Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2024 Numéro 1

Roumanie

La croissance du PIB réel devrait s’établir à 2.8 % en 2024 puis à 3.1 % en 2025, en deçà de son potentiel. Compte tenu de la faible création d’emplois, le taux de chômage restera supérieur à ses niveaux antérieurs au COVID-19. L’augmentation des revenus réels dopera la consommation privée. Les volumes d’exportation devraient se redresser sous l’effet de l’amélioration de la conjoncture européenne. Les projets d’infrastructures en cours soutiendront l’activité, mais l’investissement ne devrait contribuer à la croissance que d'une manière plus modérée. La demande augmentant à un moindre rythme que les capacités productives de l’économie, l’inflation devrait revenir dans la fourchette retenue comme objectif d’ici la fin de 2025. Toutefois, son reflux pourrait prendre plus de temps en raison de la persistance des tensions sur les coûts de main-d’œuvre.

Il faudra que la banque centrale maintienne son taux d’intérêt directeur à un niveau élevé jusqu’au début de 2025 afin de cantonner la demande à des niveaux soutenables. L’accélération de l’assainissement budgétaire appuierait l’orientation restrictive de la politique monétaire. Il est nécessaire de mobiliser davantage de recettes fiscales afin de financer les nouvelles priorités en matière de dépense, tout en stabilisant la charge de la dette publique. La poursuite des réformes de la gouvernance encouragerait l’investissement des entreprises. Afin que la Roumanie maintienne sa trajectoire vers ses objectifs climatiques, il convient de remettre à niveau le réseau électrique afin de produire davantage d’énergies renouvelables.

L’inflation ralentit dans un contexte de croissance modérée

L’activité économique a progressé plus que prévu en 2023 (à hauteur de 3 % au quatrième trimestre en glissement annuel). Le redressement de la production agricole et la vigueur du secteur de la construction ont tiré la croissance. En revanche, les activités de fabrication continuent de présenter des faiblesses structurelles et la croissance des services aux consommateurs s’est également avérée décevante. Il est possible que le rebond des ventes du commerce de détail au début de 2024 soit le signe d’un redressement en cours de la consommation des ménages. Toutefois, l’activité sur le marché du logement reste atone. Les taux d’intérêt des nouveaux prêts aux entreprises se sont stabilisés à des niveaux nettement plus élevés qu’il y a quelques années, la croissance réelle des prêts aux entreprises étant limitée en 2023. La diminution des postes vacants amorcée depuis un certain temps s’est traduite par une faible croissance de l’emploi au cours des derniers mois. Le taux de chômage n’a guère varié par rapport aux niveaux de la fin de l’année dernière (5.6 % en février), tandis que la croissance des salaires reste forte, ce qui s’explique en partie par de fortes hausses du salaire minimum et de la rémunération dans le secteur public. Les majorations de la taxe sur la valeur ajoutée intervenues au début de 2024 ont alimenté des tensions plus globales sur les prix, lesquelles sont particulièrement notables dans les services. L’inflation globale mesurée par les prix à la consommation s’est établie à 6.6 % en mars, soit bien en deçà des sommets atteints récemment, mais toujours au-dessus de l’objectif. Hors produits alimentaires, énergie et prix réglementés, les prix à la consommation ont augmenté de 7.1 % en glissement annuel.

Roumanie : indicateurs sur l'inflation et budgétaires

Source : Eurostat ; et base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 115.

Statlink

Roumanie : demande, production et prix

Statlink

Les tensions régionales dans le contexte de la guerre d’agression menée par la Russie contre l’Ukraine accentuent l’incertitude entourant les perspectives. La faiblesse récente de la croissance des exportations roumaines reflète la morosité de la conjoncture en Europe. Le redressement des importations a également contribué à accroître l’important déficit des paiements courants du pays. En mars, la Roumanie a rejoint l’espace Schengen en mettant fin aux contrôles aux frontières aériennes et maritimes avec les autres membres. La future suppression des contrôles aux frontières terrestres devrait doper les échanges et les voyages. Les plafonnements des prix de l’énergie et des marges des produits alimentaires établis par les pouvoirs publics continuent d’atténuer la volatilité des prix.

La politique budgétaire se durcit lentement

La Banque nationale de Roumanie maintient son taux d’intérêt directeur inchangé à 7 % depuis janvier 2023. La nette augmentation des salaires et des prix des services justifie l’orientation restrictive de la politique monétaire qu’il conviendrait de conserver en 2024. Un assouplissement progressif devrait être possible à partir de la mi-2025, si l’inflation est proche de la fourchette retenue comme objectif. Les projections supposent un abaissement cumulé de 75 points de base du taux directeur d’ici la fin de 2025. Les restrictions sur la consommation publique et les hausses d’impôt devraient contribuer au modeste resserrement budgétaire au cours de la période de projection. Il est prévu que le déficit budgétaire se réduise à 6.2 % du PIB et reste proche de ce niveau en 2025, compte tenu de l’augmentation des coûts liés aux réformes des retraites. La dette publique et les paiements d’intérêts associés continueront de progresser plus rapidement que le PIB.

Le rythme de la croissance devrait rester inférieur à son niveau tendanciel

La croissance du PIB réel devrait s’établir à 2.8 % en 2024 et à 3.1 % en 2025. La croissance étant inférieure à son niveau tendanciel, l’économie créera peu d’emplois, d’où le maintien du taux de chômage aux alentours de ses niveaux récents. Le gonflement des revenus réels sous l’effet de l’atténuation des tensions sur les coûts et de la hausse des retraites tirera la consommation privée. Les exportations devraient augmenter parallèlement à l’amélioration de la conjoncture européenne. L’activité de construction restera vigoureuse, mais la contribution des investissements à la croissance se réduira lorsque les principaux projets arriveront à leur terme. La demande progressant à un moindre rythme que les capacités productives de l’économie, l’inflation devrait retomber dans la fourchette retenue comme objectif d’ici à la fin de 2025. Toutefois, en cas de persistance des tensions salariales ou d’un assainissement budgétaire peu ambitieux, sa décrue pourrait prendre plus de temps.

La réforme de la fiscalité et une bonne gouvernance pourraient concourir à la convergence des revenus

Il est nécessaire de mobiliser davantage de recettes en vue de financer les dépenses de l’État et de limiter l’accumulation de la dette publique. Il faut en premier lieu améliorer le recouvrement de l’impôt, remédier aux failles de l’impôt sur le revenu des personnes physiques et restreindre davantage l’éligibilité au régime fiscal des microentreprises. Parallèlement au reflux de l’inflation, il conviendrait de poursuivre l’élargissement de l’assiette de la taxe sur la valeur ajoutée. Le maintien d’une croissance rapide de la productivité nécessitera une concurrence vigoureuse et une action publique stable. Les nouvelles règles plus strictes en matière de gouvernance des entreprises publiques doivent être intégralement mises en œuvre. Il conviendrait de limiter davantage le recours aux ordonnances d’urgence et de faire en sorte que l’élaboration des politiques publiques s’appuie sur des évaluations d’impact et la consultation des parties prenantes. La hausse du taux d’activité nécessitera des mesures destinées à encourager davantage de femmes à travailler, notamment un meilleur accès aux structures d’accueil des enfants. L’abandon des combustibles fossiles exigera une accélération du déploiement des énergies renouvelables dont la production devra s’appuyer sur un réseau électrique rénové.