Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 2

Pérou

Selon les projections, la croissance du PIB devrait tomber à 0 % cette année, avant de se redresser progressivement pour atteindre 2.3 % en 2024 puis 2.7 % en 2025. Le niveau élevé des taux d’intérêt et de l’inflation, l’incertitude politique et les conditions météorologiques difficiles freinent la demande intérieure. Les mesures prises par les pouvoirs publics pour rénover les infrastructures soutiendront l’investissement, malgré des taux d’intérêt élevés et les difficultés de mise en œuvre. Le tourisme et la production de cuivre devraient rebondir et accroître les exportations. L’inflation devrait continuer de ralentir et atteindre au début de 2024 la fourchette de 1‑3 % retenue comme objectif, ce qui stimulera la consommation privée.

Il est possible de continuer à assouplir peu à peu la politique monétaire, l’inflation et les anticipations d’inflation se rapprochant de l’objectif. La réduction progressive du déficit budgétaire prévue pour les prochaines années devrait être mise en œuvre dans le respect des règles budgétaires afin de maintenir la dette publique à un faible niveau et de reconstituer les marges de manœuvre budgétaires. Une réforme fiscale visant à accroître les recettes publiques et l’efficience des dépenses s’impose afin de répondre aux besoins infrastructurels et sociaux urgents. Une stratégie globale destinée à lutter contre l’ampleur considérable de l’économie informelle, passant par une baisse des coûts de main-d’œuvre non salariaux et par un renforcement des compétences, stimulerait la productivité et l’équité.

Pérou : Indicateurs sur la croissance économique et sur l’inflation

Source : Institut national de statistique et d’informatique (INEI, Instituto Nacional de Estadística e Informática) ; et Banque centrale de réserve du Pérou (BCRP, Banco Central de Reserva del Perú).

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Pérou : Demande, production et prix

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Le phénomène El Niño pèse sur l’activité économique

Après un premier trimestre perturbé par les conflits sociaux, l’activité économique s’est encore repliée aux deuxième et troisième trimestres de 2023 en raison des effets négatifs du phénomène El Niño sur la pêche, l’agriculture et les secteurs liés. Entre janvier et septembre, le PIB a reculé de 0.6 % par rapport à la même période de l’année précédente. Les industries extractives ont étayé la croissance, opérant un rebond dans le contexte de l’apaisement des conflits sociaux et de l’entrée en exploitation d’une nouvelle mine de cuivre, ce qui a soutenu les exportations et réduit le déficit des paiements courants. Toutefois, cela n’a pas compensé la faiblesse de la consommation et de l’investissement privés. La confiance des entreprises s’est un peu améliorée mais demeure très faible. Une forte hausse de l’investissement public de l’administration centrale a contribué à atténuer le ralentissement économique, malgré la baisse de l’investissement des administrations infranationales.

L’inflation globale a reculé mais demeure supérieure à la fourchette retenue comme objectif. L’inflation sous-jacente a elle aussi reculé, les prix des biens comme des services s’étant inscrits en légère baisse. Si la hausse des prix de l’énergie a fortement ralenti, celle des produits alimentaires a diminué à un rythme plus progressif, en raison de la persistance de prix élevés des engrais et des conditions météorologiques extrêmes. Les revalorisations salariales ont été maîtrisées et les salaires réels sont inférieurs de 7 % à leur niveau de 2019. La banque centrale a débuté le cycle de normalisation de sa politique monétaire en septembre en abaissant le taux directeur lors de trois réunions consécutives à hauteur de 75 points de base au total, sur fond de baisse des anticipations d’inflation et de fragilité de l’économie. Les risques liés aux conditions financières instables à l’échelle mondiale sont atténués par l’abondance des réserves de change et par le faible niveau de la dette publique.

La politique budgétaire restrictive prévue devrait être mise en œuvre

Le déficit budgétaire est en bonne voie pour atteindre la limite prévue dans la règle budgétaire, ce qui laisse supposer une impulsion budgétaire modérée cette année. Cela s’explique par les efforts déployés pour stimuler l’économie dans un contexte de tensions sociales et de conditions météorologiques extrêmes. Les mesures de soutien exceptionnelles destinées à atténuer l’urgence climatique se cantonnent à 2023 et 2024. Cependant, une moins-value de recettes due au ralentissement économique, couplée à des dépenses plus élevées que prévu pour faire face à l’urgence climatique, pourrait remettre en question le respect des règles budgétaires. Il est essentiel d’appliquer la stratégie de mise en œuvre d’une politique budgétaire plus restrictive et de réduction progressive du déficit budgétaire au cours des trois prochaines années pour maintenir la dette publique à un niveau viable et reconstituer les marges de manœuvre budgétaires. Ces efforts devraient permettre de stabiliser le ratio dette publique/PIB légèrement en deçà du seuil de 30 % prévu par la règle d’endettement. À mesure que les anticipations d’inflation renoueront avec l’objectif et que les conditions météorologiques extrêmes disparaîtront, les autorités monétaires devraient continuer d’abaisser le taux directeur et veiller à ce que l’orientation de la politique monétaire devienne neutre d’ici à 2025 en ramenant les taux directeurs à 4 %. Elles devraient continuer à se montrer prudentes compte tenu des risques de hausse de l’inflation liés au phénomène météorologique El Niño.

La croissance du PIB rebondira lorsque les conditions météorologiques s’atténueront

La croissance devrait se redresser à mesure que les conditions climatiques défavorables disparaîtront à compter du deuxième trimestre de 2024. L’inflation devrait atteindre la fourchette retenue comme objectif d’ici au deuxième trimestre de 2024, une fois que les effets des conditions météorologiques extrêmes sur les prix des denrées alimentaires se seront atténués, tandis que l’inflation sous-jacente entrera dans cette fourchette au premier trimestre de 2024. Le recul de l’inflation, l’assouplissement des conditions financières et l’amélioration de la confiance des entreprises et des consommateurs stimuleront la demande intérieure. L’investissement sera soutenu par les mesures prises par les pouvoirs publics dans le cadre du programme Unidos en vue de renforcer les infrastructures publiques, l’investissement privé et les partenariats public-privé, tandis que les exportations bénéficieront des meilleurs résultats des industries extractives et du tourisme. Toutefois, les risques intérieurs et extérieurs sont particulièrement élevés. Une reprise plus lente que prévu en Chine, premier partenaire commercial du Pérou, et une baisse des cours du cuivre nuiraient aux exportations, aux recettes budgétaires et aux perspectives d’investissement. Le caractère imprévisible du phénomène El Niño fait peser des risques de ralentissement économique et de flambée d’inflation. Une hausse des prix mondiaux du pétrole pourrait en outre accentuer les tensions inflationnistes. L’incertitude sur le plan politique et une recrudescence des troubles sociaux demeurent aussi des risques majeurs.

Il faut améliorer l’efficience des dépenses et accroître les recettes fiscales

Il conviendra d’améliorer l’efficience des dépenses et d’augmenter les recettes fiscales pour préserver la viabilité des finances publiques et dégager la marge de manœuvre budgétaire nécessaire pour répondre aux besoins sociaux croissants et développer les infrastructures indispensables. Pour accroître l’efficience des dépenses, il faudra renforcer les moyens dont disposent les administrations locales pour exécuter des projets d’investissement et définir précisément les responsabilités des administrations nationales et infranationales en matière de dépenses, tout en renforçant progressivement les prérogatives fiscales des régions et en améliorant les capacités de recouvrement de l’impôt des administrations locales. Il sera possible d’accroître les recettes fiscales en consolidant l’administration fiscale, en diminuant les dépenses fiscales, en complétant et en mettant à jour le cadastre et en simplifiant les systèmes d’imposition des entreprises. Une stratégie globale visant à favoriser le développement de l’économie formelle, qui passerait par une baisse des coûts de main-d’œuvre non salariaux, une plus grande souplesse de la réglementation de l’emploi, de meilleures possibilités de montée en compétences et une meilleure application du droit fiscal et du droit du travail, créerait des conditions propices à un allégement de la pauvreté, réduirait les inégalités et accroîtrait la productivité et les recettes fiscales. Une réforme des retraites s’impose pour améliorer la couverture extrêmement faible du système.