Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2018 Numéro 1

Islande

Après avoir connu une forte expansion ces dernières années, l'économie devrait se rapprocher progressivement de son taux de croissance potentiel. La consommation des ménages demeurera vigoureuse, portée par le dynamisme des salaires et la poursuite de l'immigration. L'investissement des entreprises devrait commencer à reprendre des couleurs après avoir traversé récemment une phase de marasme, tandis que l'investissement résidentiel décélérera. La croissance des exportations de produits manufacturés va fléchir parallèlement au recul de la compétitivité, mais la demande touristique restera vigoureuse.

L'inflation repart à la hausse. La banque centrale devrait relever les taux d’intérêt pour contenir l’augmentation des prix. Bien qu'un excédent budgétaire soit prévu pour 2018, la politique budgétaire devrait être plus prudente qu'on ne l'anticipe, dans la mesure où la croissance économique est toujours nettement supérieure à son niveau potentiel. On devrait observer en particulier un moindre accroissement des dépenses publiques. Une politique de la concurrence plus vigoureuse améliorerait le climat des affaires et stimulerait la productivité.

La croissance ralentit peu à peu

La croissance continue de ralentir, même si l'économie fonctionne encore à la limite de ses capacités. La hausse des prix des logements s'est nettement ralentie. Le tourisme s'oriente vers une trajectoire de croissance plus viable, tandis que les exportations de produits manufacturés ont reculé, en partie sous l'effet d'une détérioration de la compétitivité. L'investissement des entreprises ralentit en raison de la diminution de la demande extérieure. Les entrées de capitaux ont fléchi et sont devenues moins volatiles. La consommation des ménages demeure robuste, portée par des hausses de salaires conséquentes et la poursuite de l'immigration. Le solde des paiements courants demeure positif.

Islande

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n°103 ; et Thomson Reuters.

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Les politiques monétaire et budgétaire devraient prendre une orientation restrictive

L'inflation est inférieure à l'objectif de la banque centrale, mais elle a légèrement augmenté au début de 2018, principalement sous l'effet de la hausse des prix des logements en dehors de la région de la capitale. L'appréciation antérieure de la couronne avait tempéré l'inflation, mais cet effet se dissipe. Le taux d'intérêt directeur devrait être relevé progressivement à 5 % environ d'ici à 2019, notamment pour contenir la demande intérieure et l'inflation. Un flou persistant entoure le résultat des négociations salariales, ce qui accroît l'incertitude relative aux perspectives d'inflation.

Islande. Emploi, revenu et inflation

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La politique budgétaire est trop expansionniste. Selon les prévisions, les dépenses devraient augmenter de manière considérable, surtout dans les infrastructures sociales et de transport et des réductions d’impôt devraient entrer en vigueur, conformément aux projets du gouvernement. Bien que le budget reste excédentaire et favorise une croissance inclusive, la politique budgétaire devrait être globalement plus restrictive, étant donné que l'économie fonctionne toujours quasiment à la limite de ses capacités. Une politique budgétaire moins expansionniste pourrait aussi contribuer à réduire les tensions inflationnistes.

La productivité du travail est faible par comparaison avec les autres pays nordiques, mais le niveau de vie reste élevé grâce au fort taux d'activité. La petite taille de l'économie limite les possibilités de réaliser des économies d'échelle et d'assurer une concurrence effective entre les entreprises. Il n'en reste pas moins que la faiblesse de la concurrence est souvent imputable à des obstacles artificiels à l'entrée sur le marché. Par conséquent, une politique de la concurrence énergique améliorerait le climat des affaires et stimulerait la croissance de la productivité.

La croissance devrait ralentir

Le taux de croissance devrait fléchir et s’établir à 2.8 % en 2018 et 2.6 % en 2019, ce qui est plus proche de son niveau potentiel, en raison d'un tassement de l'investissement des entreprises et d'un recul des exportations. L'investissement en infrastructures publiques compensera en partie la baisse de l'investissement des entreprises, et contribuera à accroître les capacités productives de l'économie à plus long terme. Le tourisme continuera de ralentir pour revenir à un taux de croissance plus viable. La compétitivité pourrait être entamée si les négociations collectives aboutissaient à de fortes hausses de salaires. Compte tenu de sa petite taille, l'économie islandaise reste sujette à une forte volatilité.