Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2019 Numéro 1

Irlande

La croissance économique devrait rester robuste, mais refluer progressivement à 3.9 % en 2019 et à 3.3 % en 2020. Si l'on exclut les activités volatiles des entreprises multinationales, la croissance sous‑jacente de la demande intérieure demeurera dynamique, soutenue par d'importants investissements dans la construction. Les investissements dans les biens d'équipement ralentiront quelque peu sous l'effet des incertitudes pesant sur l'économie irlandaise, liées notamment au Brexit. Le taux de chômage étant tombé à un niveau historiquement bas, la croissance de l'emploi se tassera mais les tensions sur les salaires resteront vives et alimenteront l'inflation.

L'amélioration de la situation budgétaire devrait être moins rapide à court terme. Le gouvernement devrait rester déterminé à améliorer les finances publiques, tout en se tenant prêt à atténuer les perturbations qu'entraînerait la matérialisation de risques majeurs tels qu'une issue chaotique des négociations du Brexit. Les prix de l'immobilier s'étant fortement redressés ces dernières années, le produit de la fiscalité immobilière devrait être augmenté grâce à une réévaluation plus régulière de l'assiette de calcul, ce qui contribuerait aussi à rationaliser la demande d'achat de biens immobiliers.

La forte expansion se poursuit

La demande intérieure sous-jacente a augmenté d'environ 4.5 % en 2018. Le niveau robuste de la consommation s'appuie sur de solides gains en termes d'emploi et de revenus. Compte tenu de la rapide décrue du chômage, la progression des salaires est déjà vive. L'inflation demeure toutefois modérée, grâce à la baisse du coût des importations. La consommation comme l'investissement dans les biens d'équipement ont faibli ces derniers trimestres, tandis que la confiance des consommateurs et celle des milieux d'affaires se sont dégradées depuis le début de 2019, sur fond de lourde incertitude extérieure. En revanche, le secteur de la construction a conservé son dynamisme, comme en témoigne la forte croissance des permis d'urbanisme et des livraisons. Même si les logements nouvellement livrés commencent à rattraper leur retard sur la demande, le stock restera insuffisant pendant un certain temps encore.

Salaires et activités du secteur de la construction : Irlande

Source : Office central statistique de l'Irlande ; et Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 105.

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Irlande : Demande, production et prix

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Les politiques publiques devraient viser la viabilité à long terme

L'amélioration de la situation budgétaire structurelle va probablement ralentir ces deux prochaines années. Les autorités prévoient d'accroître l'investissement public de 116 milliards EUR (36.4 % du PIB de 2018) sur les dix prochaines années dans le cadre du Plan de développement national, axé sur les transports publics, le logement, l'éducation et les compétences. En remédiant aux contraintes pesant sur les entreprises, parmi lesquelles la pénurie de compétences, ce plan devrait permettre de rehausser la croissance potentielle et les niveaux de vie à moyen terme. La dette publique demeurant très élevée en pourcentage de l'activité économique sous-jacente mesurée, le plan devrait être mis en œuvre à condition qu'il vise à réduire davantage la dette publique et qu'il se concentre exclusivement sur les projets présentant les rendements sociaux les plus élevés. Le gouvernement se propose d'abaisser l'impôt sur le revenu des ménages les plus modestes, et il a récemment aboli les exonérations de TVA qui étaient régressives dans le secteur de l'hôtellerie. Ces mesures vont améliorer la cohésion sociale et sont positives pour les recettes publiques en montants nets. Afin d'améliorer encore la situation budgétaire, le gouvernement devrait éviter les dépassements de dépenses, qui ont été d'un montant substantiel dans certains secteurs, notamment la santé, ces dernières années.

Les prix de l'immobilier demeurent élevés, malgré une modération récente, tant dans le secteur résidentiel que dans l'immobilier commercial. Les autorités ont renforcé les mesures macroprudentielles l'année dernière, en durcissant l'application du ratio prêt/revenu et en annonçant, à juste titre, l'imposition d'un volant de fonds propres supplémentaires à partir de juillet 2019. Les investisseurs étrangers sont à l'origine de plus de la moitié des investissements dans l'immobilier commercial en Irlande. Même si leurs investissements sont souvent financés à l'extérieur du secteur bancaire irlandais, ils rendent le marché immobilier irlandais vulnérable aux changements rapides de prix, et ouvrent de nouveaux canaux de transmission des chocs extérieurs.

L'économie est face à des contraintes de capacité et à des incertitudes

La production progressera à un rythme plus modeste pendant les deux prochaines années, en raison d'une intensification des contraintes de capacité, principalement dans le secteur de la construction, et de l'affaiblissement des conditions extérieures, surtout pour les industriels. Le taux de chômage continuera de chuter jusqu'à des niveaux historiquement très bas, mais à un rythme plus lent. De ce fait, les tensions salariales resteront importantes et se traduiront par des prix plus élevés, compte tenu de la faible croissance de la productivité.

Les incertitudes qui pèsent sur les perspectives sont loin d'être négligeables. La plus immédiate concerne une issue chaotique des négociations du Brexit, qui pourrait précipiter l'économie irlandaise dans la récession. Une modification du régime fiscal international pourrait influer sur les décisions des entreprises en matière d'IDE, ce qui constitue un risque significatif pour l'Irlande. Les prix de l'immobilier pourraient à nouveau monter en flèche, ce qui stimulerait encore l'activité de construction à court terme, mais pourrait faire le lit d'un nouveau cycle d'expansion-contraction si, parallèlement, la croissance du crédit repartait à la hausse.