Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2024 Numéro 1

Indonésie

Le PIB devrait augmenter de 5.1 % en 2024 et de 5.2 % en 2025. La demande intérieure est toujours tirée par la consommation privée et la croissance de la formation brute de capital s’affermira en 2024 comme en 2025. L’inflation globale devrait refluer pour s’établir un peu en dessous de 3 % en 2024, et y demeurer en 2025, un taux situé dans la nouvelle fourchette cible de 1.5-3.5 % fixée par la banque centrale. L’incertitude accrue à l’échelle mondiale et le recul des prix des matières premières ont fait baisser les exportations de marchandises en termes nominaux. Le déficit des paiements courants s’est certes creusé, mais les réserves de change devraient rester globalement stables.

Après une hausse inattendue du taux directeur en avril, provoquée par un affaiblissement de la monnaie, l’assouplissement de la politique monétaire devrait débuter à la fin de 2024, sur fond de poursuite de la désinflation. Alors qu’un nouveau gouvernement entrera en fonction en octobre prochain, avec pour projet d’augmenter les dépenses sociales, la politique budgétaire devrait être légèrement expansionniste, sans toutefois que le déficit ne dépasse le plafond de 3 % défini dans la Constitution. Un élargissement supplémentaire de l’assiette fiscale, une meilleure discipline fiscale et des mesures visant à assurer l’efficience des dépenses publiques, telles qu’un recentrage des aides en faveur des ménages vulnérables, favoriseraient la viabilité des finances publiques à plus long terme. Promouvoir la transition vers la neutralité carbone et renforcer la sécurité énergétique devraient rester au cœur des priorités du pays.

La demande intérieure reste dynamique

L’investissement a modérément augmenté au second semestre de 2023 et la consommation publique a fléchi, mais la croissance de la consommation privée est restée stable. De même, la contribution du solde extérieur a progressé, grâce à la vitalité des exportations. Cela étant, ni ces évolutions positives ni l’amélioration des termes de l’échange ne vont se maintenir. En 2023, le prix des exportations de matières premières avait diminué de moitié environ. La croissance du PIB a été robuste dans tous les secteurs, en dehors de l’agriculture, dont les résultats stagnent. Les indicateurs relatifs aux arrivées de touristes et aux dépenses de ces derniers sont proches de leurs points hauts enregistrés avant la pandémie. La production industrielle a progressé de 4.0 % entre le premier et le second semestre de 2023. Les entreprises et les consommateurs demeurent confiants. Le chômage a reculé de 5.3 % au troisième trimestre de 2023. L’inflation annuelle a augmenté, passant de 2.3 % en janvier à 2.9 % en mars 2024. L’inflation sous-jacente annuelle s’établissait à 1.8 % en mars 2024. Cela étant, les prix des denrées alimentaires ont de nouveau été en hausse. La roupie indonésienne s’est modérément dépréciée vis-à-vis du dollar américain entre janvier et la mi‑avril 2024, bien qu’elle reste stable par rapport à d’autres monnaies asiatiques.

Les prix des engrais ont atteint un pic à la mi‑2022 après le début de la guerre d’agression menée par la Russie contre l’Ukraine, mais ils ont fortement reculé depuis. Les effets du phénomène El Niño expliquent en partie la baisse d’environ 20 % des récoltes à l’échelle locale et le renchérissement du riz au second semestre de 2023. Après avoir amélioré le solde commercial en 2023, les prix des exportations indonésiennes de matières premières (charbon, huile de palme et métaux pour l’essentiel) ont diminué. En 2023, la balance commerciale bilatérale avec la Chine, plus gros partenaire commercial de l’Indonésie, est devenue positive pour la première fois depuis 2011.

Indonésie : indicateurs sur la croissance économique et monétaires, sur l'inflation

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n^o 115 ; Statistiques financières mensuelles de l’OCDE ; CEIC ; et Banque des règlements internationaux.

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Indonésie : demande, production et prix

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Indonésie : indicateurs budgétaires

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n^o 115 ; et Banque mondiale, Indicateurs du développement dans le monde.

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Le dosage macroéconomique deviendra progressivement plus accommodant

Face à l’envolée de l’inflation en Indonésie et le resserrement des politiques macroéconomiques dans d’autres pays, la Banque d’Indonésie a relevé son taux directeur, le portant de 3.5 % en août 2022 à 5.75 % en janvier 2023. Son action s’est révélée fructueuse en ce qu’elle a contribué à faire descendre l’inflation et à soutenir la roupie. Le taux directeur a été de nouveau été relevé en octobre 2023, sur fond d’accentuation des incertitudes à l’échelle mondiale, puis porté à 6.25 % à la fin d’avril 2024, dans un contexte de tensions croissantes sur la roupie. Par ailleurs, la banque centrale a revu à la baisse son objectif d’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), lequel est passé de 3 % à 2.5 % (assorti d’une marge de fluctuation de ±1 point de pourcentage) depuis le début de 2024. Elle devrait procéder à une première baisse de taux au cours du dernier trimestre de 2024, sous réserve que l’inflation poursuive son reflux et que les abaissements du taux directeur opérés par la Réserve fédérale américaine atténuent les tensions sur le taux de change. L’assouplissement de la politique monétaire s’effectuera probablement de manière prudente et progressive, avec un taux directeur à 5.0 % à la fin de 2025.

Après avoir accordé un soutien budgétaire de 6.5 % du PIB à l’économie durant la pandémie, les pouvoirs publics ont entamé un rééquilibrage des finances publiques depuis 2022 et le déficit est tombé à 1.7 % du PIB en 2023. L’élargissement du programme de restauration scolaire, tel que proposé par le Président nouvellement élu, conjugué au financement d’autres promesses électorales, rendra l’orientation budgétaire légèrement accommodante en 2024 et en 2025. Ce soutien budgétaire creusera le déficit en 2024, lequel dépassera probablement l’objectif budgétaire pour 2024 fixé à 2.3 % du PIB, mais restera en deçà du plafond de 3 % établi dans la Constitution. À moyen terme, de nouveaux investissements publics (notamment en vue d’achever le transfert de la capitale à Nusantara) viendront accroître les dépenses publiques.

La croissance sera portée par la demande intérieure

L’amélioration de la confiance des entreprises et des consommateurs et la hausse des dépenses publiques soutiendront la demande intérieure et la croissance de la production en 2024 et en 2025, ainsi que la baisse des taux d’intérêt en 2025. Aujourd’hui excédentaire, le solde commercial devrait devenir légèrement déficitaire en 2024 et en 2025, en partie sous l’effet du recul des prix à l’exportation. La vigueur de la demande intérieure et la résilience du marché du travail devraient aviver l’inflation, sous-jacente et globale. Pourtant, l’inflation globale devrait s’établir légèrement en dessous de 3 % en 2024 et en 2025.

L’économie demeure dépendante vis-à-vis de la demande internationale de matières premières, notamment en provenance de Chine, malgré les efforts de diversification et les mesures de développement des secteurs manufacturiers en aval. Une croissance plus faible que prévu en Chine pèserait sur les exportations. Toutefois, le pays s’avère un peu moins affecté par les perturbations en mer Rouge que les autres pays d’Asie en raison de ses faibles liens commerciaux avec l’Europe, laquelle représente environ 10 % de ses exportations. À l’échelle nationale, les risques politiques et financiers demeurent limités sachant que le prochain gouvernement devrait en principe poursuivre les politiques de son prédécesseur et que le système financier est sain.

Des réformes sont nécessaires pour soutenir la croissance et la prospérité

D’après ses plans stratégiques à long terme, l’Indonésie a pour ambition de devenir un pays à revenu élevé d’ici le centenaire de son indépendance en 2045. Le pays prévoit ainsi des politiques industrielles et commerciales, incluant des restrictions à l’exportation, qui favorisent le développement de secteurs en aval, pour que les principales matières premières locales soient transformées sur son territoire au lieu d’être exportées à l’état brut. C’est notamment le cas du nickel, dont l’Indonésie est le plus grand producteur au monde et qui est une composante essentielle des batteries et des véhicules électriques. La mise en œuvre de ces politiques est exposée à des risques considérables et soulève des tensions avec les partenaires commerciaux du pays. Des actions plus générales en faveur de la productivité et de la compétitivité, consistant notamment à supprimer les distorsions et à accroître la lisibilité de la réglementation des entreprises et des questions financières, sont nécessaires. Il faut renforcer davantage la gouvernance des entreprises publiques grâce, en autres, à une plus grande indépendance des fonctions de contrôle. Des mesures importantes ont été prises pour améliorer les filets de protection sociale au cours de la dernière décennie – l’assurance sociale est obligatoire depuis 2015 et des prestations de chômage sont versées depuis 2021 –, mais la couverture de ces dispositifs se limite pour l’essentiel aux salariés des moyennes et grandes entreprises. En réduisant un peu plus le dualisme du marché du travail entre les grandes et les petites entreprises et entre l’économie formelle et informelle, il serait possible de favoriser l’inclusivité, d’atténuer les disparités entre les genres, d’augmenter la résilience et de préparer plus facilement le pays au vieillissement de la population. Un élargissement du périmètre de l’économie formelle et de la portée de l’assurance sociale contribuerait également à libérer le pays de la nécessité de verser des aides ponctuelles au titre de la lutte contre la pauvreté et face au renchérissement de l’énergie. Ces dernières devraient être plus ciblées, avec des mécanismes plus automatiques. Enfin, réduire un peu plus l’ampleur de l’économie informelle permettrait d’élargir l’assiette fiscale, d’accroître la discipline fiscale et de constituer une marge de manœuvre budgétaire pour investir dans les infrastructures matérielles (dont les transports et l’énergie décarbonés) et le capital humain (santé, éducation, compétences, recherche).