθετούνται ή δεν καθορίζονται με σύμβαση, πολλές εταιρείες αναλαμβάνουν πρόσθετες δεσμεύσεις έναντι των ενδιαφερόμενων μερών, δεδομένου ότι η ανησυχία σχετικά με την εταιρική φήμη και τις εταιρικές επιδόσεις απαιτεί συχνά την αναγνώριση ευρύτερων συμφερόντων. Αυτό μπορεί σε ορισμένες δικαιοδοσίες να επιτευχθεί από εταιρείες που χρησιμοποιούν τις κατευθυντήριες γραμμές του ΟΟΣΑ για τις πολυεθνικές επιχειρήσεις και τα συναφή πρότυπα δέουσας επιμέλειας για τη δέουσα επιμέλεια βάσει κινδύνου, προκειμένου να εντοπίζουν, να προλαμβάνουν και να μετριάζουν τις πραγματικές και δυνητικές δυσμενείς επιπτώσεις των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων τους, και να λαμβάνουν υπόψη τον τρόπο με τον οποίο αντιμετωπίζονται οι εν λόγω επιπτώσεις.
VI.Δ.2. Όταν τα συμφέροντα των ενδιαφερόμενων μερών προστατεύονται από τον νόμο, τα ενδιαφερόμενα μέρη θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να προσφεύγουν αποτελεσματικά σε περίπτωση παραβίασης των δικαιωμάτων τους με εύλογο κόστος και χωρίς υπερβολική καθυστέρηση.
Το νομικό πλαίσιο και η διαδικασία θα πρέπει να είναι διαφανή και να μην εμποδίζουν την ικανότητα των ενδιαφερόμενων μερών να επικοινωνούν και να επιτυγχάνουν επανόρθωση για την παραβίαση των δικαιωμάτων με εύλογο κόστος και χωρίς υπερβολική καθυστέρηση.
VI.Δ.3. Θα πρέπει να επιτραπεί η ανάπτυξη μηχανισμών για τη συμμετοχή των εργαζομένων.
Ο βαθμός συμμετοχής των εργαζομένων στην εταιρική διακυβέρνηση εξαρτάται από τις εθνικές νομοθεσίες και πρακτικές και μπορεί να ποικίλλει και από εταιρεία σε εταιρεία. Στο πλαίσιο της εταιρικής διακυβέρνησης, οι μηχανισμοί συμμετοχής μπορούν να ωφελήσουν τις εταιρείες τόσο άμεσα όσο και έμμεσα, μέσω της ετοιμότητας των εργαζομένων να επενδύσουν σε ειδικές δεξιότητες της επιχείρησης. Παραδείγματα μηχανισμών για τη συμμετοχή των εργαζομένων είναι η εκπροσώπηση των εργαζομένων στα διοικητικά συμβούλια και οι διαδικασίες διακυβέρνησης, όπως τα συμβούλια εργαζομένων που λαμβάνουν υπόψη τις απόψεις των εργαζομένων σε ορισμένες βασικές αποφάσεις. Οι διεθνείς συμβάσεις και οι εθνικοί κανόνες αναγνωρίζουν επίσης τα δικαιώματα των εργαζομένων στην ενημέρωση, τη διαβούλευση και τη διαπραγμάτευση. Σε πολλές δικαιοδοσίες υπάρχουν μηχανισμοί ενίσχυσης, προγράμματα συμμετοχής των εργαζομένων στο μετοχικό κεφάλαιο ή άλλοι μηχανισμοί επιμερισμού των κερδών. Οι συνταξιοδοτικές υποχρεώσεις αποτελούν επίσης συχνά στοιχείο της σχέσης μεταξύ της εταιρείας και του παρελθόντος και του σημερινού προσωπικού της. Όταν οι δεσμεύσεις αυτές περιλαμβάνουν τη σύσταση ανεξάρτητου ταμείου, οι διαχειριστές του θα πρέπει να είναι ανεξάρτητοι από τη διοίκηση της εταιρείας και να διαχειρίζονται το ταμείο προς το συμφέρον όλων των δικαιούχων.
VI.Δ.4. Όταν τα ενδιαφερόμενα μέρη συμμετέχουν στη διαδικασία εταιρικής διακυβέρνησης, θα πρέπει να έχουν πρόσβαση σε σχετικές, επαρκείς και αξιόπιστες πληροφορίες σε έγκαιρη και τακτική βάση.
Όταν η νομοθεσία και η πρακτική των πλαισίων εταιρικής διακυβέρνησης προβλέπουν τη συμμετοχή των ενδιαφερόμενων μερών, είναι σημαντικό τα ενδιαφερόμενα μέρη να έχουν πρόσβαση στις πληροφορίες που είναι απαραίτητες για την εκπλήρωση των υποχρεώσεών τους.
VI.Δ.5. Τα ενδιαφερόμενα μέρη, συμπεριλαμβανομένων των μεμονωμένων εργαζομένων και των φορέων εκπροσώπησής τους, θα πρέπει να είναι σε θέση να γνωστοποιούν ελεύθερα τις ανησυχίες τους σχετικά με παράνομες ή αντιδεοντολογικές πρακτικές στο διοικητικό συμβούλιο και/ή στις αρμόδιες δημόσιες αρχές, και τα δικαιώματά τους δεν θα πρέπει να διακυβεύονται για τον σκοπό αυτό.
Οι αντιδεοντολογικές και παράνομες πρακτικές των εταιρικών στελεχών ενδέχεται όχι μόνο να παραβιάζουν τα δικαιώματα των ενδιαφερόμενων μερών, αλλά και να είναι επιζήμιες για την εταιρεία όσον αφορά τις επιπτώσεις στη φήμη τους. Ως εκ τούτου, είναι σημαντικό για τις εταιρείες να θεσπίσουν μια εμπιστευτική πολιτική για την καταγγελία δυσλειτουργιών με διαδικασίες και θυρίδες ασφαλείας για καταγγελίες εργαζομένων, είτε προσωπικά είτε μέσω των οργάνων εκπροσώπησής τους, και άλλων εκτός της εταιρείας, σχετικά με παράνομη και αντιδεοντολογική συμπεριφορά. Το συμβούλιο θα πρέπει να ενθαρρύνεται να προστατεύει τα εν λόγω άτομα και τους αντιπροσωπευτικούς φορείς και να τους παρέχει εμπιστευτική άμεση πρόσβαση σε ανεξάρτητο πρόσωπο στο συμβούλιο, συχνά σε μέλος επιτροπής ελέγχου ή επιτροπής δεοντολογίας. Ορισμένες εταιρείες έχουν συστήσει διαμεσολαβητή για την εξέταση καταγγελιών. Οι αρμόδιες αρχές έχουν επίσης δημιουργήσει εμπιστευτικές τηλεφωνικές εγκαταστάσεις και εγκαταστάσεις ηλεκτρονικού ταχυδρομείου για την παραλαβή καταγγελιών. Ενώ σε ορισμένες δικαιοδοσίες τα αντιπροσωπευτικά όργανα του εργατικού δυναμικού αναλαμβάνουν τα καθήκοντα της μετάδοσης ανησυχιών στην εταιρεία, οι μεμονωμένοι εργαζόμενοι δεν θα πρέπει να αποκλείονται, ή να προστατεύονται λιγότερο όταν ενεργούν μεμονωμένα. Ελλείψει έγκαιρων διορθωτικών μέτρων ή δεδομένου του εύλογου κινδύνου αρνητικής δράσης σε καταγγελία σχετικά με παράβαση του νόμου, οι εργαζόμενοι ενθαρρύνονται να αναφέρουν την καλόπιστη καταγγελία τους στις αρμόδιες αρχές. Πολλές δικαιοδοσίες προβλέπουν επίσης τη δυνατότητα παραπομπής υποθέσεων εικαζόμενων παραβιάσεων των κατευθυντήριων γραμμών του ΟΟΣΑ για τις πολυεθνικές επιχειρήσεις στο αρμόδιο Εθνικό Σημείο Επαφής για την υπεύθυνη εταιρική συμπεριφορά. Η εταιρεία θα πρέπει να απέχει από μεροληπτικές ή πειθαρχικές κυρώσεις κατά των εν λόγω εργαζομένων ή φορέων.
VI.Δ.6. Θα πρέπει να διευκολυνθεί η άσκηση των δικαιωμάτων των ομολογιούχων των εισηγμένων στο χρηματιστήριο εταιρειών.
Η εκτεταμένη και σημαντική αύξηση της χρήσης της χρηματοδότησης ομολόγων από εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες και τις θυγατρικές τους απαιτεί μεγαλύτερη προσοχή στον ρόλο και τα δικαιώματα των ομολογιούχων στην εταιρική διακυβέρνηση, καθώς και στη σημασία της για την ανθεκτικότητα των εταιρειών.
Στις εκδόσεις ομολόγων που προσφέρονται σε μεγάλο αριθμό επενδυτών, ανατίθεται συνήθως σε ανεξάρτητο θεματοφύλακα ομολόγων να τους εκπροσωπεί, να εξετάζει περιπτώσεις αθέτησης υποχρεώσεων και να προστατεύει τα συμφέροντα των ομολογιούχων κατά την αναδιάρθρωση του χρέους. Ενώ το ακριβές πεδίο των δραστηριοτήτων ενός καταπιστευματικού διαχειριστή καθορίζεται κατά κανόνα συμβατικά, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής μπορούν να θεσπίζουν ρυθμίσεις σχετικά με την επιλεξιμότητα ενός καταπιστευματοδόχου και τα καθήκοντά του πριν και κατά τη διάρκεια της αθέτησης υποχρέωσης.
Η άσκηση των δικαιωμάτων των ομολογιούχων μπορεί επίσης να διευκολυνθεί με την παροχή κινήτρων στους θεσμικούς επενδυτές να παρακολουθούν και να συνεργάζονται με τις εταιρείες. Οι θεσμικοί επενδυτές έχουν διαφορετικά επιχειρηματικά μοντέλα και δομές ευθύνης και, ως εκ τούτου, αντιμετωπίζουν διακριτά κίνητρα ώστε να είναι περισσότερο ή λιγότερο ενεργοί ως ομολογιούχοι. Τα πλαίσια εταιρικής διακυβέρνησης μπορούν, ωστόσο, να ωθήσουν τους επενδυτές να είναι πιο ενεργοί ως πιστωτές, για παράδειγμα συνιστώντας σε έναν κώδικα διαχείρισης ότι οι υπογράφοντες μπορούν να ασκούν ενεργά τα δικαιώματά τους όσον αφορά τα εταιρικά ομόλογα. Επιπλέον, οι πρωτοβουλίες της αγοράς μπορεί να είναι χρήσιμες για τον καθορισμό προτύπων και την παροχή κινήτρων για τη χρήση εκτελεστών και σαφώς καθορισμένων συμφώνων. Ενδέχεται να πρέπει να αποφευχθεί η χρήση ρυθμιζόμενων χρηματοπιστωτικών δεικτών που αφήνουν στους εκδότες τη διακριτική ευχέρεια να καθορίζουν κατά πόσον συμμορφώνονται με τις ρήτρες.
Η εξωδικαστική αναδιάρθρωση του χρέους, όπως η προβληματική ανταλλαγή χρέους, είναι συχνά οικονομικά αποδοτικότερη από ό, τι η επίσημη πτωχευτική διαδικασία και, ως εκ τούτου, μπορεί να διευκολυνθεί η χρήση της. Εκτός από την τήρηση διεθνώς αναγνωρισμένων δεικτών αναφοράς για τα δικαιώματα των πιστωτών και τα πλαίσια αφερεγγυότητας, οι χώρες θα μπορούσαν να επωφεληθούν από τη διευκόλυνση της συμμετοχής των ομολογιούχων στην εξωδικαστική αναδιάρθρωση του χρέους των εισηγμένων στο χρηματιστήριο εταιρειών. Για παράδειγμα, η σαφής καθοδήγηση σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι κανόνες για τις συναλλαγές προσώπων που κατέχουν προνομιακές πληροφορίες μπορούν να εφαρμόζονται κατά τη διάρκεια μιας αναδιάρθρωσης χρέους ή μιας συμφωνίας για την απαλλαγή θα μπορούσε να προσφέρει μεγαλύτερη άνεση στους κατόχους ομολόγων να συμμετέχουν σε τέτοιες διαδικασίες. Μια άλλη δυνατότητα θα ήταν να διευκολυνθεί ο εντοπισμός των ομολογιούχων, ώστε οι εταιρικοί οφειλέτες να μπορούν να τους βρουν γρήγορα για να ξεκινήσουν διαπραγματεύσεις για την αναδιάρθρωση του χρέους. Ωστόσο, αυτό υπόκειται σε δικαιοδοτική νομοθεσία, όπως το καθεστώς εξυγίανσης και αναδιάρθρωσης που εφαρμόζεται σε τράπεζες και πιστωτικά ιδρύματα σε διάφορες δικαιοδοσίες.
VI.Δ.7. Το πλαίσιο εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να συμπληρωθεί από ένα αποτελεσματικό και αποδοτικό πλαίσιο αφερεγγυότητας και από την αποτελεσματική επιβολή των δικαιωμάτων των πιστωτών.
Οι πιστωτές είναι βασικοί ενδιαφερόμενοι φορείς και οι όροι, ο όγκος και το είδος των πιστώσεων που χορηγούνται στις εταιρείες θα εξαρτηθούν σημαντικά από τα δικαιώματά τους και από την εκτελεστότητά τους. Οι εταιρείες με καλές επιδόσεις εταιρικής διακυβέρνησης είναι γενικά σε θέση να δανείζονται μεγαλύτερα ποσά με ευνοϊκότερους όρους από εκείνες με κακές επιδόσεις ή που δραστηριοποιούνται σε λιγότερο διαφανείς αγορές. Το πλαίσιο για την αφερεγγυότητα των επιχειρήσεων ποικίλλει σημαντικά μεταξύ των χωρών. Σε ορισμένες χώρες, όταν οι εταιρείες βρίσκονται σε κατάσταση αφερεγγυότητας, το νομικό πλαίσιο επιβάλλει στους διευθυντές την υποχρέωση να ενεργούν προς το συμφέρον των πιστωτών, οι οποίοι, ως εκ τούτου, μπορούν να διαδραματίσουν εξέχοντα ρόλο στη διακυβέρνηση της εταιρείας.
Τα δικαιώματα των πιστωτών ποικίλλουν επίσης, από τους εξασφαλισμένους ομολογιούχους έως τους μη εξασφαλισμένους πιστωτές. Οι διαδικασίες αφερεγγυότητας συνήθως απαιτούν αποτελεσματικούς μηχανισμούς για τον συμβιβασμό των συμφερόντων των διαφόρων κατηγοριών πιστωτών. Σε πολλές δικαιοδοσίες προβλέπονται ειδικά δικαιώματα, όπως μέσω της χρηματοδότησης του «οφειλέτη που κατέχει», η οποία παρέχει κίνητρα/προστασία για τα νέα κεφάλαια που τίθενται στη διάθεση της πτωχευτικής εταιρείας.