Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2019 Numéro 1

Corée

La croissance économique devrait ralentir, pour s’établir aux alentours de 2 ½ pour cent sur la période 2019‑20, en raison de l’atonie de la demande intérieure et du commerce international. Les restructurations dans le secteur manufacturier, notamment dans les industries confrontées à la faiblesse de la demande extérieure, et la revalorisation du salaire minimum par un taux à deux chiffres freinent la création d'emplois. D’après les prévisions, la relance budgétaire devrait soutenir la croissance tandis que l’inflation sous‑jacente repartira à la hausse pour atteindre 1 ½ pour cent environ en 2020.

Les mesures de relance par la politique budgétaire devraient se poursuivre en 2020, accompagnées d'un assouplissement de la politique monétaire compte tenu d’une inflation globale largement inférieure à l'objectif de 2 %. Il conviendrait de modérer les revalorisations du salaire minimum et de se concentrer davantage sur les réformes visant à stimuler la productivité, en particulier dans le secteur des services ainsi que dans les petites et moyennes entreprises. L'adoption de mesures de lutte contre la pollution atmosphérique est une priorité pour améliorer le bien-être et la productivité.

La demande intérieure et extérieure a ralenti

Le fléchissement de la croissance économique est dû en partie à une baisse de l’investissement dans le capital fixe et à une faible création d’emplois, qui s’expliquent par des restructurations dans le secteur manufacturier. De plus, la revalorisation de 29 % du salaire minimum sur la période 2018-19 a freiné la progression de l’emploi, surtout pour les travailleurs peu qualifiés. La croissance de l’emploi en 2018 a rétrogradé à 0.4 %, soit son plus faible taux depuis 2009. Si la situation sur le marché du travail s’est améliorée au début de 2019, la plupart des nouveaux emplois concernaient, au premier trimestre, des postes dans les services sociaux et la santé. Quant aux exportations, elles refluent depuis la fin de 2018 du fait de l’essoufflement des échanges mondiaux et de la demande chinoise. Le ralentissement du marché des semi-conducteurs, qui a atteint un sommet à la mi-2018, a également produit des effets néfastes, puisque la Corée représentait, en 2018, plus de 60 % du marché mondial des mémoires à semi‑conducteurs. L’inflation globale a reculé pour s’établir à 0.5 % au début de 2019, soit nettement en dessous de l’objectif de 2 %, en partie sous l’effet des mesures gouvernementales d'abaissement des prix des soins de santé et des télécommunications, et d'une exonération fiscale temporaire sur l’essence.

Inflation, investissement des entreprises et en logements : Corée

1. Hors alimentation et énergie. L'objectif fixé par la banque centrale concerne la hausse des prix à la consommation.

2. Variation annualisée de la moyenne mobile sur trois trimestres.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 105.

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Corée : Demande, production et prix

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La politique budgétaire expansionniste devrait s'accompagner de réformes structurelles

Le gouvernement a réagi au fléchissement de la croissance par des mesures de relance budgétaire. Les dépenses devraient ainsi augmenter de plus de 9 % en 2019, principalement en faveur de la protection sociale et de la création d’emplois, qui devrait progresser de 22 %. De plus, le gouvernement entend accroître de 34 % l’emploi dans le secteur public, ce qui représente 0.8 million de postes, sur la période 2017­22. Le solde budgétaire des administrations publiques devrait néanmoins rester, selon les prévisions, excédentaire et s’établir autour de ½ pour cent du PIB en 2020, tandis que la dette publique brute demeurera inférieure à 45 % du PIB. La loi de finances rectificative pour 2019, qui prévoit d’affecter des dépenses à la lutte contre la pollution par les poussières fines, aura un effet stimulant sur l’économie.

La banque centrale a relevé son taux directeur à la fin de 2018, en partie pour répondre aux préoccupations face à un fort endettement des ménages qui va croissant. Celui-ci a augmenté de moins de 6 % en 2018, soit son taux le plus faible depuis cinq ans, signe du durcissement de la réglementation des prêts immobiliers, mais a néanmoins dépassé le taux de progression des revenus des ménages.

L’enjeu essentiel, pour la Corée, est d'accroître la productivité du travail, qui n’atteint que 50 % environ du niveau de la moitié supérieure des pays de l'OCDE. Une offre de main-d’œuvre solide, qui a permis de compenser la faiblesse de la productivité, commence à diminuer avec la réduction, de 68 à 52 heures, de la durée maximale hebdomadaire du travail et le repli, depuis 2017, de la population en âge de travailler. Le taux de fécondité étant tombé à moins d’un enfant par famille en 2018, la Corée est le pays de la zone OCDE qui connaît le vieillissement le plus rapide de sa population. Les services sont le secteur à plus fort potentiel de gains de productivité, la production par personne occupée n’y étant, en effet, que de la moitié environ du niveau dans l’industrie. Les priorités consistent à mener des réformes réglementaires et des politiques publiques incitant les PME, qui prédominent dans les services, à faire preuve de davantage de dynamisme.

On prévoit une croissance de 2 ½ pour cent en 2019-2020

La croissance sera portée par l'assouplissement budgétaire et par un rebond de l’investissement dans le capital fixe en 2020, aboutissant à une croissance du PIB de la Corée proche de son taux potentiel. En l’absence d’un tel rebond, un soutien par des mesures budgétaires supplémentaires sera nécessaire. En outre, de nouvelles revalorisations généreuses du salaire minimum réduiraient les gains d’emploi et la compétitivité des entreprises coréennes, si elles n’étaient pas accompagnées d'une amélioration de la productivité. Enfin, la Corée serait exposée à un ralentissement plus net que prévu en Chine, pays de destination d’un quart de ses exportations, et aux tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine.