Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2022 Numéro 2

Argentine

Après un vif rebond en 2021 et une dégradation attendue au second semestre de 2022, la croissance du PIB devrait s’établir à 0.5 % en 2023 et à 1.8 % en 2024. L’accord conclu avec le FMI a considérablement réduit l’incertitude entourant les politiques macroéconomiques à court terme, même si la situation extérieure reste fragile. L’inflation élevée pèsera sur la consommation privée et ne s’atténuera que lentement. Les mesures strictes de contrôle des mouvements de capitaux et l’incertitude liée à l’action publique entraînent un recul prononcé de l’investissement au second semestre de 2022. Étant donné leur persistance, seule une reprise modeste pourra être enregistrée en 2023 et en 2024.

Les dépenses publiques diminueront en 2022 et en 2023, sachant que les mesures de soutien budgétaire liées à la pandémie seront supprimées et que les subventions à l’énergie seront réduites. Néanmoins, pour atteindre les objectifs du FMI, il faudra maîtriser davantage les dépenses. Le projet de réduire sensiblement le financement monétaire atténuera les pressions inflationnistes à moyen terme, atténuera l’écart entre les taux de change officiel et parallèle et diminuera le risque d’une dévaluation. Il est indispensable de stabiliser la situation macroéconomique et de faire baisser l’inflation pour réduire une pauvreté élevée et des tensions sociales grandissantes.

L’activité économique stagne

La croissance économique a continué à progresser au premier semestre de 2022, mais à un rythme ralenti. Les indicateurs à court terme laissent entrevoir une poursuite du ralentissement au troisième trimestre de 2022. Le taux de chômage a renoué avec les niveaux antérieurs à la pandémie. Il a atteint 6.9 % au deuxième trimestre de 2022, malgré une forte augmentation de l’emploi informel, qui touche presque 38 % de la population active. L’inflation globale en glissement annuel s’est hissée à 88 % en octobre, dans le contexte d’un désancrage des anticipations d’inflation à un an qui atteignent 99 % et d’un creusement de l’écart entre les taux de change officiel et parallèle.

Argentine

Source : Refinitiv ; Banque centrale de la République argentine (BCRA) ; et Ambito.com.

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Argentine : Demande, production et prix

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Les liens commerciaux de l’Argentine avec la Russie et l’Ukraine sont ténus, mais l’évolution des prix à l’échelle mondiale a des répercussions dans le pays. Si les exportations de denrées alimentaires ont temporairement bénéficié de la hausse des prix au niveau mondial, l’augmentation des coûts des importations d’énergie a provoqué une détérioration de la balance commerciale, sachant que l’Argentine est un pays importateur net d’énergie. La hausse des prix au niveau mondial de l’énergie implique une augmentation des dépenses consacrées aux subventions, ce qui entrave l’actuel plan d’assainissement des finances publiques. Cette situation a accéléré la nécessité d’une suppression progressive des subventions accordées à l’énergie, qui a débuté en septembre.

Les politiques budgétaire et monétaire se resserrent

Le FMI a officiellement approuvé la deuxième révision de l’accord au titre du mécanisme élargi de crédit en octobre et décaissé 3.8 milliards USD (1 % du PIB). Cela s’explique par le fait que les objectifs du programme ont été atteints au deuxième trimestre, ce qui a rétabli la confiance des marchés. La Banque centrale de la République argentine a relevé son taux directeur à neuf reprises depuis début 2022, le portant à 75 %. Les futurs relèvements devraient être moins marqués. L’encours important d’obligations de la banque centrale, qui représente 10 % du PIB, induit des risques potentiels pour son bilan. Les objectifs de déficit primaire ont été fixés à 2.5 % du PIB pour 2022 et à 1.9 % du PIB en 2023, ce qui suppose un ajustement budgétaire de grande ampleur. Parmi les objectifs du FMI figurent aussi des plafonds précis de transferts de la banque centrale au Trésor, qui doivent être ramenés à 0.8 % du PIB en 2022 et à 0.6 % du PIB en 2023.

La croissance ralentit et les risques à la baisse prédominent

L’économie devrait subir une contraction aux troisième et quatrième trimestres de 2022. Néanmoins, la croissance annuelle du PIB atteindra tout de même 4.4 % en 2022, avant de ralentir pour se situer à 0.5 % en 2023 puis de se redresser pour s’établir à 1.8 % en 2024. Dans un contexte d’inflation élevée, de durcissement des restrictions à l’importation, de réserves internationales peu abondantes et de grande restriction de la marge de manœuvre budgétaire, les risques demeurent élevés, ce qui pèsera sur l’investissement et la consommation privée en 2023. Une reprise progressive de l’activité est prévue en 2024 à mesure que la situation macroéconomique s’améliorera. Les exportations ralentiront en 2023, en partie du fait de la surévaluation de la monnaie, mais elles se redresseront progressivement en 2024. Des mesures temporaires couplées à un contrôle strict des changes renforceront les réserves de change à court terme. Cependant, compte tenu des importants besoins de financement extérieur et du régime de change à parité glissante assorti d’une monnaie surévaluée, les réserves resteront faibles. L’inflation devrait rester élevée en 2023, sous l’effet d’une poursuite de l’expansion monétaire et des négociations salariales en cours. Toutefois, une désinflation progressive devrait s’amorcer courant 2023. Parmi les risques de divergence à la baisse figure une incapacité à respecter les engagements budgétaires sur fond de pressions sociales grandissantes, ce qui met en péril la viabilité des finances publiques. Une baisse des prix des matières premières pourrait empêcher l’accumulation de réserves et accentuer les pressions sur le taux de change. À l’inverse, les risques de révision à la hausse tiennent à un raffermissement de la demande mondiale de matières premières, qui accroîtrait les recettes extérieures.

Des réformes structurelles visant à stimuler la productivité pourraient réduire les déséquilibres

Une amélioration du climat des affaires pour le secteur privé et un renforcement de la concurrence pourraient ouvrir de nouvelles possibilités d’accroissement de la productivité et des exportations. Les efforts déployés actuellement pour améliorer le ciblage des subventions énergétiques renforceront l’efficience des dépenses publiques. Il faut toutefois aller plus loin pour atténuer les déséquilibres budgétaires. Un meilleur ciblage des transferts sociaux, dont une révision des régimes d’imposition et de retraite, réduirait la pauvreté et les inégalités tout en améliorant les comptes budgétaires. L’Argentine met en œuvre un Plan national de décarbonation qui vise la neutralité en matière de gaz à effet de serre d’ici à 2050. Néanmoins, pour atteindre cet objectif, il faudra probablement des mesures plus ambitieuses, notamment pour développer les sources d’énergie renouvelable.