Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2018 Numéro 2

Mexique

La croissance devrait monter progressivement pour atteindre 2 ¾ pour cent en 2020. Le faible niveau du chômage, l’ampleur des envois de fonds des travailleurs émigrés et le redressement des salaires réels soutiendront la consommation des ménages. L’investissement, dont la faiblesse est persistante, se renforcera à la faveur du programme d’investissement public annoncé et du regain de confiance suscité par la signature de l’accord commercial entre les États‑Unis, le Mexique et le Canada. Les exportations vont marquer le pas, du fait de conditions mondiales moins favorables, en particulier aux États‑Unis. L’inflation a été tirée à la hausse par l’augmentation des prix de l’énergie, mais les anticipations et l’inflation sous‑jacente restent ancrées et demeurent dans la fourchette cible fixée par la banque centrale. L’économie informelle cède lentement du terrain, mais demeure importante et contribue à la persistance de fortes inégalités et à une faible productivité.

La politique monétaire devrait légèrement s’assouplir sur fond de modération progressive de l’inflation. Les risques d’inflation sont considérables, du fait des prix de l’énergie et de nouvelles pressions à la baisse sur le cours du peso. Les anticipations d’inflation demeurent bien ancrées. Les autorités seraient contraintes de relever leurs taux d’intérêt si ces risques devaient se matérialiser par de plus fortes tensions inflationnistes. Il est important de maintenir la discipline budgétaire pour que le ratio dette publique/PIB reste orienté à la baisse. Toutefois, l’ampleur des besoins sociaux pourrait nécessiter de mieux cibler les dépenses et d’améliorer le taux de recouvrement de l’impôt, actuellement faible. L’élargissement de l’assiette d’imposition et la modification de la structure fiscale pourraient aussi aider à lutter contre l’économie informelle.

La consommation intérieure et la vigueur des exportations tirent la croissance

L’économie a continué de tirer profit d’une forte demande extérieure, en particulier aux États‑Unis. Le faible niveau du chômage et la régularisation d’un plus grand nombre d’emplois informels, en particulier dans le secteur tertiaire en expansion, ainsi que l’ampleur des envois de fonds de la population émigrée et le redressement des salaires réels, soutiennent la consommation des ménages. L’investissement est resté modéré, en raison des efforts d’assainissement budgétaire et des incertitudes qui persistent quant à l’évolution future de l’action publique et des accords commerciaux. Le recul de la production de pétrole continue de peser sur la croissance. Le processus de désinflation amorcé au début de 2018 s’est provisoirement inversé du fait de la hausse continue des prix de l’énergie. Toutefois, les anticipations d’inflation et l’inflation sous‑jacente restent stables et dans la fourchette-cible de la banque centrale (2-4 %).

Mexique

1. L'inflation sous-jacente exclut l'énergie, les produits agricoles et les prix administrés.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 104 ; et Banque centrale du Mexique.

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L’amélioration de la croissance et du bien‑être requiert de nouvelles mesures

Un solide cadre macroéconomique est le fondement d’une croissance stable et de la résilience aux chocs extérieurs et intérieurs. L’orientation restrictive de la politique monétaire est appropriée au vu de la persistance des poussées inflationnistes. Toutefois, en l’absence de nouveaux chocs, l’inflation devrait ralentir progressivement et les autorités monétaires devraient disposer d’une marge de manœuvre pour soutenir l’expansion du crédit et de l’investissement.

Mexique. Emploi, revenu et inflation

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Les engagements pris au titre de la politique budgétaire pour faire baisser le ratio dette publique/PIB sont en bonne voie. Néanmoins, cet ajustement est opéré en limitant l’investissement public et les dépenses sociales, ce qui freine la croissance à plus long terme et creuse les inégalités. Par conséquent, les projets annoncés, visant à accroître l’investissement dans les infrastructures et à renforcer les programmes sociaux, sont une bonne chose, à condition qu’ils puissent être mis en œuvre tout en maintenant la discipline budgétaire. Parvenir à une meilleure qualité de la dépense publique, en regroupant les programmes sociaux et en défragmentant les systèmes de santé, permettrait de gagner en efficacité dans la prestation des services. Améliorer le taux de recouvrement de l’impôt, en luttant contre la fraude fiscale, en supprimant certaines exonérations et en recourant davantage à la fiscalité immobilière et environnementale, permettrait d’accroître l’équité et de dégager des ressources pour les dépenses prioritaires.

Le rythme modéré de la croissance n’a pas permis de faire baisser sensiblement les taux de pauvreté et de réduire l’activité informelle. Le gouvernement a adopté un ambitieux programme de réformes structurelles, destinées à stimuler l’investissement et la productivité et à aller plus loin encore dans la régularisation des emplois informels. Il est fondamental d’accélérer la mise en place des réformes, dans tout le pays, dans des domaines clés de l’action publique, dans celui de la justice, par exemple, pour améliorer l’environnement des entreprises. Le maintien d’un environnement porteur pour les entreprises est indispensable pour que les réformes menées se traduisent par une accélération de l’investissement et du taux de croissance. Continuer d’accroître la présence des femmes sur le marché du travail, élargir l’accès à un enseignement de qualité et faire reculer l’économie informelle sont des conditions essentielles pour stimuler la croissance et le bien‑être.

La croissance devrait s’affermir puisque les risques ont diminué, mais des difficultés persistent

La croissance devrait monter progressivement au cours des deux prochaines années. Les augmentations attendues du niveau des salaires réels, la faiblesse du chômage et l’ampleur des envois de fonds de la population émigrée soutiendront la consommation intérieure. Une fois ratifié, l’accord commercial entre les États‑Unis, le Mexique et le Canada ouvrira la voie à des projets d’investissement du secteur privé, jusqu’à présent différés. Le programme d’investissement public annoncé par le nouveau gouvernement va aussi permettre de consolider la croissance. Le ralentissement attendu de l’économie américaine en 2020, toutefois, bridera les exportations. Les perspectives pourraient évoluer si une exacerbation plus générale des tensions commerciales empêchait la réalisation des investissements différés et limitait les exportations. Un durcissement plus rapide que prévu des conditions sur les marchés financiers mondiaux pourrait provoquer des sorties de capitaux et une dépréciation du taux de change, qui pourraient inciter la banque centrale à relever ses taux d’intérêt pour contenir l’inflation. En revanche, la mise en œuvre accélérée des projets d’investissement dans le secteur pétrolier, qui doperait les exportations, améliorerait les termes de l’échange et réduirait le déficit commercial énergétique, constitue un risque de divergence à la hausse par rapport aux prévisions.