OECD-Wirtschaftsausblick, Ausgabe 2020/2 (Kurzfassung)

Japan

Der Covid-19-Schock hat Anfang 2020 eine große Rezession ausgelöst. Das reale BIP wird den Projektionen zufolge in diesem Jahr um rd. 5¼ % schrumpfen. Die Konjunktur belebt sich allmählich, doch das Wachstum ist nach wie vor gedämpft. Anhaltende Schwierigkeiten bei der Eindämmung des Infektionsgeschehens bremsen die Inlandsnachfrage. Mit der bevorstehenden Aufhebung der Beschränkungen dürfte der Konsum – auch dank staatlicher Zuschüsse und Anreize – wieder zulegen. Außerdem wird die Auslandsnachfrage erneut anziehen, sobald sich die Gesundheitslage bei den Handelspartnern verbessert. Das wird das Exportwachstum stützen. Die privaten Investitionen werden jedoch wahrscheinlich relativ verhalten bleiben. Unter der Annahme weiterer Konjunkturimpulse wird das BIP den Projektionen zufolge 2021 um 2¼ % und 2022 um 1½ % expandieren.

Die Fiskalpolitik reagierte entschlossen auf den Schock. So gelang es, die privaten Haushalte zu schützen und die Infektionsraten niedrig zu halten und zugleich Unternehmen neue Impulse zu verleihen, die durch die Pandemie stark beeinträchtigt wurden. Wenn jedoch keine zusätzlichen Maßnahmen ergriffen werden, könnte sich die Erholung verlangsamen. Voraussetzung für eine robuste und nachhaltige wirtschaftliche Expansion sind weitere Konjunkturmaßnahmen und Strukturreformen.

Nach dem Ausnahmezustand wurde die Wirtschaftstätigkeit allmählich wieder hochgefahren

Als Japan im März mit der ersten Covid-Infektionswelle konfrontiert wurde, erklärte die Regierung vom 7. April bis zum 25. Mai einen Gesundheitsnotstand. Dieser Ausnahmezustand ermöglichte es den Gouverneuren der Präfekturen, Schulschließungen anzuordnen, die Nutzung öffentlicher Anlagen zu beschränken und nicht essenzielle Unternehmen zur Schließung aufzufordern. Auch wenn diese Maßnahmen nicht gesetzlich vorgeschrieben waren, ließ die Wirtschaftstätigkeit drastisch nach, da Unternehmen schlossen oder auf Homeoffice umstellten und die privaten Haushalte ihre Kontakte soweit möglich reduzierten. Hierdurch konnte die Ausbreitung des Virus unter Kontrolle gebracht werden, während gleichzeitig die Test- und Gesundheitsversorgungskapazitäten ausgebaut wurden. Zwischen Ende Juli und Mitte August kam es zu einer zweiten Infektionswelle mit einem begrenzten Anstieg der Zahl neuer COVID-19-Fälle und einer vergleichsweise niedrigen Sterberate. Nachdem es gelungen war, die Infektionszahlen deutlich unter die Kapazitätsgrenze des Gesundheitssystems zu drücken, wurden die Beschränkungen für Großveranstaltungen und sonstige Aktivitäten mit engem Personenkontakt auf zentraler und nachgeordneter Ebene nach und nach aufgehoben. Vor diesem Hintergrund wird davon ausgegangen, dass die Regierung keine weitreichenden Lockdown-Maßnahmen verhängen muss und dass sich die Gesundheitslage mit der Einführung eines Impfstoffs verbessern wird.

Japan: Consumption and exports

1. The synthetic consumer index is calculated by the Cabinet Office to show monthly macro-level private consumption trends by using both demand and supply side statistics. The consumer confidence index is the average of four sub indicators for overall livelihood, income growth, employment, and willingness to buy durable goods, on a scale of 1-100.

Source: Cabinet Office; and Bank of Japan.

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Japan: Demand, output and prices

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Japan: Wages and government expenditure

1. Nominal wages refer to total cash earnings per employee. Real wages are nominal wages deflated by the consumer price index of all items less imputed rent. Three-month moving average.

Source: Ministry of Health, Labour and Welfare; and OECD Economic Outlook 108 database.

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Konsum und Exporte erholen sich, die Investitionstätigkeit hinkt aber hinterher

Der Verbrauch scheint sich gut erholt zu haben, und das Konsumklima hellt sich auf. Aufgrund der raschen Erholung wichtiger Handelspartner hat auch bei den Exporten ein Anstieg eingesetzt. Die Importe blieben bisher allerdings verhalten. Dank staatlicher Subventionen für Unternehmen und Beschäftigte stieg die Arbeitslosenquote kaum an. Die Lohneinnahmen vieler Arbeitskräfte sind allerdings stark gesunken und werden sich wahrscheinlich nur langsam erholen. Die Arbeitsplatzschaffung verläuft derweil schleppend. Trotz der Erholung der Industrieproduktion deuten Frühindikatoren aufgrund der geringen Kapazitätsauslastung und der sehr ungewissen Wachstumsaussichten auf eine anhaltende Investitionsschwäche hin. Angesichts der geringen Nachfrage dürfte der Verbraucherpreisauftrieb auf kurze Sicht bei null oder leicht im negativen Bereich liegen. Er wird den Projektionen zufolge aber anziehen und ein positives Vorzeichen erhalten, wenn Konsum und Beschäftigung zunehmen.

Staatliche Maßnahmen schützen Unternehmen und unterstützen private Haushalte

Seit Beginn der Pandemie hat die Regierung mehrere Nachtragshaushalte mit zahlreichen Maßnahmen zur Unterstützung der privaten Haushalte sowie zum Schutz von Unternehmen und Arbeitsplätzen verabschiedet. Diese Maßnahmen umfassen u. a. eine Corona-Hilfszahlung in Höhe von 100 000 JPY an alle Gebietsansässigen, Unterstützungsleistungen für stark in Mitleidenschaft gezogene Unternehmer*innen, eine Ausdehnung des Systems staatlicher Beschäftigungszuschüsse, um Unternehmen bei der Deckung der Kosten bezahlter Freistellungen zu helfen, zusätzliche Geldleistungen für Alleinerziehende und einen Mietzuschuss für besonders stark betroffene Unternehmen. Die Bank of Japan hat zudem konkrete konjunkturstützende Maßnahmen ergriffen und ihr Instrumentarium erweitert, um die Finanzstabilität durch eine reibungslose und ausreichende Versorgung der Wirtschaft mit Liquidität zu gewährleisten. Erreicht wurde dies über den verstärkten Ankauf verschiedener Wertpapiere und die Einführung zinsfreier Kredite, bei denen Schuldverschreibungen des privaten Sektors als Sicherheiten anerkannt werden. Außerdem bieten einige öffentliche Finanzinstitute Unternehmen zinslose Kredite an.

Die Nachtragshaushalte sehen auch die Finanzierung gesonderter Maßnahmen in der Erholungsphase vor, darunter Zuschüsse zur Förderung des inländischen Dienstleistungssektors und Finanzmittel für die digitale Transformation und für Lieferkettenanpassungen. So hat die japanische Regierung beispielsweise begonnen, den Inlandstourismus durch Gutscheine oder pauschale Rückerstattungen in Digitalgeld zu fördern. Im Oktober hat sie dieses Programm auf Restaurantbesuche, lokale Läden und Reisen von und nach Tokyo ausgeweitet, die bisher ausgeklammert waren.

Die Aussichten sind ungewiss

Nach einer drastischen Kontraktion im Jahresverlauf 2020 wird sich die Wirtschaft langsam erholen und 2021 und 2022 um jahresdurchschnittlich etwa 2¼ % bzw. 1½ % wachsen. Die Erholung wichtiger Handelspartner wird voraussichtlich die Exporte stützen, wohingegen die schwachen Realeinkommenszuwächse den privaten Verbrauch bremsen dürften. In den Projektionen wird zudem unterstellt, dass die Olympischen und Paralympischen Spiele im Sommer 2021 stattfinden werden, was den Konsum und die Exporte vorübergehend beleben dürfte. Diese Belebung dürfte angesichts des gesunkenen internationalen Reiseverkehrs jedoch geringer ausfallen als ursprünglich erwartet. Derzeit gelingt es, die Infektionszahlen zu begrenzen, die Gefahr eines stärkeren Wiederaufflammens des Infektionsgeschehens bleibt indessen groß. Die Gesundheitslage wird das Konsumklima noch so lange belasten, bis Impfstoffe breit eingesetzt werden können. Sie wird auch darüber entscheiden, wie viele Zuschauer*innen bei den Olympischen und Paralympischen Spielen vor Ort dabei sein können. Das jüngst unterzeichnete Handelsabkommen RCEP (Regional Comprehensive Economic Partnership) wird dank der Effekte der Zollsenkungen und der vereinfachten Ursprungsregeln für stärkere Handelsbeziehungen zwischen den Unterzeichnerstaaten sorgen.

In den OECD-Projektionen wird von einem zusätzlichen fiskalischen Impuls in Höhe von etwa 0,5 % des BIP im Zeitraum 2021-2022 ausgegangen, durch den ein drastischerer Rückgang der öffentlichen Nachfrage verhindert wird. Ohne die zusätzlichen fiskalischen Stützungsmaßnahmen aus dem Nachtragshaushalt würde die Erholung langsamer vonstattengehen. Allerdings dürften die zusätzlichen fiskalischen Impulse die Staatsverschuldung weiter in die Höhe treiben, die mit über 240 % des BIP bereits ein Rekordniveau erreicht hat. In den Projektionen wird ferner davon ausgegangen, dass die japanische Zentralbank an ihrem Kurs festhalten und die Zinsen auf Staatsanleihen niedrig halten wird, bis das Inflationsziel erreicht ist.

Resilienz, Produktivität und Nachhaltigkeit erhöhen

Unmittelbar besteht die Priorität darin, die Erholung zu stützen und auf weitere Infektionsausbrüche zu reagieren, um private Haushalte und Unternehmen zu schützen. Während sich die Wirtschaft erholt, aber pandemiebedingten Gefahren ausgesetzt bleibt, sollte sich besonderes Augenmerk auf Strukturreformen richten, die die Resilienz, Produktivität und Nachhaltigkeit erhöhen. Von entscheidender Bedeutung sind dabei Maßnahmen, die flexible Arbeitsformen fördern. Dazu gilt es auch, das Sozialversicherungssystem dahingehend zu verändern, dass es mehr Flexibilität bei Arbeit und Kinderbetreuung ermöglicht, das Bildungssystem zu stärken und die Investitionen zu erhöhen. Die Digitalisierung, eines der Hauptziele der neuen Regierung, kann bei diesen ehrgeizigen Vorhaben eine unterstützende Rolle spielen. Maßnahmen, die die Arbeit im Homeoffice erleichtern und jedem einfachen Zugang zum Online-Lernen und zu staatlichen Leistungen, z. B. Sozialversicherungsleistungen, bieten, dürften die Investitionstätigkeit und Arbeitsplatzschaffung stützen und zugleich die Gefährdung der privaten Haushalte durch die Pandemie gering halten. Solche Maßnahmen sollten inklusiv gestaltet werden. Dabei sollte sichergestellt werden, dass sozial Schwache und hart von der Corona-Krise getroffene Personen abgesichert werden. Auf längere Sicht sind weiterhin Maßnahmen erforderlich, um den strukturellen Haushaltstrends entgegenzuwirken. Die Prüfung des Wirtschafts- und Fiskalrahmens der Regierung im Jahr 2021 bietet eine Gelegenheit, die Auswirkungen der Corona-Krise auf die öffentlichen Finanzen zu evaluieren und die im Hinblick auf die mittelfristigen Ziele erreichten Fortschritte zu beurteilen. Darüber hinaus sollte die Fiskalpolitik in der Erholungsphase die Emissionsminderung unterstützen, insbesondere durch eine verstärkte Förderung von Forschung und Entwicklung, erneuerbaren Energien und Energieeffizienz.