Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2018 Numéro 1

Slovénie

L'économie devrait poursuivre sa forte expansion en 2018 avant d'afficher un taux de croissance plus modéré mais toujours nettement supérieur au potentiel. Une progression sensible des revenus réels, sur fond de dynamisme du marché du travail, stimulera la consommation privée. Les conditions financières favorables et les fonds structurels de l'UE soutiendront l'investissement des entreprises et dans les infrastructures publiques. Les exportations marqueront le pas car la hausse des salaires freinera la compétitivité extérieure. La progression de la demande intérieure et un durcissement des contraintes de capacités doperont les importations.

La politique budgétaire devrait rester expansionniste, même si la croissance soutenue sera le gage d'un excédent budgétaire plus élevé. Toutefois, un excédent encore plus important s'impose pour endiguer les tensions inflationnistes sur fond de conditions monétaires qui resteront très accommodantes. En outre, une privatisation plus poussée améliorerait la répartition de la main-d'œuvre.

La croissance repose sur une large assise

La solide croissance de la consommation privée bénéficie de la progression des revenus réels du travail et de la confiance des consommateurs, au plus haut depuis dix ans. La hausse de la consommation des administrations publiques se poursuit, à la faveur de l'assouplissement des mesures d'austérité antérieures. L'investissement demeure élevé, compte tenu de la nécessité de développer les capacités de production et les fonds structurels de l'UE, le tout sur fond de conditions financières favorables et d'optimisme persistant des entreprises. Les exportations bénéficient de l'affermissement de la croissance dans les pays partenaires commerciaux et des gains de parts de marché liés à l'amélioration antérieure de la compétitivité.

Slovénie

1. Pourcentage d'entreprises du secteur manufacturier citant la pénurie de main-d'œuvre comme facteur de limitation de la production.

Source : Office statistique de la République de Slovénie ; Eurostat, Base de données sur l'industrie ; et Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 103.

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Une forte progression de l'emploi a ramené le chômage à son plus bas niveau en dix ans et accentué les pénuries de main‑d'œuvre, ce qui conduit les entreprises à recruter progressivement à l'étranger. La croissance des salaires est restée modeste jusqu'à présent. L'inflation mesurée par les prix à la consommation s'est modérée en raison de la lenteur de la hausse des prix hors énergie et des prix des produits alimentaires. Dans le même temps, l'inflation sous‑jacente est restée stable à environ 1 % par an.

Slovénie. Emploi, revenu et inflation

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La politique budgétaire devrait être plus tournée vers l'avenir

La politique budgétaire est expansionniste, d'où des avancées limitées pour ce qui est de garantir la viabilité des finances publiques. L'investissement public continuera à bénéficier du décaissement au titre des fonds structurels de l'UE. Comme la politique monétaire devrait rester accommodante dans la zone euro, les politiques macroéconomiques vont trop loin dans la relance dans la conjoncture actuelle et ne répondent pas aux futurs défis budgétaires liés au vieillissement.

La persistance d'une croissance soutenue dépend des réformes structurelles, dont une intensification des efforts de privatisation visant à des ressources disponibles et améliorer leur affectation. Pour ce faire, il faudrait doter l'autorité de la concurrence de ressources et de compétences supplémentaires et simplifier les procédures judiciaires dans les affaires de concurrence. En outre, un relèvement du faible taux d'activité des seniors via une nouvelle réforme des retraites accroîtrait l'offre de main‑d'œuvre, surtout s'il allait de pair avec de meilleures incitations à se former tout au long de la vie. Ces mesures contribueraient aussi à renforcer l'inclusivité du marché du travail.

La croissance deviendra plus modérée, sur fond de durcissement des contraintes de capacités

La croissance économique devrait rester solide en 2018 avant de connaître une modération en 2019, la demande étant appelée à être peu à peu satisfaite par une hausse des importations en raison des tensions croissantes sur les capacités dans l'économie nationale. La forte progression des revenus réels, sous l'effet de la croissance de l'emploi et de l'accélération de la hausse des salaires, continuera à stimuler la consommation privée et l'investissement dans le logement. La nécessité d'augmenter les capacités de production et de préserver la compétitivité au moyen de gains de productivité dopera l'investissement des entreprises. L'accélération de la croissance dans les pays partenaires commerciaux soutiendra les exportations, même si les gains de parts de marché s'éroderont du fait de l'accentuation progressive des tensions sur les coûts et des contraintes de capacités. Le dynamisme du marché du travail se traduira par une inflation supérieure à 3 % en 2019. Parmi les risques de révision à la hausse des prévisions, on peut citer une accélération de la croissance des exportations si le redressement des marchés d'exportation est plus marqué que prévu ou si une privatisation plus poussée permet de dégager des ressources au profit de sociétés exportatrices plus dynamiques. À l'inverse, si la politique budgétaire ne permet pas d'empêcher pas une surchauffe du marché du travail et de remédier aux problèmes de viabilité des finances publiques, la confiance des investisseurs pourrait se dégrader et la croissance des salaires s'accélérer, ce qui nuirait à la compétitivité extérieure et pourrait justifier peut‑être des mesures nettement plus strictes ultérieurement.