Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 2

Bulgarie

Selon les projections, la croissance du PIB devrait ralentir à 1.7 % en 2023, avant de remonter à 2.8 % en 2024 puis 3.0 % en 2025. La faiblesse des taux d’intérêt a favorisé l’expansion des prêts aux ménages, stimulant la consommation privée, mais cette tendance va s’atténuer. L’accélération du décaissement des fonds de l’UE devrait contribuer positivement à l’investissement en 2024 et au-delà. L’inflation est élevée en 2023, mais devrait se modérer en 2024. Les importantes revalorisations du salaire minimum prévues en 2024 créent un risque de plus grande persistance de l’inflation, tandis que les variations des prix mondiaux de l’énergie pourraient se répercuter sur les exportations et l’inflation.

Les taux d’intérêt devraient continuer de suivre globalement la politique monétaire de la zone euro, compte tenu du régime de taux de change fixe du lev bulgare par rapport à l’euro. Le déficit budgétaire va probablement se creuser si l’augmentation des dépenses n’est pas entièrement compensée par une hausse des recettes fiscales. Un assainissement des finances publiques contribuerait à mieux gérer la demande dans l’économie et aiderait le pays à se préparer aux défis à plus long terme. Des réformes structurelles doivent être menées, compte tenu de la contraction de la population active et de la nécessité d’encourager les jeunes à rester en Bulgarie. Si des politiques et des objectifs climatiques existent déjà, il est prioritaire d’élaborer une feuille de route globale pour la transition écologique.

Bulgarie : Indicateurs sur l’activité économique et sur le marché du travail

1. Salaires bruts nominaux mensuels moyens employés disposant d’un contrat de travail, tous secteurs confondus.

2. La mesure des pénuries de main-d’œuvre correspond à la proportion des entreprises interrogées dans le cadre d’une enquête menée par l’Institut national de statistique ayant répondu que la pénurie de main-d’œuvre constituait un facteur limitant leur activité. Il s’agit de la moyenne arithmétique d’une même enquête réalisée dans quatre secteurs : industrie, construction, commerce de détail et services.

Source : Institut national de statistique (National Statistical Institute).

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Bulgarie : Demande, production et prix

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La demande intérieure a été forte

Le PIB a progressé de 1.7 % en glissement annuel au troisième trimestre de 2023, sur fond de taux d’intérêt réels négatifs et de bonne tenue des marchés de l’emploi qui ont contribué à la vigueur de la consommation privée et de l’investissement. En revanche, la consommation publique a été faible, en raison de l’absence d’accord sur le budget au cours du premier semestre de l’année. Le taux d’inflation annuel a diminué rapidement, revenant à 5.8 % en octobre 2023 après avoir culminé à 18.7 % en septembre 2022. L’inflation sous-jacente est plus persistante, alimentée par les effets de second tour des prix élevés des produits alimentaires et de l’énergie et de la hausse des coûts de main-d’œuvre. Le taux de chômage est peu élevé, mais orienté à la hausse, même si le marché du travail devrait rester tendu étant donné la situation démographique défavorable.

La faiblesse de la demande de la zone euro freinera à court terme les exportations manufacturières et le tourisme, qui se redresseront toutefois progressivement à mesure que la croissance repartira à la hausse en Europe. La Bulgarie étant un exportateur net d’électricité, les perspectives commerciales dépendent fortement de la manière dont les marchés européens de l’énergie évolueront cet hiver. Une hausse progressive des prix de l’énergie à court terme pourrait également raviver les tensions inflationnistes liées à l’énergie sur le marché intérieur.

La politique budgétaire à court terme sera globalement neutre

L’évolution des taux d’intérêt sera globalement en phase avec le resserrement de la politique monétaire de la zone euro, étant donné la fixité du taux de change par rapport à l’euro dans le cadre du système de caisse d’émission et l’adoption prévue de l’euro. Les mesures de soutien budgétaire destinées à amortir les effets du choc lié aux prix de l’énergie, comme la réduction des taux de TVA appliqués aux produits énergétiques et alimentaires, seront dans une large mesure supprimées d’ici la fin de 2023. Le gouvernement prévoit cependant des dépenses supplémentaires nettement plus élevées, en raison de la hausse des salaires et des pensions de retraite dans le secteur public, ainsi qu’une augmentation des recettes découlant des réformes récemment mises en place pour lutter contre la fraude fiscale et le non‑paiement des impôts. De manière générale, le déficit budgétaire se creusera si ces mesures visant à accroître les recettes ne compensent pas pleinement la hausse des dépenses attendue. Le ratio de la dette publique reste faible, et la dynamique de la dette est favorisée par la faiblesse des taux d’intérêt sur la dette publique. Toutefois, la diminution de la population active et la hausse des coûts des retraites exercent d’importantes tensions budgétaires. Dans le même temps, les pressions sur les dépenses liées au vieillissement à long terme devraient s’accentuer en raison des tendances démographiques, les dépenses de santé et de retraite devant augmenter de 1 point de pourcentage du PIB entre 2024 et 2040.

La croissance du PIB va ralentir à court terme avant de se redresser

La croissance a été très rapide, mais devrait ralentir pour s’établir à 1.7 % en 2023, sous l’effet d’un affaiblissement plus marqué que prévu de l’environnement extérieur, puis rebondir ensuite pour atteindre 2.8 % en 2024 et 3.0 % en 2025. Le décaissement des fonds de l’UE devrait stimuler l’investissement du secteur privé. La croissance des exportations restera faible sur le court terme, mais devrait se redresser progressivement tout au long de 2024, conformément aux évolutions dans la zone euro. L’inflation devrait ralentir progressivement pour s’établir à 4.5 % en 2024, sous l’effet de la baisse des prix de l’énergie, mais sera alimentée par la croissance relativement rapide des salaires nominaux. Compte tenu de la persistance des pénuries de main-d’œuvre, les tensions à la hausse sur la demande et les salaires pourraient saper les efforts déployés pour ramener l’inflation vers l’objectif.

Un assainissement budgétaire s’impose, et des réformes visant à stimuler l’emploi sont nécessaires

La politique monétaire devrait rester en phase avec le mécanisme existant de caisse d’émission pour préserver la stabilité et en prévision de l’adoption future de l’euro. Des approches sans effet sur le déficit visant à financer de nouvelles dépenses publiques dans le budget de 2023 sont utiles, mais un assainissement budgétaire est nécessaire pour réduire le déficit, modérer la demande intérieure et compenser les tensions à long terme sur les dépenses liées au vieillissement de la population et aux enjeux démographiques. Des mesures d’activation et des réformes sont nécessaires pour lutter contre l’inactivité et augmenter la productivité. Si un éventail de politiques climatiques a été mis en place, il conviendrait d’élaborer une stratégie d’action publique globale pour encourager la mise en œuvre de politiques de transition écologique, en s’appuyant sur la Vision stratégique pour le développement durable du secteur de l’électricité.