OECD‑Wirtschaftsausblick, Ausgabe 2020/1 (Kurzfassung)

Indien

Im Single-Hit-Szenario wird unterstellt, dass es mit dem allgemeinen 10-Wochen-Lockdown und einigen gezielten Beschränkungen in der Folgezeit gelungen ist, eine akute Gesundheitskrise zu vermeiden. Im Double-Hit-Szenario wird ein erneuter Virusausbruch einen weiteren allgemeinen Lockdown im Herbst erfordern. Neue Beschränkungen bei den internen Wanderungsbewegungen und Störungen in den Lieferketten haben gravierende Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit und die Einkommen. Gleichzeitig wird die Auslandsnachfrage erneut nachlassen. In diesem Fall wird das BIP den Projektionen zufolge im Finanzjahr 2020/2021 um 7,3 % sinken, gegenüber 3,7 % im Single-Hit-Szenario. Arme Bevölkerungsgruppen, informell beschäftigte Arbeitskräfte und Kleinunternehmen werden unverhältnismäßig stark in Mitleidenschaft gezogen. Die schwachen Portfoliopositionen der Banken und Unternehmen dürften die Investitionsrate niedrig halten, was die Wachstumsaussichten eintrübt. Angesichts der Kapazitätsüberhänge und der niedrigen Ölpreise bleibt die Inflation unter Kontrolle. Das Staatsdefizit wird angesichts der sinkenden Steuereinnahmen und der zur Unterstützung der Bevölkerung, Banken und Kleinunternehmen erforderlichen Ausgaben einen Höchststand erreichen.

Die Rettung von Menschenleben hat oberste Priorität. Hierfür bedarf es zusätzlicher Ressourcen für die Gesundheitsversorgung und großzügiger Unterstützung für die armen Bevölkerungsgruppen. Um die Konjunktur wieder anzukurbeln und zu verhindern, dass die Krise Einkommen und Arbeitsplätze dauerhaft belastet, muss der Kreditzugang gefördert werden. Bankenrekapitalisierungen und Governance-Reformen sollten staatliche Garantieprogramme flankieren. Im Rahmen einer längerfristigen inklusiven Wachstumsstrategie sollte u. a. Investitionen im sozialen Bereich und der Einkommensstützung für die armen Bevölkerungsgruppen Priorität eingeräumt werden. Finanziert werden kann beides durch eine Senkung der Energie- und Düngemittelsubventionen sowie eine Reduzierung der Steuervergünstigungen, die vor allem Reichen zugutekommen. Außerdem könnte die Arbeits- und Unternehmensregulierung modernisiert werden, um die Schaffung guter Arbeitsplätze zu fördern und die sozialen Sicherungsnetze zu erweitern.

Trotz früher und strenger Eindämmungsmaßnahmen trifft das Virus viele hart

Das Virus trat erstmals Ende Januar auf. Die Infektionen konzentrierten sich auf die Großstädte, insbesondere die Slums. Angesichts der hohen Bevölkerungsdichte in Indien, der schlechten Wohnverhältnisse in einigen Gegenden und der großen internen Wanderungsbewegungen besteht die Gefahr, dass sich das Virus rasch verbreitet. Anfang Juni nahm die Zahl der Neuinfektionen noch immer zu. Die starke Luftverschmutzung erhöht den Schweregrad der Erkrankungsfälle, wohingegen die Altersstruktur der Bevölkerung – nahezu die Hälfte der Inder ist unter 25 Jahre alt – den gegenteiligen Effekt hat. Das durch die Krankheit verursachte menschliche Leid wird durch den Mangel an Ressourcen für die Gesundheitsversorgung, insbesondere Krankenhausbetten, Ärzten und Testmaterial, noch erhöht.

India: Health care and unemployment

1. 2018 or latest available year. Data for India refer to 2017.

Source: OECD/WHO Health at a Glance: Asia/Pacific 2018; OECD Health database; Centre for Monitoring Indian Economy (CMIE).

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India: Demand, output and prices (double-hit scenario)

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India: Bank loans and two scenarios of real GDP

Source: Reserve Bank of India; and OECD Economic Outlook 107 database.

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India: Demand, output and prices (single-hit scenario)

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Um die Verbreitung des Virus einzudämmen, hat die Regierung rasch reagiert, indem sie Mitte März bereits Grenzmaßnahmen und Quarantänen eingeführt hat, obwohl die Zahl identifizierter Fälle noch gering war. Zudem hat sie Ressourcen im Gesundheitswesen für die Versorgung von COVID-19-Patienten freigesetzt. Unter anderem hat sie planbare Eingriffe aufgeschoben, die Exporte medizinischer Waren vorübergehend beschränkt und die Testkapazitäten erhöht. Des Weiteren hat sie eine Handy-App (Aarogya Setu) eingeführt, die den Bürgern durch Kontaktnachverfolgung helfen soll, Infektionsgefahren zu ermitteln, und die Bürger mit Einrichtungen des Gesundheitswesens verbinden soll. Einige Bundesstaaten haben aus ihren Erfahrungen mit anderen Viren gelernt und auf umfassende Tests, Kontaktnachverfolgung und Mobilisierung auf Gemeinschaftsebene gesetzt. Der am 25. März eingeführte strenge Lockdown, mit dem auch der gesamte öffentliche Inlandsverkehr eingestellt wurde, hat zur Abflachung der Infektionskurve beigetragen. Seit dem 20. April werden die Beschränkungen schrittweise gelockert, angefangen bei der Landwirtschaft und anderen Aktivitäten im ländlichen Raum, den Exportproduktions- und Sonderwirtschaftszonen sowie den COVID-19-freien Regionen. Allerdings sind die strengen Eindämmungsmaßnahmen in Gebieten aufrechterhalten worden, in denen die Infektionszahlen hoch sind oder steigen (sogenannte Containment Zones).

Die COVID-19-Krise trifft die armen Bevölkerungsgruppen und Kleinunternehmen am härtesten

Der Lockdown hat von der Wirtschaft einen schweren Tribut gefordert. Verschiedenen Schätzungen zufolge stellten in den ersten vier Wochen bis zu zwei Drittel der Betriebe ihre Tätigkeit entweder ein oder reduzierten sie stark. In den darauffolgenden vier Wochen waren es immer noch mehr als ein Viertel. In Delhi und Mumbai hat die Mobilität der Bevölkerung stark nachgelassen, in ländlichen Räumen war dieser Effekt allerdings weniger ausgeprägt. Der Handel, der Verkehrssektor und das Baugewerbe sind stark getroffen worden. Die Arbeitslosenquote ist in die Höhe geschnellt. Arbeitskräfte ohne regulären Arbeitsvertrag und Tagelöhner in den Städten leiden am stärksten unter der Situation. Millionen von Wanderarbeitern hatten Schwierigkeiten, in ihre Dörfer bzw. zu ihren Familien zurückzukehren. In der Landwirtschaft kam es in einer Ernte-Hochsaison zu Arbeitskräfteengpässen. Unter dem Einfluss der Unternehmensschließungen und der rückläufigen Nachfrage sank der Einkaufsmanagerindex (EMI) für das Verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor im April und im Mai drastisch. Der Lockdown trifft Kleinunternehmen mit begrenztem Cashflow unverhältnismäßig stark, was Dominoeffekte auf Versorgungs- und Lieferketten auslöst. Dies kommt zu den Schwierigkeiten des Finanzsektors hinzu, die Indien bereits vor Ausbruch der COVID-19-Krise kannte. Hierzu zählen u. a. der hohe Fremdkapitalanteil der Unternehmen, der hohe Bestand an notleidenden Krediten und die wiederkehrenden Liquiditäts- und Solvenzprobleme einiger Banken und sonstiger Finanzinstitute. Der steile Renditeanstieg von Unternehmensanleihen und die verhaltene Kreditvergabetätigkeit deuten auf eine hohe Risikoaversion hin.

Die Behörden haben ein breites Spektrum an Unterstützungsmaßnahmen und Strukturreformen angekündigt

Ein Hilfspaket im Umfang von 10 % des BIP wurde eingeführt, das auch fiskalische und monetäre Impulse sowie Garantieprogramme enthält. Die indische Zentralbank hat umgehend reagiert, um die Kapitalkosten zu senken und zu verhindern, dass der durch den Lockdown induzierte Liquiditätsmangel in eine Solvenzkrise mit dauerhaften wirtschaftlichen und sozialen Kosten mündet. Sie senkte die Leitzinsen, führte u. a. über langfristige Repo-Geschäfte Liquidität zu (etwa 4 % des BIP) und lockerte die Aufsichtsvorschriften. Aufgrund der Bilanzprobleme der Banken und Unternehmen und der akuten Risikoaversion sind die Auswirkungen dieser Maßnahmen auf die Realwirtschaft allerdings etwas gedämpft.

Die Regierung hat zwei Reihen von fiskalischen Stützungsmaßnahmen eingeführt. Das erste Maßnahmenpaket, das Ende März eingeführt wurde, umfasst Gesundheitsnothilfemaßnahmen und Unterstützungsleistungen für die am stärksten gefährdeten Gruppen, darunter Einmalzahlungen an mehr als 200 Millionen Frauen im ländlichen Raum mit Basisbankkonten und 30 Millionen ältere und behinderte Menschen, Sachleistungen (hauptsächlich Nahrungsmittel) für etwa zwei Drittel der Bevölkerung und einen Krankenversicherungsschutz für Gesundheitsfachkräfte. Mit dem Mitte Mai angekündigten zweiten Maßnahmenpaket wurden die Sach- und Geldleistungen insbesondere für die Millionen Wanderarbeiter ohne Rationskarte erhöht und das ländliche Workfare-Programm ausgeweitet. Es umfasste zudem mehrere Maßnahmen zur Reduzierung der Spannungen an den Finanzmärkten und Verbesserung des Kapitalzugangs für verschiedene Akteure, darunter Nichtbanken-Finanzunternehmen, Mikro-, Klein- und Mittelunternehmen, Landwirte, Straßenverkäufer, Kraftwerksbetreiber und Immobilienunternehmen. Des Weiteren kündigte die Regierung mehrere Strukturreformen an, um Investitionen zu fördern, darunter eine Teilderegulierung des Agrarsektors, geringere Zugangsbeschränkungen in acht Industriezweigen und eine überarbeitete Definition von Mikro-, Klein- und Mittelunternehmen, die die Anreize mindert, klein zu bleiben.

Die Wirtschaftstätigkeit wird sich nur langsam erholen, was sich auf viele sozial Schwache und Unternehmen negativ auswirkt

Im Single-Hit-Szenario wird unterstellt, dass der strenge nationale Lockdown (25. März – 19. April), dem eine sechswöchige Phase sehr schrittweiser Öffnungen (20. April – 31. Mai) und gezielte Lockdowns im Juni folgten, die Infektionsrate erfolgreich eingedämmt hat. Im Double-Hit-Szenario müssen im letzten Quartal 2020 wieder neue Eindämmungsmaßnahmen und strenge Maßnahmen der sozialen Distanzierung eingeführt werden. Die Wirtschaft leidet unter der geringeren Auslandsnachfrage, da eine zweite Infektionswelle Handelspartner trifft.

Die Wirtschaft wird sich zwar erholen, wenn die Lockdown-Maßnahmen gelockert werden, aber Narben davontragen. Der durch den Konsumaufschub entstandene Nachfragestau und die Lageraufstockung dürften die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln. Die niedrigeren Ölpreise werden für die privaten Haushalte und die Unternehmen, die Inflation, den Staatshaushalt und das Leistungsbilanzdefizit eine wahre Wohltat sein. Allerdings dürfte die Inlandsnachfrage unter den dauerhaften Einnahmeverlusten vieler Unternehmen und den Einkommenseinbußen arbeitslos gewordener informell beschäftigter Arbeitskräfte leiden. Die Ungewissheit bezüglich der Rückkehr der Wanderarbeiter, die Schwierigkeiten kleiner Unternehmen bei der Finanzierung ihres Betriebskapitals und die Unternehmensschließungen werden Unterbrechungen der Versorgungsketten zur Folge haben. Die nur geringe Schaffung guter Arbeitsplätze wird die Armut erhöhen. Angespannte Staats-, Bank- und Unternehmensbilanzen erschweren eine prompte Erholung der Investitionsraten, was die künftigen Wachstumsaussichten hemmt. Die negativen Auswirkungen der Krise werden im Double-Hit-Szenario gravierender sein. Es wird damit gerechnet, dass die Investitionstätigkeit im Finanzjahr 2020/2021 um 22 % nachlässt und die Einnahmen bis zum dritten Quartal des Finanzjahres 2021/2022 unter dem Vorkrisenniveau verharren. Im günstigeren Szenario lassen Investitionen und Konsum weniger stark nach, und die Einnahmen kehren im letzten Quartal 2020 zu ihrem Vorkrisenniveau zurück. Das Haushaltsdefizit wird sich infolge des Einbruchs der Steuereinnahmen, der notwendigen Rettung von Finanzinstituten und Unternehmen und der hinter den Erwartungen zurückbleibenden Privatisierungserlöse ausweiten.

Die sich aus der Verschlechterung der Staats-, Bank- und Unternehmensbilanzen ergebende erhöhte Finanzmarktinstabilität stellt ein zentrales Risiko dar. Die Staatsverschuldung, der Bestand an notleidenden Krediten und der Fremdkapitalanteil der Unternehmen waren vor der COVID-19-Krise bereits hoch. Die Gefahr einer Herabstufung der Staats- und Unternehmensanleihen würde die Investitionen des privaten Sektors und den Staatshaushalt beeinträchtigen. Angesichts der vergleichsweise niedrigen Auslandsverschuldung im Verhältnis zum BIP und der umfangreichen Devisenreserven ist die außenwirtschaftliche Anfälligkeit allerdings geringer als in vielen anderen aufstrebenden Volkswirtschaften. Die Geschichte zeigt auch, dass es Indien während schwerer Krisen im Allgemeinen am besten gelingt, Strukturreformen umzusetzen. Zusätzlich zu den im Mai angekündigten Maßnahmen für Landwirtschaft und Industrie könnten neue Maßnahmen zur Erschließung des Wachstumspotenzials und zur Arbeitsplatzschaffung angekündigt werden.

Die Politikmaßnahmen sollten gezielt auf dringende und langfristige Prioritäten ausgerichtet sein

Die oberste Priorität besteht in der Linderung der humanitären und sanitären Krise durch eine Erhöhung der Ressourcen für die Gesundheitsversorgung (insbesondere Test-Kits, Isolationsmöglichkeiten und Medikamente) und Bereitstellung hinreichender Geld- und Sachleistungen für alle Bedürftigen. Ganz entscheidend wird es darauf ankommen, die Unterstützungsprogramme den Bedürfnissen anzupassen, wenn sich die sanitäre Lage verändert. Die zweite Priorität ist die Wiederbelebung der wirtschaftlichen Tätigkeit und die Beschäftigungsschaffung. Die neu eingerichteten staatlichen Kreditgarantiefonds, die den Unternehmen den Zugang zu Krediten erleichtern sollen, sollten von einem umfassenden Programm zur Reform und Rekapitalisierung des öffentlichen Bankensektors flankiert werden. Zusammen mit einer Anpassung der administrierten Zinssätze würde dies die geldpolitische Transmission verbessern. Längerfristig müssen die zuständigen Stellen bei der Auswahl der zu unterstützenden Unternehmen und Banken selektiver vorgehen. Eine raschere Abwicklung von Insolvenzverfahren würde die Bindung von Ressourcen in „Zombie-Firmen“ vermeiden helfen. Die Anreize, die die Bundesstaaten zur Umsetzung von Strukturreformen anspornen sollen – vor allem im in ihren Zuständigkeitsbereich fallenden Agrarsektor –, könnten über die jüngste bedingte Anhebung der Verschuldungsgrenze von 3 % auf 5 % des BIP des jeweiligen Bundesstaats hinaus beispielsweise durch ein vertikales Zuschusssystem verstärkt werden. Eine Modernisierung des Arbeitsrechts würde dazu beitragen, mehr Arbeitskräfte in den formellen Sektor zu bringen und das soziale Sicherungsnetz auszubauen. Indien könnte auch weitere Fortschritte erzielen, wenn es von Preissubventionen zu direkten/digitalisierten Einkommenstransfers übergeht, ein Bereich, in dem das Land bereits rasche Fortschritte erzielt hat. Eine Senkung der Subventionen für Düngemittel sowie den Wasser- und Energieverbrauch würde den Druck auf die Umwelt reduzieren und fiskalische Spielräume schaffen, um die soziale Infrastruktur, insbesondere das Bildungs- und Gesundheitssystem, sowie die Einkommensstützung für arme Bevölkerungsgruppen und ländliche Arbeitskräfte zu verbessern.