Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2022 Numéro 2

France

La croissance du PIB réel devrait être de 2.6 % en 2022, de 0.6 % en 2022 puis de 1.2 % en 2024. L’invasion de l’Ukraine par la Russie, les perturbations des chaînes d’approvisionnement et la flambée des prix de l’énergie ont assombri les perspectives économiques. L’inflation devrait atteindre 5.9 % en 2022, 5.7 % en 2023 et 2.7 % en 2024, réduisant le pouvoir d’achat des ménages et la croissance de la consommation. La baisse de la confiance des entreprises et des ménages, l'affaiblissement des conditions économiques mondiales et la forte incertitude freineront les investissements et les exportations. La croissance des salaires augmente en raison des améliorations récentes sur le marché du travail et de l’indexation du salaire minimum. Cependant, avec le ralentissement de la croissance et le déclin de l’emploi, le taux de chômage augmentera pour atteindre 8.1 % en 2024.

La politique budgétaire va progressivement devenir moins favorable. Le plafonnement provisoire des tarifs réglementés de l’énergie, conjugué aux subventions et transferts monétaires temporaires, ont permis d’amortir les chocs des prix de l’énergie, mais ces mesures devraient être progressivement levées en 2023‑24. Bien que l’approvisionnement en énergie demeure incertain, il est crucial d’améliorer le ciblage des mesures d’aide pour en réduire le coût budgétaire, éviter d’entraver les changements structurels et limiter l’intensification des tensions inflationnistes. Le vieillissement démographique et la hausse des taux d’intérêt pèseront sur les finances publiques, renforçant la nécessité d’améliorer l’efficience des dépenses et de réformer le système de retraite.

La croissance a ralenti

La hausse des prix de l’énergie, la guerre d’agression menée par la Russie contre l’Ukraine par la Russie et les perturbations des chaînes d’approvisionnement a ralenti en 2022 le rebond rapide du PIB. Le PIB n’a crû que de 0.2 % en glissement trimestriel au troisième trimestre de 2022. En dépit de taux d’emploi historiquement élevés, de l’ampleur de l’épargne accumulée et de la levée des restrictions sanitaires liées au COVID-19, la consommation et l’investissement des ménages ont été freinés par l’envolée des prix de l’énergie, le niveau élevé des incertitudes et le déclin des salaires réels. Le rebond de l’activité dans les services, en particulier le tourisme, et la vigueur de l’investissement des entreprises, ont étayé la croissance durant l’été 2022, mais la confiance des entreprises et des consommateurs a diminué, et la consommation de biens a baissé de 3 % entre septembre 2021 et septembre 2022. En octobre 2022, les prix à la consommation avaient augmenté de 7.1 % sur douze mois, la hausse des prix de détail de l’énergie atteignant 20 % et les tensions sur les prix se propageant à d’autres secteurs. Jusque-là, l’inflation ne s’est que peu répercutée sur les salaires.

France 1

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 112.

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France : Demande, production et prix

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France 2

1. Définition de Maastricht.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 112.

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Malgré le dynamisme des activités de services, le déficit commercial s’est encore accentué, en raison de la hausse du coût des importations d’énergie, de difficultés persistantes dans les secteurs de l’aéronautique et de l’automobile, ainsi que de restrictions des capacités de production nucléaire. Les prix de gros du gaz et de l’électricité se maintiennent à des niveaux historiquement élevés et continueront de se répercuter sur les prix de détail, entretenant de fortes tensions inflationnistes. Le coût budgétaire du plafonnement des prix de l’énergie et des mesures d’aide s’élèvera à 1.9 % du PIB en 2022 et 2 % en 2023 ; les tarifs réglementés de l’électricité et du gaz, en hausse de 15 % en 2023, devraient augmenter dans les mêmes proportions en 2024, tandis que la remise carburant prendra fin en janvier 2023. Sur la même période, le resserrement de la politique monétaire dans la zone euro va contribuer à infléchir progressivement la demande intérieure, notamment par le biais d’un ralentissement des nouveaux prêts immobiliers.

Les mesures budgétaires amortissent partiellement les chocs externes

La politique budgétaire est supposée rester globalement neutre en 2023 et se tourner vers un assainissement modéré en 2024. En dépit des nouvelles aides énergétiques, le déficit budgétaire sera ramené à 4.9 % du PIB en 2022 grâce à la forte croissance des recettes et à la suppression progressive des dépenses liées au COVID-19. Face aux prix élevés des matières premières et de l’énergie et à leur persistance, le gouvernement a plafonné les tarifs du gaz et de l’électricité, augmenté le montant du chèque énergie qui subventionne les dépenses d’énergie des ménages les plus modestes et annoncé pour 2022‑23 des transferts exceptionnels supplémentaires attribués sous conditions de ressources. Le gouvernement a en outre instauré une remise carburant qui sera en vigueur jusqu’à la fin de 2022, augmenté les subventions ciblées accordées sous conditions aux entreprises, revalorisé les prestations sociales et les salaires dans la fonction publique et plafonné la hausse des loyers en 2023. De plus, les taxes exceptionnelles appliquées aux producteurs d’électricité et aux raffineries de pétrole (d’un montant de 7 milliards EUR) aideront à financer en 2023 de nouvelles aides énergétiques temporaires à l’intention des entreprises. Les aides énergétiques directes représenteront 49 milliards EUR (1.9 % du PIB) en 2022 et 56 milliards EUR (2 % du PIB) en 2023. Les aides énergétiques sont supposées être partiellement supprimées en 2024, ce qui entraînera une augmentation de 15 % des tarifs réglementés. D’autres mesures de soutien à l’activité économique seront mises en œuvre au cours de la période considérée, parmi lesquelles, en 2023‑24, 10 milliards EUR de dépenses liées au plan de relance et de nouvelles baisses de la fiscalité sur les logements et les entreprises.

La politique monétaire et les conditions financières prennent une orientation moins accommodante dans la zone euro. Cela étant, la mise en œuvre du plan « Next Generation EU » favorise la croissance en France, qui bénéficie de 38 milliards EUR de subventions, comme chez ses principaux partenaires commerciaux. Le plan de 2022 pour la résilience a accéléré les financements destinés à la rénovation et l’isolation des logements, et le plan de sobriété énergétique prévoit une baisse de 10 % de la consommation d’énergie d’ici 2024. Les prêts garantis par l’État et les subventions accordées aux entreprises les plus éprouvées contribueront à soutenir la liquidité des entreprises. Les subventions versées aux ménages pour acquérir des véhicules et investir dans l’efficacité énergétique ciblent des solutions écologiques et auront pour effet d’accroître la consommation de biens durables et l’investissement résidentiel. L’augmentation de l’investissement public dans les infrastructures et la transformation numérique, de même que les financements supplémentaires affectés à la formation, devraient favoriser la productivité et la croissance à long terme.

La croissance de la demande intérieure ralentit

La croissance du PIB devrait refluer à 0.6 % en 2023 puis remonter à 1.2 % en 2024. L’inflation pèse sur le pouvoir d’achat des ménages et l’effet de rattrapage de la demande est en train de se dissiper. La répercussion des prix de gros élevés de l’énergie et l’indexation du salaire minimum vont entraîner une hausse de l’inflation sous-jacente et des salaires en 2023, malgré le plafonnement des tarifs réglementés de l’énergie et de la hausse des loyers. Cependant, les tensions exercées par les prix de gros de l’énergie et des denrées alimentaires s’atténueront progressivement. Le durcissement des conditions de financement et l’affaiblissement du marché du travail infléchiront à la baisse l’inflation sous-jacente, la progression des salaires et l’investissement résidentiel. Avec la modération de la demande des partenaires commerciaux et la persistance des goulets d’étranglement au niveau de l’offre, les exportations, actuellement faibles, ne progresseront que lentement. L’investissement des entreprises devrait résister, car l’aide fournie au titre des plans pour la reprise et la résilience compensera en partie la diminution des marges bénéficiaires, les incertitudes élevées, le recul de la demande mondiale et la hausse des coûts de financement. Le déficit budgétaire et la dette publique resteraient élevés en pourcentage du PIB, la dette (au sens de Maastricht) dépassant 116 % du PIB en 2024.

L’aggravation des tensions géopolitiques, des turbulences plus fortes sur les marchés de l’énergie et de nouvelles perturbations des chaînes d’approvisionnement pourraient entraîner une hausse de l’inflation plus importante que prévu et une contraction de la demande intérieure et de la croissance en France, ainsi qu’un fléchissement de la demande extérieure. Certains secteurs, comme le matériel de transport, les voyages et le tourisme, seraient particulièrement affectés. Certaines entreprises, fortement endettées en partie du fait des garanties de prêt octroyées par l’État, connaîtront des problèmes de liquidités et de solvabilité, qui pourraient provoquer des faillites et dégrader les perspectives économiques. Il est particulièrement difficile de savoir dans quelle mesure les ménages puiseront dans l’épargne substantielle qu’ils ont accumulée, et un taux d’épargne plus élevé ou plus faible que prévu ne serait pas sans conséquences pour la demande intérieure et la croissance.

Soutenir une croissance plus durable

Les aides inconditionnelles liées aux prix de l’énergie, notamment le plafonnement des prix, devraient être supprimées progressivement en raison de leur coût budgétaire élevé et des distorsions économiques qu’elles engendrent. Afin d’atténuer les effets des tensions persistantes liées au prix de l’énergie et à la situation géopolitique, toute aide supplémentaire accordée aux ménages et aux entreprises les plus vulnérables devra rester temporaire et être davantage ciblée. À mesure que les tensions géopolitiques et inflationnistes se dissiperont et que la croissance s’installera plus fermement, il conviendra de déployer avec détermination une stratégie budgétaire à moyen terme destinée à réduire progressivement les dépenses publiques et à en accroître l’efficience, afin de stimuler la croissance et d’améliorer la viabilité à moyen terme des finances publiques. Cette stratégie devra s’appuyer sur des procédures d’affectation des ressources publiques plus efficientes et transparentes, au moyen d’examens des dépenses. Les mesures prises par les pouvoirs publics pour aller encore plus loin sur la voie des solutions écologiques et des économies d’énergie et assurer une transition équitable devront également se poursuivre. Accélérer la rénovation des logements et les économies d’énergie contribuerait à la transition énergétique à plus long terme, et devra s’appuyer sur des évaluations périodiques des dispositifs d’aide correspondants. Pour soutenir la croissance et permettre des carrières professionnelles plus longues, comme l'envisage la réforme des retraites prévue, il est également nécessaire de garantir un large accès des personnes peu qualifiées et des chômeurs de longue durée à la formation continue, en veillant à ce que des normes de qualité soient correctement appliquées à ces programmes de formation. Pour promouvoir l'équité, il sera en particulier essentiel de continuer à améliorer l’éducation dispensée dès le plus jeune âge.