Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2018 Numéro 1

Chili

Selon les prévisions, la croissance devrait s'accélérer pour s'établir autour de 3.6 % au cours des prochaines années, grâce à l'amélioration des perspectives extérieures et à des conditions financières favorables. Les salaires réels progresseront avec la reprise sur le front de l'emploi salariés, ce qui accroîtra la consommation privée et réduira les disparités de revenus. Une demande globale en hausse, une orientation monétaire accommodante et un taux de change stable feront augmenter l'inflation.

La dépense et la dette publiques se sont accrues, mais l'assainissement budgétaire prévu devrait être suffisamment progressif pour dégager une marge et réaliser les investissements nécessaires dans la santé, l'éducation et les infrastructures. La productivité, en panne, serait stimulée en rationalisant les procédures d'autorisation et la réglementation, en relevant les aides publiques à la R-D et en améliorant les infrastructures. Poursuivre sur la voie des réformes récemment lancées dans l'éducation, développer l'apprentissage et assurer la transmission des compétences nécessaires à tous les niveaux des politiques d'éducation et d'activation, permettraient de doper la productivité et l'inclusivité.

L'économie se trouve à un tournant

La croissance a commencé à s'accélérer au second semestre de 2017. La confiance des entreprises et des ménages et les exportations sont montées en flèche, sous l'effet de taux d'intérêt historiquement faibles, d'une demande extérieure en hausse et du raffermissement des prix du cuivre. L'investissement rebondit tandis que l'investissement minier se stabilise. L'emploi et la progression des salaires s'accélèrent, favorisant l'essor du revenu disponible réel et de la consommation privée. L'inflation des prix à la consommation est conforme aux anticipations : elle est stable autour de 2 %, limite inférieure de la fourchette cible de la banque centrale (2‑4 %).

Chili

1. Moyenne mobile sur 4 trimestres.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 103 ; et Banque centrale du Chili.

Statlink

Des réformes structurelles permettraient de soutenir la croissance à moyen terme

La politique monétaire devrait demeurer assez accommodante, avec des anticipations d'inflation à moyen terme qui restent bien ancrées. La banque centrale avait réagi au ralentissement de la croissance et de l'inflation en abaissant le taux directeur, qui se situe maintenant bien au‑dessous de ses niveaux habituels. Tandis que l'économie se raffermit et que les effets de la forte appréciation monétaire s'estompent, l'inflation devrait revenir vers le milieu de la fourchette cible d'ici au second semestre de 2019. Avec des tensions sur les prix qui s'accentuent, la banque centrale devrait commencer à relever progressivement le taux directeur.

Chili. Emploi, revenu et inflation

Statlink

Le nouveau gouvernement s'est engagé à alléger le déficit budgétaire. L'orientation budgétaire est globalement appropriée, et l'assainissement progressif respecte la règle budgétaire. Un fléchissement de l'investissement dans les infrastructures pourrait peser sur la croissance à long terme, si la montée en charge prévue pour les projets de partenariat public‑privé ne se concrétisait pas. Un accroissement des recettes fiscales, provenant en particulier d'une hausse de la fiscalité environnementale ou immobilière ou d'un élargissement de la base d'imposition du revenu des personnes physiques, aiderait à un plus large partage des bienfaits de la reprise. La simplification du système fiscal contribuerait à soutenir la croissance à moyen terme.

Des réformes visant à favoriser l'investissement et la productivité sont nécessaires pour que la croissance à moyen terme demeure soutenue. Les mesures proposées récemment en vue de simplifier la réglementation et les procédures d'autorisation auront sans doute un effet de dynamiser l'investissement. Afin de stimuler l'innovation, il conviendrait de renforcer la collaboration public‑privé dans le secteur de la recherche, d'améliorer les infrastructures logistiques et de transport et d'accorder des aides directes à la R‑D. Une intensification de la concurrence dans des secteurs clés, tels que les télécommunications, les services maritimes et les chemins de fer, attirerait davantage d'investissements. Un nouvel accroissement de l'offre de structures de garde d'enfants aurait pour effet d'accroître l'emploi des femmes, toujours faible, à des postes rémunérés. Assouplir la réglementation des contrats à durée indéterminée tout en élargissant le bénéfice de l'assurance chômage permettrait de lutter contre la segmentation du marché du travail et de réduire les inégalités. La réforme prévue pour améliorer les pensions de retraite grâce au relèvement des taux de cotisations, assez bas, ainsi que le pilier  solidarité  du régime, pourrait être facteur de plus d'équité. Le relèvement et l'alignement progressifs de l'âge de départ à la retraite pour les femmes et les hommes auraient aussi pour effet d'améliorer les pensions des personnes âgées.

La croissance devrait s'accélérer

La croissance s'installe, avec des perspectives mondiales plus radieuses et des taux d'intérêt toujours bas qui stimulent l'activité économique. Jouant un rôle important dans cette phase d'expansion, la demande intérieure sera portée par de bonnes conditions de financement et une confiance qui gagne du terrain dans les entreprises comme chez les consommateurs. En particulier, la reprise de la croissance dans l'investissement devrait donner une impulsion positive, même s'il reste modeste par rapport à ses niveaux antérieurs. Une augmentation de la création d'emplois va soutenir la consommation des ménages. Néanmoins, l'économie resterait vulnérable face à une normalisation plus rapide que prévu de la politique monétaire des États‑Unis et à une escalade du protectionnisme dans le monde. Le renchérissement des prix du cuivre permettrait d'accroître l'investissement et les recettes publiques. Des conflits sociaux dans les grandes mines et dans d'autres grandes entreprises constitueraient un frein à la croissance.