Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2024 Numéro 1

Croatie

Le PIB augmentera de 3.3 % en 2024, étant donné que les hausses de salaire, le redressement de l’emploi et le mouvement actuel de désinflation devraient tirer les revenus réels des ménages et la demande intérieure vers le haut. La croissance restera vigoureuse en 2025, s’établissant à 2.8 %, portée par les dépenses financées par les fonds de l’UE et par les gains continus générés par l’intégration de la Croatie dans la zone euro et dans l’espace Schengen.

Les conditions monétaires restrictives dans la zone euro freinent l’investissement privé. Le déficit budgétaire se creusera en 2024, venant accentuer les tensions liées à la demande. En 2025, le déficit devrait diminuer légèrement sous l’effet d’un tassement des dépenses et d’une hausse des recettes. Quant à la dette publique, elle devrait passer en dessous de 60 % du PIB d’ici la fin de 2025. Le fait de contenir les futures augmentations de salaire dans le secteur public et de supprimer les dispositifs de plafonnement des prix mal ciblés, les aides énergétiques et le subventionnement des prêts au logement, comme programmé, permettrait de rendre la croissance plus pérenne, d’améliorer l’efficience de l’économie et de constituer des marges de manœuvre budgétaires pour faire face aux éventuels chocs à venir.

La consommation privée et l’investissement public ont maintenu la croissance à un taux élevé

La croissance de la production a été tirée par la vitalité des dépenses de consommation et la hausse de l’investissement public alimentée par les fonds de l’Union européenne (UE). À la fin de 2023, l’activité dans le secteur de la construction était supérieure de 10 % à son niveau un an auparavant. Ces tendances compensent le tassement de l’investissement privé et de la consommation publique. Le revenu disponible des ménages a considérablement progressé en 2023, à la faveur d’une vive croissance des salaires et de la montée de l’emploi. Les salaires ont fortement augmenté dans les secteurs public et privé en raison des tensions sur le marché du travail, des réformes de la rémunération dans la fonction publique et de la revalorisation de 20 % du salaire minimum au début de 2024. Ces tendances se sont poursuivies pendant les premiers mois de 2024, portant les indicateurs de confiance des consommateurs et des entreprises à leur plus haut niveau depuis la crise liée au COVID-19.

La demande extérieure en léger repli a pesé sur les exportations de biens et de services en 2023, avant de se stabiliser vers le début de 2024. Alors qu’ils avaient atteint des records durant la haute saison l’année dernière, les séjours touristiques ont été moins nombreux durant l’été 2023, mais ils ont atteint un niveau plus élevé que d’habitude plus tard dans l’année et en février 2024. La contraction des exportations de biens a pesé sur la production manufacturière nationale. L’amélioration de l’approvisionnement en énergie à l’échelle régionale, la baisse de la demande d’énergie imputable à la douceur de l’hiver et les bonnes récoltes vivrières limitent la hausse des prix de ces biens. En mars 2024, les prix à la consommation de l’énergie étaient inférieurs de 4.3 % à leurs pics récents, tandis que les prix des produits alimentaires ont peu évolué par rapport à la mi‑2023. L’inflation annuelle mesurée par les prix à la consommation s’est modérée pour s’établir à 4.9 % en mars 2024, contre 10.5 % un an plus tôt. L’inflation sous‑jacente reste forte, à 5.4 % en glissement annuel en mars 2024, la progression des salaires et la demande dans le secteur touristique continuant de soutenir les prix des services.

Croatie : indicateurs sur la croissance économique et budgétaires

1. Y compris les écarts statistiques.

2. Définition de Maastricht.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 115.

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Croatie : demande, production, prix

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La politique budgétaire demeurera expansionniste à court terme

Le déficit budgétaire devrait nettement se creuser pour s’établir à près de 2 ¼ pour cent du PIB en 2024. Les dépenses vont augmenter sous l’effet conjugué de la revalorisation des rémunérations et des retraites dans le secteur public, de la hausse de l’investissement public et des investissements dans le domaine de la défense, tandis que l’abaissement des taux de l’impôt sur le revenu des ménages et des cotisations sociales freinera la croissance des recettes. La Croatie a désormais accès aux prêts au titre du plan de relance « Next Generation EU », qu’elle peut mobiliser pour intensifier l’investissement public. En 2025, le déficit budgétaire devrait diminuer et s'établir à environ 1 ¾ pour cent du PIB, sur fond de tassement des dépenses et de hausse des recettes portée par le dynamisme de l’économie. Malgré des déficits plus importants, la dette publique devrait passer de 64 % du PIB en 2023 à moins de 60 % du PIB d’ici la fin de 2025, conformément au Pacte européen de stabilité et de croissance. Les conditions de crédit se sont durcies, du fait du relèvement des taux d’intérêt, ce qui a freiné la croissance du crédit, en particulier du crédit aux entreprises, contribuant à une moindre progression de l’investissement privé. Le crédit aux ménages a mieux résisté : tant les prêts en espèces sans affectation déterminée que les prêts au logement ont augmenté. La progression des prêts au logement tient au renchérissement de l’immobilier résidentiel dans un contexte d’offre limitée, au développement d’un marché du crédit au logement et aux effets du programme de subventionnement des prêts au logement mené en 2023.

La croissance devrait rester vigoureuse

En 2024, la croissance annuelle profitera du report des effets des bons résultats de l’économie au second semestre de 2023. La vigueur de la croissance des salaires et les tensions sur le marché du travail, combinées à une hausse modérée des prix, tireront davantage le revenu disponible réel des ménages vers le haut, ce qui soutiendra la consommation privée. Les fonds de l’UE viendront renforcer l’investissement public, tandis que des conditions extérieures plus favorables stimuleront les exportations en volume. Cela étant, la croissance des importations sera supérieure à celle des exportations en raison du dynamisme de la demande intérieure. L’inflation diminuera probablement à un rythme plus lent, et elle demeurera plus élevée que la moyenne de la zone euro. Les prix de l’énergie et des produits alimentaires devraient se stabiliser, alors que l’inflation dans les services se maintiendra, accentuée par l’envolée des salaires et la demande touristique soutenue enregistrées récemment. À défaut de s’accompagner de gains de productivité, les forts taux de croissance des salaires dans les secteurs privé et public pourraient porter l’inflation à un niveau plus élevé qu'attendu, au détriment de la compétitivité extérieure. Par ailleurs, si les réformes marquent le pas ou ne parviennent pas à améliorer l’environnement des entreprises, l’investissement privé, qui s’est tassé il y a peu, risque de ne pas se redresser, ce qui pèserait sur la croissance à l’avenir.

Des réformes budgétaires et structurelles sont nécessaires pour favoriser l’investissement et la croissance

La suppressions des dispositifs de plafonnement des prix mal ciblés et du subventionnement des prêts au logement, comme prévu, et l’alignement des futures revalorisations des salaires dans le secteur public sur les gains de performance rendraient la croissance plus pérenne et faciliteraient la constitution de marges de manœuvre budgétaires pour faire face aux éventuelles difficultés à venir. La mise en œuvre de l’ensemble des réformes visant à améliorer l’environnement réglementaire, à renforcer l’efficacité du système judiciaire et à intégrer les immigrés très qualifiés encouragerait l’investissement privé et stimulerait la productivité, et permettrait de répondre aux défis posés par la transition écologique et le vieillissement démographique.