OECD‑Wirtschaftsausblick, Ausgabe 2020/1 (Kurzfassung)

Brasilien

Als sich die brasilianische Wirtschaft endlich von einer langen Rezession erholte, erreichte die Corona-Pandemie das Land. Nun wird Brasilien voraussichtlich eine weitere tiefe Rezession erleben. Im Double-Hit-Szenario, in dem von einer zweiten Infektionswelle im letzten Quartal dieses Jahres ausgegangen wird, sinkt das BIP 2020 um 9,1 % und im Single-Hit-Szenario ohne weitere Infektionswellen um 7,4 %. Wenn die Lockdown-Maßnahmen gelockert werden und die Geschäftstätigkeit wieder aufgenommen wird, dürfte sich die Wirtschaft zum Teil langsam erholen. Es werden jedoch Arbeitsplätze und Unternehmen auf der Strecke bleiben. Die Arbeitslosigkeit wird einen historischen Höchststand erreichen und dann allmählich zurückgehen.

In Brasilien wurden umgehend entschiedene wirtschaftspolitische Maßnahmen ergriffen, was für Millionen sozial schwacher Haushalte von entscheidender Bedeutung war, einschließlich jener, die nicht im formellen Sektor beschäftigt sind und keine soziale Absicherung haben. Diese Unterstützung sollte aufrechterhalten werden, solange die Verdienstmöglichkeiten aufgrund der Pandemie eingeschränkt sind. Gleichzeitig müssen die fiskalpolitischen Maßnahmen angesichts des begrenzten fiskalischen Spielraums, der sich durch den COVID-19-bedingten Anstieg der Staatsverschuldung weiter verringert, zeitlich befristet werden und anschließend die Anstrengungen zur Verbesserung der Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen und der Effizienz der öffentlichen Ausgaben wieder aufgenommen werden. Die zu begrüßende Aufstockung der Mittel für konditionierte Geldtransfers sollte davon ausgenommen werden. Diese Geldleistungen können der Grundpfeiler für ein effektiveres soziales Sicherheitsnetz sein, u. a. für jene, die nicht durch die Arbeitslosenversicherung im formellen Sektor geschützt sind.

Es wurden Lockdown-Maßnahmen ergriffen, doch die Pandemie breitet sich nach wie vor rasch aus

Ende Februar registrierte Brasilien den ersten COVID-19-Fall. Ende Mai waren bereits mehr als 500 000 Infektionen gemeldet worden. Die Zahl der Toten steigt rapide an und auch bei den täglichen Todesfällen ist nach wie vor ein Aufwärtstrend zu beobachten. Anfangs war die Stadt São Paulo das Epizentrum des Ausbruchs, inzwischen hat sich das Virus jedoch im ganzen Land ausgebreitet. Die intensivmedizinischen Kapazitäten belaufen sich Schätzungen zufolge auf 15,6 Intensivbetten je 100 000 Einwohner, in einigen Regionen gibt es jedoch gravierende Kapazitätsengpässe, insbesondere im Norden und Nordosten des Landes. Das öffentliche Gesundheitssystem, auf das zwei Drittel der brasilianischen Bevölkerung angewiesen sind, steht besonders unter Druck. In einigen Bundesstaaten sind seit Anfang Mai fast alle Intensivbetten belegt und es sind Wartelisten entstanden.

Die Zentralregierung hat keine Lockdown-Maßnahmen verhängt. In einzelnen Bundesstaaten und Kommunen wurden ab 20. März jedoch entsprechende Maßnahmen ergriffen, einschließlich der Schließung von Geschäften, Schulen und Stränden, und öffentliche Veranstaltungen wurden abgesagt. Derzeit sind in allen 27 föderativen Einheiten Brasiliens Eindämmungsmaßnahmen in Kraft. Die Landesgrenzen wurden geschlossen und die Einreise auf dem Luftweg ist aus vielen Ländern nur noch brasilianischen Staatsangehörigen und Gebietsansässigen gestattet.

Brazil: Two scenarios of real GDP and confidence

Source: FGV; CEIC; CNI; OECD Economic Outlook 107 database; and Refinitiv.

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Brazil: Demand, output and prices (double-hit scenario)

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Brazil: Prices and exchange rate

1. The ex-ante real interest rate is calculated as SELIC rate minus inflation expectations one year ahead.

Source: CEIC; Central Bank of Brazil; and OECD Economic Outlook 107 database.

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Brazil: Demand, output and prices (single-hit scenario)

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Die Wirtschaftstätigkeit nimmt ab und die externen Finanzierungsbedingungen verschlechtern sich

Frühindikatoren für die Konjunktur und die Nachfrage deuten auf eine starke Kontraktion seit Inkrafttreten der Lockdown-Maßnahmen hin. Das Vertrauen und die Erwartungen der Einkaufsmanager haben sich deutlich eingetrübt. Ein auf Kartenzahlungen basierender Frühindikator für die Einzelhandelsumsätze lässt auf einen durchschnittlichen Rückgang von 30 % zwischen 1. März und 30. Mai schließen. Luftverkehr, Tourismus und Gastgewerbe verzeichneten einen besonders drastischen Einbruch der Wirtschaftstätigkeit, aber auch viele informelle Aktivitäten wurden eingestellt, da das öffentliche Leben in weiten Teilen des Landes zum Stillstand kam. OECD-Vergleichsschätzungen zufolge ging die Wirtschaftstätigkeit während des Lockdowns um etwa 20 % zurück. Turbulenzen an den internationalen Finanzmärkten hatten bereits vor dem Konjunkturrückgang Auswirkungen auf Brasilien, da internationale Anleger sichere Anlagen suchten und die Portfolioabflüsse stark zunahmen. Davon ging ein erheblicher Druck auf den Wechselkurs, die Aktienkurse sowie die Zinsaufschläge auf Staatsanleihen aus. Die Preise für Exportgüter sind unter dem Einfluss des drastischen Ölpreisrückgangs seit Jahresbeginn leicht gesunken, was aber durch einen Preisanstieg bei Agrarprodukten und mineralischen Rohstoffen weitgehend ausgeglichen wurde.

Es wurden umfassende Unterstützungsmaßnahmen für die sozial Schwächsten ergriffen

Angesichts der Pandemie wurden mutige und umfassende fiskalpolitische Maßnahmen mit einem fiskalischen Gesamteffekt in Höhe von mehr als 6 % des BIP und einer starken Fokussierung auf die sozial schwächsten Gruppen, einschließlich der informell Beschäftigten, ergriffen. Die geldpolitische Unterstützung umfasste zwei Zinssenkungen um insgesamt 125 Basispunkte sowie prudenzielle und regulatorische Maßnahmen, die eine zusätzliche Kreditvergabe im Umfang von bis zu 17 % des BIP ermöglichen würden.

Die Einkommensstützungsmaßnahmen für Geringverdiener (2,9 % des BIP) beinhalten u. a. eine neue zeitlich befristete Soforthilfe in Höhe von 120 USD pro Monat für informell Beschäftigte bzw. Arbeitslose, deren Einkommen sich auf weniger als 50 % des Mindestlohns beläuft. Alleinerziehende erhalten einen doppelt so hohen Zuschuss. Ein Nebeneffekt dieser Maßnahme besteht darin, dass beträchtliche Fortschritte bei der Ausweitung des Zugangs zu grundlegenden Bankdienstleistungen erzielt wurden. Mehr als 50 Millionen solcher Soforthilfeanträge wurden bewilligt. Die konditionierten Geldtransferprogramme wurden aufgestockt und werden auf 1,2 Millionen weitere Leistungsempfänger ausgeweitet. Ein neues Kurzarbeitsprogramm mit staatlichen Lohnersatzleistungen aus der Arbeitslosenversicherung wird Einkommensverluste im formellen Sektor beschäftigter Arbeitskräfte ausgleichen und die Lohnkosten der Arbeitgeber als Gegenleistung für Arbeitsplatzgarantien verringern. Befristete Ausnahmeregelungen zu bestimmten arbeitsrechtlichen Vorschriften, die Möglichkeit eines Vorziehens des Jahresurlaubs und andere Maßnahmen erhöhen die Flexibilität der Unternehmen in punkto Arbeitszeit.

Die Unterstützungsmaßnahmen für KMU (1,4 % des BIP) umfassen u. a. eine zinsgünstige Kreditlinie zur Finanzierung der Löhne von Beschäftigten mit einem Verdienst von bis zu 200 % des Mindestlohns, wobei 85 % des Kreditrisikos von der Zentralregierung getragen werden. Die nationale Entwicklungsbank wird weitere neue Kreditlinien für Unternehmen einrichten. Steuern und andere Abgaben für Unternehmen werden gestundet, wobei der Fokus insbesondere auf KMU liegt. Die Regierung hat sich verpflichtet, die Entgeltfortzahlung in den ersten 15 Tagen des Krankenurlaubs von infizierten Arbeitskräften zu übernehmen. Die direkten Ausgaben für Gesundheitsversorgung und Transfers an die Bundesstaaten und Kommunen, denen die Finanzierung des öffentlichen Gesundheitswesens in erster Linie obliegt, wurden um 2 % des BIP erhöht.

Die Wirtschaft schlittert in eine tiefe Rezession

In den Wirtschaftsprojektionen wird unterstellt, dass die meisten lokalen Lockdown-Maßnahmen in der ersten Junihälfte schrittweise gelockert werden. Schätzungen zufolge ist das BIP im zweiten Quartal eingebrochen und bis Ende 2021 wird nur mit einer langsamen und partiellen Erholung gerechnet. Im Double-Hit-Szenario, in dem von einem erneuten Lockdown in Brasilien Ende des Jahres ausgegangen wird, schrumpft die Wirtschaft 2020 um mehr als 9,1 %. Die Erholung 2021 fällt mit einem projizierten Wachstum von 2,4 % verhalten aus. Die Arbeitslosenquote erreicht in diesem Szenario 2021 den historischen Höchststand von 15,4 %. Die Bruttostaatsverschuldung steigt aufgrund eines höheren Haushaltsdefizits um mindestens 10 Prozentpunkte des BIP und liegt Ende 2020 bei über 90 % des BIP. Im Single-Hit-Szenario schrumpft die Wirtschaft 2020 um 7,4 % und verzeichnet 2021 einen Zuwachs von 4,2 %. Die Staatsverschuldung steigt bis Ende 2020 auf knapp 90 % des BIP. Ein Rückgang des privaten Verbrauchs und der Investitionen angesichts von Arbeitsplatzverlusten, einer geringeren Zahl geleisteter Arbeitsstunden und erheblich eingeschränkten Verdienstmöglichkeiten für Selbstständige dürfte den Abschwung verstärken, der allerdings durch die Reaktion der Politik abgeschwächt wird. Schätzungen zufolge wäre der Rückgang des privaten Verbrauchs ohne Sofortmaßnahmen zur Einkommensstützung auf Jahresbasis u. U. um rd. 2-3 Prozentpunkte höher ausgefallen.

Die Reaktion des Markts angesichts der Verschlechterung der öffentlichen Finanzlage birgt erhebliche Risiken. In jüngster Zeit sind die Zinsen dank der sich verbessernden Haushaltsaussichten gesunken, dies könnte sich jedoch ins Gegenteil verkehren, wenn das Vertrauen schwindet, dass sich dieser Trend nach der Krise fortsetzen wird. Die starken Portfolioabflüsse aus Brasilien und anderen aufstrebenden Volkswirtschaften deuten auf die Möglichkeit ungünstiger Ereignisse an den globalen Finanzmärkten hin. Die mit der Staatsverschuldung verbundenen Risiken sind geringer als in der Vergangenheit, da fast 90 % der Bruttostaatsverschuldung von Gebietsansässigen gehalten werden und 95 % in Inlandswährung denominiert sind, die brasilianischen Unternehmen haben in den letzten Jahren jedoch beträchtliche Fremdwährungsverbindlichkeiten angehäuft. Inwieweit diese abgesichert sind, ist schwer zu beurteilen. Devisenreserven in Höhe von 18 % des BIP und eine Dollar-Swap-Vereinbarung mit der Federal Reserve sorgen für eine beträchtliche Dollar-Liquidität und tragen zur Abfederung der außenwirtschaftlichen Risiken bei.

Die fiskalpolitischen Maßnahmen sollten befristet werden, um die jüngsten Fortschritte nicht zu gefährden

Die COVID-19-bezogenen Politikmaßnahmen haben dazu beigetragen, die Langzeitfolgen der Pandemie zu begrenzen, und sollten aufrechterhalten werden, solange Lockdowns die Wirtschaftstätigkeit belasten. Die zusätzlichen Ausgaben sollten jedoch zeitlich begrenzt bleiben und etwaigen Versuchen, weitere, nicht COVID-19-bezogene Ausgaben in die Planung aufzunehmen, sollte widerstanden werden. Eventuelle negative Vertrauenseffekte und höhere Zinsen könnten vermieden werden, indem die zusätzlichen Ausgaben, die 2020 erforderlich sind, mit strukturellen Maßnahmen zur Erhöhung der Ausgabeneffizienz und der Glaubwürdigkeit der mittelfristigen Haushaltskonsolidierung kombiniert werden, wie sie vor Ausbruch der Corona-Pandemie geplant waren. Erreicht werden könnte dies durch gesetzgeberische Maßnahmen, wie eine Reform der öffentlichen Verwaltung, einschließlich der Beamtengehälter, oder einen ambitionierten Abbau ineffektiver Subventionen bzw. Steuerbefreiungen, die jedoch erst 2021 umgesetzt werden sollten. Da die Inflation sinkt und sich deutlich unter dem Zielwert bewegt, bleibt der Geldpolitik ein gewisser Spielraum, um die wirtschaftliche Erholung durch niedrigere Leitzinsen und weitere Liquiditätshilfen zu stützen.