Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2024 Numéro 1

Islande

La croissance économique se repliera pour atteindre 1.9 % en 2024, sur fond de ralentissement des exportations. Elle rebondira toutefois pour s’établir à 2.8 % en 2025. La consommation privée restera médiocre à court terme, du fait de la faiblesse des salaires réels, mais se redressera en 2025 à la faveur d’une augmentation du revenu disponible. L’investissement des entreprises restera faible en 2024 en raison d’une confiance fragile, mais regagnera en vigueur en 2025 sur fond de détente des conditions financières. L’investissement en logements redémarrera après trois années de contraction. Le tourisme étranger ne progressera guère à cause des contraintes de capacité. Le taux de chômage, légèrement en hausse, se rapprochera de 4 %.

La banque centrale a maintenu le taux directeur à 9.25 % depuis août 2023. L’inflation mesurée par les prix à la consommation demeure élevée, à près de 7 %, et l’inflation devrait rester supérieure à l’objectif de 2.5 % en 2024 et 2025, si bien qu’une vigilance continue de la banque centrale est de mise. Déjà restrictive en 2023, la politique budgétaire devrait être encore durcie malgré de nouvelles dépenses liées aux catastrophes, dans l’optique de réduire les tensions inflationnistes et de conserver les marges de manœuvre budgétaires. La réduction des obstacles à l’entrée des entreprises sur le marché, notamment pour les étrangers, et l’allégement des formalités administratives professionnelles pourraient contribuer à stimuler la croissance sous-jacente et à diversifier l’économie.

L’économie ralentit

La croissance économique marque le pas sous l’effet de contraintes de capacité entraînant le recul du tourisme étranger. Le tourisme pâtit aussi de la fermeture de sites touristiques comme le Lagon bleu imposée par l’activité volcanique. La consommation est freinée par une confiance en berne et par des salaires réels faibles, quoiqu’en progression. L’investissement des entreprises demeure atone, car les conditions financières continuent de se durcir. L’investissement en logements se redresse. Le taux de chômage augmente progressivement, mais reste inférieur à 3.5 %. Le marché du travail demeure tendu et des pénuries de main-d’œuvre subsistent dans certains secteurs. Les éruptions volcaniques continuent de menacer la péninsule de Reykjanes et d’infliger aux habitations et aux infrastructures des dégâts nécessitant la construction de digues de protection, entre autres mesures d’urgence.

Islande : indicateurs sur l'activité économique et sur l'inflation

1. Passagers franchissant les contrôles de sécurité à l’aéroport de Keflavík. Moyenne mobile sur 12 mois.

Source : Office statistique d’Islande (Hagstofa Íslands) ; et Banque centrale d’Islande.

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Islande : demande, production et prix

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Le resserrement de la politique monétaire a atteint son point culminant et la politique budgétaire demeure restrictive

La banque centrale a porté le principal taux d’intérêt à 9.25 % en août 2023 et l’a laissé inchangé depuis. Ce dernier est supposé baisser progressivement à compter de la fin de 2024. Après avoir culminé à environ 10 % en février 2023, l’inflation globale mesurée par les prix à la consommation a reflué en dessous de 7 %. Elle reste toutefois nettement supérieure à l’objectif de 2.5 %. L’inflation sous-jacente a également reflué, mais demeure généralisée. Déjà restrictive en 2023, la politique budgétaire subira un nouveau tour de vis correspondant à environ 1.0 % du PIB par an en 2024 et 2025, dans le prolongement des réformes fiscales et de la réduction des dépenses discrétionnaires prévues. Le budget global devrait être légèrement excédentaire en 2025. Cette orientation est une bonne chose, sachant qu’elle contribuera à réduire les tensions inflationnistes et à constituer des marges de manœuvre budgétaires. Selon les comptes nationaux, le ratio dette publique/PIB devrait légèrement diminuer.

Le ralentissement de l’économie se poursuivra en 2024 avant un rebond en 2025

La croissance économique devrait reculer pour s’établir à 1.9 % en 2024, avant de rebondir et d’atteindre 2.8 % en 2025. La consommation privée restera faible, à l’image de la progression des salaires réels. Elle se redressera toutefois en 2025 à la suite de hausses des salaires plus marquées. Le tourisme étranger poursuivra son ralentissement puisque d’importants sites touristiques resteront fermés pour cause d’activité volcanique. Une croissance modeste dans les principaux pays d’origine pèsera aussi sur le tourisme. La confiance en berne pénalisera l’investissement des entreprises, qui se redressera néanmoins en 2025 sur fond de détente des conditions financières. Après avoir subi une contraction pendant trois années consécutives, l’investissement en logements redémarrera dans le contexte de la baisse des taux d’intérêt et de la libération de la demande non satisfaite. Le taux de chômage remontera légèrement, à 3.9 % en 2025. L’inflation refluera sous l’effet de la persistance d’une politique macroéconomique restrictive, mais elle devrait rester supérieure à l’objectif jusqu’à la fin de 2025. Elle pourrait dépasser les anticipations si les salaires augmentent plus vite que convenu en vertu des accords salariaux ou si les prix à l’importation, du pétrole notamment, repartent à la hausse. Les éruptions volcaniques sur la péninsule de Reykjanes pourraient prendre de l’ampleur et endommager davantage d’infrastructures, ce qui nécessiterait de prendre des mesures supplémentaires qui pèsent sur les dépenses publiques. Le tourisme pourrait aussi faire les frais d’une demande plus faible que prévu dans les principaux pays d’origine. Un repli prononcé des prix des logements pourrait mettre au jour des facteurs de vulnérabilité financière.

L’amélioration du climat des affaires et un assainissement budgétaire continu contribueront à alimenter la croissance

Le climat des affaires, mesuré par les indicateurs de réglementation des marchés de produits de l’OCDE, demeure relativement défavorable en Islande. L’accès des entreprises étrangères à certains secteurs est plus restreint que dans la quasi-totalité des pays de l’OCDE, ce qui fait obstacle à une concurrence saine. La lourdeur des charges administratives qui pèsent sur les nouvelles entreprises, ainsi qu’un vaste système d’autorisations et de permis, protègent les entreprises en place et brident les start-ups innovantes, freinant ainsi la diversification de l’économie. Afin de rehausser la productivité, de créer davantage d’emplois et de diversifier l’économie, le gouvernement devrait accélérer les réformes structurelles et favoriser un climat des affaires ouvert et propice à la concurrence. En outre, le solde financier des administrations publiques devrait être maintenu proche de zéro pour veiller à ce que le ratio dette publique/PIB reste orienté à la baisse.