Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 2

Afrique du Sud

Selon les projections, la croissance du PIB devrait refluer à 0.7 % en 2023, avant de rebondir pour s’établir à 1 % en 2024 puis à 1.2 % en 2025. Les investissements dans les machines et équipements de production énergétique resteront dynamiques, malgré le resserrement des conditions de financement. Les exportations nettes pèseront sur la croissance, car la plupart des machines et équipements sont importés et la demande extérieure s’est affaiblie. La croissance de la consommation privée va ralentir dans un contexte d’inflation toujours élevée et de baisse du pouvoir d’achat des ménages, mais elle restera positive à la faveur du retour de l’emploi à son niveau antérieur à la pandémie. L’inflation reviendra progressivement dans la fourchette retenue comme objectif, bien que des risques à la hausse subsistent.

Le solde budgétaire devrait se détériorer cette année, entraînant un ralentissement du rythme d’assainissement des finances publiques. L’augmentation des besoins de financement externes accroît les risques d’exposer le gouvernement à des coûts d’emprunt croissants. Le renforcement du cadre budgétaire à moyen terme contribuerait à faire diminuer la dette publique et à reconstituer des marges de manœuvre budgétaires. La banque centrale devrait faire preuve de vigilance et ne pas assouplir sa politique monétaire tant que l’inflation ne se rapproche pas du point médian de la fourchette cible. Un meilleur accès aux services de garde d’enfants permettrait d’accroître le taux d’activité des femmes et de relever durablement les niveaux d’emploi.

Afrique du Sud : Indicateurs sur l’inflation et budgétaires

Note : Les données se rapportent aux exercices budgétaires.

Source : Office statistique sud-africain (Statistics South Africa) ; CEIC ; base de données de l’OCDE sur les indices des prix à la consommation ; Trésor d’Afrique du Sud ; et calculs de l’OCDE.

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Afrique du Sud : Demande, production et prix

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L’activité économique a surpris à la hausse pendant le premier semestre de l’année

Le PIB a augmenté respectivement de 0.4 % et de 0.6 % au cours des deux premiers trimestres de 2023, sous l’effet des investissements dans les infrastructures, les machines et les équipements, y compris dans le secteur des énergies renouvelables, pour remédier aux pénuries d’électricité chroniques. Malgré cette progression, la reprise qui a suivi le ralentissement de l’activité économique à la fin de 2022 reste inachevée. Au deuxième trimestre de 2023, la consommation des ménages s’est contractée pour la première fois depuis 2021. La confiance des consommateurs continue de se détériorer et la croissance annuelle du crédit s’est ralentie, passant de 10.5 % l’année dernière – son plus niveau depuis 15 ans – à 6.4 % en juillet 2023. Dans le même temps, l’emploi a augmenté de 5 % au cours de l’année s’achevant en juin 2023, dépassant légèrement son niveau antérieur à la pandémie. L’inflation annuelle mesurée par les prix à la consommation a de nouveau augmenté en octobre, se hissant à 5.9 %.

Le solde extérieur continue de se détériorer sur fond de dégradation des termes de l’échange, de baisse des volumes d’exportation, de hausse des volumes d’importation et de faiblesse de la monnaie nationale. Le déficit des paiements courants a atteint 2.3 % du PIB au deuxième trimestre 2023. Le strict rationnement de l’électricité dû au mauvais entretien et au vieillissement des centrales électriques qui ne sont donc pas en mesure de répondre à la demande, continue de peser sur l’activité intérieure et sur la monnaie. La disponibilité en électricité se détériore depuis 2018. Le nombre de coupures d’électricité en 2023 dépasse déjà celui enregistré en 2022.

La dégradation des perspectives budgétaires maintient les coûts d’emprunt à un niveau élevé

Le montant des recettes fiscales perçues a nettement baissé au cours du premier semestre de l’année et la hausse des salaires obtenue dans le secteur public a été supérieure à ce que prévoyait le budget de mars 2023. Par conséquent, on s’attend à ce que le déficit budgétaire se dégrade significativement cette année, après deux ans d’assainissement des finances publiques. Le ratio de la dette publique au PIB continue d’augmenter, de même que les coûts du service de la dette. En août, les paiements d’intérêts représentaient déjà 4.9 % du PIB et 20 % des recettes budgétaires. Les écarts de rendement des obligations souveraines restent également supérieurs à la moyenne antérieure à la pandémie. Le solde budgétaire devrait connaître une légère amélioration en 2024 et 2025, à mesure que l’orientation de la politique budgétaire redevient restrictive. On s’attend à ce que le gouvernement mette en œuvre des mesures de réduction des coûts pour diminuer les dépenses, dont un gel des embauches. Bien que l’inflation soit revenue dans la fourchette cible de 3-6 % en juin, la banque centrale a maintenu le taux directeur à 8.25 % depuis mai, son niveau le plus élevé en 14 ans. La politique monétaire devrait alors commencer à s’assouplir lentement à la mi-2024, une fois que l’inflation convergera vers le point médian de la fourchette cible, et le taux directeur devrait s’établir à 6.5 % d’ici à la fin de 2024.

La reprise est tirée par l’investissement dans la production d’électricité

À court terme, l’investissement sera le principal moteur de la croissance. Les coupures d’électricité devraient s’atténuer progressivement en 2024 et 2025, à mesure que les investissements dans la production énergétique augmenteront la capacité. On s’attend à ce que le ralentissement de l’activité économique mondiale réduise la demande d’exportations sud-africaines, tandis que les investissements dans les infrastructures, les machines et les équipements énergétiques maintiendront la croissance des importations à un haut niveau. La consommation privée restera modérée dans un contexte d’inflation toujours élevée et ne se redressera que progressivement à mesure que la reprise de l’emploi se poursuivra et que la politique monétaire s’assouplira. L’inflation se rapprochera progressivement du point médian de la fourchette cible à mesure que les perturbations de l’offre s’atténueront. L’incertitude politique entourant la prochaine élection présidentielle pourrait réduire la confiance des investisseurs et ralentir la résolution de la crise énergétique. En revanche, l’élargissement de l’approvisionnement en énergie en provenance de sources privées renforcerait la reprise. La désinflation comporte des risques importants. La sécheresse liée au phénomène météorologique El Niño pourrait avoir de graves répercussions sur les rendements agricoles et faire grimper les prix des produits alimentaires à l’intérieur du pays. Les contraintes énergétiques et logistiques prolongées pourraient encore augmenter le coût d’exercice des activités économiques et les prix à la consommation.

L’accélération des efforts d’assainissement des finances publiques renforcerait la confiance des investisseurs

L’ampleur de la dette publique non seulement limite la marge de manœuvre budgétaire pour atténuer les chocs négatifs potentiels, mais expose aussi le gouvernement à une hausse des coûts d’emprunt et contribue à l’augmentation de la prime de risque-pays et des taux d’intérêt à long terme. Il est essentiel d’accélérer l’assainissement des finances publiques en alliant des mesures portant à la fois sur les dépenses et sur les recettes, afin de placer la dette publique sur une trajectoire descendante, de reconstituer des marges de manœuvre budgétaires et d’atténuer les risques financiers. Ces marges de manœuvre budgétaires devraient être utilisées pour réduire la pauvreté, intensifier les efforts d’atténuation des émissions de carbone, s’adapter aux effets du changement climatique et faire face au vieillissement de la population. Le renforcement du cadre budgétaire à moyen terme par l’ancrage du plafond des dépenses sur celui de la dette contribuerait à restaurer la crédibilité, ainsi qu’à renforcer la confiance des investisseurs et la reprise. Les réformes qui continuent de faciliter l’accès au réseau électrique des prestataires privés utilisant des sources d’électricité renouvelables permettraient de réduire les coupures de courant et renforceraient la croissance, tout en la rendant plus durable. De plus, conjuguer la politique de la concurrence et la réglementation économique favoriserait la croissance de la productivité dans les principales industries de réseau.