Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2020 Numéro 2

République tchèque

Selon les estimations, le PIB subit une contraction de 6.8 % en 2020 et devrait se redresser lentement, à hauteur de 1.5 %, en 2021. L’économie tchèque a été durement touchée en raison des mesures d’endiguement et du recul des échanges. Sur fond de deuxième vague épidémique, les nouvelles mesures de confinement, la grande incertitude et la confiance en berne retarderont la reprise économique avant le déploiement à grande échelle d’un vaccin efficace dans les derniers mois de 2021. Le soutien de l’activité par la voie budgétaire contribuera à préserver la consommation des ménages mais le rebond de l’investissement prendra plus de temps. Le taux de chômage, qui se situait à des niveaux bas, augmentera et l’inflation ralentira.

Les autorités ont réagi rapidement pour soutenir les revenus, l’emploi et la liquidité. Il faudrait conserver cette orientation accommodante. En cas de faiblesse persistante de l’économie, la Banque nationale tchèque pourra assouplir davantage la politique monétaire, au-delà des mesures conventionnelles déjà appliquées au début de la crise. Un assainissement progressif des finances publiques est prévu après la présentation d’un budget de soutien à l’activité pour 2021. Il faudrait veiller à ne pas durcir trop tôt la politique budgétaire. Les politiques actives du marché du travail devraient être renforcées en vue de faciliter le redéploiement de la main-d’œuvre.

La République tchèque connaît une deuxième vague épidémique importante

Le nombre de cas et de décès a augmenté brutalement après l’été, bien au-delà des chiffres de la première vague. L’état d’urgence a été décrété et un confinement national a de nouveau été instauré en octobre. Les autorités ont aussi accentué les restrictions pesant sur certaines activités, en interdisant les événements et les rassemblements, en fermant les établissements d’enseignement et en restreignant fortement l’activité dans les secteurs de l’hébergement‑restauration et du commerce de détail.

République tchèque : COVID-19 et reprise

1. Ventes du commerce de détail, hors véhicules à moteur, à prix constants.

Source: Centre européen de prévention et de contrôle des maladies (ECDC); Office tchèque des statistiques (Czech Statistical Office, CZSO); et calculs de l’OCDE.

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République tchèque : Demande, production et prix

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La reprise a marqué le pas sur fond de grande incertitude et de nouvelles restrictions

L’activité s’est redressée peu après la forte contraction du premier semestre de 2020. La production manufacturière, les ventes au détail et le tourisme ont rebondi mais, à la fin de l’été, la reprise a marqué le pas dans un contexte de recrudescence de la pandémie. Après avoir progressé durant l’été, l’indice PX de la Bourse de Prague et le taux de change de la couronne ont cédé du terrain entre août et octobre. Le taux de chômage, qui se situait à des niveaux bas, a commencé à remonter et la croissance des salaires a fléchi sensiblement. En revanche, l’inflation est restée supérieure au plafond de la marge de fluctuation (1-3 %) pour la plus grande partie de 2020. Si le sous-emploi grandissant des ressources et la baisse des cours du pétrole ont eu un effet de freinage, la dépréciation de la couronne et l’augmentation des prix des denrées alimentaires et administrés ont exercé des tensions sur les prix.

Les autorités ont, à juste titre, assoupli les politiques pour soutenir l’économie

Pour venir en aide à l’économie pendant la crise, les autorités ont mis en place des dispositifs de maintien dans l’emploi, le versement de prestations pour les travailleurs indépendants, des garanties de revenu pour les travailleurs devant garder leurs enfants et des reports d’impôt. En outre, un programme de prêts et de garanties liés au COVID-19 a été lancé pour accroître la liquidité des entreprises et des reports du paiement des loyers et du remboursement des prêts ont été proposés. Certains de ces programmes sont actuellement reconduits en raison de la nouvelle vague de contaminations. Le gouvernement a présenté au Parlement un budget de soutien à l’activité pour 2021, qui prévoit une hausse sensible des dépenses de santé et des investissements pour stimuler la reprise. La politique monétaire a aussi évolué rapidement pour faire face au repli de l’activité et soutenir la liquidité en abaissant les taux directeurs (de 2.25 % à 0.25 %) et en réduisant le volant de fonds propres contracyclique (de 1.75 % à 0.5 %). La Banque nationale tchèque (CNB) a par ailleurs élargi le périmètre de ses opérations d’injection de liquidités.

La reprise sera lente

La poursuite de la pandémie, les restrictions visant à l’endiguer et la faiblesse de la demande extérieure retarderont et fragiliseront la reprise économique. Dans l’hypothèse d’un confinement d’une durée de six semaines au quatrième trimestre de 2020 et de limitations persistantes pour les activités demandant un contact étroit au cours du premier semestre de 2021, la croissance du PIB devrait s’établir à 1.5 % en 2021 puis atteindre 3.3 % en 2022 aprés le déploiement à grande échelle d’un vaccin dans les derniers mois de 2021. La vive incertitude pèsera sur la consommation privée et l’investissement des entreprises. Le nombre de faillites d’entreprises devrait augmenter en 2021 sous l’effet de la faiblesse prolongée de l’économie et de la suppression progressive de certaines mesures de soutien. Le taux de chômage devrait continuer à progresser au premier semestre 2021. Par la suite, une fois que la pandémie aura été mieux maîtrisée à l’échelle mondiale et locale, la croissance économique s’accélèrera à la faveur du redressement du commerce et de la demande intérieure.

L’incertitude entourant les prévisions demeure très grande. En cas de confinement prolongé, la consommation privée, l’investissement et le commerce retomberont à des niveaux bas. Un contexte durablement défavorable entraînerait une multiplication des faillites et une envolée du taux de chômage. L’économie tchèque, qui est très ouverte, est exposée aux perturbations du commerce international ou à de nouveaux obstacles aux échanges. À l’inverse, l’actuel soutien massif des pouvoirs publics pourrait avoir un impact positif plus prononcé sur l’économie.

L’orientation accommodante de la politique continue à se justifier

La Banque nationale tchèque dispose d’une marge de manœuvre restreinte pour assouplir davantage la politique monétaire à l’aide de mesures conventionnelles. Cependant, en cas de faiblesse prolongée de l’économie, elle pourrait envisager de réduire davantage les taux d’intérêts et de procéder à des opérations d’achats d’actifs et de financement à plus long terme. Conformément à un nouveau cadre budgétaire à moyen terme, les autorités projettent d’assainir peu à peu les finances publiques à compter de 2022. Il faudrait toutefois conserver une souplesse suffisante afin de ne pas resserrer trop fort et trop tôt la politique budgétaire. Les politiques actives du marché du travail et les programmes de reconversion professionnelle devraient être renforcés et les procédures d’insolvabilité accélérées en vue de faciliter un redéploiement des ressources de secteurs en déclin vers les secteurs en croissance.