La récession mondiale ralentira la reprise. L'activité axée sur le marché intérieur connaîtra une normalisation progressive, mais la récession mondiale freinera les exportations et l’investissement, même en l’absence de résurgence de la pandémie (scénario du choc unique). Une deuxième vague mondiale d’infections (scénario de deux chocs successifs) retarderait la reprise de la consommation et des exportations et aggraverait le recul de l’investissement et le chômage (tableau 1).

Un effondrement durable des échanges mondiaux constitue un risque de baisse par rapport aux prévisions. En tant qu’économie axée sur les exportations, la Corée est vulnérable à un nouvel affaissement de la demande extérieure et à la persistance de perturbations des chaînes de valeur mondiales.

La politique budgétaire est très expansionniste. Le gouvernement fait un usage approprié de la marge de manœuvre budgétaire offerte par des finances publiques solides, la dette brute des administrations publiques représentant environ 40 % du PIB, pour amortir l’impact de la crise. Le solde budgétaire devrait passer d’un excédent en 2019 à un déficit de plus de 3 % du PIB en 2020 en cas de scénario de deux chocs successifs et de 2.8 % du PIB dans un scénario du choc unique. La politique budgétaire doit continuer de soutenir l'économie. Des mesures de relance supplémentaires fondées sur des investissements porteurs de croissance pourraient accélérer la reprise.

La politique monétaire est accommodante. La Banque de Corée a réduit son taux directeur de 50 points de base en mars 2020 et de 25 points de base supplémentaires en mai, pour le ramener à 0.50 %, et a mis en œuvre une série de mesures visant à augmenter la liquidité. Au regard des prévisions d’inflation très faible (graphique 2), la politique monétaire doit rester accommodante. Les possibilités de baisse significative du taux directeur étant limitées, la Banque de Corée devrait envisager des mesures de politique monétaire non conventionnelles qui iraient au-delà du soutien à la liquidité.

La crise rend le système financier vulnérable. L’ampleur de la crise du COVID-19 menace la stabilité financière, et notamment la dette des sociétés, car certaines entreprises, les PME notamment, sont lourdement endettées. Certains ménages auront également du mal à rembourser leurs emprunts. Néanmoins, le système financier coréen est protégé par un certain nombre d’amortisseurs. Les autorités ont agi de façon résolue pour faire face aux risques financiers et semblent maintenant être parvenus à stabiliser les marchés financiers.

La Corée obtient des résultats médiocres pour certaines dimensions du bien-être. La croissance exceptionnelle des revenus enregistrée par la Corée au cours des dernières décennies ne s’est pas encore pleinement traduite par des gains de bien-être, notamment en termes de santé perçue, de qualité de l’environnement et d’équilibre vie professionnelle-vie privée.

Les inégalités de revenu sont relativement marquées, en raison de la dispersion des salaires et de la redistribution limitée (graphique 3). Le dualisme du marché du travail et les importants écarts de productivité qu’il génère entre les grandes entreprises et les PME, et entre l’industrie et le secteur des services, sont à l’origine de fortes inégalités salariales. La redistribution fondée sur les systèmes de prélèvements et de prestations est plus faible que dans la plupart des autres pays de l’OCDE. Le taux d’emploi des femmes est relativement bas et l'écart de rémunération entre hommes et femmes est le plus élevé de la zone OCDE. Les inégalités sont aggravées par la crise du COVID-19, qui touche de manière disproportionnée les personnes dont la situation sur le marché du travail est la plus précaire.

La pauvreté parmi les personnes âgées reste élevée. Plus de 40 % des personnes âgées de 65 ans ou plus vivent en situation de pauvreté relative, soit le taux le plus élevé de l’OCDE, même s’il est en recul. La pauvreté chez les personnes âgées s’explique par le bas niveau des pensions de retraite, dû en partie à l’immaturité du système de retraite, et par la faiblesse des rémunérations perçues par les nombreuses personnes âgées toujours en activité, malgré des horaires de travail souvent lourds.

La pollution de l’air est un enjeu considérable. La majeure partie de la population est exposée à des niveaux élevés de pollution aux particules fines, qui a des effets préjudiciables sur la santé et le bien-être. Bien que les pouvoirs publics aient pris d’importantes mesures pour combattre la pollution atmosphérique, beaucoup reste à faire.

Les investissements dans les énergies renouvelables contribueront à verdir la reprise. La production énergétique reste étroitement tributaire des combustibles fossiles, et la faiblesse des cours du pétrole risque de retarder la transition vers des sources d'énergie plus propres. Le gouvernement a fixé des objectifs ambitieux concernant la part des énergies renouvelables dans la production d'électricité, qui devrait passer d’environ 8.3 % en 2018 à 20 % d’ici 2030 puis à 30-35 % d’ici 2040. Renforcer l'investissement dans les énergies renouvelables et les technologies propres favoriserait une reprise durable.

La population coréenne vieillit rapidement, mais la transformation numérique pourrait générer des gains de productivité. Le taux de dépendance des personnes âgées sera le plus élevé de la zone OCDE d’ici 2060 (graphique 4). La Corée peut s'appuyer sur son expertise en matière de technologies de l’information pour promouvoir l’innovation et stimuler la productivité. Le New deal coréen annoncé récemment, qui renforcera les investissements dans le numérique, le verdissement de l’économie et les compétences, favorisera une reprise verte et inclusive.

La diminution de l’offre de main-d’œuvre a tendance à freiner le potentiel de croissance de l’économie. Selon le modèle économique de long terme de l’OCDE, la croissance annuelle du PIB par habitant de la Corée devrait connaître un ralentissement similaire à celui d'autres pays de l’OCDE. La crise du COVID-19 va vraisemblablement peser davantage encore sur la croissance mondiale et sur celle de la Corée. Toutefois, il est possible d'augmenter les taux d’emploi et la productivité afin d'accroître le PIB par habitant d’un à près de deux points de pourcentage.

La nouvelle Stratégie de l’OCDE pour l’emploi suggère des moyens de stimuler l’emploi et de renforcer la croissance inclusive. Relever le taux d’emploi et la qualité des emplois des femmes coréennes, qui sont en moyenne très qualifiées, devrait être une priorité. Par ailleurs, il est nécessaire d'améliorer la qualité des emplois des seniors, qui souvent partent tardivement à la retraite mais terminent leur vie professionnelle en exerçant des emplois de qualité médiocre, et de faciliter l’accès des jeunes à l’emploi, notamment en développant la formation et l’orientation professionnelles.

Il convient de renforcer la protection sociale. La crise du COVID-19 illustre la vulnérabilité des travailleurs non réguliers face aux chocs économiques, malgré les mesures d’urgence prises pour aider les ménages et les entreprises. Parallèlement au renforcement de la protection sociale, assouplir la réglementation du marché du travail une fois la crise du COVID-19 surmontée faciliterait le redéploiement des travailleurs vers leurs utilisations les plus productives et réduirait le dualisme du marché du travail. Les régimes de protection sociale ont été progressivement étendus, mais leur application effective demeure problématique.

Un rééquilibrage des politiques actives du marché du travail de la création directe d’emplois, qui concentrait près de la moitié des dépenses avant la crise, vers la formation et l’orientation professionnelles, associées à des investissements supplémentaires dans la formation des adultes, permettrait de renforcer la qualité des emplois. Les créations d’emplois publics en période de crise doivent être complétées par de nouveaux investissements dans le capital humain.

La productivité varie grandement d’un secteur économique à l’autre. La productivité est excellente dans la fabrication de matériel informatique et élevée dans d'autres secteurs manufacturiers, mais elle est beaucoup plus faible dans les services, informatiques notamment (graphique 5). L'écart est également large entre les grandes entreprises et les PME. Il est essentiel de combler ces écarts pour accroître la productivité globale.

La diffusion des technologies est inégale. Les PME accusent un retard dans l’utilisation de technologies de l’information avancées, comme l’informatique en nuage et les données massives, parce qu’elles rencontrent des difficultés pour recruter des travailleurs qualifiés et pour former leurs salariés. Le taux de réussite des transpositions à plus grande échelle est limité, en dépit du soutien important apporté par les pouvoirs publics aux activités de R-D.

La réglementation des marchés de produits demeure restrictive, ce qui freine la concurrence et la croissance de la productivité. Les pouvoirs publics ont mis en place un système de « bac à sable » réglementaire qui permet aux entreprises exploitant de nouvelles technologies et opérant dans de nouveaux secteurs de tester leurs produits et leur modèle économique sans devoir se conformer à toutes les obligations prévues par la loi.