Les mesures macroéconomiques de relance ont été si vigoureuses et la stratégie d’éradication du virus si efficace que les principaux indicateurs relatifs au marché du travail sont désormais plus élevés qu’avant la pandémie. Le taux de chômage est tombé à 3.4 % au troisième trimestre 2021, son niveau le plus faible depuis 2007 et le taux d’emploi a atteint son niveau le plus élevé jamais enregistré. La progression salariale a quant à elle retrouvé le rythme pré‑pandémie. Les intentions d’embauche des employeurs atteignant elles aussi des niveaux record, le marché du travail va sans doute se tendre encore, ce qui va exercer des tensions à la hausse sur les salaires.

L’inflation a augmenté fortement entre le quatrième trimestre 2020 et le quatrième trimestre 2021 pour atteindre 5.9 %, soit un niveau bien supérieur à la fourchette‑cible de 1‑3 % fixée par la Banque de réserve, et les mesures de l’inflation sous‑jacente ont dépassé le haut de la fourchette. Les anticipations d’inflation à cinq ans ont augmenté pour les ménages, mais moins pour les entreprises.

Les mesures de freinage renouvelées en août 2021 ont été maintenues à Auckland jusqu’à début décembre lorsque le gouvernement a adopté une stratégie de minimisation et de protection. Le nouveau cadre de protection contre le COVID‑19 compte trois niveaux (rouge, ambre et vert) tenant compte de la préparation du système de santé et de la dynamique de santé publique de la population. Les personnes vaccinées contre le COVID‑19 font l’objet d’un moins grand nombre de restrictions concernant leurs déplacements et leurs activités, comme c’est le cas dans d’autres pays de l’OCDE. Le gouvernement avait également annoncé son intention d’ouvrir progressivement les frontières en avril 2022 aux voyageurs vaccinés présentant un test négatif au COVID‑19 à l’arrivée sur le territoire et après sept jours d’isolement, mais a différé cette mesure avec l’apparition du variant Omicron. Il avait en outre annoncé une augmentation de l’équipement en ventilateurs des unités de soins intensifs.

La Banque de réserve de Nouvelle‑Zélande (RBNZ) durcit ses mesures monétaires et macroprudentielles en vue d’atteindre ses objectifs en matière de prix et de stabilité financière. Les déficits publics ont commencé à refluer par rapport aux niveaux élevés atteints pendant la première vague de la pandémie et, selon les projections, ce recul progressif se poursuivra à compter de 2022. Le resserrement de la politique macroéconomique contribuera au ralentissement de la croissance, qui devrait revenir de près de 5 % en 2021 à 2.5 % en 2023.

La RBNZ a relevé son taux directeur de 25 points en octobre, puis de nouveau en novembre 2021 pour le porter à 0.75 % et a projeté de nouvelles hausses pouvant atteindre 2.6 % d’ici fin 2023. Elle a mis fin, en juillet 2021, à son programme d’achats d’actifs à grande échelle LSAP (Large Scale Asset Purchase) et est en train d’élaborer une stratégie pour gérer ses importants avoirs en obligations (qui représentent 16 % du PIB).

La politique monétaire très expansionniste et la suspension des restrictions relatives aux quotités de prêt en 2020 a donné un coup de fouet aux prêts hypothécaires, faisant passer la dette des ménages à 169 % de leur revenu disponible et propulsant les prix des logements à des niveaux jugés non tenables par la banque centrale (Graphique .2). Pour limiter les risques pesant sur la stabilité financière, la RBNZ a durci à nouveau les quotités de financement et a lancé une consultation publique sur l’instauration d’un plafonnement des ratios service de la dette/revenu et dette/revenu. Le resserrement des politiques monétaire et macroprudentielle, la diminution des flux d’immigration et les mesures fiscales adoptées en mars 2021 pour décourager l’investissement dans des biens immobiliers locatifs ont eu pour effet de réduire la demande de logements. Ajoutées à l’action en cours ou prévue visant à augmenter le nombre de logements, ces mesures devraient permettre de mettre fin aux pénuries et d’augmenter l’accessibilité financière.

Après une baisse de 9.7 % qui a fait passer l’indicateur budgétaire privilégié par le gouvernement à un déficit représentant 7.3 % du PIB en 2019‑20 (exercice clos au 30 juin), le déficit reste élevé mais devrait être pratiquement éliminé sous l’effet de la disparition progressive des dépenses liées au COVID‑19. Les projections font état d’une augmentation constante des excédents en 2025‑26, à mesure que ces dépenses continueront d’être progressivement supprimées.

La croissance économique devrait encore ralentir sous l’effet du resserrement de la politique macroéconomique et de la stabilisation des prix des exportations de matières premières, mais rester tout de même élevée (Tableau 1). La hausse de la consommation fléchira pour revenir à un rythme plus soutenable, à mesure de la baisse des gains de patrimoine immobilier et du ralentissement de la croissance de l’emploi. Le taux de chômage demeurera très faible et l’inflation sera ramenée en 2023 dans la fourchette ciblée par la Banque de réserve.

Les principaux risques de révision à la baisse des perspectives tiennent au report de la réouverture des frontières imputable à l’apparition de variants plus virulents contre lesquels les vaccins seraient moins efficaces, ainsi qu’à une correction soudaine de grande ampleur des prix des logements. À l’inverse, les principaux risques de révision à la hausse tiennent notamment au redressement de la demande d’exportations agricoles néo‑zélandaises et à des conditions de santé publique autorisant une levée progressive plus rapide que prévu des restrictions aux activités économiques.

Les mesures budgétaires prises pour soutenir l’économie pendant la crise liée au COVID‑19 ont fait fortement augmenter le ratio dette publique‑PIB. En cas de maintien des politiques actuelles, le ratio dette‑PIB progressera considérablement au cours des prochaines décennies, à cause du vieillissement de la population (Graphique .3). Des mesures supplémentaires sont indispensables pour placer les finances publiques sur une trajectoire viable à moyen terme, notamment en indexant l’âge d’ouverture des droits à la retraite sur l’espérance de vie.

La Nouvelle‑Zélande pourrait largement accroître la productivité en favorisant la croissance de son secteur numérique et en stimulant l’innovation numérique. Pour cela, il lui faut renforcer sa réserve de compétences numériques au niveau national, en veillant à ce que la réglementation suive le rythme de l’évolution technologique et en améliorant les exportations des entreprises exploitant des technologies numériques.

La Nouvelle‑Zélande est relativement avancée sur certains aspects relevant de la transformation numérique, comme le montre par exemple la part élevée des petites entreprises pratiquant la vente en ligne ou utilisant l’internet des objets. Cependant, le secteur numérique est moins important que dans d’autres pays de l’OCDE et dépend largement de migrants qualifiés pour les emplois nécessitant des compétences numériques avancées. Il connaît actuellement de graves pénuries de compétences qui s’expliquent à court terme par les restrictions aux frontières et, à plus longue échéance, par la concurrence des autres pays. Au niveau national, la réserve de futurs diplômés ayant des compétences avancées en TIC se réduit, car les faibles résultats en mathématiques et en sciences des élèves du primaire et du premier cycle du secondaire leur ferment la porte des études supérieures dans des domaines en lien avec les TIC.

La diffusion des technologies numériques pâtit également d’un régime de droits d’auteurs qui ne prend pas en compte l’utilisation de certaines technologies numériques, du coût de l’adoption des outils numériques pour les petites entreprises et de la difficulté à obtenir par l’exportation une rentabilité élevée de l’investissement dans les technologies numériques.

Les autorités ont élaboré plusieurs initiatives relatives au numérique, notamment des Plans de transformation des secteurs économiques (Industry Transformation Plans) visant à promouvoir le développement des secteurs de la technologie numérique et de l’agritech. Récemment, elles se sont engagées dans la préparation d’une stratégie nationale pour le numérique qui doit favoriser la confiance, l’inclusivité et la croissance dans l’économie numérique et la société. Cette stratégie doit aider les parties prenantes d’un large éventail de domaines d’intervention à collaborer de manière cohérente.

L’introduction d’un régime d’assurance chômage serait également utile pour permettre une diffusion plus équitable des technologies numériques en aidant les travailleurs dont l’emploi est menacé par la transformation numérique ‑ en effet, la majorité des personnes licenciées ne remplissent pas les conditions de ressources pour bénéficier de l’indemnisation du chômage.

La Nouvelle‑Zélande n’est en bonne voie ni pour respecter son engagement de réduction des émissions d’ici 2030, ni pour parvenir à la neutralité carbone d’ici 2050. Son cadre institutionnel est solide, mais il lui faut faire appliquer les mesures de réduction des émissions. Le prix du carbone est trop faible, et des mesures complémentaires efficaces, qui remédient aux défaillances du marché que le prix du carbone ne peut à lui seul corriger, restent à prendre.

La nouvelle loi sur le climat (Climate Change Response (Zero Carbon) Amendment Act), qui consacre un objectif « zéro carbone » dans la législation, prévoit de ramener à zéro les émissions nettes de carbone et de réduire dans des proportions comprises entre 24 et 47 % les émissions biogéniques de l’agriculture (qui représentent aujourd’hui environ la moitié des émissions totales) d’ici 2050. Ce nouveau texte prévoit également la création d’une Commission sur le changement climatique qui dispensera des conseils sur les mesures permettant d’atteindre ces objectifs et de suivre les progrès accomplis. Les réformes du système néo‑zélandais d’échange de quotas d’émission (NZ ETS, NZ Emissions Trading Scheme) ont eu pour effet de placer une limite ferme sur les permis d’émission au titre du mécanisme et de créer une réserve pour la maîtrise des coûts, qui pourra être utilisée pour limiter les hausses de prix, ainsi que de fixer un seuil de tarification en dessous duquel les permis d’émission ne pourront pas être cédés dans le cadre du mécanisme. En tenant compte des mesures de limitation déjà prises et des mesures complémentaires recommandées, la CCC estime que les prix du carbone ajustés de l’inflation devront passer du niveau actuel de 60 NZD par tonne d’équivalent CO₂ début décembre 2021 à 140 NZD d’ici 2030 et 250 NZD d’ici 2050 si la Nouvelle‑Zélande veut pouvoir atteindre ses objectifs de réduction des émissions de sources nationales.

Le gouvernement a déjà pris diverses mesures de limitation complémentaires, qui concernent notamment le développement urbain, les codes de construction et la fourniture d’infrastructures de transport public/actif, et la CCC en a recommandé d’autres. Ces nouvelles mesures devront compléter la tarification du carbone et éviter le risque que l’action de limitation des émissions n’entraîne des coûts supérieurs à ce qu’il aurait été possible d’obtenir via le mécanisme NZ ETS.

Le gouvernement prépare un plan de réduction des émissions qui doit être publié en 2022, dans lequel seront mises en évidence les politiques et les mesures permettant de combler l’écart entre le rythme actuel de la baisse des émissions et celui qui sera nécessaire pour atteindre les objectifs fixés pour 2050.