Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2018 Numéro 2

Chili

Selon les prévisions, la croissance devrait rester forte au cours des deux prochaines années. Face à un environnement extérieur incertain, la fermeté de la demande intérieure soutiendra la croissance qui bénéficiera en outre d’une inflation stable, de projets d’infrastructures publiques et des effets d’une réforme fiscale. Les inégalités, quoiqu’en recul, demeurent marquées avec une économie informelle et un chômage qui restent élevés et des transferts sociaux faibles.

La banque centrale a entamé un resserrement progressif de sa politique monétaire et devrait le poursuivre car la hausse des salaires et la diminution des capacités inemployées sur le marché du travail commencent à mettre les prix sous tensions. Le plan d’assainissement budgétaire graduel est de bon aloi et permettra de stabiliser le ratio dette publique/PIB à court terme. Cependant, il faudra peut-être accroître les recettes pour financer les dépenses sociales et les investissements publics nécessaires. L’amélioration des compétences, l’intégration des récents flux d’immigrés, la simplification des procédures de délivrance de permis et de la réglementation ainsi que le renforcement de la concurrence dans les services de réseaux sont des facteurs essentiels pour que croissance soit plus forte et plus inclusive.

La croissance économique atteint un point culminant, mais la création d’emplois reste morne

La vigueur de la demande intérieure a tiré la croissance au premier semestre de 2018, la consommation des ménages s’accélérant sur fond de tensions inflationnistes modérées et de regain de confiance. L’investissement a également progressé, à la faveur du dynamisme des dépenses dans les secteurs non miniers. Le marché du travail reste mal orienté, le taux de chômage étant stable du fait que l’afflux d’immigrés sur le marché du travail suit un rythme supérieur à la croissance de l’emploi. Cet excédent de capacités a bridé les salaires. L’inflation globale a augmenté, se rapprochant de l’objectif de 3 % fixé par la banque centrale, sous l’effet de la hausse des cours du pétrole et de la dépréciation du peso par rapport au dollar américain.

Chili

1. Moyenne mobile sur quatre trimestres.

2. Résultats supérieurs (inférieurs) à 50 = optimisme (pessimisme).

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 104 ; et Banque centrale du Chili.

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Il faut prendre des mesures pour stimuler la productivité

La banque centrale a commencé à relever son taux directeur et devrait continuer de le faire progressivement à mesure que le marché du travail se tendra et que les salaires amorceront une hausse. La politique budgétaire est globalement appropriée, l’assainissement graduel étant conforme à la règle budgétaire. Le gouvernement s’est fixé pour objectif de contenir les dépenses afin de réduire le déficit structurel du secteur public d’environ 0.2 point de PIB par an. Il existe une marge pour augmenter les recettes et modifier la structure fiscale et faire que la fiscalité soit plus porteuse d’équité et de croissance, par exemple en renforçant la fiscalité environnementale ou immobilière, ou en élargissant l’assiette de l’impôt sur le revenu des personnes physiques. Les fruits de la croissance seraient ainsi mieux partagés.

Chili. Emploi, revenu et inflation

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Le programme de réformes structurelles est ambitieux. La loi obligeant les banques à se conformer aux normes de Bâle III, approuvée en octobre 2018, améliorera la stabilité et la résilience du système financier. Une réforme fiscale en cours d’examen au Congrès, qui a pour but de simplifier le code des impôts et prévoit des dispositions autorisant l’amortissement accéléré et des remboursements de TVA plus rapides, devrait stimuler l’investissement. La nouvelle instance chargée des questions de productivité va s’efforcer d’alléger les procédures et de faciliter la création de petites entreprises. La simplification des réglementations et des procédures d’octroi de permis, ainsi que l’augmentation des investissements en recherche-développement, seront déterminantes pour doper la croissance à moyen terme. Le projet de réforme visant à améliorer les pensions de retraite, qui a été récemment soumis au Congrès, prévoit un relèvement des cotisations, faibles actuellement, et un renforcement du pilier solidarité ainsi qu’une plus grande ouverture à la concurrence du système, mais aussi une aide publique destinée à encourager un report des départs à la retraite. L’alignement de l’âge de la retraite des femmes et des hommes, et son indexation sur l’espérance de vie, permettraient d’améliorer la viabilité du système des pensions de vieillesse.

La croissance restera vigoureuse, mais des risques extérieurs se profilent

Selon les prévisions, la croissance devrait ralentir quelque peu, mais rester cependant vigoureuse. La solidité des fondamentaux macroéconomiques et la confiance des milieux d’affaires confortent les perspectives de croissance. La vive progression de l’investissement, favorisée par des projets d’investissement publics, la bonne tenue des cours du cuivre et des incitations à investir, entraînera une hausse de l’emploi et des salaires. La stabilité de l’environnement inflationniste et le dynamisme accru de la création d’emplois stimuleront la consommation privée. Toutefois, la dégradation de l’environnement extérieur – surtout due à la montée du protectionnisme dans le monde, à des facteurs d’instabilité régionale et à la normalisation plus rapide que prévu de la politique monétaire des États-Unis – reste un risque important de divergence à la baisse par rapport aux prévisions. En revanche, la mise en œuvre intégrale de l’ambitieux programme de réformes structurelles pourrait faire grimper l’investissement davantage que prévu.