OECD-Wirtschaftsausblick, Ausgabe 2019/2

Neuseeland

Den Projektionen zufolge wird das Wirtschaftswachstum 2020-2021 bei rd. 2½% verharren. Die Exporttätigkeit wird sich voraussichtlich verlangsamen und der Verbrauch wird unter dem Einfluss der abnehmenden Nettozuwanderung und der geringeren Zuwächse bei den Wohnimmobilienvermögen an Dynamik verlieren. Die Unternehmensinvestitionen hingegen dürften angesichts der steigenden Arbeitskosten und der sinkenden Kapitalkosten anziehen und den Kapazitätsengpässen entgegenwirken.

Die Fiskalpolitik ist gegenwärtig expansiv ausgerichtet, für 2020 wird allerdings mit einem nahezu neutralen und für 2021 mit einem kontraktiven Kurs gerechnet. Die Zentralbank hat den Leitzins vor Kurzem um 50 Basispunkte auf 1% gesenkt und wird bis Mitte 2020 voraussichtlich zwei weitere Senkungen um 25 Basispunkte vornehmen, was erforderlich ist, um die Inflation zur Mitte des Zielkorridors steigen zu lassen. Zudem plant sie eine deutliche Erhöhung der Eigenkapitalanforderungen für Banken, was die Risiken mindern, aber die Kreditkosten erhöhen würde.

Das Wirtschaftswachstum ist stabil

Das Wirtschaftswachstum hat sich auf rd. 2½% verlangsamt. Der Verbrauch der privaten Haushalte hat sich vor dem Hintergrund der sinkenden Nettozuwanderung und der geringeren Zuwächse bei den Wohnimmobilienvermögen abgeschwächt. Die Investitionen des Unternehmenssektors bleiben trotz der im historischen Vergleich hohen Kapazitätsauslastung und der geringen Kapitalkosten gedämpft, da das Geschäftsklima durch die größere Unsicherheit in Bezug auf die Weltwirtschaftslage, Besorgnis über die Regierungspolitik, die Arbeitskosten und die Verfügbarkeit von Arbeitskräften sowie die geringen Gewinnspannen belastet wird. Die Wohnungsbauinvestitionen sind dagegen deutlich gestiegen und tragen zu einer Verringerung des Wohnungsmangels bei. Die im historischen Vergleich nach wie vor hohen Preise der neuseeländischen Rohstoffexporte stützen die Einkommen und die Wirtschaftstätigkeit.

Migration and investment: New Zealand

1. RBNZ projections. Net migration data refer to working-age (15 and over) migrants.

Source: Reserve Bank of New Zealand (2019), Monetary Policy Statement, August; New Zealand Institute of Economic Research (2019), Capacity Utilisation, Business Opinion; and OECD Economic Outlook 106 database.

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New Zealand: Demand, output and prices

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Der Arbeitsmarkt ist angespannt. Die Arbeitslosenquote liegt unter der geschätzten strukturellen Quote und das Lohnwachstum zieht allmählich an, was z.T. den geplanten Anhebungen des Mindestlohns auf 20 NZD pro Stunde bis 2021 zuzuschreiben ist. Dies wäre im Verhältnis zum Medianlohn eines der höchsten Mindestlohnniveaus im OECD-Raum. Die Inflation bewegt sich weiterhin knapp unter der Mitte des Zielkorridors der Zentralbank.

Die Geldpolitik ist expansiv ausgerichtet, die Fiskalpolitik wird aber auf einen kontraktiven Kurs einschwenken

Der fiskalpolitische Kurs wird 2020 leicht expansiv ausgerichtet sein, da die Effekte des geschätzten Rückgangs des strukturellen Überschusses im Primärhaushalt im Jahr 2019 (um ½% des BIP) verzögert zum Tragen kommen. 2021 wird mit einer kontraktiven Fiskalpolitik gerechnet, wenn der strukturelle Primärüberschuss um ½% des BIP steigt. Einige der im Finanzjahr 2019-2020 (Finanzjahre enden am 30. Juni) geplanten Ausgabenerhöhungen könnten aufgrund von Kapazitätsengpässen, insbesondere im Infrastrukturbereich, verschoben werden, was die Konjunkturimpulse verzögern würde. 2021 werden höhere Steuereinnahmen für eine fiskalische Straffung sorgen. Der geldpolitische Kurs wird voraussichtlich expansiver werden, wobei bis Mitte 2020 zwei weitere Senkungen des historisch niedrigen Leitzinses von 1% um jeweils 25 Basispunkte zu erwarten sind. Durch die geplante Erhöhung der Kernkapitalanforderungen für Banken (Tier 1) droht sich allerdings der Kreditzugang zu verschlechtern.

Neuseeland hat dank des gesamtstaatlichen Haushaltsüberschusses und der geringen Verschuldung fiskalpolitischen Spielraum für weitere Konjunkturimpulse, falls diese erforderlich sein sollten. Durch das „Well-Being Budget“, einen an Lebensqualität orientierten Haushaltsplan, der erstmals im Finanzjahr 2019/2020 verabschiedet wurde, kann sichergestellt werden, dass zusätzliche Ausgaben und Steuersenkungen effektiver zur Verbesserung der Lebensqualität beitragen. Reformen zum Abbau von Hemmnissen für die Schaffung von neuem Wohnraum, insbesondere aufgrund unnötig restriktiver und komplexer Flächennutzungsbestimmungen, sowie zum Abbau finanzieller Fehlanreize, die lokale Gebietskörperschaften davon abhalten, die Infrastruktur für Wohnungen bereitzustellen, könnten dazu beitragen, die Lebensqualität zu erhöhen und die gesamtwirtschaftliche Nachfrage anzukurbeln.

Das Wirtschaftswachstum wird stabil bleiben

Das BIP-Wachstum dürfte auch 2020-2021 bei rd. 2½% liegen. Die Nettozuwanderung und die Exporte werden sich voraussichtlich verlangsamen und die Fiskalpolitik wird auf einen leicht kontraktiven Kurs umschwenken. Die Unternehmensinvestitionen dürften angesichts steigender Lohnkosten und weiter sinkender Kapitalkosten expandieren. Die Arbeitslosenquote wird den Projektionen zufolge nahe am derzeitigen niedrigen Niveau verharren. Die Inflation wird unter dem Einfluss der steigenden Arbeitskosten allmählich anziehen. Ein erhebliches Abwärtsrisiko besteht darin, dass sich die Weltwirtschaftslage stärker als erwartet verschlechtert, was ein schwächeres Wachstum der Exporte und der Unternehmensinvestitionen zur Folge hätte. In einem solchen Szenario könnten auch die Preise der neuseeländischen Rohstoffexporte nachgeben, was die Einkommen und das Wachstum der gesamtwirtschaftlichen Produktion belasten würde. Günstiger könnte die Entwicklung ausfallen, wenn die Nettozuwanderung in geringerem Maße zurückgeht als in den Projektionen unterstellt und zu einem stärkeren Wachstum beiträgt.