Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2018 Numéro 1

Allemagne

La croissance économique devrait rester vigoureuse, portée par le dynamisme des échanges internationaux, l'investissement et la forte expansion du marché du travail. La croissance de la consommation a ralenti quelque peu, la hausse de l'inflation ayant freiné la progression des salaires réels. La faiblesse des taux d'intérêt, le niveau élevé d'utilisation des capacités et l'augmentation de la demande de logements nourrissent la vigueur de l'investissement résidentiel et de l'investissement des entreprises. L'excédent des paiements courants devrait diminuer quelque peu sous l'effet d'une demande intérieure dynamique alimentant les importations.

La politique budgétaire est légèrement expansionniste, mais la forte hausse conjoncturelle des recettes permettra à l'Allemagne de conserver un solde budgétaire excédentaire. Les cotisations de sécurité sociale devraient être réduites et les aides aux familles revues à la hausse, mais le calendrier de ces mesures demeure incertain. Il existe des marges de manœuvre budgétaires permettant d'accroître les dépenses consacrées à l'éducation, aux infrastructures à haut débit et aux infrastructures de transport à faibles émissions, autant de facteurs qui amélioreraient la productivité à long terme. Des réductions d'impôt pour les bas salaires et les seconds apporteurs de revenu, ainsi qu'un alourdissement des taxes environnementales et de la fiscalité immobilière, favoriseraient une croissance plus verte et plus inclusive.

La croissance économique a été forte

Compte tenu de sa spécialisation dans les biens d'équipement, l'Allemagne a bénéficié de la reprise mondiale reposant sur une large assise. Dans un contexte de niveau élevé d'utilisation des capacités et d'accès facile au crédit, cette situation a étayé le dynamisme des investissements en machines et équipements. Néanmoins, au premier trimestre, des grèves et une épidémie de grippe ont réduit temporairement la production manufacturière. Les dépenses publiques ont également ralenti avant que le nouveau gouvernement n'entre en fonction, en mars. La confiance des entreprises reste forte malgré un fléchissement observé récemment, lié aux inquiétudes que suscite la montée du protectionnisme. L'immigration, la hausse des revenus des ménages et la faiblesse des taux d'intérêt ont stimulé la demande et la construction de logements. Cependant, le secteur de la construction se heurte maintenant à des contraintes de capacité, qui entravent la poursuite de l'accélération de la croissance. Les prix de l'immobilier d'habitation ont sensiblement augmenté, en particulier dans les zones urbaines, où l'offre de terrains à bâtir est des plus limitées. Pour les ménages à revenus moyens ou faibles, il est de plus en plus difficile d'accéder à des logements abordables, mais les prix sont encore inférieurs à leur niveau moyen sur longue période et les prêts hypothécaires ont évolué au diapason de la hausse des revenus, ce qui donne à penser que les risques financiers demeurent limités.

Allemagne

1. Secteur manufacturier, construction, commerce de gros et de détail.

2. Le prix nominal des logements est divisé par le revenu disponible nominal par personne. Il est normalisé en étant divisé par la moyenne de long terme valeur de référence sur la période postérieure à 1980.

Source : Enquête Ifo Business Climate, mars 2018 ; et OCDE, Base de données des prix des logements.

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La forte progression de l'emploi a ramené le taux de chômage à un point bas record, tandis que le nombre d'emplois vacants a continué d'augmenter, en particulier dans les secteurs des soins de longue durée et de la construction. Le dynamisme du marché du travail soutient la consommation et concourt à l'amélioration de la qualité des emplois et de l'égalité en matière d'emploi ; le nombre de contrats de travail permanents à temps plein augmente en effet fortement, et la progression généralisée des salaires bénéficie tout particulièrement aux personnes ayant de faibles revenus d'activité. Ces dernières années, ce sont les emplois faiblement rémunérés et les moins qualifiés qui ont connu la croissance la plus forte, essentiellement dans les secteurs de la santé ainsi que des services à la personne et des services administratifs, ce qui a modéré la hausse globale des salaires. Une forte immigration, principalement en provenance d'autres pays de l'Union européenne (UE), a également empêché les salaires d'augmenter plus vigoureusement. Les récentes négociations collectives laissent augurer une accélération modeste de la croissance des salaires. Les syndicats et les employeurs ont négocié des avantages non salariaux, permettant notamment aux travailleurs de trouver un meilleur équilibre entre vie professionnelle et vie privée en leur offrant davantage de possibilités de réduction temporaire du temps de travail.

Allemagne. Emploi, revenu et inflation

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La politique budgétaire est axée sur certaines priorités structurelles essentielles

L'orientation de la politique budgétaire devrait être expansionniste en 2018 et 2019. Le nouveau gouvernement a annoncé son intention d'abaisser les cotisations d'assurance chômage de 0.3 point de pourcentage et de transférer environ 0.5 point de pourcentage de la charge des cotisations d'assurance maladie des salariés aux employeurs. Les réductions d'impôt et les prestations pour enfant à charge augmenteront également. Le gouvernement prévoit en outre d'octroyer des aides et des allègements fiscaux substantiels aux familles avec enfants qui souhaitent acquérir un logement. Toutes ces mesures dynamiseront la demande des ménages. Les dépenses publiques destinées à permettre une meilleure intégration des réfugiés, à améliorer l'offre de services d'accueil des jeunes enfants, à moderniser l'équipement numérique des établissements scolaires, et à favoriser le déploiement du haut débit devraient augmenter. La plupart de ces mesures ont été annoncées dans l'accord de coalition du gouvernement. Globalement, les réductions d'impôt et les augmentations de dépenses devraient représenter 0.5 % du PIB entre 2017 et 2019. Une forte croissance conjoncturelle des recettes fiscales va néanmoins probablement porter l'excédent budgétaire des administrations publiques à 1 ½ pour cent du PIB en 2019.

Allemagne

1. Population de 15 à 74 ans. Données de l'Enquête sur la population active en Allemagne.

2. Pourcentage d'emplois vacants non pourvus par rapport au total de l'emploi.

3. Salaire nominal moyen par salarié.

4. Indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH). L'IPCH sous-jacent ne tient pas compte des prix de l'énergie, de l'alimentation, de l'alcool et du tabac. Prévisions à partir du deuxième trimestre 2018 pour l'IPCH et l'IPCH sous-jacent.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 103 ; et Statistisches Bundesamt.

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L'orientation de la politique budgétaire est appropriée, étant donné que la plupart des mesures budgétaires envisagées favorisent la croissance à long terme et l'inclusivité, et on ne décèle guère de signes de surchauffe. Cependant, les aides à l'accession à la propriété pourraient tirer encore vers le haut les prix de l'immobilier d'habitation, compte tenu des contraintes de capacité et de la relative inélasticité globale de l'offre de logements. Or, un tel renchérissement risque de restreindre encore l'accès à des logements abordables pour les ménages à faible revenu. Il serait préférable d'utiliser davantage les marges de manœuvre budgétaires disponibles pour financer des investissements dans l'éducation et les infrastructures. Permettre à un plus grand nombre de jeunes enfants issus de milieux socioéconomiques défavorisés de fréquenter des structures d'accueil de qualité et accroître le nombre de places dans l'enseignement primaire à plein temps devraient constituer des priorités en matière de dépenses. Ces mesures permettraient de concilier plus facilement vie de famille et emploi à temps complet, en particulier pour les femmes. Le nouveau gouvernement s'est engagé à instituer, d'ici à 2025, une garantie juridique d'accès à l'enseignement primaire à plein temps et à élaborer avec les partenaires sociaux une stratégie nationale de formation tout au long de la vie.

La croissance devrait rester soutenue

La croissance économique devrait ralentir légèrement en raison de la décélération de la demande extérieure et de contraintes de capacité qui, conjuguées à des tensions sur le marché du travail, accentueront la hausse des prix à la consommation. L'excédent des paiements courants devrait diminuer légèrement, sachant que l'appréciation antérieure de l'euro et la modération de la demande mondiale devraient tempérer une croissance des exportations exceptionnellement rapide. Parallèlement, la vigueur de la demande intérieure devrait continuer de favoriser une progression dynamique des importations. La montée du protectionnisme en matière d'échanges et d'investissement pourrait perturber le commerce international et les chaînes de valeur mondiales, qui revêtent une importance capitale pour la réussite de l'Allemagne à l'exportation, ce qui pèserait sur la croissance économique et l'emploi. À l'inverse, les mesures prises pour mettre en œuvre les réformes destinées à achever le marché unique au sein de l'Union européenne, et pour établir une union bancaire plus complète dans la zone euro, pourraient consolider la confiance et rendre l'Allemagne plus attrayante aux yeux des investisseurs.