Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2020 Numéro 2

Corée

Des mesures efficaces d’endiguement de la propagation du COVID-19 ont limité la baisse estimée du PIB à un peu plus de 1 % en 2020, soit le recul le plus faible de la zone OCDE. L’activité se redresse grâce un rebond de la consommation, favorisé par d’importants transferts publics aux ménages, et à une reprise des exportations, tirée par les semi-conducteurs. Les investissements numériques et verts de grande ampleur réalisés dans le cadre du New Deal coréen étayeront le redressement de l’activité. La croissance du PIB devrait être de l’ordre de 3 % par an en 2021 et 2022, mais la reprise reste vulnérable à une nouvelle vague de contaminations en Corée ou à l’étranger jusqu’à ce qu’un vaccin efficace soit diffusé au second semestre de 2021.

Les pouvoirs publics doivent continuer à soutenir les ménages et les entreprises jusqu’à ce que l’économie soit plus fermement engagée dans la voie de la reprise. Le niveau relativement bas de la dette publique permet de mener une politique budgétaire expansionniste, et les règles budgétaires annoncées contribueront à renforcer la viabilité à long terme des finances publiques malgré le vieillissement rapide de la population. Au-delà de son effet de relance économique immédiat, le New Deal offre l’occasion de renforcer la productivité et de favoriser une croissance inclusive et verte. Sa mise en œuvre effective est cruciale, et il faudrait suivre ses résultats de près pour veiller à ce que ses retombées soient maximales.

Une résurgence de l’épidémie de COVID-19 a été contenue, mais de nombreux emplois ont disparu

Une résurgence des infections par le COVID-19 à la mi-août a entraîné un durcissement des mesures de distanciation pendant près de deux mois, qui a endigué la propagation du virus jusqu’à présent. À la mi-‑octobre, le gouvernement a assoupli les règles de distanciation, et la présence d’un plus grand nombre d’élèves a été autorisée dans tous les établissements scolaires. L’indicateur de mobilité de Google relatif aux commerces et aux loisirs s’est redressé, après avoir fortement baissé à la fin d’août et en septembre. Néanmoins, en novembre, les règles de distanciation ont été durcies pour le fonctionnement de structures telles que les bars et restaurants, et la fréquentation des établissements scolaires a été limitée dans certaines zones.

Corée : Mobilité et exportations

1. Évolution de la fréquentation des lieux tels que les restaurants, les cafés, les centres commerciaux, les parcs à thème, les musées, les bibliothèques et les cinémas.

2. Écart par rapport au scénario de référence. Le scénario de référence est la valeur de la médiane, pour un jour donné de la semaine, calculée sur la période de 5 semaines comprise entre le 3 janvier et le 6 février 2020.

Source : Google LLC, Rapports sur la mobilité de la communauté - COVID-19, www.google.com/covid19/mobility/?hl=fr ; et Services douaniers coréens.

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Corée : Demande, production et prix

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L’économie se redresse progressivement

La consommation privée se redresse peu à peu et, en septembre, une envolée de 31 % des achats en ligne en glissement annuel a donné un coup de fouet aux ventes au détail. L’assouplissement des règles de distanciation, conjugué aux aides publiques destinées aux ménages, a permis de soutenir les services à forte intensité de main-d’œuvre, comme le tourisme, l’hôtellerie, la restauration et la culture, dont l’activité reste néanmoins relativement faible. En octobre 2020, environ 421 000 emplois avaient été perdus dans l’ensemble de l’économie en l’espace de 12 mois. Les exportations ont rebondi sous l’impulsion des semi‑conducteurs et des automobiles. L’investissement a relativement bien résisté jusqu’à présent, malgré l’atonie de la demande et la forte incertitude.

Une politique économique expansionniste a amorti le choc lié au COVID-19

Le gouvernement a apporté un soutien massif à l’économie, représentant jusqu’à présent un montant total de 285 000 milliards KRW (soit 15 % du PIB environ), qui recouvre des mesures supplémentaires d’assouplissement budgétaire, l’apport de liquidités et des garanties de crédit, pour atténuer les effets de la pandémie de COVID-19. L’Assemblée nationale a voté quatre lois de finances rectificatives représentant un montant global de 67 000 milliards KRW (soit 3.5 % du PIB), dont 70 % environ seront financés par endettement. Le solde budgétaire des administrations publiques devrait passer d’un excédent de 0.9 % du PIB en 2019 à un déficit de 4.2 % du PIB en 2020, tandis que la dette publique brute devrait dépasser 48 % du PIB en 2022. Cette relance budgétaire est adaptée à la situation économique actuelle. Cela dit, l’instauration récemment programmée de règles budgétaires limitant, à partir de 2025, le déficit des administrations publiques à 3 % du PIB et leur dette brute à 60 % du PIB est bienvenue, notamment dans la mesure où le vieillissement démographique va faire augmenter les dépenses de protection sociale. La Banque de Corée maintient le taux d’intérêt directeur à 0.5 % depuis mai 2020, après avoir procédé à des baisses cumulées de 75 points de base en début d’année, et fournit des liquidités en abondance. L’inflation globale s’est hissée à 0.1 % tandis que l’inflation sous-jacente a reflué à 0.3 % (en glissement annuel) en octobre, ce qui justifie la poursuite d’une politique monétaire accommodante.

Une croissance économique régulière est prévue pendant les deux prochaines années

La croissance du PIB devrait s’établir à 2.8 % en 2021 et à 3.4 % en 2022. L’assouplissement des règles de distanciation, conjugué à la diffusion d’un vaccin efficace, va permettre une reprise progressive des activités de services, qui se traduira par un redressement de l’emploi. La forte augmentation de la consommation et des transferts des administrations publiques dynamise considérablement l’économie, et le New Deal va soutenir l’investissement. La croissance des exportations devrait se poursuivre au fur et à mesure que l’économie mondiale se redressera, et elle serait dynamisée par une éventuelle atténuation des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. L’Accord de partenariat économique global régional signé il y a peu soutiendra également les exportations. L’accélération de la transformation numérique à l’échelle mondiale devrait stimuler la demande de semi-conducteurs et de produits électroniques. Néanmoins, l’incertitude demeure exceptionnellement forte, surtout en ce qui concerne la vigueur de la demande d’exportations, qui sont cruciales pour l’économie coréenne.

La reprise reste vulnérable au contexte mondial

Certains ménages, notamment ceux qui comprennent des travailleurs non réguliers, et certains secteurs, surtout dans les services, restent confrontés à des conditions très difficiles. Le soutien apporté aux ménages doit être ciblé sur ceux qui en ont le plus besoin. Il sera peut-être nécessaire de prolonger les aides temporaires accordées aux entreprises, telles que les reports de paiement et les réductions d’impôts et de cotisations de sécurité sociale. Toutefois, un certain nombre d’emplois et d’entreprises vont probablement disparaître définitivement, car la crise a modifié durablement la structure de la demande et accéléré des évolutions en cours, en particulier la transformation numérique. Il est donc essentiel de favoriser la restructuration des entreprises, ainsi que l’investissement dans la formation et le renforcement des compétences, pour tirer le meilleur parti du New Deal et alimenter une croissance fondée sur le numérique, verte et inclusive.