OECD‑Wirtschaftsausblick, Ausgabe 2020/1 (Kurzfassung)

China

Nach dem drastischsten je verzeichneten Quartalseinbruch im ersten Quartal des Jahres wird das BIP 2020 um etwa 3,7 % zurückgehen, falls es im späteren Jahresverlauf zu einer zweiten Infektionswelle kommen sollte – und um 1 Prozentpunkt weniger ohne weiteren Ausbruch – und 2021 wieder anziehen. Die Corona-Epidemie brachte die Wirtschaftstätigkeit im ganzen Land zum Erliegen, und viele Unternehmen bleiben selbst nach Aufhebung der Lockdown-Maßnahmen weiterhin geschlossen. Wegen der Pandemie kam es zu einem Anstieg des Vorsorgesparens und Beeinträchtigungen des Verbrauchervertrauens, was die kurzfristigen Konsumaussichten eintrübte. Die Infrastrukturinvestitionen werden das Wachstum trotz einbrechender Privatinvestitionen und Auslandsnachfrage aufrechterhalten. Sollte das Virus zurückkehren, wird der zweite Schock für die Wirtschaft viel geringer ausfallen als während der ersten Infektionswelle, die in der Urlaubssaison ausbrach, als die meisten Menschen nicht zu Hause waren und daher wegen des Lockdowns nicht in der Lage waren, an ihren Arbeitsplatz zurückzukehren.

Obwohl die Lockdown-Maßnahmen aufgehoben wurden, sind viele mit dem Tourismus verbundene Branchen und Unternehmen, die stark von der Auslandsnachfrage abhängig sind, weit davon entfernt, ihren Betrieb wieder voll aufzunehmen. Da kleinere Unternehmen in diesen Bereichen überrepräsentiert sind, werden sie auch unverhältnismäßig stark getroffen, was wiederum die Arbeitslosigkeit in die Höhe treibt. Kreditumschuldungen und Steuerbefreiungen können all jenen helfen, die Anspruch darauf haben. Allerdings sind viele Unternehmen beim Erwerb von Finanzmitteln auf Schattenbanken angewiesen. Sie müssen Festkosten zahlen, auch wenn sie keine Einnahmen generieren. Für diese Unternehmen bedarf es einer stärkeren Unterstützung, damit sie ihre Fixkosten bestreiten können. Arbeitskräfte, die entlassen wurden oder unbezahlten Urlaub nehmen mussten, sollten unabhängig von ihrem Wohnsitz Sozialhilfe erhalten. Der Eigenanteil bei den Gesundheitskosten sollte verringert werden. Die Infrastrukturinvestitionen sollten in städtische Nahverkehrssysteme und Landstraßen geleitet werden, wo der gesellschaftliche Nutzen vor allem in Bezug auf die Reduzierung der Klimarisiken groß ist.

Die COVID-19-Pandemie hat Schwachstellen aufgezeigt und hinterlässt in der Wirtschaft tiefe Spuren

Das Coronavirus wurde zunächst in Wuhan, in der Provinz Hubei festgestellt. Auch wenn die Seuchenbekämpfung nach dem SARS-Ausbruch 2002-2003 verstärkt wurde, leidet das System weiter unter dem Problem zahlreicher unterschiedlicher Verwaltungsebenen, und zwar in einem Ausmaß, dass nur eine sehr strenge Form des Lockdowns die Verbreitung des Virus effektiv stoppen konnte, dem Tausende von Menschenleben zum Opfer fielen.

Da der Lockdown für das Epizentrum des Virusausbruchs am Vorabend des Chinesischen Neujahrs bekanntgegeben wurde, wurden die Ferien in den meisten Teilen des Landes um zwei Wochen verlängert. Das System der Nachbarschaftsausschüsse hat bei der Durchführung strenger Tests, der Nachverfolgung von Kontakten sowie der Isolierung bestätigter und vermuteter Fälle eine entscheidende Rolle gespielt. Qualitativ hochwertige medizinische Versorgungszentren sind im Land sehr ungleich verteilt. Die meisten von ihnen sind in den größten Städten angesiedelt, was ländliche Räume dazu zwingt, sich abzuschotten, um eine Ansteckung zu verhindern. Aufgrund dieser strengen Maßnahmen gab es in nahezu der Hälfte der chinesischen Provinzen keinen einzigen COVID-19-Fall. Seit Mitte Februar belebt sich die Wirtschaftstätigkeit wieder nach und nach. Die Provinz Hubei blieb 2 Monate im Lockdown und Wuhan 2,5 Monate.

China: Two scenarios of real GDP and trade

1. Data are in nominal terms. February 2020 growth rate refer to the cumulated January-February growth over the same period of last year.

Source: OECD Economic Outlook 107 database; and CEIC.

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China: Demand, output and prices (double-hit scenario)

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China: Shadow banking sector and private investment

1. Core shadow banking items include entrusted loans, trusted loans and undiscounted bankers' acceptance.

Source: CEIC.

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China: Demand, output and prices (single-hit scenario)

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Die Wirtschaftstätigkeit erlebte den stärksten je verzeichneten Quartalsrückgang

Die Wirtschaft brach im ersten Quartal (im Jahresvergleich) um 6,8 % ein, was in erster Linie durch den Produktionsrückgang im Industriesektor und bei den tourismusbezogenen Dienstleistungen bedingt war. Demgegenüber verzeichneten die IT- und Finanzdienstleistungen infolge der Förderung von Online-Zahlungen und der Entwicklung neuer Apps zur Deckung der Nachfrage nach kontaktlosen Dienstleistungen solide Wachstumsraten. Das Baugewerbe, das üblicherweise Arbeitsmigranten einstellt, nahm seine Tätigkeit aufgrund eines Mangels an Arbeitskräften und/oder Schutzmaterial erst nach einiger Zeit wieder auf. Auch das Verarbeitende Gewerbe wurde stark in Mitleidenschaft gezogen, da der Ausbruch mitten in der Urlaubssaison stattfand. Viele Arbeitnehmer waren nicht an ihren Arbeitsplätzen und konnten aufgrund der Eindämmungsmaßnahmen nach ihrem Urlaub nicht an diese zurückkehren. Der zeitversetzte Ausbruch der Epidemie in der restlichen Welt wirkte sich besonders negativ auf die globalen Wertschöpfungsketten aus, was eine Reihe von Störungen in den Zulieferer- und Abnehmerbeziehungen zur Folge hatte. Industrieunternehmen haben ihre Produktion wieder aufgenommen, ihre Kapazitätsauslastung liegt allerdings um 10 Prozentpunkte unter dem normalen Auslastungsgrad. Kleinere Betriebe und privatwirtschaftliche Unternehmen sind aufgrund ihrer Konzentration in der Konsumgüterherstellung und in Exportbranchen sowie tourismusbezogenen Dienstleistungen besonders stark von der Krise betroffen, was einen sprunghaften Anstieg der urbanen Arbeitslosigkeit zur Folge hat. Arbeitsmigranten, die für zeitlich befristete Arbeitsangebote in die Städte ziehen, sind in diesen Arbeitslosendaten nicht erfasst, da sie es sich kaum leisten können, in der Stadt zu bleiben, wenn sie ihren Arbeitsplatz verlieren.

Infrastrukturinvestitionen und eine moderate Lockerung der Geldpolitik stützen das Wachstum

Der Staat beteiligte sich rasch finanziell an der Deckung des drastisch gestiegenen Bedarfs an Material und Geräten zum Schutz der öffentlichen Gesundheit und übernahm die Kosten für COVID-19-Behandlungen. Dies brachte eine wesentliche Erleichterung, da der Eigenanteil bei Gesundheitsausgaben in China hoch ist. Allerdings beschränkt sich die Kostenerstattung nur auf bestätigte Fälle. Die FuE-Ausgaben für die Entwicklung von Medikamenten und Impfstoffen sind auch erhöht worden. In den am stärksten betroffenen Industriezweigen und Regionen profitieren Betriebe von Mehrwert- und Einkommensteuersenkungen und -befreiungen. Für das medizinische Personal gelten reduzierte Einkommensteuersätze auf Überstunden und Sachleistungen. Noch bedeutender sind die Senkungen bzw. Befreiungen von Sozialversicherungsabgaben. Doch selbst wenn sinkende Steuer- und Abgaben die Zielgruppen von einem Teil ihrer Belastungen befreien, bedarf es einer systematischeren Unterstützung für den Verbleib in Beschäftigung, um zu verhindern, dass eigentlich überlebensfähige Unternehmen aus dem Markt austreten. Das Vorziehen von Anleiheemissionen nachgeordneter Gebietskörperschaften dient hauptsächlich der Finanzierung von Infrastrukturinvestitionen, die das Wachstum aufrechterhalten werden.

Die Tatsache, dass der Ausbruch des Virus mit dem Chinesischen Neujahr zusammenfiel, hat zu Beginn des Jahres massive Liquiditätsspritzen nach sich gezogen, denen bei Bedarf weitere Liquiditätshilfen folgten. Zu den geldpolitischen Maßnahmen zählten die Herabsetzung des Mindestreservesatzes sowie der auf Überschussreserven gezahlten Zinsen, die Senkung des Referenzzinses sowie des Zinssatzes für die mittelfristige Kreditfazilität (MLF-Zinssatz) und für Offenmarktgeschäfte. Wie das solide Kreditwachstum zeigt, haben all diese Maßnahmen Banken effektiv zur Kreditvergabe bewegt. Einige Maßnahmen sollen gezielt die Kreditvergabe an kleinere Unternehmen ankurbeln. Regionale Kreditgeber, die in der Regel intensiver mit kleinen Unternehmen und Anbietern tourismusbezogener Dienstleistungen in Kontakt stehen, profitieren von einer stärkeren Senkung des Mindesteinlagenanteils, den sie bei der Zentralbank hinterlegen müssen. Außerdem ist die Rückstellungsquote für Kreditausfälle für kleine und mittlere Banken um 20 Prozentpunkte gesenkt und die finanzielle Inklusion hat nun in aufsichtsrechtlichen Bewertungen ein größeres Gewicht. Unlängst hat die Zentralbank ein Programm zum Aufkauf von Darlehen regionaler Kleinbanken eingeführt und eine Zweckgesellschaft für die Kreditvergabe an kleine Unternehmen eingerichtet. Die Moratorien für ausstehende Kreditzahlungen von KMU sind bis Ende März 2021 verlängert worden.

Die gedämpfte Inlands- und Auslandsnachfrage werden die Erholung belasten

Angesichts der stärkeren Sparneigung, des eingetrübten Konsumklimas und der Tatsache, dass viele Exportmärkte noch immer schwach sind, wird sich die Erholung langsam vollziehen. In beiden Szenarien kann es immer wieder zu sporadischen Ausbrüchen kommen, die weniger umfassende Ausgangsbeschränkungen zur Folge haben. Aktivitäten, die mit physischen Kontakten oder Versammlungen in geschlossenen Räumen verbunden sind, bleiben untersagt. Mit einem moderaten Konjunkturpaket in Höhe von 3-4 % des BIP wird das Wachstum in diesem Jahr trotz der Belebung der Infrastrukturinvestitionen nach einem Einbruch negativ sein. Im Double-Hit-Szenario dürfte das BIP-Wachstum um 1 Prozentpunkt niedriger ausfallen als im Single-Hit-Szenario, da die gedrückte Auslandsnachfrage die Exporte belastet und Lockdowns die Produktion bremsen. Diese Faktoren drosseln das Wachstum auch im Single-Hit-Szenario, wenn auch in geringerem Maße.

Die Konzentration der Insolvenzen in den am stärksten in Mitleidenschaft gezogenen Regionen und Sektoren könnte zur Folge haben, dass die auf die Kreditvergabe in diesen Regionen und Sektoren spezialisierten Gläubiger selbst in Schwierigkeiten geraten. Dies könnte dazu führen, dass systemische Risiken zum Tragen kommen, die auch auf andere Regionen übergreifen. Stark verschuldete Privatunternehmen könnten ohne Verlängerungen der Schuldenmoratorien oder Kreditumstrukturierungen ebenfalls an den Rand der Insolvenz getrieben werden. Wenn zugelassen wird, dass verschuldete, nicht lebensfähige staatseigene Unternehmen und andere öffentliche Unternehmen Insolvenz anmelden, würde sich das Risikobewusstsein schärfen. Die Herabsetzung der Rückstellungsquote für Kreditverluste für kleine Banken erhöht auch ihre Anfälligkeit gegenüber Serieninsolvenzen kleinerer Unternehmen. Insolvenzen würden die Arbeitslosigkeit in städtischen Räumen und unter Migranten in die Höhe treiben. Durch Lockdowns in anderen Ländern können Wertschöpfungsketten unterbrochen werden. Teile- und Baugruppenhersteller in China werden hiervon hart getroffen, obwohl sie immer weniger von importierten Vorleistungen abhängig sind. Eine über Erwarten rasche Erholung von der Viruskrise in asiatischen Ländern würde nicht nur die Exporte ankurbeln, da diese die am raschesten wachsenden Märkte sind, sondern auch die Beschäftigung, da Exportunternehmen nahezu ein Viertel der Gesamtbeschäftigung ausmachen. Da überdies die Hälfte der Ausfuhren von Privatunternehmen getätigt wird, würde eine Erholung der Exporte dem Schrumpfen des Anteils privater Investitionen ein Ende setzen.

Für eine solide Erholung bedarf es einer stärkeren Unterstützung vom Virusausbruch getroffener Privatpersonen und Kleinbetriebe

Die COVID-19-Krise sollte als eine Chance zur Inangriffnahme von Reformen genutzt werden, um den Eigenanteil bei den Gesundheitskosten zu reduzieren und die soziale Absicherung zu stärken, und damit Ausgabenanreize zu schaffen. Die Entscheidung, in diesem Jahr auf die Festlegung eines BIP-Wachstumsziels zu verzichten, ermöglicht eine stärkere Fokussierung auf die Qualität des Wachstums. Ein endgültiger Verzicht auf die Festsetzung von BIP-Wachstumszielen würde Anreize, das Wachstum um jeden Preis zu erhöhen, vermeiden helfen und dadurch für ein nachhaltigeres Wachstum sorgen. Eine beschleunigte Reform des Haushaltsregistrierungssystems, die allen Zugang zu öffentlichen Dienstleistungen gewähren würde, ginge ebenfalls in diese Richtung. Die Neuausrichtung der Wirtschaft von Investitionen hin zu Konsum kann nur mit diesen Strukturreformen fortgesetzt werden. Für den privaten Sektor müssen gleiche Rahmenbedingungen geschaffen werden, um die Investitionsmöglichkeiten auszubauen und die Entwicklung in Richtung eines schrumpfenden Anteils der Privatinvestitionen umzukehren. Zur Steigerung der Effizienz kommt es entscheidend darauf an, die Infrastrukturausgaben auf Projekte mit hohem gesellschaftlichen Nutzen auszurichten, wie städtische Nahverkehrssysteme und Landstraßen, insbesondere wenn sie zur Reduzierung von Klimarisiken beitragen.