Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 2

Lettonie

Après s’être légèrement contracté en 2023, le PIB réel devrait augmenter de 1.9 % en 2024 et de 2.7 % en 2025. Le recul de l’inflation et la forte croissance des salaires nominaux soutiendront la consommation privée. Les conditions de financement restrictives pèseront sur l’investissement dans les domaines du logement et des entreprises, tandis que la croissance de l’investissement public s’accélèrera à mesure que les fonds de l’Union européenne (UE) seront absorbés. Cependant, les pénuries de main-d’œuvre qualifiée et la faible capacité de planification des infrastructures risquent d’entraver l’exécution des projets d’investissement.

Pour contenir les tensions inflationnistes, il est indispensable de resserrer progressivement la politique budgétaire. Il faudrait financer le surcroît de dépenses de santé, d’éducation et de défense en améliorant l’efficience des dépenses et en augmentant les recettes fiscales sur le patrimoine, sur les successions et sur les plus-values. Les autorités devraient remédier aux pénuries de main-d’œuvre qualifiée, notamment dans le secteur public, en améliorant la qualité de la formation en général et de la formation des adultes en particulier ainsi que l’accès à celles-ci, en facilitant l’immigration de travailleurs qualifiés et en favorisant l’adoption des technologies numériques. Un approfondissement des marchés de capitaux via l’introduction en bourse de grandes entreprises publiques améliorerait l’accès aux financements et stimulerait l’investissement.

Lettonie : Indicateurs sur l’inflation et sur l’activité économique

1. L’inflation globale correspond à l’indice des prix à la consommation harmonisé, et l’inflation sous-jacente à l’indice des prix à la consommation harmonisé hors produits alimentaires, énergie, alcool et tabac. La croissance des salaires est celle de la rémunération mensuelle moyenne des salariés. La partie droite du graphique illustre l’affectation prévue des subventions accordées au titre de la facilité pour la reprise et la résilience de l’Union européenne (UE).

Source : OCDE, base de données sur les prix ; Bureau central des statistiques (CSP, Centrālā statistikas pārvalde) de Lettonie ; programme de stabilité de la Lettonie pour 2023‑26 ; OCDE, base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 114 ; et calculs de l’OCDE.

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Lettonie : Demande, production et prix

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L’inflation élevée et la faiblesse des exportations ont pesé sur la croissance

Après une récession technique au premier semestre de 2023, le PIB a augmenté de 0.6 % au troisième trimestre. La vigueur de l’investissement public, étayée par l’absorption des fonds de l’UE, a largement compensé la faiblesse de la demande d’exportations et la consommation privée. La production industrielle s’est accrue au cours des derniers mois, mais elle était toujours inférieure de 3 % environ au niveau auquel elle s’établissait un an auparavant. Les taux d’intérêt élevés et la confiance en berne ont pesé sur l’investissement privé et l’activité de construction. L’inflation annuelle a rapidement diminué pour s’établir à 2.3 % en octobre, sous l’effet de la baisse des prix de l’énergie et des produits alimentaires, mais l’inflation sous-jacente reste élevée, à 5.9 %. Le salaire brut mensuel moyen a augmenté de 12 % en glissement annuel en juin, ce qui s’est traduit par une légère hausse des salaires réels de 0.1 %. Le marché du travail reste tendu, sachant que le taux de chômage s’établissait à 6.5 % en octobre et le taux d’emplois vacants à 2.7 %, soit seulement 0.3 point de pourcentage en deçà de son niveau d’avant la pandémie, ce qui est le signe de fortes pénuries de main-d’œuvre qualifiée.

L’affaiblissement de la croissance observé sur les grands marchés d’exportation de la Lettonie ainsi que la baisse des prix à l’exportation et à l’importation pèsent sur le commerce extérieur. Les exportations comme les importations ont diminué en valeur depuis le printemps, et en septembre, le volume du commerce extérieur était inférieur d’environ 23 % au niveau auquel il s’établissait un an auparavant. Le secteur des transports et la fabrication d’articles en bois et de produits métalliques ont été fortement pénalisés par les sanctions prises contre la Russie et le Bélarus. Les conditions financières restrictives limitent la demande intérieure. C’est dans la région de la Baltique que les taux d’intérêt croissants des nouveaux prêts hypothécaires demeurent les plus élevés, et leur effet l’emporte sur celui de la baisse des prix des logements anciens, ce qui réduit l’accessibilité financière globale du logement.

La politique budgétaire sera confrontée à de multiples contraintes en matière de dépenses

La politique budgétaire sera globalement neutre en 2024, compte tenu de l’annonce d’une hausse des dépenses de santé et d’éducation, d’une amélioration de la cybersécurité et de l’infrastructure mise en place à la frontière extérieure, et de la poursuite du soutien apporté aux réfugiés ukrainiens. Les dépenses de défense seront portées de 2.2 % du PIB environ en 2023 à 3 % du PIB d’ici à 2027. Le coût des mesures d’aide énergétique adoptées il y a peu s’élève à 0.1 % du PIB en 2023, et il est supposé que toutes les autres mesures de soutien soient progressivement supprimées d’ici à avril 2024. Des tensions supplémentaires sur les dépenses découlent de la hausse des charges d’intérêts des administrations publiques, dont le niveau estimé devrait atteindre environ 1 % du PIB d’ici à 2025. Les subventions octroyées au titre de la facilité de l’UE pour la reprise et la résilience financeront des dépenses en capital ainsi que des mesures de formation destinées à renforcer les compétences numériques et en gestion dans les petites entreprises, les dépenses annuelles moyennes engagées représentant environ 1.3 % du PIB en 2024‑25. L’indexation plus généreuse des pensions de retraite en 2022‑23, compte tenu de la crise du coût de la vie et du vieillissement rapide de la population, devrait transformer l’excédent de l’administration de sécurité sociale, qui représentait 0.3 % du PIB en 2023, en un déficit de 0.1 % du PIB en 2026. Les autorités durciront l’orientation de la politique budgétaire en 2025 pour réduire légèrement la dette brute des administrations publiques en proportion du PIB en vue de la ramener vers l’objectif du gouvernement, fixé à 40 % du produit intérieur brut à moyen terme.

La demande intérieure stimulera la reprise

Le recul de l’inflation et l’augmentation des salaires nominaux soutiendront les revenus réels et entraîneront une hausse de la consommation privée au cours des deux prochaines années. Même si les conditions financières restrictives pèseront sur l’investissement, l’afflux de fonds de l’UE stimulera l’investissement public en infrastructures et les dépenses consacrées à des mesures d’accompagnement de la transformation numérique et de la montée en compétences dans les petites entreprises, ce qui contribuera à attirer l’investissement privé. La croissance des salaires restera vigoureuse en raison des pénuries de compétences et des hausses prévues des rémunérations dans le secteur public et du salaire minimum, ce qui se traduira par une inflation sous-jacente persistante. Des retards dans l’absorption des fonds de l’UE et une croissance plus faible que prévu dans les principaux pays destinataires des exportations lettones constituent les principaux risques à la baisse. À l’inverse, un hiver doux contribuerait à une baisse rapide des prix de l’énergie et de l’inflation, ce qui renforcerait encore le revenu disponible réel des ménages et la consommation privée.

Promouvoir l’investissement et une croissance inclusive

L’introduction en bourse d’entreprises publiques permettrait d’améliorer leur gouvernance et d’attirer des investisseurs. Cela pourrait permettre un approfondissement des marchés de capitaux et améliorer l’accès aux financements d’autres entreprises. Il est indispensable d’améliorer la passation des marchés publics et la capacité de planification des infrastructures, en particulier au niveau des communes, pour utiliser efficacement les fonds de l’UE et rehausser la productivité. La mise en place de cotisations de sécurité sociale augmentant progressivement sur les faibles revenus d’activité et un renforcement des efforts d’application des lois contribueraient à faire reculer l’économie informelle. Cela suppose également de renforcer la confiance dans les institutions et de continuer à lutter contre la corruption, par exemple en appliquant les lourdes amendes que permet d’infliger la législation actuelle en cas de fraude fiscale ou de corruption. Pour accélérer la transition écologique, il conviendrait de préserver les signaux de prix relatifs à la consommation d’énergie des ménages, afin de créer des incitations aux gains d’efficacité énergétique, tout en soutenant les ménages vulnérables au moyen de prêts aidés ou de subventions. Un renforcement de l’application du droit de la concurrence contribuerait à améliorer la dynamique des entreprises, l’innovation et la productivité.