Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 2

Ukraine

L’économie se stabilise. Le secteur des entreprises et le marché du travail se sont adaptés à la guerre, si bien que la croissance du PIB devrait être positive et s’établir à 5 % en 2023, 4 % en 2024 et 4.5 % en 2025. L’ampleur des risques et de l’incertitude qui caractérisent l’économie de guerre entravent l’investissement privé, tandis que les exportations sont freinées par des problèmes logistiques. L’inflation recule, ce qui a permis une diminution du principal taux directeur. L’économie demeure fortement tributaire de l’aide financière internationale.

Le principal objectif macroéconomique des autorités devrait rester d’assurer la stabilité économique en évitant tout déficit public excessif et en réduisant l’inflation. En matière de politiques structurelles, les pouvoirs publics devraient s’attacher à améliorer l’environnement des entreprises pour préserver l’activité économique et l’emploi, ainsi que pour assurer une croissance plus vigoureuse après la guerre et une reconstruction plus rapide.

Ukraine : Indicateurs sur l’inflation et sur le marché du travail

1. Évolution attendue de l’emploi dans les entreprises industrielles au cours des 3 prochains mois.

Source : Banque nationale d’Ukraine (BNU) ; Service national de l’emploi de l’Ukraine ; et Service national des statistiques de l’Ukraine.

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Ukraine : Demande, production et prix

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L’activité économique se réorganise

À la mi‑2023, le taux de croissance avait atteint 2½ pour cent (en rythme annuel corrigé des variations saisonnières), la demande intérieure s’étant redressée grâce à une amélioration de la confiance, et la population et les entreprises s’étant adaptées aux exigences et aux contraintes de la guerre. Cette stabilisation de l’économie a incité un quart de l’ensemble des réfugiés à revenir dans le pays, ce qui a contribué à atténuer les pénuries de main-d’œuvre, sachant que les emplois vacants et les intentions d’embauche ont continué d’augmenter. Dans le même temps, l’activité économique est freinée par les dégâts causés aux bâtiments et aux infrastructures, estimés à plus de 150 milliards USD, et par la désorganisation consécutive à la destruction du barrage de Kakhovka intervenue en juin. Cela a perturbé l’approvisionnement en électricité et en eau et s’est traduit par des coûts humanitaires et écologiques élevés.

La demande intérieure s’est redressée à la faveur d’un regain de confiance lié au recul de l’inflation et à la stabilité des marchés des changes, qui ont renforcé les revenus réels. En outre, la remise en état de logements et d’infrastructures endommagés ainsi que la mise en place d’une nouvelle logistique du transport ont permis une augmentation de près de 20 % de l’activité de construction au premier semestre de 2023, ainsi qu’une hausse des importations d’une ampleur similaire. En revanche, les exportations ont diminué de près de 18 % (en glissement annuel) au cours des neuf premiers mois de 2023, ce qui s’explique par des problèmes logistiques, notamment après la décision de la Russie de mettre fin à l’Initiative céréalière de la mer Noire en juillet et les dégâts subis par diverses installations d’exportation.

Les politiques macroéconomiques sont axées sur la stabilisation

L’inflation s’est modérée, refluant de 26 % en janvier à 5.3 % en octobre, en raison de la baisse des prix des produits alimentaires et de l’énergie. Depuis juin 2023, la Banque nationale d’Ukraine a abaissé son principal taux directeur de 900 points de base pour le ramener à 16 %, et prévoit de revenir au ciblage de l’inflation dans un délai de 9 à 18 mois. La première étape, à savoir l’adoption d’un régime de taux de change administré, a été lancée au début d’octobre 2023. La politique budgétaire demeure fortement tributaire de l’aide financière internationale. En 2023, le déficit public devrait atteindre 22.4 % du PIB, dont 90 % environ seront couverts par des financements extérieurs. Le ratio dette publique/PIB devrait dépasser 90 % en 2023, contre 49 % en 2021.

L’économie de guerre devrait se renforcer dans un contexte de grande incertitude

L’activité économique devrait se redresser progressivement au cours de la période considérée, sachant que la mise en place d’une nouvelle logistique du transport stimulera les exportations et que l’amélioration de la confiance entraînera un redressement des dépenses privées. Certains secteurs se développent rapidement, comme l’industrie de la défense, mais une hausse sensible des investissements privés ne se concrétisera qu’après la cessation des hostilités. Les principaux risques à la baisse sont liés à l’incertitude considérable qui entoure la guerre, notamment à l’éventualité que des attaques massives contre les infrastructures énergétiques se répètent cet hiver, ou que des perturbations des marchés de l’énergie débouchent sur une nouvelle flambée de ses prix. À l’inverse, un arrêt des hostilités débloquerait les dépenses de reconstruction.

Les politiques économiques devraient être axées sur la stabilité macroéconomique et l’environnement des entreprises

Le principal objectif macroéconomique des autorités devrait demeurer de stabiliser l’économie en évitant tout déficit public excessif et en réduisant l’inflation. La politique monétaire devra conserver une orientation restrictive jusqu’à ce que les tensions inflationnistes soient suffisamment maîtrisées. En matière de politiques structurelles, les initiatives visant à améliorer l’environnement des entreprises devraient être complétées par des mesures destinées à renforcer l’état de droit et le pouvoir judiciaire, ce qui consoliderait encore le cadre de lutte contre la corruption. Cela réduirait aussi l’ampleur du secteur informel, ce qui serait bénéfique pour les finances publiques et pour la viabilité budgétaire du système de retraite. Il sera difficile d’assainir les finances publiques dans le contexte de l’après-guerre, mais des investissements dans les infrastructures de transport essentielles seront indispensables pour renforcer les exportations et permettre une transition vers la production de biens à plus haute valeur ajoutée.