Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2019 Numéro 1

Italie

Le PIB devrait stagner en 2019 et progresser de 0.6 % en 2020. L’atonie de la croissance de l’emploi et la hausse du taux d’épargne des ménages freinent la consommation privée, tandis que la faiblesse de la demande extérieure et les tensions commerciales mondiales brident les exportations. La dégradation de la confiance des entreprises et la morosité de la demande pèsent sur l’investissement privé, et les retards dans la planification et l’exécution des projets continuent de pénaliser l’investissement public. L’inflation des prix à la consommation a notablement ralenti, les tensions sur les prix de l’énergie s’étant atténuées et la croissance des salaires dans le secteur privé demeurant modeste.

L’expansion budgétaire, conjuguée à une faible croissance, devrait creuser le déficit des finances publiques jusqu’à atteindre 2.4 % du PIB en 2019 et 2.9 % du PIB en 2020. La forte hausse prévue des dépenses sociales contribuera à faire reculer la pauvreté. Les dépenses sociales devraient être équitables sur le plan intergénérationnel et favoriser la croissance de l’emploi, en particulier celui des femmes et des jeunes. Pour redynamiser l’investissement public, il est nécessaire de simplifier les formalités administratives et de développer les capacités aux échelons central et local. Le renforcement de la concurrence sur les marchés encore protégés, l’amélioration de l’efficience des administrations publiques et la suppression des obstacles à la croissance des entreprises doperaient la croissance de la productivité.

Le ralentissement économique a été généralisé

L’atonie de la demande extérieure et intérieure et l’érosion de la confiance des entreprises ont entraîné une chute de l’investissement et une forte diminution des stocks, contribuant à la récession technique qui a pris corps durant le second semestre de 2018. Par ailleurs, la faiblesse de l’activité des principaux partenaires commerciaux, notamment l’Allemagne, et les incertitudes entourant le Brexit et les accords commerciaux mondiaux ont été préjudiciables aux principaux secteurs exportateurs, à commencer par l’automobile et les industries mécaniques. La confiance des consommateurs s’est affaiblie tout en demeurant élevée et le taux d’épargne des ménages a augmenté, contribuant au tassement de leur consommation. Le chômage a cessé de reculer et demeure élevé, en particulier parmi les jeunes et les femmes. L’existence d’un volant important de ressources inutilisées sur le marché du travail et la stagnation de la productivité freinent la croissance des salaires dans le secteur privé.

Croissance du PIB et activité économique : Italie

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 105.

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Italie : Demande, production et prix

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Pauvreté et marché du travail : Italie

1. La mesure de la pauvreté absolue utilisée par l'ISTAT est la proportion d'individus appartenant à des ménages dont les dépenses totales de consommation sont inférieures à un minimum socialement nécessaire, corrigées du nombre et de l'âge des membres du ménage et des niveaux des prix dans sa zone de résidence.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 105 ; et ISTAT.

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Les créances douteuses et litigieuses des banques continuent de diminuer, s’établissant à 4.5 % de l’encours total de prêts (net des provisions pour pertes sur prêts). La qualité des prêts s’est améliorée et le ratio des nouvelles créances douteuses ou litigieuses à l’encours de prêts est retombé au niveau qui prévalait avant la crise, soit à moins de 2 %. Les critères d’octroi de nouveaux prêts demeurent favorables et les taux créditeurs – à l’image des coûts de financement des banques – sont faibles. Malgré ces conditions de crédit avantageuses, les prêts bancaires aux entreprises ont diminué au début de 2019 du fait de la contraction de la demande de crédit. Les enquêtes indiquent que les entreprises réduisent la voilure de leurs projets d’investissement.

Sous l’effet conjugué de la faible croissance et de la politique budgétaire expansionniste, le déficit des finances publiques augmentera de 2.1 % du PIB en 2018 à 2.4 % du PIB en 2019. Le budget de 2019 prévoit de nouvelles dépenses nettes équivalant à 0.6 % du PIB, dont la hausse sera principalement liée à l’introduction d’un nouveau dispositif de départ à la retraite anticipé (pour les trois prochaines années) et d’un nouveau dispositif de revenu minimum garanti plus généreux (le revenu de citoyenneté). Ces mesures expansionnistes ne seront compensées que partiellement par la réduction des dépenses – qui atteindra au moins 2 milliards EUR en vertu de l’accord conclu avec la Commission européenne – et par la hausse de l’impôt sur les bénéfices des sociétés. Ces projections tablent sur le fait que le gouvernement n’appliquera que la moitié environ des augmentations de TVA prévues en 2020, s’élevant environ à 1.3 % du PIB au total. Pour cette raison, et en l’absence d’autres changements majeurs dans l’orientation des politiques, le déficit des finances publiques devrait continuer de se creuser pour atteindre 2.9 % du PIB en 2020. Dans un contexte de croissance nominale faible, d’augmentation graduelle de la charge d’intérêts et de gonflement du déficit, le ratio de la dette publique (au sens de Maastricht) devrait s’élever à 135 % du PIB en 2020.

Un large éventail de réformes sont nécessaires pour redynamiser la croissance et en répartir plus largement les bienfaits

Le niveau élevé de son ratio dette/PIB rend l’Italie vulnérable aux variations des taux d’intérêt, limitant les leviers dont dispose l’État pour stimuler la croissance et atteindre ses objectifs sociaux. Le gouvernement doit impérativement adopter un plan de réforme à moyen terme clair et crédible pour stimuler la croissance et abaisser ce ratio, de manière à améliorer sa crédibilité budgétaire et réduire la prime de risque qui grève les emprunts publics. Les dépenses publiques doivent gagner en efficience et être mieux ciblées, et le système de l’impôt sur le revenu des personnes physiques doit être plus équitable et progressif. L’élaboration de revues de dépenses minutieuses lors de la préparation du budget annuel, suivie de leur pleine application, faciliterait la hiérarchisation des priorités et la réaffectation des dépenses, contribuant à libérer des ressources qui pourraient financer des programmes et investissements publics efficaces. L’amélioration de la discipline fiscale volontaire et une action vigoureuse contre la fraude fiscale entraîneraient une hausse des recettes fiscales et permettraient de réduire les taux d’imposition.

La croissance de la productivité doit s’accélérer pour améliorer les niveaux de vie et compenser les effets démographiques très négatifs et l’amenuisement de la population active. Dans cette optique, il y aura non seulement lieu de renforcer la concurrence sur les marchés encore protégés, tels que les services professionnels et les services publics locaux, mais aussi d’éliminer les obstacles à la croissance des PME. Pour cela, il sera nécessaire de réviser les aspects de la fiscalité qui brident la croissance des entreprises et d’améliorer l’efficience des administrations publiques et du système judiciaire en durcissant les normes de responsabilité et de transparence et en poursuivant la numérisation du secteur public. Il est par ailleurs crucial d’accroître le taux d’emploi, qui reste l’un des plus bas de la zone OCDE, pour stimuler la croissance et l’inclusion sociale. L’accroissement du taux d’emploi passe par une série de mesures : diminution des cotisations patronales ; amélioration de l’efficacité des services publics de l’emploi ; et renforcement des incitations à travailler par un recalibrage du revenu de citoyenneté et l’introduction de prestations liées à l’exercice d’un emploi pour les petits salaires. Un salaire minimum national dont la mise en place est actuellement débattue devra être fixé à un niveau qui ne pénalise pas l’emploi sur le marché du travail formel.

La croissance repartira à un rythme modéré

La croissance du PIB devrait reprendre à un rythme modéré en 2019 et se raffermir légèrement en 2020. L’incertitude pèsera sur la propension des ménages et des entreprises à consommer et investir, neutralisant les effets de l’expansion budgétaire sur l’activité en 2019. L’atonie de la demande extérieure continuera de brider la croissance des exportations, tandis que le niveau modéré de progression de la demande intérieure se traduira par une faible croissance des importations. Le solde des comptes courants demeurera largement excédentaire, à environ 2.5 % du PIB. La croissance limitée des salaires et la hausse graduelle de l’inflation des prix à la consommation freineront la progression des salaires réels. Ces facteurs, conjugués à la croissance atone de l’emploi, ralentiront la croissance du revenu réel des ménages et de la consommation privée.

La résurgence des turbulences sur les marchés financiers constitue un important facteur de divergence à la baisse par rapport aux prévisions. L’incertitude politique et un nouvel affrontement avec la Commission européenne concernant le prochain budget entraîneraient une hausse importante et persistante des écarts de rendement des obligations souveraines, ce qui alourdirait les coûts de financement des banques et mettrait à mal leurs bilans et leurs ratios de fonds propres, réduisant le volume de crédit bancaire et l’investissement. Une sortie désordonnée du Royaume‑Uni de l’Union européenne nuirait aux échanges commerciaux en provoquant une baisse des exportations et en obligeant les entreprises à réduire encore leurs investissements. D’un autre côté, si le sursaut anticipé de l’investissement public et la reprise du secteur de la construction se matérialisaient plus vite que prévu, la croissance de l’investissement s’accélérerait. Des progrès rapides sur la voie de la réforme envisagée des services publics de l’emploi stimuleraient la croissance de l’emploi, soutenant les revenus et la consommation privée.