OECD-Wirtschaftsausblick, Ausgabe 2019/2

Slowenien

Den Projektionen zufolge wird das Wirtschaftswachstum bis 2021 bei rd. 3% verharren. Der private Verbrauch wird dank höherer Löhne und solider Beschäftigungszuwächse weiterhin der wichtigste Wachstumsmotor sein. Die Neuinvestitionen im Unternehmenssektor werden sich angesichts des unsicheren außenwirtschaftlichen Umfelds verlangsamen. Das Exportwachstum wird infolge steigender Lohnstückkosten nachlassen. Der Importanteil der Exporte nimmt zu, da die Auslandsnachfrage nach Gütern mit höherer inländischer Wertschöpfung sinkt. Die Nachfrage im Inland wird wegen wachsender Kapazitätsengpässe zunehmend über Importe gedeckt.

Die Fiskalpolitik wird in den kommenden zwei Jahren wachstumsstützend bleiben, was Lohnerhöhungen im öffentlichen Sektor und höheren Sozialtransfers zu verdanken ist. Da die Kreditbedingungen nach wie vor günstig sind und der Inflationsdruck im Inland steigt, sollten die fiskalischen Impulse reduziert werden. Mit Maßnahmen zur Verringerung der Frühverrentungsmöglichkeiten könnten ältere Arbeitskräfte mobilisiert werden. Eine Beschleunigung des Privatisierungsprozesses und eine Dezentralisierung der Tarifverhandlungen würden für eine bessere Arbeitskräfteallokation sorgen und Arbeitskräfteengpässen sowie dem Lohndruck entgegenwirken.

Der Inflationsdruck im Inland steigt

Das Wachstum hat trotz eines kräftigen privaten Konsums nachgelassen. Die geringere Auslandsnachfrage nach Bauteilen für die Automobil-, Elektromaschinen- und Metallwarenindustrie hat sich in einem schwächeren Exportwachstum niedergeschlagen. Die zunehmende Unsicherheit bezüglich der weiteren Entwicklung der Auslandsaufträge hat zum schwächeren Wachstum der Unternehmensinvestitionen beigetragen. Gleichzeitig wird die Inlandsnachfrage in immer stärkerem Maße durch Importe gedeckt, da sich die Kapazitätsengpässe verschärfen. Auch bei der Exportstruktur ist eine Verschiebung hin zu Industriegütern mit einem höheren Importanteil zu beobachten.

Sectoral wages and wages and inflation: Slovenia

1. Hourly earnings. Year on year percentage change, three-month moving average.

2. Core inflation excludes energy and food.

Source: OECD Main Economic Indicators database.

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Slovenia: Demand, output and prices

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Der Beschäftigungsaufbau bleibt dynamisch und kommt in erster Linie ausländischen Arbeitskräften zugute. Die Arbeitslosenquote hat ihren niedrigsten Stand seit zehn Jahren erreicht. Das Lohnwachstum hat sich beschleunigt, insbesondere im öffentlichen Sektor. Grund dafür sind die jüngsten Tarifverträge mit den Gewerkschaften, Gehaltserhöhungen für Beamte und die Anhebung des Mindestlohns. Die Inflation ist auf fast 2% gestiegen, was in erster Linie auf höhere Dienstleistungspreise zurückzuführen ist. Der Lohndruck führt zu höheren Lohnstückkosten und einer Verschlechterung der kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit.

Die fiskalischen Impulse müssen reduziert werden, um eine Überhitzung zu vermeiden

Mit einer Erhöhung der Löhne im öffentlichen Sektor, der Sozialtransfers und der Rentenausgaben bleibt die Fiskalpolitik konjunkturstützend ausgerichtet. Die höheren Sozialausgaben tragen zum Erhalt der sozialen Gerechtigkeit bei. Die Konjunkturimpulse müssen jedoch reduziert werden, um den Lohn- und Kostendruck einzudämmen und die fiskalische Tragfähigkeit zu verbessern. Die Qualität der Bankaktiva verbessert sich weiter und das Bankensystem scheint widerstandsfähig zu sein. Die Kreditvergabebedingungen dürften günstig bleiben und das Volumen der Verbraucherkredite ist trotz verschärfter makroprudenzieller Maßnahmen erheblich gestiegen.

Es wäre sinnvoll, die Frühverrentungsmöglichkeiten abzubauen, die Aktivierungsmaßnahmen zur Mobilisierung älterer und geringqualifizierter Arbeitsloser bzw. Langzeitarbeitsloser zielgenauer auszurichten und die negativen Arbeitsanreize durch eine steuerliche Entlastung des Faktors Arbeit zu beseitigen. Diese Maßnahmen würden das Arbeitsangebot verbessern, den Aufschwung verlängern und zur Bewältigung der mit der Bevölkerungsalterung einhergehenden arbeitsmarktpolitischen und fiskalischen Herausforderungen beitragen. Ein stärker dezentralisiertes Tarifverhandlungssystem würde für eine bessere Arbeitskräfteallokation sorgen.

Abwärtsrisiken ergeben sich aus den anhaltenden internationalen Handelsspannungen

Das Wirtschaftswachstum dürfte 2020‑2021 weitgehend stabil bleiben. Die kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit wird sich aufgrund höherer Arbeitskosten und geringer Produktivitätszuwächse verschlechtern und das Exportwachstum bremsen. Die Investitionstätigkeit wird sich trotz einer Belebung im Bausektor weiter verlangsamen, da die Ausgaben für Maschinen und Ausrüstungen zurückgehen. Ende 2021 wird mit einer allmählichen Erholung der Exporte und Unternehmensinvestitionen gerechnet, da der internationale Handel stärker expandieren dürfte. Positiver könnte die Entwicklung vor allem im Fall einer rascheren Erholung des Geschäftsklimas und des Wachstums der Unternehmensinvestitionen ausfallen. Mit einer ungünstigeren Entwicklung wäre zu rechnen, wenn die anhaltenden Spannungen im internationalen Umfeld zu einem unerwartet schwachen Exportmarktwachstum führen. Ein stärkerer Lohnauftrieb und noch geringere Produktivitätszuwächse würden die Erholung der Exporte ebenfalls beeinträchtigen.