OECD-Wirtschaftsausblick, Ausgabe 2019/1

Slowenien

Das Wachstum wird sich den Projektionen zufolge in diesem Jahr auf rd. 3½% und 2020 auf knapp über 3% verlangsamen. Dem starken Reallohn- und Beschäftigungswachstum zu verdankende anhaltende Einkommenszuwächse werden den privaten Konsum stützen, während die Investitionen des privaten Sektors vom notwendigen Kapazitätsausbau im Unternehmenssektor und günstigen Finanzierungsbedingungen profitieren dürften. Dass die Erholung das Reifestadium erreicht hat, spiegelt sich im wachsenden Arbeitskräftemangel und in den zunehmenden Kapazitätsengpässen wider. Folglich wird die Nachfrage immer stärker durch höhere Importe gedeckt.

Der fiskalpolitische Kurs ist 2019 expansiv und 2020 neutral ausgerichtet. Angesichts der weiterhin extrem akkommodierenden geldpolitischen Bedingungen bedarf es eines restriktiveren fiskalpolitischen Kurses, um die inflationären Spannungen einzudämmen und eine tragfähige Haushaltsposition zu sichern. Maßnahmen, wie eine Verringerung der Frühverrentungsmöglichkeiten und Beschleunigung des Privatisierungsprozesses würden dazu beitragen, ungenutztes Arbeitskräftepotenzial zu mobilisieren und Arbeitskräfte für rascher wachsende Branchen freizusetzen.

Die Konjunkturerholung tritt in die Reifephase ein

Unter dem Einfluss einer robusten Binnennachfrage bleibt das Wirtschaftswachstum dynamisch. Der private Konsum wird von einer sich verbessernden Arbeitsmarktlage, einem höheren Reallohnwachstum und einem sich aufhellenden Konsumklima gestützt. Dank der Mittel aus EU-Strukturfonds, der notwendigen Expansion der Produktionskapazität sowie günstiger Finanzierungsbedingungen ist das Investitionswachstum stark. Mit der abnehmenden Auslandsnachfrage lässt das Exportwachstum nach. Bisher hat sich das Lohnwachstum nur geringfügig beschleunigt. Aufgrund niedrigerer Energiepreise sank der Verbraucherpreisauftrieb Anfang 2019 auf 1,6%, die Kerninflation blieb stabil.

Capacity constraints and confidence: Slovenia

1. Percentage of manufacturing firms pointing to labour shortages as a factor limiting production.

2. Unweighted average of sentiment in construction, retail trade, services and manufacturing sector.

Source: Eurostat Industry database; and OECD Main Economic Indicators.

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Slovenia: Demand, output and prices

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Der Beschäftigungszuwachs hält an und die Arbeitslosigkeit sinkt weiter, was eine höhere Erwerbsbeteiligung und die Einstellung ausländischer Staatsbürger zur Folge hat. Dennoch verharren die personellen Engpässe und die Kapazitätsauslastung auf ihrem höchsten Wert während der letzten zehn Jahre. Trotzdem bleibt das Vertrauen hoch. Das Lohnwachstum dürfte sich beschleunigen, da Regierung und Sozialpartner vereinbart haben, die Mindestlöhne bis Ende 2020 um 10% und die Löhne und Gehälter im öffentlichen Sektor 2019 um etwa 4% anzuheben.

Eine fiskalische Straffung würde das Risiko einer Konjunkturüberhitzung in Grenzen halten

Die finanziellen Rahmenbedingungen bleiben unter dem Einfluss der stark akkommodierenden Geldpolitik der EZB günstig und die langfristigen Zinssätze fluktuieren weiter etwas unter 1%. Gleichzeitig verbessert sich die Qualität der Bankaktiva, was zu einer größeren Widerstandsfähigkeit des Finanzsektors beiträgt. Die Fiskalpolitik bleibt expansiv ausgerichtet mit höheren Sozialtransfers und steigenden Löhnen im öffentlichen Sektor. Eine Straffung ist erforderlich, um die Risiken einer Konjunkturüberhitzung zu begrenzen und die fiskalische Tragfähigkeit zu verbessern.

Um dem zunehmenden Arbeitskräftemangel entgegenzuwirken, bedarf es besserer Weiterbildungs- und Aktivierungsmaßnahmen, die ungenutztes Arbeitskräftepotenzial, wie geringqualifizierte Arbeitskräfte und Langzeitarbeitslose, mobilisieren würden. Eine Verringerung der Frühverrentungsmöglichkeiten für ältere Arbeitskräfte und eine Verstärkung der Umschulungsmöglichkeiten könnten ebenfalls dazu beitragen, den Fachkräftemangel zu lindern. Weitere Privatisierungsanstrengungen sind erforderlich, um Ressourcen für Sektoren mit hohem Wachstumspotenzial freizusetzen. Dies sollte mit Maßnahmen für einen gut funktionierenden Mietwohnungsmarkt kombiniert werden, um es Arbeitskräften zu ermöglichen, in Orte mit starkem Beschäftigungszuwachs zu ziehen.

Das Wachstum wird sich verlangsamen

Das BIP-Wachstum dürfte sich im Projektionszeitraum verlangsamen. Wegen der Kapazitätsengpässe im Inland werden der robuste private Konsum und das Investitionswachstum zunehmend von höheren Importen getragen. Das Exportwachstum wird angesichts des schwächeren globalen Nachfragewachstums und der steigenden Lohnstückkosten nachlassen. Die Arbeitslosenquote wird weiter unter ihre natürliche Quote sinken, was im Verlauf des Projektionszeitraums zu einer Beschleunigung des Lohnwachstums führen dürfte, die auf die Preisinflation durchschlagen wird. Das größte Aufwärtsrisiko ist eine geringere Sparquote der privaten Haushalte als erwartet. Dies würde zu einem stärkeren Wachstum des privaten Konsums führen. Ungünstiger könnte die Entwicklung hingegen ausfallen, wenn die Produktivitätssteigerungen infolge der Expansion des Kapitalstocks hinter den Erwartungen zurückbleiben. Hierdurch würden sich die außenwirtschaftliche Wettbewerbsfähigkeit und die Exportergebnisse verschlechtern. Da die Wohnimmobilienpreise im vergangenen Jahr erheblich gestiegen sind, könnte eine abrupte Korrektur am Immobilienmarkt negative Auswirkungen auf Nachfrage und Wachstum haben.