Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 2

Croatie

La croissance de la production devrait globalement continuer à bien résister, se redressant légèrement pour atteindre 2.5 % en 2023, puis 2.6 % en 2024 et 2.7 % en 2025. La hausse des investissements du secteur public et la résilience de la consommation privée devraient soutenir la demande et compenser l’atonie des exportations. L’inflation, qui demeure élevée, refluera progressivement dans la mesure où les apports de main-d’œuvre et les capacités excédentaires resteront relativement rares.

Le resserrement de la politique monétaire dans la zone euro tempère l’essor du crédit et la montée des taux d’intérêt. On table sur un faible déficit budgétaire des administrations publiques en 2023, mais les projets d’allègements d’impôt et de relèvement des dépenses d’investissement, des salaires et des retraites devraient entraîner un creusement du déficit en 2024. L’accroissement des recettes devrait permettre une légère amélioration du solde budgétaire en 2025. Quant à la dette publique, on s’attend à ce qu’elle passe en dessous de 60 % du PIB d’ici à 2025. La suppression de dispositifs de plafonnement des prix mal ciblés, des aides énergétiques et du subventionnement des prêts au logement favoriserait le maintien de la croissance dans la durée, l’amélioration de l’efficience de l’économie et la constitution de marges de manœuvre budgétaires pour faire face à de futurs chocs.

Croatie : Indicateurs budgétaires et sur l’activité économique

1. Le solde budgétaire corrigé des effets du cycle économique permet de mesurer l’orientation de la politique budgétaire gouvernementale après prise en compte de la variation cyclique des recettes et des dépenses.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 114 ; et Eurostat.

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Croatie : Demande, production, prix

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Le dynamisme des exportations de services et la progression des revenus réels confortent la croissance

La croissance de la production a été stimulée cette année par la reprise des dépenses de consommation, l’augmentation des salaires et de l’emploi ayant tiré vers le haut les revenus des ménages. La vigueur de l’activité touristique, portée en partie par l’intégration du pays dans la zone euro et dans l’espace Schengen, a soutenu la demande dans les secteurs de services à forte intensité de main-d’œuvre, ce qui a favorisé la baisse du taux de chômage. Ce résultat a compensé le fléchissement de la production industrielle et des exportations de biens — qui ont pâti du renchérissement de l’énergie et d’autres intrants et du recul de la demande extérieure — de même que le ralentissement de l’activité dans le secteur de la construction. Après l’envolée des prix des logements en 2022 et au premier semestre de 2023, la demande de logements s’est tassée dans un contexte marqué par la hausse des coûts d’emprunt et l’arrivée à expiration des subventions des prêts au logement.

La montée des prix internationaux de l’énergie a freiné le repli de l’inflation globale, laquelle atteignait 6.7 % en glissement annuel en octobre. La baisse des prix internationaux d’autres biens intermédiaires et l’essoufflement de la demande mondiale ont ralenti la dynamique inflationniste. Le tourisme international, en particulier en Europe, est un déterminant du dynamisme de l’économie croate. La demande a marqué le pas au troisième trimestre de 2023, bien qu’elle reste proche des sommets historiques, sur fond de dégradation des conditions sur les principaux marchés régionaux.

La politique budgétaire restera favorable à la croissance à court terme

Le resserrement de la politique monétaire dans la zone euro se propage au secteur financier croate, la hausse des coûts d’emprunt contribuant à freiner la croissance du crédit aux entreprises. Les prêts aux ménages résistent mieux, grâce à la subvention temporaire des prêts au logement. La situation budgétaire des administrations publiques a bénéficié de la vigueur de la croissance de l’activité et de l’évolution à la hausse des recettes portées par les prix, et le déficit devrait être faible en 2023. En 2024, ce déficit devrait en revanche se creuser sous l’effet conjugué de la revalorisation des salaires et des retraites dans la fonction publique, de l’augmentation des investissements dans le secteur public et celui de la défense et de l’abaissement des impôts sur le revenu des ménages ainsi que des taux de cotisations sociales. Le gouvernement a prolongé l’application du dispositif de plafonnement des prix de l’énergie et des produits alimentaires ainsi que les réductions d’impôts jusqu’en avril 2024 et procède à des transferts en espèces ponctuels. Les dépenses sous forme d’investissements et de transferts publics dans le cadre des projets au titre du Plan pour la reprise et la résilience, largement financés par des programmes de l’Union européenne, devraient légèrement augmenter entre 2023 et 2024. Pour 2025, on anticipe une orientation budgétaire globalement neutre dans la mesure où le surcroît de recettes aura pour effet de réduire quelque peu le déficit. Malgré le creusement des déficits à moyen terme, la dette publique devrait descendre en dessous de 60 % du PIB d’ici à 2025.

La croissance devrait rester résiliente

Selon les projections, la croissance de la production se modérera au deuxième semestre de 2023 avant de se raffermir légèrement en 2024 et 2025. La faiblesse de la demande extérieure sera le principal frein à la croissance. La solidité de la consommation privée, dans un contexte où les tensions sur le marché du travail tirent vers le haut les revenus réels des ménages, et l’intensification de l’investissement, à mesure que le gouvernement progresse dans la mise en oeuvre de son Plan pour la reprise et la résilience, alimenteront la demande intérieure. Néanmoins, les contraintes de capacité s’estomperont. Les difficultés rencontrées par les entreprises pour recruter des travailleurs possédant les compétences requises seront moins aïgues grâce au ralentissement de la croissance et à l’immigration. L’inflation continuera de refluer progressivement grâce au recul des prix des biens intermédiaires et à l’essoufflement de la demande extérieure, mais elle demeurera supérieure à la cible fixée dans la zone euro, en partie à cause de la forte progression des salaires. Si celle-ci se poursuit à moyen terme, l’inflation demeurera supérieure à celle enregistrée dans d’autres pays de la zone euro, et la compétitivité de la Croatie s’en trouvera amoindrie. La concrétisation de l’augmentation programmée des investissements publics reste un défi. L’activité intérieure serait plus faible qu’anticipé si les investissements n’atteignaient pas les niveaux prévus. Il n’est pas certain que le potentiel de forte croissance que recèle le tourisme perdure. En ce qui concerne la production industrielle et les exportations, les résultats pourraient également être peu satisfaisants en cas de nouveau renchérissement de l’énergie ou d’autres intrants ou bien d’accentuation des incertitudes géopolitiques.

Constituer des marges de manœuvre budgétaires et investir dans l’économie verte et numérique pour contribuer à alimenter la croissance

La suppression de dispositifs de plafonnement des prix mal ciblés et du subventionnement des prêts au logement, la réalisation de tous les investissements prévus et la décision d’économiser toute plus-value de recettes favoriseraient l’inscription de la croissance dans la durée. Une orientation budgétaire à même de modérer les tensions sur la demande lorsque l’inflation est élevée et de faire baisser les ratios de dette publique aiderait la Croatie à faire face aux futurs chocs et aux défis imminents que dessine la transition écologique ainsi qu’au vieillissement démographique, à mesure que la main-d’œuvre diminuera et que les dépenses de santé et autres besoins de prise en charge augmenteront. Il est possible d’apaiser les tensions sur le marché du travail et de faciliter l’accès à des emplois à plus forte productivité et mieux rémunérés en continuant de développer la formation des adultes et en élaborant un programme plus modulable en faveur de l’immigration qualifiée.