Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 2

Türkiye

Après un premier semestre solide, la croissance économique devrait s’établir à 4.5 % en 2023, avant de refluer à 2.9 % en 2024 puis à 3.2 % en 2025. Le durcissement des conditions financières, le climat économique en demi-teinte et le niveau obstinément élevé de l’inflation modéreront la consommation des ménages. Cependant, la croissance de l’investissement restera élevée en raison des travaux de reconstruction engagés à la suite des tremblements de terre survenus en début d’année. Les exportations gagneront du terrain en 2025, reflétant une croissance plus vigoureuse à l’échelle mondiale. L’inflation devrait reculer sur la période considérée, tout en restant sensiblement élevée.

On s’attend à de nouvelles hausses des taux, la banque centrale étant désormais déterminée à resserrer sa politique monétaire en tant que de besoin jusqu’à ce que les perspectives d’évolution de l’inflation s’améliorent sensiblement. En parallèle, les autorités budgétaires poursuivent la mise en œuvre de mesures d’assainissement budgétaire destinées à stabiliser les finances publiques. Accélérer les réformes visant à accroître l’offre de main-d’œuvre contribuerait à soutenir les efforts actuellement déployés pour stabiliser le cadre macroéconomique.

Türkiye : Indicateurs monétaires, sur l’inflation

Source : Base de données des Principaux indicateurs économiques de l’OCDE ; Banque centrale de la République de Türkiye (Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasi, TCMB) ; et Banque des règlements internationaux (BRI), taux directeurs des banques centrales.

Statlink

Türkiye : Demande, production et prix

Statlink

La croissance vigoureuse a été tirée par la demande intérieure

En dépit des effets induits par les tremblements de terre, l’activité économique est restée vigoureuse au premier semestre de l’année. Cette forte croissance a été tirée par une demande intérieure dynamique étayée par des politiques monétaire et budgétaire excessivement accommodantes. Le taux de croissance de la consommation réelle des ménages a été l’un des plus élevés observés au cours des 40 dernières années. Le taux de chômage est tombé sous la barre des 10 %. Toutefois, des indicateurs prospectifs comme la confiance des consommateurs et l’utilisation des capacités laissent entrevoir une modération de la croissance au deuxième semestre. En outre, l’inflation se maintient à un niveau élevé et s’est établie à près de 60 % en octobre, stimulée par la hausse des coûts des intrants, la forte demande et la dépréciation de la livre turque, qui a perdu près d’un tiers de sa valeur depuis le début de l’année.

Les recettes touristiques ont contribué à réduire l’important déficit des paiements courants. Au cours des neuf premiers mois de l’année, le nombre de visiteurs étrangers a augmenté de 12.6 % par rapport à la même période de l’année précédente, pour atteindre près de 40 millions de personnes. Les réserves de change, qui étaient épuisées, ont également commencé à s’améliorer. Toutefois, la hausse des prix de l’énergie et le ralentissement de l’économie mondiale pourraient exercer des tensions sur le solde des paiements courants, même si le démarrage de la production de gaz naturel dans le gisement de Sakarya atténuera quelque peu ces risques.

Les politiques budgétaire et monétaire ont été resserrées

Depuis le mois de juin, la banque centrale resserre sa politique monétaire pour rétablir la stabilité des prix. Le relèvement du taux directeur, porté de 8.5 % en juin à 40 % en novembre, s’est accompagné de signaux forts allant dans le sens de nouvelles hausses jusqu’à ce que l’inflation soit maîtrisée. D’après les projections, le taux directeur devrait s’établir à 45 % en 2024. Les autorités ont en outre mis en place des mesures de durcissement des conditions de crédit et de resserrement quantitatif, dont un abaissement du plafond de croissance des prêts aux entreprises, des prêts automobiles et des prêts sans objet précis. Ces mesures vont dans le bon sens. Dans le même temps, les autorités ont commencé à durcir la politique budgétaire pour restaurer la viabilité des finances publiques. La réduction du déficit budgétaire devrait se faire essentiellement via la fiscalité. La taxe sur l’essence a été triplée, le taux normal de TVA a été porté de 18 % à 20 %, le taux réduit de TVA applicable aux articles indispensables comme les produits alimentaires de base et textiles a été relevé de 2 points de pourcentage, et le taux de TVA appliqué à certains produits de nettoyage est passé de 8 % à 20 %. Sans ces mesures, le déficit aurait sensiblement augmenté. Il importe de rétablir une discipline budgétaire, sachant que la politique budgétaire prudente menée par la Türkiye depuis deux décennies a joué un important rôle d’ancrage des politiques.

La croissance devrait se modérer

Le caractère restrictif des politiques monétaire et budgétaire, couplé avec une inflation élevée, modérera la consommation privée. Le marché du travail se détendra légèrement à mesure que la croissance ralentira. En revanche, l’investissement total restera vigoureux, sachant que les efforts de reconstruction engagés après le séisme se poursuivront en 2024. La croissance des exportations s’améliorera peu à peu, en phase avec le contexte économique mondial. Si les mesures adoptées pour maîtriser la hausse des prix auront un impact, il n’en demeure pas moins que l’inflation ne diminuera que petit à petit et qu’elle restera supérieure à 20 % jusqu’à la fin de la période considérée. Il existe un risque que l’inflation s’enracine à un niveau élevé si la politique monétaire devait être assouplie. En revanche, de nouvelles améliorations crédibles des politiques budgétaire, financière et monétaire pourraient renforcer à la fois la confiance des investisseurs et la croissance.

Dynamiser la croissance

La mise en œuvre de réformes structurelles peut étayer les efforts déployés actuellement pour stabiliser le cadre macroéconomique et relever le potentiel de croissance à long terme. Une réforme du marché du travail contribuerait notamment à augmenter les créations d’emplois formels de qualité. Assouplir les contrats à durée indéterminée et rendre le salaire minimum légal abordable pour les entreprises sont des mesures qui favoriseront la création d’un plus grand nombre d’emplois formels, ce qui accroîtra le bien-être et les recettes budgétaires. Outre les efforts d’assainissement en cours, les pouvoirs publics devraient surveiller systématiquement les risques liés aux passifs éventuels, qui ont augmenté ces dernières années, notamment dans le cadre des partenariats public-privé (PPP). La vulnérabilité de la Türkiye aux chocs s’en trouve accrue. Il faudrait aussi entreprendre des examens des dépenses afin d’améliorer l’efficacité des dépenses publiques.