OECD-Wirtschaftsausblick, Ausgabe 2019/1

Türkei

Nach dem gravierenden Finanzschock im August 2018, der in der zweiten Jahreshälfte eine Rezession nach sich zog, wurde der Konjunkturrückgang Anfang 2019 durch starke fiskalische und quasifiskalische Impulse gebremst. Die Unsicherheit der Anleger ist jedoch nach den jüngsten Kommunalwahlen weiterhin hoch. Das Geschäfts- und Konsumklima leidet unter der verstärkten Unsicherheit. Sofern keine neuerlichen Schocks das Vertrauen im In- und Ausland erschüttern, wird ab der zweiten Jahreshälfte 2019 mit einer gemäßigten Erholung gerechnet. Allerdings wird das BIP den Projektionen zufolge 2019 und 2020 niedriger ausfallen als 2018. Die erwartete Wachstumserholung ist nach wie vor mit erheblichen Risiken behaftet.

Entscheidend ist, das Vertrauen der privaten Haushalte, der Unternehmen sowie der in- und ausländischen Anleger in die Qualität und Berechenbarkeit der Wirtschaftspolitik und die Glaubwürdigkeit der Marktinstitutionen wiederherzustellen. Die Zentralbank sollte sich bemühen, ihre Glaubwürdigkeit zu stärken und ihre Nettodevisenreserven wieder aufzustocken. Die Fiskalpolitik sollte wesentlich transparenter gestaltet werden. Antizyklische Maßnahmen wären wirksamer, wenn sie transparent und berechenbar umgesetzt würden. Strukturreformen, insbesondere solche zur Sicherung fairer Wettbewerbsbedingungen an den Produkt- und Arbeitsmärkten, würden das Wachstum ankurbeln.

Die Inlandsnachfrage ist drastisch eingebrochen und im Außenhandel sind Anpassungen zu beobachten

Trotz erheblicher fiskalischer Impulse blieb der Konsum der privaten Haushalte – der wichtigste Konjunkturmotor – im ersten Quartal 2019 schwach. Grund dafür waren die gestiegene Arbeitslosigkeit und das geringe Vertrauen der privaten Haushalte. Zudem wurden die Realeinkommen der privaten Haushalte durch die hohe Inflation geschmälert, was auch durch die deutliche Anhebung des gesetzlichen Mindestlohns zu Jahresbeginn nicht aufgewogen wurde. Insbesondere einkommensschwache Haushalte leiden unter höheren Kosten für Nahrungsmittel. Die Investitionstätigkeit des privaten Sektors blieb sehr schwach. Die Infrastrukturinvestitionen der öffentlichen Hand, einschließlich der staatseigenen Unternehmen im gewerblichen Sektor, scheinen aber angezogen zu haben. Da die Erwerbsbevölkerung trotz der Rezession stark zunahm, stieg die Arbeitslosenquote im Zeitraum von Dezember bis Februar auf 14,7%. Die Jugendarbeitslosenquote erreichte fast 27%.

Die Exporte des verarbeitenden Sektors und des Dienstleistungssektors, einschließlich des Tourismus, profitieren von der deutlichen Abwertung des realen Wechselkurses nach dem finanziellen Schock vom vergangenen August und weiteren Abwertungen im März und Mai dieses Jahres. Durch den drastischen Importrückgang aufgrund der sinkenden Inlandsnachfrage und der realen Abwertung hat sich die außenwirtschaftliche Anpassung beschleunigt und der Leistungsbilanzsaldo hat sich erheblich verbessert. Dieser positive Effekt verringerte sich jedoch in der ersten Jahreshälfte 2019, weil die Nachfrage seitens der wichtigsten europäischen Exportmärkte der Türkei nachließ. Dies galt besonders für Wertschöpfungsketten, in denen Deutschland eine zentrale Rolle einnimmt.

Economic activity and bond spreads: Turkey

1. Three-quarter moving average.

Source: OECD Economic Outlook 105 database; and Refinitiv.

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Turkey: Demand, production and prices

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Der Politikrahmen sollte berechenbarer gestaltet werden

Ende 2018 und Anfang 2019 wurden zahlreiche fiskalische und quasifiskalische Konjunkturmaßnahmen ergriffen. Dazu zählten wesentliche Verbrauchsteuersenkungen, niedrigere administrierte Preise, subventionierte Lebensmittelverkäufe, Umschuldungen für Unternehmen und private Haushalte durch staatliche Banken sowie großzügige Beschäftigungsbeihilfen. Die relativ unberechenbare Umsetzung dieser Maßnahmen und die Ungewissheit über ihre Tragfähigkeit könnten aber ihre Wirkung geschmälert haben. Durch regelmäßig veröffentlichte fiskalpolitische Berichte auf Basis einer standardisierten staatlichen Rechnungslegung nach internationalen Normen würde die Umsetzung antizyklischer Politikmaßnahmen transparenter. Voraussetzung wäre dabei aber, dass auch alle quasifiskalischen Aktivitäten berücksichtigt werden.

Die Geldpolitik wurde 2018 gestrafft und die Leitzinsen werden weiterhin auf einem hohen Niveau gehalten, um die türkische Lira zu stützen und der zunehmenden Dollarisierung der Wirtschaft entgegenzuwirken. Die Zentralbank sollte ihre Glaubwürdigkeit wiederherstellen, indem sie die Inflation auf einen Konvergenzpfad in Richtung ihres 5%-Ziels führt. Die Transparenz ihrer Politikinstrumente und ihrer Rechnungslegung sollte erhöht werden und Straffungsmaßnahmen sollten – falls erforderlich – direkter umgesetzt werden. Explizite Straffungsmaßnahmen sind wirksamer als indirekte. Die Bedingungen für die langfristige Kreditaufnahme von Unternehmen und privaten Haushalten sind wegen der hohen Länderrisikoprämien für die Türkei und der sehr hohen Auslandskreditkosten für Banken und Blue-Chip-Unternehmen äußerst restriktiv. Die geplanten Umschuldungen für den stark angeschlagenen Energie- und Immobiliensektor (die der türkische Bankenverband zusammen mit in- und ausländischen Privatinvestoren ohne direkte staatliche Beteiligung anbieten soll) würden im Fall einer erfolgreichen Umsetzung den Druck auf die Gläubigerbanken verringern, finanziellen Ansteckungsrisiken entgegenwirken und zur Stärkung des Vertrauens beitragen.

Die Projektionen gehen von einer langsamen Erholung aus, es bestehen aber beträchtliche Risiken

Die Erfahrungen der Türkei bei der Überwindung früherer Schocks haben gezeigt, dass sich der Konsum der privaten Haushalte und die Unternehmensinvestitionen unter angemessenen makroökonomischen Rahmenbedingungen relativ schnell wieder erholen. Aktuell wird die Erholung allerdings dadurch erschwert, dass die Verschuldung sehr hoch ist und die Kosten für die Schuldenrefinanzierung (in den nächsten zwölf Monaten werden Auslandsschulden in Höhe von 25% des BIP fällig) beträchtlich sind, was insbesondere für Nichtfinanzunternehmen mit hohen Auslandsschulden und auf Fremdwährung lautenden Inlandsschulden problematisch ist. Hinzu kommt, dass erhebliche Unwägbarkeiten im Hinblick auf die politische Lage und die Wirtschaftspolitik bestehen. Sofern die Türkei keine weiteren Vertrauensschocks erleidet, wird ab der zweiten Jahreshälfte 2019 mit einem allmählichen Aufschwung gerechnet. Falls das Vertrauen im In- und Ausland schneller wiederhergestellt wird, dürfte eine Normalisierung der Risikoprämien und Investitionskosten einsetzen und die Konjunktur könnte sich rascher erholen. Falls aber die gegenwärtige Unsicherheit anhält und das Vertrauen geschwächt bleibt, wäre die Türkei weiterhin anfällig für Turbulenzen und andere negative Einflüsse und das BIP-Wachstum würde schwächer verlaufen. Die Einleitung der erforderlichen Strukturreformen, um die Einhaltung rechtsstaatlicher Prinzipien an den Produkt- und Arbeitsmärkten zu verbessern und dort für faire Wettbewerbsbedingungen zu sorgen, würde das Vertrauen stärken und zur Steigerung der Potenzialwachstumsrate beitragen.