Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2019 Numéro 1

Hongrie

L'expansion économique devrait se ralentir, mais le PIB progressera encore de 3.9 % en 2019 et de 3 % en 2020. La consommation privée sera étayée par une progression des revenus résultant d'une forte croissance des salaires réels et de l'emploi. L'investissement sera porté par les besoins d'expansion des capacités du secteur des entreprises, les aides publiques au logement et les décaissements des fonds structurels de l'Union européenne (UE). Les tensions sur le marché du travail renforcent l'inflation et l'accentuation des contraintes de capacité réduit la croissance du PIB et la demande en augmentation sera de plus en plus satisfaite grâce à des importations en hausse.

La politique budgétaire demeure expansionniste, dans la mesure où de nouvelles réductions des cotisations de sécurité sociale s'accompagnent d'un accroissement des dépenses, notamment de la masse salariale du secteur public. Une politique budgétaire plus restrictive s'impose au regard des signes de surchauffe de l'économie. Un relèvement des taux directeurs est nécessaire pour limiter la montée des anticipations d'inflation et contenir l'inflation dans les limites de la fourchette de 3+/-1 pour cent retenue comme objectif par la banque centrale. Des mesures visant à accroître les ressources en main-d’œuvre, notamment en accélérant la réduction des programmes de travaux d’intérêt public et en élargissant l’offre d’accueil des jeunes enfants, prolongeraient la reprise.

La demande intérieure alimente une forte croissance

Le dynamisme de la consommation privée est étayé par la hausse des revenus réels, la forte confiance des consommateurs et l'orientation expansionniste des politiques macroéconomiques. La croissance vigoureuse de l'investissement reflète les décaissements de fonds structurels de l'UE, les systèmes d’aide au logement généreux et la nécessité d'étoffer les capacités de production, y compris l'investissement direct étranger dans le secteur exportateur de l'automobile. La forte croissance des exportations a fléchi au second semestre de 2018 en raison du tassement de la demande extérieure. L’expansion des importations entraîne une réduction de l'excédent des paiements courants.

Capacités du travail et inflation : Hongrie

1. Pourcentage d'entreprises manufacturières désignant la pénurie de main-d’œuvre comme un facteur de limitation de la production.

2. L’inflation sous-jacente exclut les produits alimentaires et les carburants.

Source : Eurostat, Base de données de l'industrie ; et OCDE, Base de données des Principaux indicateurs économiques de l'OCDE.

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Hongrie : Demande, production et prix

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Le taux de chômage est tombé à un niveau historiquement bas de 3.6 % et les entreprises font état d'une grave pénurie de travailleurs qualifiés. La situation tendue du marché de l'emploi, une forte progression des salaires dans le secteur public et une troisième année consécutive de relèvement du salaire minimum se sont traduites par la persistance d'un taux de croissance des salaires à deux chiffres en 2019. Les tensions sur les coûts totaux de main-d’œuvre ont été contrebalancées dans une certaine mesure par l’abaissement des cotisations patronales de sécurité sociale. Néanmoins, elles continueront probablement à se faire sentir puisque les actions revendicatives ayant eu lieu au début de 2019 dans l'important secteur automobile ont conduit à des hausses de salaire de près de 20 % dans cette industrie. La montée des prix des services, des produits alimentaires, de l'alcool et du tabac – sous l'effet d'un relèvement des droits d'accise pour ces deux derniers – a induit une augmentation de l'inflation sous‑jacente et de l'inflation globale à partir de la fin de 2018, cette dernière s’étant rapprochée de 4 % au début de 2019.

Un durcissement des politiques macroéconomiques est nécessaire pour prévenir la surchauffe

L'orientation expansionniste des politiques macroéconomiques accentue le risque de surchauffe de l'économie et devrait être progressivement inversée. Au début de l'année 2019, la banque centrale a relevé de 10 points de base son taux de rémunération des dépôts au jour le jour, le portant à -0.05 %. Cette normalisation devrait se poursuivre car un relèvement des taux est de mise pour contenir les anticipations d'inflation. Les mesures de relance budgétaire prises en 2019 comprennent un abaissement des cotisations patronales de sécurité sociale et une hausse des salaires dans le secteur public et des aides à l'accession à la propriété, de sorte que le déficit public est resté inchangé malgré le dynamisme de l'économie.

La vigueur de la reprise offre l'occasion d'adopter des mesures pour améliorer la viabilité budgétaire, réduire la pauvreté parmi les personnes âgées et résoudre les difficultés d'accès aux systèmes de retraite et de santé. En outre, l'expansion des possibilités d'emploi sur le marché primaire du travail permet d’accélérer la réduction en cours des programmes de travaux d'intérêt public. Il faudrait investir en parallèle dans les services d'accueil des jeunes enfants, au moins au rythme annoncé, afin que leurs parents puissent concilier travail et vie de famille. Le soutien apporté aux petite et moyennes entreprises (PME) hongroises devrait viser à améliorer la réglementation des entreprises, à faciliter leur intégration dans les chaînes d'approvisionnement régionales et nationales, et à favoriser leur montée en compétences.

La croissance devrait ralentir sur fond d'accentuation des tensions inflationnistes

La croissance devrait ralentir, mais restera vigoureuse. La consommation privée bénéficiera de la poursuite d'une forte progression des revenus réels, tandis que les entreprises accroîtront leurs investissements du fait de l'intensification des tensions sur les capacités. Les exportations sont soutenues par l'installation de nouvelles capacités industrielles axées sur les marchés extérieurs, même si l’augmentation des coûts unitaires de main‑d'œuvre réduira les gains de parts de marché compte tenu de la lenteur de l'expansion des marchés d'exportation de la Hongrie. Les importations resteront vigoureuses, étant donné l'aggravation de l'insuffisance des capacités de production. Les risques à la baisse résident notamment dans des hausses de salaires plus élevées que prévu, qui pourraient désancrer les anticipations d'inflation, imposant une vive réaction de la part des autorités monétaires. Une telle réaction pourrait aussi être nécessaire en cas de retombées négatives d'un regain de turbulences financières dans les économies de marchés émergentes. À l'inverse, une réduction plus rapide des programmes de travaux d'intérêt public pourrait atténuer les tensions salariales et prolonger la reprise. De même, une réduction plus marquée que prévu de la croissance des prix des importations atténuerait la hausse des prix intérieurs.