Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2019 Numéro 1

Australie

L’économie devrait continuer de croître à un rythme régulier. De nouvelles capacités dans le secteur des ressources naturelles va doper les exportations, mais le ralentissement de l'expansion économique de certains partenaires commerciaux de l’Australie freinera la croissance de ses exportations en 2019. La détente sur le marché du logement modèrera l'activité de construction. En revanche, l'investissement des entreprises et les dépenses publiques soutiendront la croissance. L'augmentation des salaires et la hausse des prix à la consommation ne se redresseront que progressivement.

La politique monétaire devrait rester inchangée jusqu'à la fin de 2020, ce qui s'explique par des tensions modérées sur les prix et par des perspectives d'activité économique moins favorables. Compte tenu des risques liés au marché du logement et à l'endettement élevé des ménages, une vigilance constante est de mise. Le solde budgétaire des administrations publiques sera excédentaire en 2019, ce qui donnera au gouvernement d'amples marges de manœuvre pour soutenir l'activité et les revenus des catégories les plus vulnérables en cas de repli de l'activité économique.

L'investissement des entreprises et les dépenses publiques étayent la croissance

L'investissement des entreprises hors secteur minier se redresse, et le mouvement de baisse des investissements miniers devrait s'inverser. Si les termes de l'échange, favorables, et l'augmentation des exportations de ressources naturelles soutiennent l'économie, la faiblesse du commerce mondial a freiné les exportations totales. Les dépenses publiques, via le déploiement des services liés au système national d'assurance-invalidité (NDIS, National Disability Insurance Scheme) et la construction d’infrastructures publiques, contribuent à la croissance. Les prix des logements diminuent régulièrement depuis plus d'un an, ce qui a pour effet de modérer l'investissement dans l'immobilier d'habitation, l'activité de construction et la consommation des ménages. La confiance des chefs d'entreprise et des consommateurs s'est dégradée dernièrement. En revanche, la progression de l'emploi dope les revenus et la consommation.

Prix du logement et marché du travail : Australie

1. Volumes trimestriels, exprimés aux prix de 2016/2017.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 105 ; et Base de données des Principaux indicateurs économiques de l'OCDE.

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Australie : Demande, production et prix

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Le taux de chômage se situe à son niveau le plus bas depuis cinq ans et le taux d'activité a augmenté sensiblement. Toutefois, le sous-emploi demeure élevé, ce qui donne à penser qu'il existe encore des ressources en main-d'œuvre inutilisées. La croissance des salaires s'est légèrement redressée au cours des derniers trimestres mais demeure à des niveaux historiquement bas.

La politique monétaire accommodante reste de mise et les autorités disposent à présent de marges de manœuvre budgétaires

La politique monétaire reste accommodante : le taux directeur s'établit toujours à 1.5 % et n'a pas changé depuis plus de deux ans. L'inflation reste très inférieure à la fourchette retenue comme objectif et les salaires et les prix ne devraient augmenter que progressivement. Les prix des logements vont probablement continuer à baisser régulièrement, quoique à partir de niveaux très élevés, ce qui aura un impact négatif sur la consommation des ménages et l'activité économique. Ces prévisions reposent sur l’hypothèse que le taux directeur reste inchangé durant la période considérée, bien que les anticipations des marchés s’orientent actuellement vers une baisse, cette année et l’année prochaine. L'endettement des ménages demeure élevé, malgré le ralentissement de la croissance du crédit au logement et le durcissement des conditions de crédit, en partie aussi sous l'effet des mesures macroprudentielles antérieures. Compte tenu des risques financiers et macroéconomiques potentiels, les autorités de surveillance devraient rester vigilantes.

Le ratio dette publique/PIB a augmenté ces dernières années mais reste relativement bas par comparaison avec les autres pays. À condition que la croissance soit vigoureuse, les dispositions du budget de 2019 devraient permettre aux autorités de tenir leur engagement de dégager de futurs excédents budgétaires, dans le but de réduire la dette publique et d'éliminer l'endettement net d'ici à 2030. Le programme budgétaire prévoit des réductions de l'impôt sur le revenu des personnes physiques à court et moyen terme ainsi que des impôts prélevés sur les petites entreprises. Elles seront financées grâce au dynamisme des recettes résultant de la croissance économique, ainsi que par des mesures de maîtrise des dépenses et de lutte contre l'évasion et la fraude fiscales. Cependant, lutter contre l'exclusion socioéconomique, par exemple en réformant l'éducation et en améliorant les aides aux demandeurs d'emploi, doit demeurer une priorité.

La croissance devrait rester vigoureuse

La croissance économique se poursuivra à un rythme régulier, qui sera un peu plus modéré en 2019 compte tenu du ralentissement de la croissance mondiale et de la détente du marché du logement. La progression de la consommation privée s'essoufflera, les ménages se montrant moins enclins à puiser dans leur épargne. Les exportations, l'investissement des entreprises et la demande publique stimuleront la croissance au cours de la période considérée. L'inflation ne remontera que progressivement et le taux de chômage se stabilisera. L'endettement élevé des ménages constitue toujours un risque. Des corrections des prix des logements d'une ampleur inattendue pourraient réduire sensiblement la consommation et le patrimoine des ménages et se répercuter sur le secteur de la construction. Les marchés mondiaux des produits de base demeurent une importante source de revenus et de croissance, mais aussi d'incertitudes et de risques, en particulier du fait de l'exposition de l'économie australienne à un ralentissement de l'activité et à un rééquilibrage éventuels en Chine.