OECD-Wirtschaftsausblick, Ausgabe 2019/1

Estland

Das Wachstum wird sich den Projektionen zufolge 2020 auf 2,8% verlangsamen, da sich die globalen Aussichten eintrüben und die inländische Wirtschaft auf Kapazitätsengpässe zusteuert. Der starke Anstieg der Reallöhne und der Beschäftigung wird den Konsum der privaten Haushalte stützen. Das Exportwachstum wird sich wegen der sinkenden globalen Nachfrage und aufgrund von Einbußen bei der preislichen Wettbewerbsfähigkeit abschwächen. Die Inflation wird zurückgehen, weil vorübergehende Faktoren abklingen.

Die derzeitigen Haushaltspläne umfassen neue Ausgaben, die 2018 vorgezogen wurden. Sie betreffen die Infrastruktur, insbesondere das Breitband-Internet, sowie die Bildung, die Gesundheitsversorgung und die Sozialleistungen. Auf die für 2019 erwartete moderate Haushaltskonsolidierung dürfte 2020 ein weitgehend neutraler Kurs folgen. Die Staatsverschuldung ist die niedrigste im OECD-Raum und es wurden makroprudenzielle Maßnahmen ergriffen, um möglichen Übertreibungen an den Finanzmärkten entgegenzuwirken. Die jüngsten Fälle von Geldwäsche stellen eine Gefahr für das Bankensystem dar.

Das Wachstum wird von der Binnennachfrage getragen

Die Expansion setzt sich dank der Inlandsnachfrage, die durch das sich aufhellende Verbrauchervertrauen angetrieben wird, fort. Die Wohnungsbauinvestitionen haben sich nach einem Abschwung am Wohnimmobilienmarkt belebt und leisten nun einen wichtigen Wachstumsbeitrag. Das Exportwachstum hat sich trotz Einbußen bei der preislichen Wettbewerbsfähigkeit verhältnismäßig gut behauptet, die Importe steigen aufgrund der starken Binnenwirtschaft und der Abwertung der Währungen der wichtigsten Handelspartner jedoch schneller. Die Beschäftigung ist gestiegen und die Arbeitslosigkeit ist zurückgegangen. Die zunehmenden Kapazitätsengpässe werden immer spürbarer und führen zu Arbeitskräftemangel und einem starken Anstieg der Nominallöhne um rd. 7% pro Jahr. Die Ersparnisse der privaten Haushalte sind gestiegen und das kräftige Lohnwachstum ist bisher noch nicht auf die Preisinflation durchgeschlagen. Die Gesamtinflation ist auf knapp über 2% zurückgegangen.

Economic growth and competitiveness: Estonia

1. Simple average of the Czech Republic, Hungary, Latvia, Lithuania, Poland, the Slovak Republic and Slovenia.

Source: OECD Economic Outlook 105 database.

Statlink

Estonia: Demand, output and prices

Statlink

Die Produktivität und die Kompetenzen müssen gestärkt werden, um den Aufholprozess zu beschleunigen

Die Geldpolitik wird im Euroraum wahrscheinlich sehr akkommodierend ausgerichtet bleiben. Eine weitere fiskalische Expansion sollte in Estland vermieden werden, um das Risiko einer Überhitzung zu verringern. Es besteht jedoch fiskalischer Spielraum, produktivitätssteigernde Investitionen zu finanzieren, beispielsweise in Infrastruktur und Kompetenzen. Die Wohnimmobilienpreise steigen parallel zu den Einkommen und die Widerstandsfähigkeit wurde durch makroprudenzielle Instrumente gestärkt. Ein Großteil der Bankdienstleistungen entfällt auf Tochtergesellschaften nordischer Banken. Da mehrere dieser Banken in laufende Geldwäscheermittlungen verwickelt sind, sollte der Rechtsrahmen verschärft werden, um das Risiko von Bankschließungen zu reduzieren.

Das Exportwachstum ist weiterhin recht solide, da der Anstieg der Lohnstückkosten durch eine Verbesserung der nichtpreislichen Wettbewerbsfähigkeit und eine Reduzierung der Gewinnmargen ausgeglichen wird. Die sinkende preisliche Wettbewerbsfähigkeit trägt zu einem Rückgang der Beschäftigung im traditionellen Verarbeitenden Gewerbe bei. Die damit verbundenen sozialen Kosten können erheblich sein und sich auf bestimmte Regionen konzentrieren. Ein besserer Zugang zur Arbeitslosenversicherung und zu Aktivierungsmaßnahmen kann dazu beitragen, die sozialen Auswirkungen zu mildern und die Rückkehr der Arbeitsuchenden in Beschäftigung zu beschleunigen. Strukturpolitische Maßnahmen, die die Produktivität steigern und die Einführung digitaler Technologien fördern, würden das Einkommenswachstum stützen.

Das Beschäftigungswachstum ist kräftig und die Zuwanderung trägt dazu bei, Arbeitskräfteengpässe zu mildern. Die Reform der Unterstützung bei Erwerbsminderung bringt Sozialleistungsempfänger mit verminderter Erwerbsfähigkeit wieder in Beschäftigung. Da einige der Betroffenen und Arbeitskräfte, die ihren Arbeitsplatz im traditionellen Verarbeitenden Gewerbe verloren haben, jedoch möglicherweise Schwierigkeiten haben, eine neue Beschäftigung zu finden, sind verstärkte Anstrengungen bei Umschulung und Weiterqualifizierung erforderlich. Ein besserer Zugang zu Kinderbetreuungsleistungen und eine ausgewogenere Aufteilung der Elternzeit zwischen den Eltern könnte die Erwerbsbeteiligung von Frauen weiter stärken und das zweithöchste geschlechtsspezifische Lohngefälle im OECD-Raum reduzieren.

Das Wachstum dürfte sich verlangsamen, da die Wirtschaft auf Kapazitätsengpässe zusteuert

Die Wirtschaft wird sich während des Projektionszeitraums auf ein tragfähigeres Tempo verlangsamen. Die Unternehmensinvestitionen werden sich voraussichtlich erholen, teilweise mithilfe von Mitteln aus EU-Strukturfonds, wozu auch der 2020 beginnende Bau der Eisenbahnverbindung Rail Baltica gehört. Die Inflation wird sich angesichts der abflauenden Konjunktur und der abklingenden vorübergehenden inflationären Effekte der höheren Verbrauchsteuern stabilisieren. Die Konjunktur wird jedoch bereits durch Angebotsengpässe belastet und es besteht das Risiko einer Überhitzung, die einen über Erwarten hohen Lohn- und Preisauftrieb und einen weiteren Rückgang der preislichen Wettbewerbsfähigkeit zur Folge hätte. Diese Entwicklung könnte Estland angesichts der sich abschwächenden globalen Nachfrage vor besondere Herausforderungen stellen. Die Geldwäscheenthüllungen könnten außerdem Turbulenzen im Bankensektor auslösen.