Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2019 Numéro 1

Afrique du Sud

La croissance économique restera atone tout au long de 2019 et de 2020. La consommation privée augmentera à la faveur d'une progression modérée des salaires réels et du revenu disponible des ménages. L'incertitude liée à la réforme foncière devrait se dissiper à la faveur d'une clarification du programme de réformes à la suite des élections générales, et l'investissement devrait se redresser à mesure que la confiance reviendra. Les exportations s'amélioreront, bénéficiant de la remontée des cours mondiaux des produits de base. L'inflation s'accentuera légèrement du fait de la hausse des prix des produits alimentaires et de l'électricité.

Bien que l'inflation ait ralenti récemment et que les risques à la hausse demeurent modérés, la Banque de réserve sud-africaine (SARB, South African Reserve Bank) a laissé son taux directeur inchangé de manière à ancrer l'inflation plus près du point médian de la fourchette retenue comme objectif (3-6 %). Si les anticipations d'inflation demeurent ancrées, la SARB pourrait envisager d'ajuster sa politique monétaire. Le gouvernement reste confronté à des contraintes budgétaires liées au niveau relativement élevé de la dette publique, ce qui limite ses marges de manœuvre en matière de politique budgétaire. Des réformes structurelles visant à réduire les obstacles à la concurrence et à stimuler les créations d'emplois sont cruciales pour soutenir la croissance.

La faiblesse de l'investissement freine la croissance

La croissance économique a ralenti en 2018. L'investissement a fléchi en raison de l'incertitude liée à la réforme foncière et de l'instabilité de l'approvisionnement en électricité. La confiance des entreprises a continué de se dégrader au début de 2019, mais elle devrait se raffermir à la suite des récentes élections. L'investissement se redressera modestement tout au long de l'année et devrait s'accélérer en 2020. Les exportations et la consommation des ménages sont les principaux moteurs de la croissance. Le renchérissement des produits de base a stimulé les exportations au second semestre de 2018 et devrait encore alimenter la croissance en 2019. Toutefois, les contraintes pesant sur l'approvisionnement en électricité, si elles perdurent, feront baisser la production en 2019. La progression des salaires devrait rester modeste, les anticipations d'inflation étant ancrées et le chômage demeurant élevé.

Position budgétaire et inflation : Afrique du Sud

1. Indice des prix à la consommation hors alimentation et énergie.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n°105 ; et Statistics South Africa.

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Afrique du Sud : Demande, production et prix

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Des réformes structurelles s'imposent compte tenu de l'étroitesse des marges de manœuvre budgétaires

L'inflation évolue à la baisse depuis 2016. La Banque de réserve sud-africaine (SARB, South African Reserve Bank) est déterminée à ancrer l'inflation au point médian de la fourchette de 3-6 % qu'elle a retenue comme objectif, et n'a donc pas modifié ses taux directeurs. L'augmentation des prix des produits alimentaires et de l'électricité a légèrement accentué les tensions inflationnistes. Si les anticipations d'inflation restent modérées, la SARB pourrait envisager de renforcer quelque peu l'orientation accommodante de sa politique monétaire pour dynamiser la croissance.

Le déficit budgétaire des administrations publiques devrait se creuser légèrement par rapport à son niveau de 2018. D'important efforts ont été déployés pour empêcher une dégradation du solde primaire, mais l'alourdissement des charges d'intérêts pèse sur la dette et sur les marges de manœuvre budgétaires. Les autorités budgétaires doivent s'attacher à améliorer l'efficience des dépenses pour réduire l'ampleur de la dette publique. Le gouvernement devrait redoubler d'efforts pour contenir l'augmentation de la masse salariale des administrations publiques. La forte exposition de l'État vis-à-vis d'entreprises publiques aux performances insuffisantes menace la viabilité de la dette. Des réformes ont été lancées pour améliorer la gouvernance des principales entreprises publiques. Elles doivent rester axées sur la mise en œuvre d'un cadre de gouvernance efficace, définissant clairement des objectifs propres aux entreprises en termes de rentabilité, de structure capitalistique et de résultats non financiers.

Une stratégie doit être adoptée pour renforcer la création d'emplois et la croissance. Elle devrait se concentrer sur les investissements en infrastructures et sur la mise en œuvre de réformes structurelles consistant, par exemple, à intensifier la concurrence et élargir son champ. Le développement des secteurs à forte intensité de main-d'œuvre comme le tourisme peut aussi favoriser la création d'emplois. Il est essentiel d'offrir des possibilités d'emploi aux jeunes, ces derniers étant particulièrement exposés au chômage. Les inégalités restent très fortes en termes de revenus et de perspectives économiques. Mettre en place d'un système social complet offrant une protection contre les risques et les chocs peut améliorer la confiance, stimuler l'épargne et renforcer la productivité. La création d'un tel système représente certes un coût budgétaire considérable, mais elle est cruciale pour rendre la société plus inclusive.

La croissance devrait rester fragile

La croissance devrait se raffermir lentement, mais elle restera vulnérable face à l'incertitude liée à l'action publique et aux chocs extérieurs. La consommation des ménages demeure un déterminant important de la croissance en dépit d'une faible progression de l'emploi. L'investissement devrait se redresser progressivement, quoique à partir d'un point bas historique, car une clarification du programme de réformes après les récentes élections générales devrait soutenir la confiance. Sur le plan extérieur, l'économie restera vulnérable à une montée des prix du pétrole, à une escalade protectionniste au niveau mondial, à un durcissement des conditions financières à l'échelle internationale et à une défiance des investisseurs vis-à-vis des économies de marché émergentes.