Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2018 Numéro 1

Turquie

Après une reprise vigoureuse en 2017 et des turbulences au printemps 2018, la croissance économique devrait ralentir mais rester aux alentours de 5 % en 2018 et 2019. Les incertitudes entourant les élections anticipées de juin, ainsi que les tensions géopolitiques persistantes dans la région, sont source de risques. Le taux de change demeure très instable, sachant que la livre s'est fortement dépréciée récemment malgré une hausse sensible du taux d'intérêt directeur, et l'inflation mesurée par les prix à la consommation est nettement supérieure à l'objectif. La désinflation devrait être lente.

Il est primordial que la Turquie dispose d'un cadre macroéconomique crédible pour préserver la confiance dans ce contexte sensible. Le Programme économique à moyen terme prévoit un cadre budgétaire prudent, et il faudrait que le récent resserrement monétaire soit étayé par un renforcement de la crédibilité institutionnelle de la politique monétaire. Il conviendrait d'accélérer dès que possible les réformes structurelles visant à mettre en phase l'environnement des entreprises avec les bonnes pratiques internationales, pour rééquilibrer la croissance et la rendre plus inclusive.

La vigueur des exportations et l'importance des aides publiques ont soutenu la croissance

La croissance du PIB réel en 2017 et au début de 2018 a été supérieure aux anticipations du marché et aux prévisions officielles. La vigueur de la demande extérieure et la dépréciation du taux de change réel ont soutenu les exportations. Les mesures de relance budgétaire et quasi‑budgétaire, notamment l'élargissement considérable du programme public de garantie de crédit, ont dopé la demande intérieure. Sous l'effet de nouvelles incitations à l'emploi, le nombre de créations nettes de postes a atteint 1.6 million en 2017, mais du fait de la croissance soutenue de la population active, le taux de chômage restait proche de 10 % au début de 2018. L'investissement privé a été faible pendant l'essentiel de la période récente, ce qui témoigne de l'attentisme des investisseurs dans le contexte d'incertitudes diverses à l'échelle nationale, régionale et internationale. Cependant, à la faveur d'une amélioration des perspectives d'exportation et d'aides publiques massives, l'investissement s'est redressé à la fin de 2017, et la part des investissements en machines et matériels de transport dans le PIB a renoué avec son niveau moyen sur longue période de 13 % environ, soit l'un des plus élevés de la zone OCDE.

Turquie

1. Moyenne mobile sur 3 trimestres.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 103 ; et Thomson Reuters.

Statlink

L'accentuation des déséquilibres et des incertitudes exige un cadre macroéconomique crédible

La croissance vigoureuse a accentué les déséquilibres caractérisant de longue date la Turquie, qui découlent d'une dépendance excessive de son économie à l'égard de la demande intérieure. D'après les estimations, le déficit des paiements courants était supérieur à 6 % du PIB au début de 2018, et les besoins de financement extérieur devraient atteindre 25 % du PIB en 2018. Les hausses du cours du pétrole ont accentué les pressions exercées sur le compte courant, et les financements extérieurs deviendront moins abondants et plus coûteux à mesure que les pays avancés de l'OCDE normaliseront leur politique monétaire. La politique budgétaire a aggravé les déséquilibres. Les tensions sur les dépenses se sont fortement accentuées au printemps 2018, en raison des nouvelles mesures d'incitation adoptées en faveur des entreprises et d'un renforcement des transferts sociaux. Les élections anticipées de juin 2018 ouvrent la possibilité d'un assainissement post‑électoral correspondant au Programme économique à moyen terme du gouvernement. Les autorités devraient présenter la situation budgétaire de manière exhaustive et transparente, en publiant en temps voulu des comptes trimestriels des administrations publiques conformes aux normes internationales.

Turquie. Emploi, revenu et inflation

Statlink

L'attachement de la banque centrale à l'objectif officiel d'inflation de 5 % est mis en doute après plusieurs années de dépassement et cinq trimestres consécutifs d'inflation à deux chiffres. Cela a accentué la dépréciation et la volatilité du taux de change, entraîné une augmentation considérable des primes de risque du pays et exacerbé les risques liés à la dette extérieure. Dans ce contexte, la banque centrale a relevé son taux débiteur de 375 points de base en termes cumulés en avril et mai de cette année. Pour renforcer la crédibilité de la politique monétaire, il faudrait s'attacher davantage à garantir l'indépendance de la banque centrale et la réalisation de l'objectif d'inflation. Il faudrait simplifier la politique monétaire et communiquer des indications prospectives sur la manière dont les autorités projettent d'atteindre l'objectif d'inflation de 5 % dans un avenir prévisible.

La croissance devrait ralentir et ce fléchissement de l'activité pourrait s'accentuer en cas d'accentuation des tensions

Compte tenu de l'ample acquis de croissance positif hérité de la fin de 2017 et du début de 2018, en l'absence de nouvelles tensions marquées sur les taux de change et les primes de risque, et si l'on pose l'hypothèse que les flux de capitaux internationaux ne connaîtront pas de nouvelles perturbations tandis que les économies avancées normaliseront leur politique économique, la croissance du PIB devrait rester aux alentours de 5 % en 2018 et en 2019. Si le processus électoral s'achève sans tensions majeures, si les politiques budgétaire et monétaire ne demeurent pas procycliques, et si les réformes structurelles ambitieuses mais retardées sont progressivement mises en œuvre après les élections, la confiance des consommateurs et des investisseurs pourrait s'améliorer et la croissance se raffermir. En revanche, si la confiance se dégrade du fait de nouvelles incertitudes concernant l'orientation de la politique macroéconomique ou les perspectives de réformes structurelles après les élections, ou d'un regain de tensions sur les marchés de capitaux et les taux de change, l'évolution des mouvements de capitaux et de l'état d'esprit dans le pays pourrait affaiblir l'investissement, la consommation et la croissance.