OECD-Wirtschaftsausblick, Ausgabe 2019/2

Vereinigtes Königreich

Die Wirtschaftsaussichten sind angesichts der Risiken rund um den Austritt aus der Europäischen Union außergewöhnlich ungewiss. Unter der Annahme einer geregelten Übergangsphase, die nach 2021 endet, dürfte die Wirtschaft in den kommenden beiden Jahren um etwa 1% wachsen. Die Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Brexit wird die Investitionen weiter hemmen, bis Klarheit über die zukünftigen Handelsbeziehungen herrscht. Aufgrund der trüberen Aussichten für die Weltwirtschaft wird sich die Erholung der Ausfuhren verlangsamen. Die Inflation wird voraussichtlich auf unter 2% sinken.

Die Geldpolitik dürfte die Konjunktur weiter stützen und die Inflation in der Nähe der Zielvorgabe halten. Sie ist jedoch nicht in der Lage, alle Schocks umfassend aufzufangen. Die Regierung sollte darauf eingestellt sein, im Bedarfsfall Brexit-bedingten Disruptionen oder einer Abschwächung des Wirtschaftswachstums entgegenzuwirken. Das Vereinigte Königreich sollte ein Abkommen anstreben, das möglichst enge Handelsbeziehungen zur EU und weitreichenden Zugang zu den Auslandsmärkten für Finanzdienstleistungen sicherstellt.

Die wirtschaftliche Unsicherheit hat die Investitionen gebremst

Die sich verändernden Erwartungen in Bezug auf den möglichen Zeitpunkt und die Ausgestaltung des Brexit sowie das schwächere außenwirtschaftliche Umfeld haben den Handel und die Unternehmensinvestitionen belastet. Die anhaltende Investitionsschwäche beeinträchtigt allmählich die langfristigen Aussichten, und Umfragen deuten auch für die nähere Zukunft auf gedämpfte Investitionsabsichten hin. Auf den Lageraufbau im ersten Jahresviertel folgte eine Teilkorrektur, die sich kaum auf das Wachstum auswirkte, da im Wesentlichen Importgüter betroffen waren. Das Konsumwachstum konnte sich dank der weiterhin steigenden realen Haushaltseinkommen gut behaupten. Am Arbeitsmarkt sind Zeichen einer einsetzenden Abkühlung zu erkennen, da sich die Arbeitslosenquote leicht erhöht hat und die Zahl der offenen Stellen mittlerweile zurückgeht. Die Nettozuwanderung aus der Europäischen Union hat sich seit 2017 deutlich verlangsamt. Dies wurde nur z.T. durch eine höhere Zahl von Nicht-EU-Migranten kompensiert. Die Inflation ist vor Kurzem unter die Zielvorgabe gesunken.

GDP growth and investment: United Kingdom

1. Covers 17 countries that are both euro area and OECD members.

2. Contribution to changes in real GDP.

Source: OECD Economic Outlook 106 database.

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United Kingdom: Demand, output and prices

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Migration and current account deficit: United Kingdom

Source: Office for National Statistics.

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Der Austritt aus der Europäischen Union muss durch Politikmaßnahmen flankiert werden

In den Projektionen wird ein geregelter Austritt aus der Europäischen Union mit einer nach 2021 endenden Übergangsphase unterstellt. Um die anhaltende Unsicherheit zu verringern, die die langfristigen Aussichten beeinträchtigt, sollte das Vereinigte Königreich so schnell wie möglich seine Position bezüglich der künftigen Beziehung zur Europäischen Union klarstellen. Die Regierung sollte ein Abkommen anstreben, das möglichst enge Handelsbeziehungen mit der Europäischen Union und weitreichenden Zugang zu den Auslandsmärkten für Finanzdienstleistungen sicherstellt. In Anbetracht der starken Handelsintegration mit der Europäischen Union sowie der umfassenden Handelsbeziehungen der EU zu Drittstaaten wird der Brexit die Handelshemmnisse erhöhen und die Ausfuhren des Vereinigten Königreichs belasten.

Der geldpolitische Kurs ist im Kontext der erheblichen Unsicherheit angemessen akkommodierend geblieben. Im Fall eines ungeregelten Austritts sollte die Bank of England die Konjunktur durch Zinssenkungen und Anleihekäufe ankurbeln. Dies würde jedoch nicht ausreichen, um den erheblichen Rückgang der Wirtschaftsleistung auszugleichen, mit dem in einem solchen Szenario zu rechnen wäre. Der Finanzpolitische Ausschuss der Bank of England sollte bereit sein, die antizyklische Kapitalpufferquote zu senken, damit die Banken im Fall von Finanzmarktturbulenzen über die Kapazität verfügen, weiter Kredite an Privathaushalte und Unternehmen zu vergeben.

Die Regierung hat in ihrer Ausgabenplanung für das Finanzjahr 2020/2021 einen deutlichen Ausgabenanstieg angekündigt. Dieser dürfte das Wachstum um rd. 0,2 Prozentpunkte steigern. Die Regierung hat signalisiert, dass sie zudem Steuersenkungen und zusätzliche Ausgabenerhöhungen plant, die in den Projektionen nicht berücksichtigt sind. Die künftige Fiskalpolitik ist in Anbetracht der Parlamentswahlen im Dezember besonders ungewiss. Bei einem EU-Austritt ohne Einigung auf ein Handelsabkommen oder einer weiteren Verschlechterung des außenwirtschaftlichen Umfelds wäre ein zeitlich befristetes Konjunkturpaket gerechtfertigt, um die dadurch verursachten Disruptionen zu bewältigen. Zum einen sollte in diesem Zusammenhang das Wirken der automatischen fiskalischen Stabilisatoren in vollem Umfang zugelassen werden. Darüber hinaus könnten die Ausgaben im Bereich der aktiven Arbeitsmarktpolitik erhöht werden, mit denen Ausbildungsmaßnahmen und Dienstleistungen für entlassene und geringqualifizierte Arbeitskräfte gefördert werden. Die Maßnahmen der Regierung sollten darauf ausgerichtet sein, bei Eintreten Brexit-bedingter Handels- und Produktionsverlagerungen nicht bestimmte Sektoren oder Arbeitsplätze, sondern die betroffenen Arbeitskräfte zu unterstützen. Zeitlich befristete Krisenmaßnahmen wie z.B. beschleunigte Abschreibungsmöglichkeiten könnten ebenfalls erwogen werden.

Das Wachstum dürfte schwach bleiben

Das Wachstum der gesamtwirtschaftlichen Tätigkeit wird voraussichtlich hinter dem langfristigen Trend zurückbleiben und in den kommenden beiden Jahren im Durchschnitt bei knapp über 1% liegen. Das Investitionswachstum wird sich erholen, da die Unsicherheit bezüglich der Ausgestaltung des Brexit nach und nach abklingen dürfte. Es wird jedoch auf einem niedrigen Niveau verharren. In Anbetracht des anhaltend schwachen Welthandels werden die Ausfuhren voraussichtlich nur sehr moderat zulegen. Die Inflation wird sich unter dem Einfluss der Wechselkursentwicklung bis 2021 auf unter 2% verlangsamen. Die Arbeitslosenquote dürfte geringfügig anziehen, da sich die Wirtschaft nach wie vor in einer schwachen Verfassung befindet. Angesichts der bereits angekündigten Ausgabenerhöhungen wird in den kommenden beiden Jahren mit einem Anstieg des konjunkturbereinigten Staatsdefizits auf etwa 2,5% des BIP gerechnet, und die Staatsschuldenquote dürfte selbst ohne zusätzliche Konjunkturmaßnahmen leicht steigen. Das Leistungsbilanzdefizit wird hoch bleiben.

Ein EU-Austritt ohne Abkommen würde der Wirtschaft erheblich schaden, vor allem wenn er zu Turbulenzen an den Finanzmärkten führt. Die Wirtschaft des Vereinigten Königreichs ist zudem anfällig gegenüber globalen finanziellen Risiken, einer weiteren Verlangsamung der Weltkonjunktur und zunehmendem Protektionismus. Der Austritt aus der Europäischen Union könnte diese Anfälligkeiten verstärken. Dagegen könnten sich die Investitionsaussichten schneller erholen, wenn sich das Vereinigte Königreich und die Europäische Union auf enge Wirtschaftsbeziehungen in der Zukunft verständigen. Nach den Parlamentswahlen könnte die Fiskalpolitik stärker gelockert werden als in den Projektionen unterstellt, was das Wachstum kurzfristig stärken würde.