Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2019 Numéro 2

Islande

L’économie se redressera grâce à la progression du tourisme international et aux exportations de produits de la mer. La consommation restera modérée, dans un contexte de maîtrise des salaires et de hausse des prestations sociales. L’investissement des entreprises connaîtra une lente reprise à la faveur du repli des taux d’intérêt. Le chômage augmentera, alors que des pénuries de main-d’œuvre se dessineront plus nettement dans certains secteurs d’emploi très qualifié. Les tensions inflationnistes s’atténueront du fait que les salaires ont moins dérivé à la hausse et que la couronne s’est stabilisée.

La banque centrale devrait continuer à ajuster les taux d’intérêt en fonction des perspectives d’évolution de l’inflation. La politique budgétaire devrait être globalement neutre, après des mesures de baisse d’impôts et de hausse des dépenses publiques. Ces dépenses, notamment celles affectés aux prestations d’invalidité, devront être endiguées pour que la dette publique continue à diminuer. Il conviendrait de revoir la rigueur des exigences réglementaires et les obstacles à l’investissement direct étranger (IDE), qui affaiblissent la concurrence et brident l’innovation et la productivité.

La croissance repart

La croissance reprend progressivement, sous l’effet de la stabilisation du tourisme international et du relâchement des contraintes de capacités dans le transport aérien. L’investissement des entreprises demeure faible, les grands projets de construction ayant été achevés et la confiance n’étant pas au rendez-vous. L’excédent de la balance courante diminue avec le fléchissement des exportations. La bonne tenue de la consommation des ménages s’explique par des accords de modération salariale ainsi que par la générosité des allocations de chômage et des prestations sociales. Au terme de plusieurs années de décrue, le taux de chômage est reparti brutalement vers le haut pour s’établir à plus de 4 % à l’automne 2019. Les prix des logements se sont stabilisés dans le sillage du développement récent de l’offre, d’un repli de l’immigration et du tassement de la demande liée au tourisme, mais restent élevés. La dette des entreprises et des ménages augmente à peine.

Exportations et inflation et taux d'intérêt: Islande

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 106.

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Islande : Demande, production et prix

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L’orientation des politiques macroéconomiques est neutre

L’inflation, qui fléchit grâce à la fermeté de la couronne et à la modération salariale, est de nouveau inférieure à l’objectif de la banque centrale. Face au recul des anticipations d’inflation, les autorités monétaires ont abaissé les taux d’intérêt en quatre temps, qui sont passés de 4.5 % en mai 2019 à 3 % en novembre 2019. Cette tendance est censée se poursuivre compte tenu des perspectives d’inflation. Les taux d’intérêt sont à un point bas historique, mais dépassent encore sensiblement ceux de la plupart des pays de l’OCDE.

La politique budgétaire est globalement neutre. L’allégement de l’impôt sur le revenu et des cotisations sociales ainsi que l’augmentation des prestations sociales atténuent l’incidence du ralentissement de l’activité, tout en gonflant le déficit budgétaire. Les prévisions retiennent l’hypothèse d’une future hausse des dépenses publiques discrétionnaires, comme l’a prévu le gouvernement, en particulier en infrastructures, qui interviendra vers la fin de la période étudiée. La dette publique cessera de diminuer. Afin de dégager une marge de manœuvre, il faudrait que la politique budgétaire soit plus restrictive, notamment grâce à la réduction des dépenses consacrées à l’invalidité.

La réglementation des marchés de produits est stricte et la charge administrative à gérer pour les créations d’entreprises est lourde, ce qui freine l’investissement et l’innovation. Les restrictions à l’investissement direct étranger comptent parmi les plus sévères de l’OCDE et pénalisent l’emploi et les gains de productivité en limitant le transfert international de connaissances. Le gouvernement devrait établir un vaste plan de réforme réglementaire, en donnant la priorité aux changements qui favorisent la concurrence, égalisent ses conditions d’exercice entre entreprises nationales et étrangères et attirent l’investissement international.

La croissance se renforcera progressivement

On prévoit une reprise de la croissance à un rythme de 1.6 % en 2020 et de 2.6 % en 2021, du fait d’un redressement du tourisme international et des exportations de produits de la mer. L’investissement des entreprises redémarrera lentement, favorisé par le recul des taux d’intérêt, mais l’augmentation de la consommation des ménages sera freinée par une hausse plus lente de leurs revenus. Les dépenses publiques, en particulier celles destinées aux infrastructures et aux services sociaux, soutiendront l’activité. Le rythme de l’inflation devrait fléchir à 2 %. L’économie islandaise étant instable et vulnérable de par sa taille, un ralentissement mondial plus marqué que prévu pourrait grever fortement les recettes de l’activité touristique.