Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2024 Numéro 1

Israël

Les attaques terroristes et la guerre qui s’est ensuivie ont frappé l’économie israélienne, dont la croissance devrait s’établir à 1.9 % en 2024, avant de se hisser à 4.6 % en 2025. La consommation privée, qui a vite rebondi, devrait rester un moteur de croissance, tout comme la consommation publique liée à la guerre. L’investissement et notamment la construction, qui se sont fortement repliés à la fin de 2023, ne devraient se redresser qu’en partie et rester en deçà de leurs niveaux d’octobre 2023, sachant que les afflux de travailleurs étrangers ne compensent pas totalement la suspension des permis de travail pour les Palestiniens. L’inflation devrait se maintenir à 2.5 % en 2024‑25, puisque les effets du relèvement de la TVA en 2025 contrebalanceront la désinflation en cours.

La désinflation permettra d’abaisser les taux directeurs en 2024. Toutefois, l’accentuation du risque souverain et l’accroissement des besoins de financement de l’État imposent des politiques monétaire et budgétaire prudentes. Les besoins de dépenses militaires sans cesse croissants doivent être financés par des mesures de nature à dégager des recettes couplées à la maîtrise des dépenses, tout en préservant des secteurs qui soutiennent la croissance future comme l’éducation et la recherche. Le relèvement du taux de la taxe sur la valeur ajoutée prévu en 2025 devrait être complété par une rationalisation des exonérations.

Les attaques et la guerre qui s’est ensuivie ont de vastes répercussions économiques

Les attaques perpétrées contre Israël le 7 octobre 2023 et la guerre qui s’est ensuivie ont profondément affecté l’économie israélienne. Les établissements scolaires et de nombreux services ont fermé pendant trois semaines. La suspension des permis de travail pour les Palestiniens et le départ de nombreux travailleurs étrangers ont réduit de moitié le nombre de travailleurs non israéliens, qui sont passés de 6.7 % de la population active avant octobre 2023 à 3.5 % à la fin de 2023. En conséquence, la construction d’habitations a chuté de 53 % au quatrième trimestre par rapport au trimestre précédent, et l’investissement a globalement diminué de 26 %. Les pénuries de main-d’œuvre étrangère pèsent aussi sur l’agriculture. La mobilisation de 287 000 réservistes (6.6 % de la population active) a pesé sur l’activité dans l’ensemble de l’économie, y compris dans le secteur des hautes technologies. Cependant, la consommation publique a grimpé de 17 % au quatrième trimestre de 2023 en raison des opérations militaires. Les achats par carte de crédit, qui ont fortement progressé en décembre 2023 et au premier trimestre de 2024, mettent en évidence une reprise rapide de la consommation privée.

Les échanges commerciaux ont été considérablement perturbés, les exportations comme les importations ayant diminué au dernier trimestre de 2023. À la suite de la reprise de l’activité industrielle, après les arrêts de production en octobre, les exportations de biens ont rebondi au début de 2024. Les exportations de services ont été plus atones, surtout le tourisme étranger, qui a pratiquement subi un coup d’arrêt. La baisse des prix mondiaux des produits alimentaires et de l’énergie en 2023 a contribué au processus de désinflation déclenché par les relèvements des taux directeurs, qui sont passés de 0.1 % jusqu’en avril 2022 à 4.75 % en mai 2023. L’inflation annuelle mesurée par les prix à la consommation s’est établie à 2.7 % en mars 2024, contre 5.0 % en mars 2023.

Israël : indicateurs sur la croissance économique et sur l'activité économique

Source : Banque d’Israël ; base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 113 ; base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 115 ; et calculs de l’OCDE.

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Israël : demande, production et prix

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Israël : indicateurs sur l'inflation et budgétaires

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 115.

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La politique économique évolue en réaction à la guerre

La politique budgétaire est en cours d’examen afin d’être adaptée aux nouveaux besoins. Le volume significatif des dépenses liées à la guerre a contribué au basculement d’un excédent budgétaire de 0.4 % du PIB en 2022 à un déficit de 4.1 % du PIB en 2023. Cette dégradation ainsi qu’une accentuation du risque-pays perçu ont conduit l’agence de notation Moody’s à abaisser la notation de la dette souveraine d’Israël en février. Depuis novembre 2023, le taux des contrats d’échange sur risque de défaillance souveraine d’Israël est resté supérieur d’un demi-point de pourcentage à ses niveaux antérieurs à octobre 2023. Une grande partie de la réaction des autorités consiste à trouver de nouvelles sources de recettes, notamment en relevant le taux de TVA, qui doit passer de 17 % à 18 % en 2025. On observe aussi une maîtrise des dépenses non militaires, avec par exemple une diminution des indemnités de convalescence en 2025. Au-delà du coût immédiat de la guerre, les dépenses militaires devraient augmenter de manière permanente d’au moins un demi-point de pourcentage du PIB.

La désinflation globale et sous-jacente ainsi que la stabilité de la monnaie ont ouvert la voie à l’amorce d’un cycle d’assouplissement par la banque centrale. La Banque d’Israël a abaissé son principal taux directeur qui est passé de 4.75 à 4.5 % en janvier 2024. À la faveur d’un relâchement des tensions inflationnistes, la banque centrale devrait pouvoir procéder à trois nouvelles baisses de 25 points de base afin de ramener son taux directeur à 3.75 % d’ici à la fin de 2024 et en 2025.

La reprise est tirée par la consommation

La production devrait s’accroître en 2024‑25 sous l’effet de la vigueur de la consommation publique et privée et d’une reprise partielle de l’investissement. Selon les projections, la construction ne devrait se redresser que partiellement après avoir atteint des niveaux très bas à la fin de 2023, ce qui freinera l’investissement et les importations, sachant que les travailleurs étrangers ne remplacent qu’une partie des Palestiniens dont les permis de travail ont été suspendus. La construction d’habitations devrait représenter environ 4 % du PIB d’ici à la fin de 2025, contre 7 % au troisième trimestre de 2023. Les pénuries de main-d’œuvre devraient aussi peser sur l’activité agricole. D’après les hypothèses, les touristes étrangers commenceront à revenir en Israël vers la fin de 2025. Les prix devraient continuer à diminuer modérément, dans la mesure où l’économie fonctionne un peu en deçà de ses pleines capacités et où la baisse des prix mondiaux de l’énergie et des produits alimentaires se répercute sur l’économie, même si le relèvement de la TVA fera monter les prix globaux.

Les risques sont élevés. L’ouverture d’un front au nord, dans le cadre du conflit actuel, porterait un coup d’arrêt à la consommation et perturberait davantage l’activité économique, ce qui provoquerait une récession comparable à celle qui a été observée à la fin de 2023 et accentuerait fortement les pressions budgétaires. En outre, l’incapacité à attirer suffisamment de travailleurs étrangers pourrait se traduire par une reprise plus fragile que prévu de la construction et de l’investissement. À l’inverse, le redressement de la construction et de l’investissement global pourrait être nettement plus marqué que projeté si les afflux de travailleurs étrangers étaient suffisants pour compenser les pénuries qui ont fait suite à la suspension des permis de travail pour les Palestiniens ou si cette suspension était annulée. Une résolution pacifique du conflit stimulerait aussi la croissance, notamment à travers la reprise du tourisme étranger et une hausse de l’investissement, tout en allégeant les pressions budgétaires via une diminution des dépenses militaires et une réduction de la prime de risque souverain.

Un assainissement budgétaire et la stabilité monétaire s’imposent pour maintenir l’économie sur les rails

Le vaste choc de dépenses publiques provoqué par les attaques et la guerre qui s’est ensuivie ne pourra être qu’en partie amorti par un accroissement de la dette. L’augmentation permanente des dépenses militaires nécessite de dégager de nouvelles recettes fiscales et de maîtriser les dépenses. Sur ce point, la décision de relever le taux normal de TVA en 2025 est une bonne chose. En effet, le taux actuel de 17 % est modéré au regard des valeurs communément observées dans la zone OCDE et la TVA est un impôt qui crée des distorsions économiques comparativement limitées. Cette disposition devrait aller de pair avec des mesures de suppression des exonérations de TVA, à commencer par celle qui s’applique à certains achats en ligne. Un relèvement des taux de l’impôt sur les logements générerait aussi des recettes tout en uniformisant davantage les incitations pour les municipalités entre les biens immobiliers à usage résidentiel et les autres constructions. La maîtrise des dépenses préserverait de façon optimale la prospérité future à travers le recours à des examens des dépenses visant à recenser les programmes à supprimer, à réduire ou à réformer. Parmi les suppressions à envisager figurent par exemple les bourses qui affaiblissent les incitations à intégrer le marché du travail. Les mesures de maîtrise des dépenses devraient toutefois préserver un niveau suffisant de financements pour les secteurs tels que l’éducation et la recherche : ceux-ci sont particulièrement importants pour un pays qui connaît une forte croissance démographique et possède une économie dont le dynamisme dépend du secteur des hautes technologies fondé sur le savoir. Si la désinflation laisse la porte ouverte à un assouplissement monétaire, la politique monétaire doit rester prudente afin de maintenir des conditions de financement favorables pour les pouvoirs publics et l’économie.