Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2019 Numéro 1

Portugal

La croissance économique devrait rester stable, à 1.8-1.9 % en 2019 et en 2020. La consommation privée va continuer de croître sous l'effet d'une augmentation persistante de l'emploi et, plus récemment, de hausses de salaires. La progression de l'investissement des entreprises devrait rester soutenue, compte tenu de l'ampleur de leurs bénéfices et de conditions financières porteuses. Toutefois, la croissance des exportations va ralentir sur fond de fléchissement de l'activité économique des principaux partenaires commerciaux du Portugal.

La politique budgétaire soutiendra modérément la croissance économique en 2019 et 2020. Néanmoins, la réduction de la dette publique devrait rester prioritaire pour les autorités qui seront amenées à adopter de nouvelles mesures de réforme propices au renforcement de la productivité. Il faudrait modifier la réglementation en vigueur dans certains secteurs, dont les services professionnels et les transports, pour réduire le coût des intrants intermédiaires utilisés par les entreprises. Il conviendrait parallèlement de poursuivre les réformes du système judiciaire et du système d'enseignement et de formation professionnels.

Les dépenses de consommation ont été tirées par une amélioration de la situation du marché du travail

L'économie continue de connaître une expansion rapide, la progression de l'emploi et des revenus disponibles réels soutenant la consommation privée. La croissance des exportations s'est essoufflée à la fin de 2018, mais cela s'explique en partie par les mouvements sociaux survenus au port de Setúbal en novembre et en décembre, qui ont pesé temporairement sur les exportations automobiles. Les importations ont sensiblement augmenté, en particulier pour les machines et équipements. La confiance dans l'industrie et celle des consommateurs restent fortes par rapport à la période 2014-16, mais elles ont légèrement fléchi depuis la mi‑2018.

Consommation privée et confiance : Portugal

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 105 ; et Commission européenne, Indicateur de sentiment économique.

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Portugal : Demande, production et prix

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Des facteurs intérieurs soutiennent la croissance

La politique budgétaire devrait dynamiser la croissance économique en 2019 et en 2020. Les autorités sont revenues sur les fortes diminutions de salaire temporaires imposées dans le secteur public au plus fort de la crise, l'emploi public est reparti à la hausse et les nouveaux changements de cap dans la politique suivie en matière de prélèvements et de prestations doperont la progression du revenu disponible. L'activité d'investissement sera stimulée par une augmentation du taux d'absorption des fonds de l'Union européenne (UE) au cours des prochaines années. Le secteur de la santé, par exemple, bénéficiera de 200 millions EUR au titre des projets prévus, financés pour moitié par des fonds de l'UE. Face au vieillissement rapide de la population et à l'atonie de la croissance de la productivité au Portugal, il est primordial de relancer des projets d'investissement public offrant des rendements économiques élevés.

La situation financière des entreprises s'est améliorée : la rentabilité des fonds propres a augmenté ces dernières années, en particulier celle des petites et moyennes entreprises (PME), et les coûts d'emprunt poursuivent leur repli. Après une période de désendettement prolongée, les entreprises sont maintenant dans une situation financière favorable pour entreprendre de nouveaux projets d'investissement.

De nouvelles réformes de nature à renforcer la productivité pourraient réduire encore les coûts des entreprises. Divers services professionnels sont à la fois strictement réglementés et représentés par la même association professionnelle. Il faudrait mettre en place des autorités de contrôle indépendantes, à l'approbation desquelles serait soumise toute nouvelle disposition réglementaire proposée par une association professionnelle. Dans les ports peuvent être octroyés des contrats de concession qui confèrent à des concessionnaires privés des droits exclusifs sur les services portuaires. Ces contrats sont souvent d'une durée excessive, réduisant ainsi les possibilités d'entrée sur le marché de nouveaux prestataires en mesure d'offrir aux entreprises portugaises des services de meilleure qualité.

La croissance économique devrait rester vigoureuse

Le PIB devrait croître à un rythme de 1.8 % en 2019 et de 1.9 % en 2020, l'amélioration régulière de la situation du marché du travail soutenant la consommation privée. La poursuite de la réduction progressive du volant de ressources inemployées dans l'économie conduira à une légère accentuation de l'inflation au cours des prochaines années. L'expansion économique devrait ralentir sur des marchés extérieurs comme l'Espagne, l'Allemagne et le Royaume‑Uni, faisant obstacle à la progression des exportations.

Les risques qui entourent les perspectives consistent notamment en un durcissement des conditions financières. Une hausse des taux d'intérêt du marché, en particulier, pourrait amputer les dépenses des entreprises et des ménages portugais et entraîner une augmentation de l'encours de prêts improductifs inscrits aux bilans des banques. Inversement, de nouvelles améliorations de la compétitivité des exportations du pays pourraient se traduire par un accroissement de ses parts de marché à l'exportation.