Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 2

Hongrie

Après s’être contractée de 0.6 % en 2023, l’activité devrait progresser au rythme de 2.4 % en 2024 et de 2.7 % en 2025. Le reflux de l’inflation, avant tout tiré par les prix de l’énergie et de l’alimentation, devrait favoriser le redressement graduel de l’investissement et de la consommation privée. Les principaux risques qui entourent ces perspectives tiennent à la vitesse du recul de l’inflation sous-jacente et à l’issue des négociations avec l’Union européenne (UE) sur le versement des financements européens.

Il sera essentiel de réduire le déficit comme prévu afin de reconstituer les marges de manœuvre budgétaires compte tenu des besoins de financement à venir liés au vieillissement démographique et à la transition écologique. Restructurer les aides énergétiques en délaissant le plafonnement des tarifs au profit de transferts monétaires ciblés en faveur des ménages vulnérables renforcerait les incitations aux économies d’énergie, diminuerait l’exposition des finances publiques aux fluctuations des prix mondiaux de l’énergie et améliorerait la sécurité énergétique. Par ailleurs, une intensification de la concurrence dans les secteurs des transports, des services professionnels et des télécommunications pourrait stimuler la croissance de la productivité, ce qui, conjugué à une meilleure diffusion des compétences numériques, accélérerait la transformation numérique des entreprises.

Hongrie : Indicateurs sur la croissance économique et sur l’inflation

Source : Base de données des comptes nationaux de l’OCDE ; base de données sur les indices des prix à la consommation de l’OCDE ; et calculs de l’OCDE.

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Hongrie : Demande, production, prix

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L’économie est sortie de la récession

Après quatre trimestres consécutifs de recul du PIB, la croissance économique s’est relancée au troisième trimestre de 2023. Si la confiance des entreprises reste faible, en particulier dans les secteurs de la construction et du commerce de détail, celle des consommateurs s’affermit doucement et le marché du travail fait preuve de résilience, le chômage n’ayant que très légèrement augmenté depuis le début de la récession, passant de 3.5 % à 3.9 %. L’inflation a reculé : elle s’établissait à 9.9 % en octobre contre plus de 25 % en janvier, principalement grâce au repli des prix de l’énergie et de l’alimentation.

Le dispositif de plafonnement des prix de l’énergie a retardé l’impact sur l’inflation du choc de prix de l’énergie de 2022, mais il représente un coût budgétaire élevé. Les différents plafonnements ont été restreints ou supprimés par la suite, induisant un renchérissement de l’énergie jusqu’au second semestre de 2023. L’inflation des prix alimentaires a diminué rapidement cette année, mais elle s’avère plus persistante dans le cas des services. Les anticipations d’inflation concordent avec un retour dans la marge de fluctuation de 2-4 % définie par la banque centrale d’ici 2025.

La politique monétaire est restrictive et un assainissement budgétaire est en cours

La banque centrale a commencé à baisser son taux directeur effectif au printemps de 2023, mais la politique monétaire demeure restrictive. Compte tenu des incertitudes liées à l’évolution de l’inflation sous-jacente et du taux de change, ainsi que de la nécessité d’ancrer solidement les anticipations d’inflation, un assouplissement monétaire progressif est attendu. La politique budgétaire devient plus restrictive, avec une réduction du déficit qui devrait avoisiner 3 points de pourcentage du PIB entre 2023 et 2025. Toutefois, en 2025, la dette publique devrait rester supérieure à son niveau d’avant la pandémie. Parmi les principales mesures de rééquilibrage adoptées en 2023 figurent la non-reconduction des achats de réserves de gaz et le relèvement temporaire de l’impôt sur les bénéfices exceptionnels. Pour la période 2024-25, les principales mesures attendues concernent la baisse de la consommation et de l’investissement publics. Néanmoins, après correction des variations cycliques, l’essentiel de l’assainissement budgétaire a été mené en 2023. Les aides liées aux prix de l’énergie en faveur des ménages sont supposées rester en place en 2024 et en 2025.

La croissance devrait rebondir à partir de 2024

L’activité devrait se contracter en 2023, principalement en raison du repli de la consommation et de l’investissement privés durant la première partie de l’année. Le recul des prix de l’énergie et de l’activité devrait atténuer les tensions inflationnistes, ce qui soutiendra le redressement progressif des revenus réels des ménages et de la consommation privée. La consommation et l’investissement publics porteront moins la croissance en 2024 et en 2025, conformément à l’objectif du gouvernement de réduire le déficit budgétaire. Les exportations devraient repartir à la hausse en 2024-25 à mesure que la croissance dans les principaux partenaires commerciaux de la Hongrie, dont l’Allemagne, retrouvera du dynamisme. Si l’inflation sous-jacente s’avère plus tenace que dans les anticipations, la banque centrale devra maintenir ses taux à un niveau plus élevé pendant plus longtemps que prévu, ce qui bridera la consommation et l’investissement. Une nouvelle envolée des prix de l’énergie aurait un effet similaire et pèserait, de surcroît, sur les finances publiques, compte tenu du dispositif de plafonnement des prix en place. La mise à disposition des financements européens constitue une autre source de risque : un échec des négociations sur le versement de l’intégralité de ces fonds pourrait entamer la confiance des investisseurs, faire augmenter le coût du capital et raviver les tensions sur le taux de change.

Des réformes structurelles sont nécessaires pour parvenir à une croissance plus forte et plus durable

Il sera important de réduire le déficit budgétaire comme prévu afin de reconstituer des marges de manœuvre en prévision de la hausse à venir des coûts liés au vieillissement démographique (lesquels représenteront plus de 5 points de pourcentage du PIB d’ici 2070) et des besoins de financement générés par la transition écologique. Restructurer les aides énergétiques en abandonnant le plafonnement des tarifs au profit de transferts monétaires ciblés en faveur des ménages vulnérables renforcerait les incitations aux économies d’énergie et à l’amélioration de l’efficacité énergétique des logements, réduirait l’exposition des finances publiques aux fluctuations des prix mondiaux de l’énergie, accroîtrait la sécurité énergétique du pays et diminuerait sa dépendance aux importations d’énergie. Par ailleurs, une intensification de la concurrence dans les secteurs des transports, des services professionnels et des télécommunications pourrait stimuler la croissance de la productivité. Enfin, une baisse des prix des télécommunications et une meilleure diffusion des compétences numériques accéléreraient la transformation numérique des entreprises hongroises et les aideraient, en particulier les PME, à combler leur retard par rapport à leurs homologues dans des pays comparables.